江陰銀行上市首戰不利慌了誰 背后的故事遠比不良率更復雜

作為農商行，江陰銀行的各項財務指標都差強人意，不僅營收和利潤雙下降，而且不良率還持續上升，主要緣于中小企業在L型經濟中的艱難處境

銀行扎堆上市補充資本，但是上市銀行的資產質量如何？是否值得投資？需要數據說話。作為三季度不良率最高的上市銀行，三季報也是江陰銀行（002807.SZ）上市以來的第一份財報。

不僅不良率居高不下，其他財務數據指標也紛紛下滑，這讓江陰銀行在上市銀行之中顯得格格不入。業績大降的原因是什么？不良率高企的真實狀況如何？遺憾的是，截至記者發稿時，《投資者報》并未收到江陰銀行對相關問題的回復。

唯一營收和利潤雙降的銀行

作為三季度唯一一家營業收入和凈利潤同比均下降的上市銀行，江陰銀行似乎對此早有預計。

數據顯示，今年前三季度江陰銀行營業收入18.5億元，同比下滑0.97%；歸屬于上市銀行股東的凈利潤為5.1億元，同比下降6.51%。

而今年9月初，江陰銀行在《首次公開發行股票上市公告書》中稱，預計2016年1～9月本行營業收入為17.16億元至18.65億元之間，較上年同期下降0%～8%；歸屬于母公司的凈利潤為5.11億元至5.55億元，較上年同期下降0%～8%。由此看來，江陰銀行此前的預測數據和三季報實際經營情況基本吻合。

三季報中，江陰銀行預計全年實現凈利潤7.49億～8.15億元，對應同比增長為-8%-0%。至于業績變動的主要原因，江陰銀行表示是整體宏觀經濟形勢不佳，企業經營環境變差所致。

據悉，江陰銀行前身是1987年成立的江陰市農信社，2001年改制為農商行，是全國首批三家農村商業銀行之一，總部位于江蘇省江陰市，90%的業務和資產集中在江陰市。

江陰地區民營經濟活躍，在全國縣級市中居前列，紡織、通用設備制造、精細化工等構成江陰市支柱產業，孕育上市公司已有36家，被譽為“中國資本第一縣”。雖然江陰地區銀行業競爭激烈，全國主要銀行都在江陰所有網點，但江陰銀行的存款份額20%，貸款份額18%，穩居地區第一。

不過，由于客戶結構上堅持根植本土經濟與民營的中小企業，作為主要客戶，中小企業貸款占到公司貸款70%以上，多數以1年內的流動貸款為主，對于利率和資產質量高度敏感，受相關產業和宏觀經濟大環境的影響，江陰銀行的業績波動更明顯。

居高的真相比想象的復雜

不過，相比營業收入和凈利潤的雙降，江陰銀行令投資者擔憂的還有資產質量，資產質量成為制約公司近幾年業績表現的核心因素。

截至三季度末，江陰銀行不良率2.42%，較二季度的2.21%，環比上升0.21%。成為上市新軍中不良率最高的代表（杭州銀行未披露），在22家上市銀行中成為不良率“第一高”。

數據顯示，即便是同一區域的南京銀行、江蘇銀行、無錫銀行、常熟銀行的今年三季報不良貸款率也才不過0.87%、1.43%、1.29%和1.41%。

此外，公司的撥備覆蓋率并不高，僅有172.84%，為9家城商行和農商行中最低。三季度報告顯示，最高的是南京銀行為459.75%，其次是寧波銀行為368.75%。即使新上市銀行也都超過了200%。公司撥備覆蓋率顯示了公司規模未來釋放的增長空間。

據了解，江陰銀行的不良貸款主要來自于制造業和批零業的中小型企業，工業產值和房地產價格已在2015年先后轉正，帶動公司的客戶現金流改善和抵押物價值上升，緩解貸款質量壓力，但是業內認為不良拐點仍需觀察。

順周期的特征在江陰銀行體現地較為明顯。過度依賴傳統對公業務，尤其是中小企業業務的貢獻也使其受區域影響較大。

截至三季度末，僅公司貸款和墊款（不含貼現）一項372億元就占公司總貸款的72.46%。除此之外，公司前三季度利息凈收入16.39億元，占營業收入的88.74%。

“當前銀行行業面臨整體利差收窄、凈利持續下降，面臨業內其他金融機構搶奪業務份額，甚至還面臨互聯網企業的跨界競爭等多個難題，銀行不良率顯著升高，多家銀行采取多項舉措預防和化解風險，對于已出現逾期的不良貸款以探索資產證券化等方式予以處置。”格上理財研究員歐陽嵐對《投資者報》記者說。

但很顯然，轉型之路對江陰銀行來說仍很遙遠。

“江陰銀行以傳統的信貸業務為主，更容易受經濟下行影響，而作為小銀行，風險管控能力相對較弱。”江浙某銀行人士指出。

“上市無疑給銀行增添了很多的活力，給商業銀行補充了更多的資本金，這樣可以去拓展更多的業務，提高自身競爭力的同時，為銀行帶來了更多的利潤，其不良率會隨規模的擴張而下降。另外，上市也對商業銀行的監管提出了更高的要求，這會促進商業銀行的決策更市場化，流程效率更優化。”中航信托宏觀策略總監吳照銀表示。

“作為次新股，由于發行量較少，存量博弈主導，估值偏高，規模較小也有溢價。但是，對江陰銀行這樣資產質量、客戶結構等均處于劣勢的農商行遇到當前經濟‘L型，更應該提示增強抵御風險的能力，畢竟市場最后還是要看實力。”上述江浙銀行人士表示。