高速公路項目投融資管理問題研究

陳思

摘 要：高速公路的發展對公共服務及投資環境的改善，資源配置的優化以及人民生活水平的提高都起著積極的作用，也影響著經濟、社會、政治、文化等各個方面。文章從高速公路項目投融資的角度，通過對我國高速公路項目及投融資管理現狀及特殊性分析，對其管理過程中出現的問題進行總結，并提出相應的對策與建議為管理者提供借鑒。

關鍵詞：高速公路項目；項目投融資管理；對策與建議

中圖分類號：F540.5 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2016）27-0140-02

1 我國高速公路項目投融資特殊性分析

高速公路投融資作為全社會投融資的重要組成部分，能夠帶來一定的社會效益以及經濟效益，其融資行為與能力會受到外部環境因素的影響，如主要包括國民經濟生產總值及增長率、消費結構、儲蓄水平、投資效率、通貨膨脹水平等經濟因素以及主要包括財政及貨幣政策的政策因素等。

高速公路屬于國家基礎設施，它所具有的準公益性、資金密集性、商品性、投融資回報延遲性、收益穩定性使其投融資具有的如下特殊性：

①高速公路項目的不可替代性保證項目收益穩定性。通常相關規劃部門不會在短時間內批準平行公路的建設，且公路相較于鐵路、水運和民航具有不可替代的作用。

②高速公路項目投融資風險相對較小。從項目立項到可行性研究等流程，相關報告編制較為規范，項目總投資回報率的概算和公路車流量預測技術也較為成熟，同時項目現金流在穩定中上升，避免高水平回報延遲率，降低融資風險并增強了項目融資者的信心。

③按國家有關規定，高速公路項目資金使用需要在項目概算及預算范圍內，且只能用于高速公路的建設，該規定不僅有利于項目最終建成運營，還促進資金最大利用價值的發揮。

④作為準公共產品，針對高速公路進行的投融資大多能得到政府的支持，如在轉讓收費經營權、稅收優惠，提供信譽擔保給項目融資方，資產抵押等方面均有相關支持性措施，從而為項目推進創造有利的環境。

⑤高速公路現已基本采用公司化運作及市場化籌資模式，同時隨著競爭機制在項目融資中的引入，投融資參與者形式也日趨向多元化，更多融資者參與到項目建設中。

2 我國高速公路項目投融資管理現狀分析

自20世紀80年代我國第一條高速公路建成以來，截止到上年末，在 “五縱七橫”國道主干線的規劃指導下，我國高速公路建設里程已達到10.5萬km，居世界第一，里程超過3 000 km的省份共計20個且里程達到8.87萬km，占全國總量的85%。按計劃，下一個五年所有人口在20萬的城市均會被納入我國高速公路規劃網，形成綜合便捷的公路網絡。

大力發展高速公路有利于地域間經濟差異的縮小，就業機會與崗位的增加，相關產業的發展和各種商品及生產要素的快速流通，是衡量一個國家現代化程度的重要標準之一。目前，我國高速公路建設資金來源已由原本的計劃投資向社會及政策融資發展，從原本僅單單依靠收費向股票和債券發行、銀行貸款、外資利用及公路收費權的有償轉讓等。

結合當前我國經濟發展狀況，雖然我國高速公路建設投融資體制處于不斷發展和完善中，政府投資作為在一定時期內經濟發展的主要支持性因素，在存在經濟下行壓力及企業和個人投資無法快速大幅提升的情況下，高速公路投融資市場也存在著一定的問題。下文主要針對我國高速公路項目投融資出現的問題進行分析并得出相應的對策與建議。

3 我國高速公路項目投融資存在的問題分析

我國高速公路取得矚目的成績離不開蓬勃良好的經濟以及國家優先大力發展基礎設施的政策，同時還需要投融資政策及管理體制的多渠道與多層次化。結合現狀分析，我國高速公路項目投融資目前存在以下幾個問題。

3.1 社會融資作用發揮受限

引入社會資金到高速公路建設，能夠使項目風險分擔更為合理，緩解高速公路建設資金壓力。雖然我國高速公路融資方式已呈多樣化，如銀行貸款、股票、債券、融資租賃、PPP 等，但現階段，一些社會資金整體實力仍相對較弱，籌資渠道相對單一，增加了高速公路項目建設成本，使得不少企業迫于高成本而資金鏈條斷裂，拖延工程建設的完成，也阻礙了長期大額投資在高速公路項目行業的發展。

3.2 法律體系的仍需健全

我國目前還沒有針對性較高、可做操作性強的項目投融資的法律體系，相關法律政策還不健全，如項目投融資審批程序及條件、項目收益分配與原則、行業限制及擔保等問題等，都缺少相應的政策，降低了投融資的成功概率。因此，健全完善的法律體系是構成項目投融資成功的外部環境的條件，也是減少投融資實施過程中困難的保障。

3.3 公路規劃實施缺少保障

在《國家高速公路網規劃》發布之后，各省（區、市）根據當地社會經濟長遠發展的需要，結合國家高速公路網對地方高速公路網調控和指導作用，先后出臺了地方高速公路網絡發展規劃。但是在規劃實施中，中央與地方在具體高速公路項目的建設時序、資金支持、區位選擇等方面會出現一定的偏差。唯有在資金、審批等方面給予相應的保障，突出國家規劃權威性，才能確保國家高速公路網規劃目標有序如期地完成。

3.4 投融資結構不合理

目前，我國高速公路投融資結構的不合理主要體現在直接與間接的失衡，內源與外源相差較大等方面，這不僅降低了我國高速公路投資回報率及融資水平，也增加了項目資金風險，在缺乏制度化、法制化保證的情況下，阻礙了高速公路投融資市場化的發展。

4 我國高速公路項目投融資發展對策

4.1 政府職能的轉變，建立和完善項目融資機制

針對高速公路投融資中存在的投融資結構失衡、社會融資作用有限的問題，可以采用政企分開的方式，通過制訂有關法規來規范企業市場行為；通過政府職能的重新定位，發揮政府在項目整體規劃、外部法律及制度環境及監督等方面的主要導向和推進作用，取代原有簡單粗暴的直接干預的管理形式，保證高速公路建設項目投融資管理活動順利展開。

總之，重新定位政府職能的核心首先在于高速公路項目投資主體的確定，使其對項目投融資負責，對高速公路進行經營管理負責；

其次，建立和完善項目融資機制擴大投融資渠道，充分利用直接融資和間接融資兩種工具；

再者，發揮政府的宏觀調控的職能，積極推進制度建設工作，制定高速公路相關投融資政策與法規，建立避免信息不對稱的投資資訊發布及咨詢制度，完善項目監督管理體制，鼓勵多方參與，聽取來自專家評議意見，規范社會中介服務體系，使其能夠真正發揮從項目咨詢、設計到監理，再到項目評估、審計的作用，從而建立健全中介機構的信譽保險體系和監督體系。

4.2 建立健全項目投融資法律法規體系

高速公路項目投融資作為一個復雜的過程，法律體系逐步完備與建立，可以保證項目融資的連續性和穩定性，通過立法的方式可以有效消除投資者的疑慮，為投資者合法權益提供有效的法律保障，創造有利的外部政策及法律環境。

4.3 創新融資方式，拓展并提高融資來源與水平

隨著我國經濟的高速發展，股票、債券、銀行貸款、BOT、PPP 、ABS等融資方式并存是我國高速高速公路項目投融資的主要格局，伴隨著其中資本結構不合理，債務比例過高等問題，需結合不同區域的自身狀況，探索新的融資方式， 滿足高速公路建設項目日益增長的資金需求，不僅要繼續發展現有的銀行、政府等資金來源渠道，同時還要不斷開拓新的融資渠道，充分利用保險資金、國外資金、民間資金和其他相關社會基金等，促進我國高速公路的持續發展。

同時在管理的角度上，調整高速公路項目相關的組織結構，引入專業人才，提高項目管理水平，促進高速公路項目投融資的市場化，隨著市場經濟的發展而不斷完善。

4.5 合理控制與分擔風險，平衡項目投融資結構

高速公路項目中有完工風險、經營風險、政治風險、市場風險等，這些風險的分配與管理是項目成功與否的關鍵，更是項目各參與方談判的核心，如完工風險可以利用合同的形式，使承建商按照合同所規定的承包形式來承擔，經營風險則需要經營者結合經營管理協議合理承擔；政治及法律風險除了需要由東道國政府承擔外，還可以分擔給擁有較高資質的東道國機構承擔，市場、匯率、利率風險在遵循各參議方意愿的情況下共同承擔，其他風險還可以通過投保讓保險公司來承擔等。

總之，采用合同、擔保協議等方式，將風險合理分擔與控制，達到項目投融資結構的風險平衡。

5 結 語

高速公路作為國家基礎設施及典型的準公共產品，能夠推動經濟發展、縮小區域發展差距、降低物流成本，也是改善民生的重要手段之一，使得高速公路建設受到了來自國家與地區的高度重視，但在具體建設管理中，由于高速公路建設獨有的投資數額大、建設過程周期長、存在較大的投融資風險等特性，使得我國高速公路現行的投融資實踐出現一系列問題。

本文在總結我國高速公路項目投融資現狀及項目特殊性的基礎上，對實踐中的出現問題進行了分析并提出建議，以便對投融資管理者提供借鑒。

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