上市公司內部控制報告披露影響因素的實證研究

史 茜，朱和平

(江南大學商學院，江蘇 無錫 214122)

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上市公司內部控制報告披露影響因素的實證研究

史 茜，朱和平

(江南大學商學院，江蘇 無錫 214122)

本文選取2012-2013年深滬上市公司的數據樣本，構建Logit回歸模型，實證分析上市公司內部控制報告披露的影響因素。結果發現：公司的規模、財務狀況、融資動機、是否設立審計委員會與內部控制自評報告的披露意愿正相關，而公司經營的復雜度則與其負相關。內部控制審計報告的影響因素與內部控制自評報告基本相符，同時還受到資產回報率和是否為國有產權的顯著正向影響。本研究對加強我國內控建設及內部控制報告的有效披露提供有益參考，以保護投資者利益。

內部控制報告；披露；影響因素

一、引 言

2006年深圳和上海交易所發布了《深圳(上海)證券交易所上市公司內部控制指引》，首次對一般上市公司出具內部控制自評報告和審計報告提出有關要求，在這之后的《關于做好上市公司年度報告工作的通知》中也對披露內部控制信息做了明確要求。2008年財政部等五部委聯合發布了被喻為中國版SOX(Sarbanes-Oxley Act，塞班斯法案)的《企業內部控制基本規范》，將中國企業的實際情況與國際先進理論方法相結合，為加強上市公司的內部控制建設提供了指引方向。尤其是2010年五部委聯合發布了《企業內部控制應用指引》、《內部控制評價指引》和《內部控制審計指引》三大指引政策，標志著我國公司內部控制信息披露由自愿披露過渡到強制性披露階段，進一步加強了對內部控制的監管力度和要求。

企業內部控制信息披露的決策一般要經過兩個程序：首先，企業需要全面了解自身的內部控制質量；其次，在了解自身情況的基礎上決定是否要進行內部控制信息的披露。以往研究已發現，一般公司在有好消息的情況下更傾向于主動披露其內部控制信息，而企業內部控制建設能力、建設需求，以及良好的公司內部治理水平和外部治理環境都會對其披露的決策和行為產生影響。本文擬進一步從內部控制信息披露的影響因素和經濟后果展開研究，探尋內部控制信息披露發揮投資者利益保護的現實作用，為政府決策部門更好監管內部控制信息披露行為提供證據支持。區別于其他學者的研究，本文從公司內部控制水平、治理程度和外部產權性質三方面全面綜合地對影響內部控制自評報告和審計報告的自愿與強制披露行為進行剖析，通過理論分析和實證檢驗，驗證并解析政府系列政策對內部控制報告披露的影響及其潛在經濟后果。本研究對于實務界加強內部控制、進一步保護投資者利益具有較大裨益，同時亦能為推動內部控制改革提供相關依據，對我國內部控制建設及內部控制報告有效披露提供有益參考。

二、文獻述評

對內部控制及其影響因素的相關研究，國外從很早之前就已經開始。在SOX頒布前，大多數學者都是通過間接研究來獲取內控影響因素，而在實施SOX之后，公司必須對內控報告發表己方意見，于是很多學者，例如：Raghunandan(2006)和Hammersley(2008)等開始直接研究內部控制報告披露的相關影響因素[1][2]。Deumes等(2000)對1997-1999的荷蘭上市公司的自愿披露內部控制信息的動機做了研究，研究發現內部控制信息的披露程度和管理層的持股比例以及外部股東的持股比例呈負相關關系，與財務杠桿正相關，也就證明了代理問題會影響企業內部控制信息的披露決策[3]。Doyle等(2007)對公司內部控制的有效性進行研究，他們發現：內部控制的建設能力，建設需求以及公司治理的效果會對內部控制的成效產生影響[4]。公司內控的建設能力包括規模、財務狀況和年齡。規模越大，財務越好，年齡越長的公司，相對而言有越充足的時間和能力去完善內部控制，即公司內控建設能力越強，內控披露質量越好。內控建設需求的影響因素包括了公司的增長速度和業務的復雜性。公司治理的效果更多的是指公司治理多項因素的綜合得分，分數越高，治理得越好，其內控質量也會越好。換言之，一個規模較小，財務較差，年齡較小，增長速度過快以及經營復雜的公司，其內部控制的披露報告往往存在缺陷。

由于內控信息披露出現了新的政策，我國對內控的研究也開始由以往的理論研究轉變成現在的實證研究。在對內部控制信息披露的影響因素研究中，李明輝等(2003)發現我國內部控制信息披露主要是在監事會報告中而非董事會報告，側面反映出我國上市公司高層管理者缺乏自愿披露公司內部信息以及傳遞企業質量信號的自主性[5]。蔡吉甫(2005)、林斌和饒靜(2009)、 齊保壘和田高良(2010)、張璐(2013)和龍姣(2014)都發現諸多影響內部控制披露決策的重要因素[6][7][8][9][10]。蔡吉甫(2005)對2003年A股上市公司的年度報告內部控制的信息披露做了有關研究。研究發現，公司的盈利能力、財務報告的質量以及財務狀況會對公司披露自身內控報告產生影響。良好的經營能力、高質量的財務報告的上市公司會更傾向于披露內控信息，而財務上存在問題的公司明顯在披露內控信息的情況上動力不足[6]。林斌和饒靜(2009)對2007年深滬兩市A股上市公司的自愿性披露做了相關研究，發現上市時間久、財務狀況較差及會發生違規的公司不愿自愿披露公司內部控制信息[7]。齊保壘和田高良(2010)通過對2008年深市上市公司披露內部控制自我評價報告的494 家公司研究發現有披露內控缺陷的企業經營更加復雜，會經歷更多的財務報告重述，而且聘請質量較低的外部審計師[8]。張璐(2013)主要提出內部控制中存在缺陷的自我選擇和避重就輕問題[9]。龍姣(2014)對上市公司內部控制信息披露對融資成本的影響進行了研究[10]。彭雯和肖翔(2014)提出企業披露的內部控制缺陷與盈余質量存在相關關系，并且內部控制存在缺陷的企業盈余質量要低于一般企業[11]。王琴和楊丹(2014)通過2008-2012年對深交所上市公司的研究發現內部控制自評報告的披露情況與內部控制審計報告出具數量成正相關關系[12]。

綜上可見，目前國內外的文獻大多是圍繞內部控制評價與信息披露的相關問題進行規范和實證研究。國外研究起步早，方法多樣，思路開拓；國內研究結合自身實際情況，成果也頗為豐富，但相較國外而言起步晚，且目前針對內部控制報告披露影響因素的研究，一般都是從單一的角度，沒有用完整的內控信息鏈來展開研究。本文擬從公司內部控制水平、治理程度和產權屬性三方面對內部控制報告披露進行分析，希望通過理論分析和實證檢驗，說明系列政策對內部控制報告披露的影響及其經濟后果。

三、假設提出與實證分析

(一)研究假設

一個規模較大的公司會有更多的財務報告政策和程序，在崗位分離上也會配備更多的人員。規模大的公司能享受到更多的經濟效益，會有更多的資金和時間關注內部審計和外部咨詢，這些都有利于內部控制的完善。同樣，當公司財務狀況良好，盈利能力較強的時候，公司越會投入更多的時間和資金進行內控建設，內控建設水平相對較高。相反，若公司的財務狀況較差，盈利能力較弱時，公司首先會考慮自身的生存問題而不是內控建設問題，故內控建設水平相對較低。此外，公司的增長速度和業務的復雜性也反映了內控建設水平，公司增長速度越快，就越難有足夠的時間建立與之匹配的公司內控；公司的業務越復雜，那么公司在運用內控制度與程序時越會面臨更復雜的挑戰。不論哪一方面，均會降低內控建設水平，進而抑制了公司內控披露行為的積極性。繼而，我們認為，規模越大、盈利能力越強的公司更愿意披露內部控制報告，而經營復雜度越高、增長速度越快的公司則不愿更多披露內部控制報告。因此，本文提出以下假設：

H1：內控建設水平較高的公司更愿意披露內部控制報告。

公司權利的出發點就是股東權利，股權結構會影響公司管理層的決策。股權集中度高，股東就能加大對管理層的監督力度，股東也可以利用自己的投票權向管理層試壓，促使管理層要加強公司內控建設。雖然池國華和張傳財等(2012)研究了內部控制缺陷信息披露對個人投資者風險認知存在一定的相關影響[13]，但是機構投資者持股比例增加，對公司的影響會加大。機構投資者可以通過大規模拋售公司股票或是向公眾揭發管理層的違規行為，同時，機構投資者也會面臨較大的盈利壓力，這會促使他們向公司施加壓力來促使管理層加強公司內控建設。公司治理結構的核心便是董事會，它是解決組織管理代理問題的一種經濟制度，是企業的決策中心。董事會中獨立董事的獨立性會使他們更好地監督公司，即公司的獨立董事的比例越高，其內控質量會越好。審計委員會是公司重要的內部監督管理機構，如果公司設立了審計委員會，便能更好地了解企業內控的不足，從而與管理層進行溝通，對內控質量的改進有很大的作用。張先治和戴文濤(2010)年根據調查問卷的數據提出公司治理結構變量對內部控制的質量和效果起到了決定作用[14]。具體來說，股權集中度高、機構投資者持股比例高、獨立董事的比例高且設有審計委員會的公司更愿意披露內部控制報告。基于此，本文提出以下假設：

H2：公司治理水平較高的公司，更愿意披露內部控制報告。

企業自身性質和融資需求也會對信息披露的決策產生影響。在有國有資本背景的上市公司內部，管理者對本公司的信息情況了如指掌，但是為了公司的利益，他們不一定會向國有資產管理部門如實、完全披露公司信息或是披露一些無關緊要的信息，造成了公司與政府之間的信息不對稱。內部控制信息披露的可靠性是政府進行投資決策的重要依據，因此，公司需要通過自愿披露來吸引政府對其投資。然而，中國國有控股的企業會受到國有資產監管部門的監督，因此，國有控股企業需要更多地與高管和股東進行溝通，更加重視內部控制報告的披露。因此，本文提出如下假設：

H3：國有控股企業相較于其他企業更愿意披露公司內部控制報告。

此外，信號傳遞理論認為市場會自動區分信息質量高或有好消息的公司并會作出積極的反應，股價上漲。但那些不愿披露或是披露不實的公司通常會股價下跌。在信息不對稱的環境中，對外股權融資傳遞著一種不利的信號，由此企業愿意向市場傳遞更多的信息來降低融資成本。自愿披露內控報告的公司的管理當局有動力進行充分披露，向外界傳遞有關公司準確信息。而投資者可以利用相關可靠的內部控制信息，對不同公司的機會和風險進行正確的判斷，選擇合適的投資對象，合理支付股票的價格，從而避免了逆向選擇的發生，企業的資本成本會降低，籌資能力也會會提高，最終提升企業的價值。 因此，本文提出以下假設：

H4：有融資需求的公司有更強的動機披露公司內部控制報告。

(二)模型構建與變量選取

1. 模型構建

雖然公司的內控信息披露的影響因素和內控質量的影響因素并不相同，但是兩者也存在相互聯系。在上面的假設中，本文從內控質量和內控信息披露兩方面考慮內部控制報告披露的影響因素。假若一個上市公司披露的內控報告有效，那么，公司應該同時符合內部控制質量好的條件因素和內部控制信息披露的合理動機。自2012-2013年，上市公司披露的內部控制報告中無論是內控審計報告還是自我評價報告都認為公司的內部控制有效。由于公司在披露內部控制審計報告時要聘請注冊會計師，引入第三方內控審計報告披露，這樣公司將會花費額外的支出，且內控審計報告的可信度也會發生變化，因此，在模型構建時要區分公司內控自評報告和內控審計報告。

對此，設計如下模型對假設進行檢驗：

(1)

(2)

其中，ICEVOL是指公司自愿披露內控自評報告并申明內控有效，ICA表示公司披露內控審計報告，并出示無保留意見，即報告有效。具體的變量說明見下表1：

表1 主要變量說明

(三) 樣本選擇與檢驗

1. 樣本選擇

本文選取2012-2013年深滬兩市主板的所有A股上市公司作為研究對象。2010年財政部等五部委聯合發布了《企業內部控制配套指引》，指引對內部控制建設和內部控制報告進行了規范，并要求自2012年1月1日起，所有上市主板公司需要披露內部控制自評報告和內部控制審計報告。為了保證實證研究結果的合理性，本文對樣本做了初步篩選：①剔除金融業上市公司；②剔除ST、*ST類上市公司和退市公司；③剔除數據缺失和數據異常以及無法找到相關資料的上市公司，最后獲得了2492家樣本公司。在2492家樣本公司中，有2244家公司披露了內部控制評價報告，占總數的90.05%，其中有2241家公司宣布內控披露有效，為99.87%。在2244家披露內部控制評價報告的公司中，有1996家公司是基于管制要求強制性披露自評報告，強制披露下宣稱內控有效的是1993家公司。 248家公司為自愿披露自評報告，自愿披露下宣稱內控有效的有248家，另外，有1532家公司披露審計報告，持無保留意見的有1506，占總數的98.30%。本文所有數據來源于上交所、深交所網站及CCER數據庫。

2. 描述性統計分析

首先對2492家樣本公司各研究變量進行描述性統計，統計結果見下表2。

表2 變量的描述性統計(N=2492)

由表2可知，自2012-2013年間，披露內控自評報告并宣稱有效的公司占半數以上，達55.37%，其中大部分都是監管要求披露的，而自愿披露內控報告的僅占8.95%。披露內控審計報告的公司達到21.66%。

3. Pearson相關性檢驗

主要變量Pearson檢驗結果見表3。

表3 主要變量的相關性檢驗

注：“*** ”、“** ”、“* ”分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。

由表3可以發現：公司規模、財務狀況、是否為國有性質、股權集中度、機構投資者持股比例、融資動機和設立審計機構變量都與內部控制報告呈現正相關關系，與之前假設相符。但是，公司的增長速度與內部控制報告呈正相關關系，這與之前的假設存在差異。雖然檢驗結果與假設存在偏差，但不難看出內部控制報告披露和內部控制建設執行的情況有一定的聯系。內控建設執行條件好，公司更加愿意進行內部控制報告的披露。

(四)實證結果與分析

表4是針對披露內部控制報告的影響因素做的Logit回歸檢驗。表4中列A考察了自愿披露內控審計報告公司披露行為的影響因素。列B是為自愿披露內控自評報告公司披露行為的影響因素。列C是考察對強制披露內控報告的公司所做的自評報告和審計報告披露的影響因素。

表4 內控報告披露的影響因素

注：“*** ”、“** ”、“* ”分別表示在1%、5%、10%的水平上顯著。

由表4列A可知，公司經營的復雜度與企業是否披露內部控制報告呈負相關關系。列B是內控審計報告的影響因素檢驗，結果顯示內控審計報告的披露決策與自評報告披露決策的影響因素基本相同，只是內控審計報告還與單位性質相關，相比其他性質的企業，國有企業更愿意披露內部控制審計報告。列C是對強制披露內部控制報告的公司進行的回歸分析，結果顯示，公司規模、財務狀況、融資動機、企業性質和是否設立審計委員會均與內控報告的披露顯著正相關，較好地支持了假設，但同樣發現，獨立董事的比例與內控審計報告的披露呈負相關關系，與預期假設不符。檢驗結果發現，無論是內部控制自評報告還是內部控制審計報告的自愿披露行為都受到公司規模、財務狀況、融資動機、是否設立審計委員會的顯著正向影響。

四、結論與啟示

本文深入挖掘并分析了影響公司內部控制自評報告披露行為的重要因素，研究表明：公司規模、財務狀況、融資動機及是否設立審計委員會與公司內部控制自評報告披露意愿顯著正相關，公司經營復雜度與其顯著負相關，這較好地印證了內控質量好的公司更愿意披露內部控制報告。從信息傳遞角度來講，融資動機與內部控制報告披露呈正相關表明了公司愿意通過內部控制報告的披露向投資者和信息使用者傳遞正面信息。其次，本文對內部控制審計報告披露的影響因素做了檢驗分析，發現內部控制審計報告的影響因素基本與內部控制自評報告相同，同時還與資產回報率和是否為國有性質單位呈正相關關系。公司的財務狀況由資產回報率來體現，財務狀況越好，回報率高，公司便有能力支付審計費用，也會更加愿意披露內部控制審計報告。

市場經濟是否健康快速的發展有賴于投資者對市場公平、公正的預期。我國的政府監管部門近年來不斷出臺有關內部控制的相關政策，希望能提高上市公司內部控制意識和控制質量，為外部信息使用者提供更加公平、真實的公司信息，加強投資者對公司以及市場的信心。本文研究結論表明，在我國上市公司內部控制披露規范和實施方面：

首先，政府部門要不斷加強對內控的監管，完善統一內部控制的相關技術標準，努力提升內控要求的法律層次。為了更好地推動內部控制的體制，政府要面向不同層面的行業和企業，針對實際情況，研究分析一些典型的案例，制定行業內部控制操作指南，更好地為有關企業提供參考和借鑒。為了提高內控審計報告的有效性，要研究修訂有關披露內部控制審計報告的可行性。政府要加強對內部控制的宣傳、培訓和對輿論的正確引導，通過對內部控制體制的宣傳與培訓，打造一個良好的外部環境和內在品質，正確的輿論引導可以是企業更加充分客觀地披露內部控制報告。同時，政府還要加強對內控的監管力度，借助財政部、證監會等權威機構，發揮合力監管優勢，對內部控制進行有效監管。

其次，企業要加強對內控環境的建設，營造一個良好的內部環境。要明確內部控制的職責與工作重點，做到分工明確，重點突出，人員齊全，結合企業自身的條件與全年工作計劃，更加有計劃有效果地展開內部控制報告披露工作。企業要建立和不斷完善內部控制體制，使得內控體系得以實施運行，時時關注內控工作，不斷深化內控體系與已有的管理體系之間的優化與融合，提高內部控制披露的效果。企業還要完善內部控制評價程序，加強評價工作的監管，從而逐步提升內部控制報告披露的質量和水平。各個企業要結合自己實際情況，依照監管要求，合理科學地調動人員，確定內控評價范圍并認真展開評價工作，客觀全面地做好內控評價工作，向投資者及報告使用者提供有效的內部控制報告披露信息。

最后，發揮獨立董事的積極性，以監督內控報告的披露，保護股東權益?；仡櫸墨I中關于內部控制信息披露相關因素的研究，結果是獨立董事在董事會所占的比例與內部控制信息披露之間呈負相關。主要因為獨立董事的薪酬一般由公司支付，公司對獨立董事的利益具有決策權。這種情況導致無法保證獨立董事和公司之間的經濟獨立性，必然會削弱獨立董事的監督約束能力。因此，公司應當采取措施保證獨立董事的獨立性，實施賞罰分明的獎懲機制，發揮獨立董事應有的監督作用，避免上市公司內部控制報告披露的缺陷，從而保護廣大股東的權益。

影響上市公司內部控制報告披露行為的因素繁多且復雜，本文僅選取了其中的重要誘因進行探討，并主要立足于微觀企業視角。但長遠來看，宏觀經濟政策與微觀企業行為的互動將會更為密切廣泛，譬如外部宏觀經濟環境的變動可能會干預微觀企業的經營決策，繼而間接對公司內控披露行為產生一定影響，而管理者的個體背景特征也會影響其披露意愿，導致內控披露行為的差異化，這將是本文后續研究的主要方向。

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(責任編輯:肖 如)

On the Factors Influencing the Disclosure of Listed Corporations’ Internal Control Report

SHI Qian, ZHU He-ping

(The school of Business, Jiangnan University, Wuxi 214122, China)

Based on the data samples of Chinese listed Corporations in 2012-2013, this paper constructs a Logit regression model to empirically analyze the factors influencing the disclosure of listed corporations’ internal control report. The results show that the willingness of a comany to disclose its internal control self-assessment report is positively related to its scale, its financial condition, its financing motivation, and the establishment of an audit committee, and negatively related to the complexity of its management. The factors influencing the internal control audit reports are basically consistent with those influencing the internal control self-assessment reports. Moreover, the disclosure of the internal control audit reports is also positively affected by the comany’s rate of return on assets and whether its property right is state-owned. This study provides a useful reference for the enhancement of internal control construction and effective disclosure of internal control reports so as to protect the interests of investors.

internal control report; disclosure; influencing factors

2015-12-14

江蘇省社科應用精品工程資助項目(15SYC-031)；國家自然科學基金青年資助項目 (71102093)

史茜(1971-)，女，江蘇南通人，江南大學商學院講師；朱和平(1964-)，男，江蘇無錫人，江南大學商學院教授，博士后。

F275

A

1004-4892(2016)03-0062-08