我國企業資本結構的現狀及優化對策

王征

摘要：資本結構是企業創造價值的關鍵，隨著我國經濟的發展，多元化的籌資方式日益重要。但我國的資本結構存在著股權結構不合理，債務結構不合理，償債能力差，籌資渠道狹窄等問題，不僅影響了企業的盈利水平，也阻礙了企業的長遠發展。由此本文針對這些問題，分析我國企業資本結構的現狀，并提出一些資本結構優化對策。

關鍵詞：資本結構；籌資方式；股權結構；債務結構

一、研究意義

隨著我國經濟的飛速發展，資本結構合理性已經成為各個企業成敗的關鍵。優良的資本結構不僅可以使企業降低資本成本，又可使企業獲得最大的資本價值，其不僅涉及企業財務的方方面面，更與企業的治理機制息息相關。但我國一些企業資本結構不盡合理，從企業內部看，留存收益不足，企業自有價值積累意識薄弱，從外部看，籌資渠道狹窄，中小企業籌資困難，股權籌資與債務籌資比例不合理等問題阻礙了企業的生存和發展。針對這一現象，優化資本結構已迫在眉睫。

二、我國企業資本結構的現狀

1.企業股權結構不合理

股權過度集中已經成為我國企業的普遍現象，高集中的股權體系使企業的權利掌握在少數人手中，中小股東不能很好維護自己的利益，同時也對分散化的股權結構產生影響，從而影響了企業的治理能力。選擇良好的股權結構不僅可以提高公司的治理水平，也一定程度上減少了籌資風險，因此，我國企業多偏向于股權籌資。而在股權市場上，國有股占據主導地位，這種股權結構在一定程度上阻礙了企業的發展。

2.企業債務結構不合理

我國一些企業在生產經營中大量舉債，尤其一些大型公司，規模越大債務越高。合理的負債水平可以帶來財務杠桿作用，為企業減少稅負，但不合理的債務結構不僅增添企業生產負擔，同時對企業生產經營產生巨大風險。而我國滯后的債券發展也制約著企業的發展。同時，由于籌資成本的制約，企業多熱衷于股權融資，債務融資相對薄弱，不均衡的股權融資與債務融資對企業資本結構產生嚴重影響。

3.企業償債能力差

我國企業資本結構中，營運資本比例偏低，同時企業在舉債方面熱衷于短期借貸，所以企業的流動資產大多由短期借款組成。同時，我國企業間存在相互拖欠現象，而不規范的資金運作秩序加重了企業償還賬款的風險，所以企業常常面臨由于資金鏈斷裂而無法償還債務的風險。

4.我國企業籌資渠道狹窄

多渠道融資方式是企業平衡資本結構的有效手段，雖然近些年我國經濟不斷發展，債務籌資與權益融資不斷發揮巨大作用，但籌資方式狹窄依舊是我國面臨一大難題。由于我國中小企業占據經濟市場主要地位，而銀行借貸又對企業成長情況和盈利能力要求嚴格，所以在我國長期借貸比例遠遠小于短期借貸。

三、資本結構改進對策

1.完善債券市場

隨著我國經濟的發展，發行債券已經成為企業籌資的重要方式，但與股票市場相比，債券市場的發展還不夠完善，供不應求局面依舊存在，由此需要我國債券市場，根據經濟的發展推出更多類型的債券。目前，我國債券市場的主要任務是擴大市場的債券流通數量，增強債券流通性，同時豐富債券種類，平衡債券市場與股權市場，完善企業信譽評級體系，促進債券市場良好發展。

2.建立合理負債結構

合理的負債比例可以減少企業稅負，但高比例的負債會給企業帶來大量利息支出，所以合理的負債比例是企業保證收益的前提。我國企業債務水平不合理，企業治理機制差，不僅影響資本結構優化配置，也很大程度上制約了企業的發展。平衡短期債務與長期債務，加強我國企業長期舉債的比例，在合理配備負債結構中變得尤為重要。健全我國負債約束機制，充分發揮債務杠桿作用，提高資金使用效率是改善資本結構的關鍵。

3.完善公司治理機制

企業的治理方式是影響資本結構的關鍵，加強企業的財務管理方式，發揮董事層的管理職能，是完善公司治理方式手段。首先，由根據自身經營特點并結合國內外融資方式，制定與企業自身相適應的資本結構；其次，對企業經理人實行約束與激勵機制，充分發揮經理人才能，將企業利益與管理人利益相掛鉤，并賦予其充分的職權；最后，增強企業自身信用，提高企業信用評級，擴寬融資渠道，使企業立足于長遠發展。

4.發揮政府職能作用

我國企業盈利能力與企業規模參差不齊，中小企業占據主要地位，由此我國政府應發揮職能優勢，為企業創造寬松的融資渠道。我國政府應根據不同企業的生產經營情況，結合當前市場經濟狀況，為不同企業提供不同的融資方式，不應僅看重于政府貸款的盈利值，將調控市場籌資方式納入經濟發展策略中。提高政府服務效率，鼓勵中小企業積極進入金融市場，同時為不同企業提供籌資指導，從根本上改變企業的籌資觀念，促進企業長遠發展。

小結

隨著我國經濟的發展，完善資本結構，提高資金使用效率是企業必須面臨的問題。我國企業的管理者必須正確認識資本結構對企業經營情況的影響。企業必須改善企業資本結構的現狀，調整企業融資方式，優化權益融資與債務融資比例關系，平衡長期融資與短期融資比例。與此同時，我國政府必須拓寬企業融資方式，為企業提供多渠道低利率的融資手段，降低企業籌資風險，優化企業資本結構。

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