金融行業現狀及問題分析
——以民生公司為例

◎賈維哲

金融行業現狀及問題分析
——以民生公司為例

◎賈維哲

我國自加入WTO以來致力于發展金融業，并逐步完善多功能、多層次的金融市場體系。但考察不同國家金融業增加值占比時，發現主要國家中，中國金融業的經濟總量占比偏低，出現了“金融主體結構失衡”，“產品結構失衡”等問題，本文針對這些問題進行數據分析，并選取連續五年破凈的民生銀行進行各項財務指標分析和破凈原因分析，以使問題更加具體化。

金融業發展現狀及問題

銀行業發展現狀。

貨幣政策有效性、科學性與預見性受到我國央行高度重視。2011年底，中國銀行業金融機構境內資產總額達78.8萬億元，商業銀行不良貸款率降低至1.58%。國家開發銀行總資產增速為18.16%，總債務增速為18.78%；大型商業銀行與股份商業銀行與國開行的情況相類似；城市信用社較之不同，由于銀行性質改變，使其總資產和總負債各項數據呈現大幅下滑趨勢。

證券業發展現狀。

隨著金融業發展，我國證券行業也在逐漸規范。境內上市公司和股票總發行增加不斷攀升，2007年以來，國債的成交額和發行額同比上漲79.8%和22.3%；期貨總成交量和證券投資基金規模全面上升。

但近年來，中國證券公司的營業收入和凈利潤呈逐年遞減趨勢。在營業收入細化數據方面，證券公司主要收入來源依然是經紀、財務顧問及承銷保薦業務。證券行業收入結構趨于逐步優化，傳統經紀業務占比逐漸下降。隨著創業板的開啟，投資銀行業務收入占比繼2010年大幅上漲后，提高近4%。

金融行業結構。

我國當前金融業的經濟總量占比在各國中處于偏低水平，低于印度以及臺灣地區、韓國等東亞近鄰。

金融主體結構失衡，銀行獨大。金融業失衡，首先表現在金融機構主體結構不均。中國的貨幣金融機構占金融機構總資產的86.2%，而其他國家占比均小于70%。其次，具體機構類型的資產占比不均。中國的銀行總資產占金融機構總資產85.9%，相比之下，我國所有非銀行金融機構發展程度明顯不足。銀行體系過強、過大，不合理地占用大量資源，是導致中國金融機構非效率特征的重要原因。

產品結構失衡，過分依賴信貸市場。目前中國經濟依賴銀行體系產品——貸款。分析不同國家各種產品余額/GDP比率，結論如下：

各國實體債券型融資工具/GDP規模大體相同。我國債券型工具/GDP比率處于正常水平，甚至略低于幾個比較樣本的平均水平。

貸款在債券類融資工具中占比過重。我國的比例為92.4%，一般國家為85%，美國只有28.2%，這表明中國債權性融資高度依賴銀行信貸。

融資多元化較低，間接融資占比過高。由于對貸款的過度依賴，我國間接融資占比過高?？v觀近10年各國融資結構，我國通過銀行貸款的融資占比達72%，明顯較高。但我國的證券市場融資功能發展落后。

金融交易效率偏低，金融創新不足。金融交易效率低的原因有：融資依賴銀行體系，金融市場不發達、金融創新較少。

進一步說，在滿足某種領域的融資需求方面，銀行信貸這種債權融資方式原本就是先天不足的。比如對失敗率高但一旦成功收益前景也極豐厚的科技型小企業，就完全不適用全新融資方式，只有風險投資這類的股權性融資安排才是有效的。因此：經濟發展和產業升級將受到融資多元化的不足的重大制約。

公司分析

從金融業中選取典型的民生銀行作為分析對象。通過五年的杜邦財務分析與財務指標分析對公司進行破凈原因分析。

杜邦分析

如表，民生銀行凈資產收益率整體是呈下滑態勢，總資產收益率、總資產周轉率也逐年遞減，而主營業務利潤率雖在這5年中有波動，但也趨于穩定。

整體來說民生銀行各項比率均為遞減態勢，這些數據表明其在投資和財務杠桿控制方面表現不佳。

財務指標分析

盈利能力。2011～2015年，民生銀行的總資產利潤率從1.276%下降至0,8929%、凈資產收益率從23%下跌至12%，這既是受宏觀環境的影響也是公司經營本身出現了問題。成本費用利潤率和股本報酬率有上升趨勢，在該階段投入額與利潤關聯度增強，且公司的投資收益率得到提升。

償債能力。2011～2015年，股東權益比率從6.01%上升至6.87%，呈現波動中略微上升的態勢，但總體負債比率高于90%，近5年來有些許降低的趨勢，但對整體沒有太大影響，整體而言，民生銀行的償債能力較差。

民生銀行破凈原因

隨著銀行利潤的攀升，銀行股的股價持續下跌。銀行股破凈不僅有經濟形勢的困難、貨幣政策的變化和調整等原因，更主要是銀行本身價值取向所決定的。

股本增發過于頻繁且數額較大。幾大國有銀行，除交通銀行之外，有4家股本高于2000億股。上市初期由于限售，銀行股股本還不算太大，投資者還能夠將股價托起。而隨著限售股上市，我國股市機構投資者較少，普通投資者不愿意進行中長期投資，市場沒有足夠的資金實力將銀行股的股價托起來。銀行股增發、配售、債轉等過于頻繁，股本規模和資金規模擴張速度較大，市場無法滿足，導致銀行股的股價下跌。

銀行利潤過快增長。除貿易企業、高科技企業，實體企業的利潤并會像銀行這樣高速增長。加之銀行業利潤的快速增長，是在實體企業普遍陷入困境、股市嚴重低迷的情況下出現的。利潤增長過快，股價不升反降，提升了破凈幾率。

銀行的經營策略讓投資者放棄投資。銀行上市時，外國投資者可以作為戰略投資者加入，國內投資者卻為數不多，這些外國戰略投資者從中國銀行業賺到的好處遠遠多于其貢獻。

（作者單位：重慶大學）