珍惜做多窗口

童第軼

十一假期后的第一個交易日，一根長陽線拉開了四季度行情，市場在人民幣匯率持續走低的背景下，依然維持反彈。人民幣近期開啟了“跌跌不休”模式，從9月27日至10月18日，共貶值了657點，其中2天跌幅超過200點。本次貶值是內外因素共同作用所致，外因是美國加息預期升溫引發美元走強，內因是地產調控引發經濟下行擔憂。目前看來，美經濟弱復蘇僅支持緩慢加息，地產調控旨在穩住熱點城市房價而不是打壓，總體風險可控。除此之外，短期國內外并無其他利空，諸如11月8日的美國大選、12月4的意大利憲法改革全民公投、12月8日的歐央行利率決議、12月15日的美聯儲利率決議等潛在風險因素都集中在四季度的后半段。2016年的A股在經歷了長達9個月的窄幅震蕩后，短期市場情緒趨于修復，做多窗口正式打開，國企混改、債轉股、深港通、PPP等邏輯通順的政策主題尤其值得關注。

近期國有企業混合所有制改革試點相關工作開始提速，結合電力、石油、天然氣、鐵路、民航、通信、軍工等領域改革，開展不同領域混合所有制改革的試點示范。目前國企混改持續發酵，中國聯通被列入“首批混改試點”后，股價連續大漲。混改是深化國企改革的重要突破口，第一批試點及第二批試點預期較高的相關公司值得重點關注。

10月10日，國務院發布《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》和《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，中國新一輪債轉股大幕拉起。債轉股概念在政府文件公布后，迅速點燃了資金做多的熱情。債轉股有助于減輕企業債務負擔，修復風險偏好，類比之前的PPP行情，不排除創造下一個階段性熱點的可能，符合國家產業發展方向的高負債率的國有龍頭企業和周期性龍頭企業值得重點關注。

10月13日，財政部第三批PPP項目庫發布，PPP示范項目共516個，計劃總投資金額達到11708億元，相比前兩批項目，個數和規模大幅提升，主要集中在交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、環保、水利等。PPP板塊邏輯通順，自下而上質地良好，中期有立法等事件性催化，有望資金持續青睞。地產調控后，基建作為經濟的對沖手段將更被重視，以PPP為代表的大基建值得重點關注。

日前深交所表示，爭取在11月上旬完成業務、技術方面的各項準備工作。與港股相比，A股多數時候整體溢價，這是多種因素造成的，互聯互通之后，兩地投資者結構方面的差異將逐漸縮小，兩地價差也將逐漸縮小，但市場制度方面的差異仍然存在，價差也不會完全消失。白酒、中藥等港股稀缺的消費型標的值得重點關注。