國(guó)際干散貨市場(chǎng)周期性分析

陳中亞+余思勤

【摘 要】 為研究國(guó)際干散貨市場(chǎng)周期性變化趨勢(shì)，通過波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）構(gòu)成研究的時(shí)間序列，運(yùn)用時(shí)間序列乘法模型，將BDI分解成長(zhǎng)期趨勢(shì)、循環(huán)波動(dòng)、季節(jié)性波動(dòng)和不規(guī)則變動(dòng)等4個(gè)因素，討論周期性對(duì)干散貨市場(chǎng)的影響。經(jīng)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)：BDI受海運(yùn)供需不平衡的影響更加劇烈，不存在規(guī)律的周期性；BDI長(zhǎng)期趨勢(shì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑，季節(jié)性周期的特點(diǎn)則表現(xiàn)為夏秋高、冬春低。

【關(guān)鍵詞】 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）；長(zhǎng)期趨勢(shì)；循環(huán)波動(dòng)；季節(jié)性波動(dòng)；不規(guī)則變動(dòng)

國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)具有強(qiáng)周期性的特點(diǎn)，供需雙方的變動(dòng)，尤其是需求的周期性變動(dòng)將導(dǎo)致運(yùn)價(jià)水平的大幅周期性波動(dòng)，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）是對(duì)供需變動(dòng)的反映。近年來，BDI隨著世界貿(mào)易量增長(zhǎng)而上漲，減少而下跌。我國(guó)從2003年開始增加對(duì)鐵礦石和煤炭的進(jìn)口量，這一行為被干散貨市場(chǎng)譽(yù)為“中國(guó)因素”，是支撐國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)走強(qiáng)的重要?jiǎng)恿ΑDI從2007年瘋狂躥升，漸次攀升到點(diǎn)，到2009年開始了接連不斷的陰跌，之后又受全球后經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，于2016年跌至291點(diǎn)最低點(diǎn)。這表明一定的特殊突發(fā)事件也會(huì)使BDI產(chǎn)生隨機(jī)波動(dòng)。另外從數(shù)據(jù)上看，每年的BDI也受季節(jié)的影響。

1 研究方法

為了更好地研究BDI波動(dòng)周期性特征，本文通過分解主要的影響因素進(jìn)行分析。一般一個(gè)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列可分解為趨勢(shì)因素（T）、循環(huán)因素（C）、季節(jié)因素（S）和不規(guī)則因素（I）等4種變動(dòng)因素。本文采用乘法模型

Y=T C S I（1）

式中：Y為經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列；T、C、S、I分別為該序列的趨勢(shì)、循環(huán)、季節(jié)和不規(guī)則因素。

采用哪種模型分析則取決于各因素之間的關(guān)系。一般來說，若4種因素為相互獨(dú)立的關(guān)系，則采用加法模型；若是相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系，則采用乘法模型，對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題的分析主要采用乘法模型。

主要計(jì)算步驟如下：先用回歸方法將長(zhǎng)期趨勢(shì)從原序列中剔除，之后建立自回歸積分移動(dòng)平均（ARIMA）模型進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，最后通過移動(dòng)平均法分別提取循環(huán)波動(dòng)因素和不規(guī)則變動(dòng)因素，討論周期性對(duì)干散貨市場(chǎng)的影響。移動(dòng)平均法根據(jù)預(yù)測(cè)時(shí)使用的各元素權(quán)重的不同，可以分為簡(jiǎn)單移動(dòng)平均和加權(quán)移動(dòng)平均。

2 實(shí)證分析

2.1 樣本選取

本文選取1998―2014年的204個(gè)BDI月度數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象。

2.2 BDI變動(dòng)因素計(jì)算

2.2.1 長(zhǎng)期趨勢(shì)因素

2.3 計(jì)算結(jié)果

通過以上4個(gè)步驟分別求得4種因素的分解結(jié)果（見表3）。

1998―2014年的循環(huán)波動(dòng)比率、季節(jié)波動(dòng)比率和不規(guī)則變化比率比較見圖2。

不規(guī)則變化比率比較

3 實(shí)證結(jié)論

綜上分析，BDI受需求周期性變化而大范圍波動(dòng)在很大程度上決定了其長(zhǎng)期趨勢(shì)變化特征。BDI除呈現(xiàn)出每年之間的一個(gè)趨勢(shì)變化外，一年之間不同月的BDI也呈現(xiàn)明顯的季節(jié)周期性變化。因此，BDI的長(zhǎng)期趨勢(shì)和季節(jié)波動(dòng)周期也是干擾其周期波動(dòng)的因素。

3.1 長(zhǎng)期趨勢(shì)變化

BDI呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的長(zhǎng)期趨勢(shì)。從干散貨運(yùn)力供需來看，自2003年以來，造船市場(chǎng)的船臺(tái)緊張，散貨船運(yùn)力投放則相對(duì)較少，干散貨運(yùn)力擴(kuò)張跟不上需求增加的步伐。自2007年以來，國(guó)際鐵礦石海運(yùn)費(fèi)上漲明顯，我國(guó)對(duì)全球初級(jí)原材料的需求是導(dǎo)致國(guó)際海運(yùn)價(jià)格上漲的主要原因。2007年下半年BDI出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，其中影響最大的仍是“中國(guó)因素”，市場(chǎng)預(yù)期我國(guó)對(duì)鐵礦石的需求并沒有減緩。此外，在力拓公司未認(rèn)真履行長(zhǎng)期貿(mào)易合同的情況下，我國(guó)增加巴西鐵礦石進(jìn)口量也是因素之一。隨后BDI從2009年開始大幅向下調(diào)整，這主要受海運(yùn)業(yè)的供需不平衡、全球干散貨運(yùn)量需求減少、運(yùn)力急速增長(zhǎng)的影響。

3.2 季節(jié)波動(dòng)周期

世界干散貨航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)指數(shù)的季節(jié)性波動(dòng)與干散貨運(yùn)輸勞務(wù)商品的消費(fèi)需求和國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)的行業(yè)特征密不可分。運(yùn)輸需求量、運(yùn)輸船舶的供給量都受季節(jié)的影響而變化，從而引起運(yùn)價(jià)季節(jié)性波動(dòng)。通過月季節(jié)波動(dòng)比率（見圖3）分析干散貨運(yùn)力需求和供給兩個(gè)方面。

在運(yùn)力需求方面，各種實(shí)物產(chǎn)品的生產(chǎn)、儲(chǔ)存、貿(mào)易和消費(fèi)存在明顯的季節(jié)性，一般每年3―7月份出口量逐漸增加，而進(jìn)入秋冬季節(jié)后出口量逐漸減少，并在2月份達(dá)到最低點(diǎn)。這主要受我國(guó)春節(jié)假期的影響。在春節(jié)期間，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)企業(yè)放長(zhǎng)假，生產(chǎn)量減少，運(yùn)量也隨之減少，從而導(dǎo)致運(yùn)價(jià)下跌。受西方國(guó)家圣誕節(jié)影響，運(yùn)價(jià)于11月份強(qiáng)勢(shì)反彈。每年圣誕節(jié)前，作為世界工廠的我國(guó)都需要出口大量商品到西方國(guó)家，尤其是美國(guó)，運(yùn)量大增促使運(yùn)價(jià)上揚(yáng)。[1]

在運(yùn)力供給方面，船舶在海上航行面臨的自然條件因不同季節(jié)而不同，導(dǎo)致船舶航運(yùn)成本和船舶適航性及船舶載重能力存在差異。這種差異性導(dǎo)致了不同季節(jié)船舶供給量的變化。一般來說，夏季集裝箱船舶運(yùn)力供給旺盛，冬季則減少。[2]

參考文獻(xiàn)：

[1] 陳金海，黃順泉.我國(guó)出口集裝箱班輪運(yùn)價(jià)周期性分析[J].水運(yùn)管理，2010（5）：14-17.

[2] 陳麗江，蘇含秋.中國(guó)國(guó)際集裝箱班輪運(yùn)輸市場(chǎng)運(yùn)價(jià)趨勢(shì)分析[J].上海海事大學(xué)學(xué)報(bào)，2005（4）：73-77.