宋城演藝：異地復制+六間房保障業績高增長

宋城演藝（300144）：公司旅游演藝實力得到市場普遍認可，杭州大本營業績穩固，異地復制已入佳境：憑借管理及營銷發力，杭州大本營維持穩固增長，湘湖片區第三個劇院已落成蓄勢待發；歷經三亞、麗江、九寨項目，公司異地復制日益成熟，資金及時間成本投入不斷優化。

六間房拓展演藝空間及受眾，短期并表效應仍在，長期關注協同效應：六間房去年8月并表且業績承諾可觀，目前為止經營良好且小超預期，16年全年并表效應將貢獻大幅增長；未來六間房通過內容、形態和技術等創新有望進一步年輕化。

現有復制景區空間廣闊，新項目未來繼續疊加增長：麗江、九寨繼續靚麗，三亞盡管短期承壓，但長期來看各項目的容量空間、客源結構、競爭格局優勢明顯，未來有望出現超越杭州本部的單體項目；上海、桂林等項目有望在18年前后陸續落地，公司深化城市演藝布局，新項目助力業績持續快速增長。

輕資產業務模式（管理輸出）逐步完善，后續更多項目落地可期：經歷泰山等項目探索，公司寧鄉輕資產項目近期正式落地，盈利模式超出市場預期；在旅游投資日趨火熱、地方政府和民營資本不斷涌入旅游演藝領域的大背景下，公司憑借“宋城品牌+千古情IP+專業團隊”將日益受到青睞、未來更多輕資產項目落地是大概率事件。

操作策略：二級市場上公司股價震蕩向下，均線成空頭發散格局，建議短線回避，中長線可持有。