社會影響力投資在中國的運用研究

楊術

摘 要： 面對當今越來越復雜、多元的社會問題，政府、慈善人士表現得越來越力不從心。環境、教育、資源等諸多社會問題伴隨著許多發展中國家經濟越來越發展而顯現，為了更高效地解決這些社會問題，歐美許多國家正試圖以一種新的結合商業和公益的投資模式，以一種新的結合金融投資與公益慈善方式來解決問題，即社會影響力投資。社會投資在我國的運用應面對挑戰，建議發展社會影響力投資產業基礎，發展社會投資者。

關鍵詞： 社會企業； 社會影響力； 商業創投； 投資

中圖分類號： D523 文獻標識碼： A DOI：10.13411/j.cnki.sxsx.2016.03.011

一、社會影響力的定義

摩根大通（J.P. Morgan） 和洛克菲勒基金會（Rockefeller Foundation） 在2010 年的一篇合作研究報告《影響力投資： 一種新興的投資類別》中首次提出將影響力投資區別于其他投資類別，將其認定為一種新興并且正在面臨融入主流投資界的投資類別。[1]社會影響力投資中的“影響力”英文是Impact， 直譯為沖擊、影響之意，之前有將其譯為“社會效應投資”，也有譯為“社會效益投資”。筆者認為，譯為“社會效應投資”或者“社會效益投資”會與之后提及的“社會責任投資”容易混淆，而Impact 本意不限于指出投資行為所能產生的社會正效應或效益，更意指投資行為對解決社會問題的高效，從而產生不可忽視的社會影響力。因此，筆者認為譯為“社會影響力投資”更為貼切。所謂社會影響力投資，在保證傳統意義上的財務回報收益基礎上，為了高效解決教育、環境、資源等社會問題，創造出有利于社會環境的正面效應。[1]換句話說，衡量社會影響力收益的不僅僅是傳統財務回報收益還應包含其社會投資多帶來的社會正效應，并且這種效應是可以被測量出來的。根據摩立特學院（Monitor Institute） 的一篇報告中對社會影響力投資的分類，筆者從兩個不同側重角度進一步給出社會影響力投資的定義：

（一）從財務回報角度出發，社會影響力投資可以預期

社會影響力投資是可以采取有利于社會環境正面效應的投資方式，是可以測量的。既然這種財務回報是可以預期的，并且把這種預期作為首要決策要素，那么相應的回報率也會比較高，有多高呢？一般接近或略高于市場投資回報率。

（二）從社會價值角度出發，社會影響力投資可以測量社會環境正面效應

社會影響力是可以追求帶有投資財務回報性質的投資形式。但是，跟財務回報的社會影響力投資不同的是，它并沒有把預期的財務回報作為決策的首要要素，相應的回報率的要求也相對較低，有多低呢？一般低于市場投資回報率。之所以從不同側重角度將影響力投資進行分類，是鑒于目前投資界不同機構對于社會影響力投資這一新興投資類別的認識存在細微的差別，然而這種差別產生的根源是由于影響力投資所蘊含來自慈善公益和金融投資雙重構成要素。比如作為市場化的金融產品，財務收益肯定是重要的指標，而作為慈善資本的投資，投資者可以接受負性的財務回報，并把其視作免息貸款或者捐贈。筆者按構成要素將社會影響力投資細分為兩類，旨在完備社會影響力投資的定義。因為社會影響力投資是英文的直譯，在中國并沒有認知的基礎，這樣的新概念容易與其他概念混淆。所以，我們對社會影響力投資與其他投資方式進行對比。

二、中國社會影響力投資者構成

（一）非公募基金會

基金會曾是私人不能涉及的禁地。然而，國務院法制辦和民政部自2000年開始修訂《基金會管理辦法》，完成了《基金會管理條例》。2004 年6 月1 日，新條例實施：這一年被稱為中國基金會的轉折之年。在新條例中，以公民個人或者企業名義創辦的基金會被鼓勵發展。據基金會中心網統計，截至2012 年8 月20 日，基金會總數達2747 家，其中公募基金會1259 家，而非公募基金會已經超過公募基金會的數量，達1488 家。[2]私募基金會的創辦人通常都是高收入人群，而這些人群也是影響力投資在亞洲的主要來源，并以企業家和投資家為代表。在整個亞太地區，這些人的投資高達$8.6萬億。[3]由私人設立的非公募基金會可能成為中國慈善市場將最具規模的一股力量。那么這股力量該如何利用？它們與商業的交叉開始被社會注意并引起討論。由湯敏、茅以軾、吳敬璉等知名經濟學家發起的北京樂平公益基金會成立于2010年11月，基金會團隊之前已經在扶貧工作、農民工培訓就業、農村微型金融等方面取得了初步成果。上海盛立基金會于2012年3月，由上海國盛集團原董事長，原上海民政局局長施德榮先生連同其他企業家發起。在盛立的使命闡述中，點明了專注于培育、支持社會企業成長。這樣的一種公益創投方式之所以產生了重大的影響，是因為它打破了政府全權掌控的局面，引進購買社會服務的方式，通過競標來服務社區。然而，這樣的新理念所配套的一系列從立項到競標再帶審評的復雜流程讓許多政府官員感到陌生。

（二）境外基金會

無論社會企業、影響力投資、還是公益創投（VenturePhilanthropy），這些概念都是源自于歐美。近幾年來，許多境外社會投資機構，尤其是那些運作成熟、理念先進的，逐漸地注意到中國的經濟發展和社會服務市場的不少空白。比如福特基金會、香港心苗基金等。

相比較國內本土的對影響力投資和公益創投有涉及的各機構和基金會而言，我們可以看出這些境外機構從理論到投資實踐都有比較清晰具體的定位，然而因為法律身份以及資金來源的渠道方式等因素，他們將來在中國內地以及亞洲其他地區的策略規劃仍然需要不斷調整變化。

（三）私募股權基金

在社會影響力投資中，也開始有私募基金的身影。香港投資機構Avantage Ventures（以下簡稱AV）也通過自己的網絡成立了浩盈投資。除了為社會企業提供咨詢，通過浩盈投資這個機構，AV 投資于那些既能體現社會效益、環境效益，又能可持續財務運營的社會企業和非盈利組織（三重底線標準）。[4]AV 的投資目的是尋找方法把它們和主流金融市場聯系起來。AV 結合戰略咨詢、商業銀行、慈善風投和私募資金等的工作方式表現了一個影響力投資者的基本元素構成。

（四）商業創投

2011 年3月出臺的第十二個五年計劃中，中國政府特別強調社會經濟結構轉型的重要性，特別是技術創新對于經濟可持續發展的決定性作用，建造一個低碳化趨勢。而國內目前最有影響力的，也是成為中國創投界的標桿是社會責任投資機構青云創投（TsingCapital）。青云創投致力于追求經濟、社會、環境的“三重底線”，因此它主要投資一些新興的領域如：新能源、節能、環保、新材料、生態農業和清潔生產領域。當然，青云創投也追求經濟回報，并且這種經濟回報持續而穩定增長。青云創投目前管理著四支境外美元環境基金（6 億美元）和二支境內人民幣清潔技術基金（10 億人民幣），成功投資了39家企業。然而青云創投更愿意把自己定位成一個“社會企業責任”（CSR） 投資者而不是影響力投資者。其實不難看出，青云創投從理念到結構是傳統到新興影響力投資的過渡性機構。而其他主流的傳統商業風險投資機構，比如KPCB， 霸菱亞洲也正在積極摸索中國的影響力投資的市場和機會。

（五）具有社會責任的企業

如今用商業方法來解決社會問題的理念也影響著大企業的企業社會責任方向。之前提到的公益創投概念就被一些大的企業擴展到自己的社會責任發展規劃中來。比較有名的有聯想集團的公益創投計劃：第一期的活動在全國范圍內資助了16 家民間公益組織，發放近300 萬創投款。同時聯想的管理團隊成員也參與進來，為公益組織提供診斷和戰略咨詢。與聯想創投競賽類似的還有海南航空舉辦的“海航集團社會創新創投競賽”，大賽邀請全國范圍內的社會企業、NGO、NPO、學生團體及社會個人進行自由組隊，針對海南內的社會發展問題用商業辦法來提案和創意。[5]而這些公益創投比賽還仍然停留在捐贈扶持的性質，并無經濟回報的期望。企業社會責任最有效的投資方式之一被廣泛認為是對自己產品相關生產供銷鏈上的投資。這樣的投資方式不僅能夠用來解決社會問題，還能夠提高自己產品鏈上各個環節的質量，達到經濟創收。比如2007 年，在“世界水日”，美國星巴克咖啡公司宣布通過贈與亞洲（Give 2 Asia）基金，向中國婦女發展基金會捐贈460萬元人民幣，以支持一項名為“水·婦女·健康與發展”的水教育項目來改善當地的衛生環境。[6]作為企業，影響力投資如果既能與社會發展如環境保護、關懷弱勢群體、文化教育等相關又能夠增加自己產品鏈的競爭力，則是經濟回報與社會效應回報雙收的模式。如何開發這樣的投資方式，調動資金以及相關人才組建成一個專門的團隊或商業部門將是本土大型企業以及國際企業在中國未來可研究的方向。

三、中國社會影響力投資面臨的挑戰

影響力投資的理念雖然非常的新穎，在過去的幾年，大陸的市場也產生了許多的投資實踐，中國影響力投資市場的主要挑戰就是社會創業家的挑戰。社會創業家相對背景年輕、更偏公益。中國的社會企業，屬于發展的早期，很多組織都在初創期，規模小、運作成本高，團隊比較年輕。比如循綠 GIGABASE 一家上海的環保建材信息數據庫公司，最初只有 2 個外籍設計師，他們商業組織的運作并沒有太多的經驗，但是網站開發、維護都是非常消耗人力和財力的，這還不包括整個企業的推廣和業務開發。在英國文化協會推動的社會創業家技能培訓中的許多學員都是公益背景、專業技術背景出身，對于商業管理和運作都不熟悉，自然在建立一個企業，管理團隊會遭遇許多的困境。不容易權衡利潤和影響力。雖然，普遍都認同社會企業把社會目標放到首位，在實際和社會投資者的互動中，社會企業對于利潤和影響力的權衡反而會模糊起來。有社會創業者反映：影響力投資的理念其實并沒有那么吸引人，因為突出影響力三個字會讓人以為需要承擔損失更多的利潤回報的可能。但是除非你能向投資者表明，因為我們做的事情是有社會效應的，我們能創造收益。這實際上很難得，面對使命中的影響力，往往會對利潤的要求有所放低或者犧牲。社會企業家的自我意識尚不強烈，在中國有許多創業者，他們并沒有意識到自己是社會企業家，他們只是做著自己覺得正確的事情，或者實踐一種使命，對于環境和社會問題的解決，產生了創新的做法。雖然名號不是很重要的光環，但是啟發這些人的覺醒，可以更好地建立社會創業者的聯盟網絡，協助這些人獲取更多的資源和影響力投資，擺脫孤軍作戰。

四、發展中國社會影響力投資的建議

（一）發展社會影響力投資產業基礎

建立配套的產業鏈條，多方協力合作。社會影響力投資的主要對象社會企業在中國處在初步發展階段。社會投資環境要成熟，要像發展商業一樣，建立配套的產業鏈，滿足被投資機構發展的不同需求。社會影響力投資者需要從產業和社會企業結合的角度出發，協助社會企業尋找跟主流的商業企業結合的合作模式，需要聯合社會各界，政府、學界、企業界，包括發展咨詢中介、社會企業孵化器、社會投資、 社會企業聯盟協會等各種機構，大家一起努力推動這個行業的發展。特別是要借助已經有的渠道和平臺去擴張自己的影響力，而不是和主流的商業企業在同一個市場去競爭。發展有效的社會影響力測量的指標體系。如果社會影響力的指標能簡單、清晰地表述，社會影響力投資就更容易被人們理解。在目前，投資公司自己使用各自的測量方法，或者讓被投資機構自陳表現，容易造成更多主觀判斷的誤差。 發展第三方的影響力評估機構或者第三方的指標體系是更值得提倡的方向，其目標是形成不同行動者的共識。社會影響力的測量應該成為投資者和被投資機構首要關注的測量指標，是社會影響力投資區別于其他投資的核心。促進影響力投資的宣導、研究和教育。影響力投資對于很多人還十分陌生，但是影響力投資本身并不是非常復雜的概念，我們建議通過知識領袖和教育，對推動影響力投資的宣傳會起到重要的作用。這就需要社會影響力投資者與專業的研究機構、媒體、非政府組織合作，進行實踐或者政策課題研究，研究國內外優秀的社會影響力投資案例，社會影響力評估方法，以及政府政策動態。在研究的基礎上，舉辦業內公開的交流活動，邀請媒體的參與，一同分享案例和經驗，彌補不同參與者之間的認知差異，推動政府在影響力投資中的重要作用。政府可以在發展影響力投資起到重要作用，特別在中國的環境中，政府的推動往往是市場的風向標。政府可以在吸引社會影響力投資、稅收政策制定、社會影響力標準設立、調整各政府部門關系有所作為，也可以通過一些試點，通過建立社會創業的園區，引入社會影響力投資。積極的信息是：筆者發現越來越多的政府采取了公益創投的模式，比如上海、北京等大城市，讓社會組織或者企業參與到社會服務中。 這種“購買社會服務”的競標動作透露民生領域是政府可能愿意向社會投資開放的領域。

（二）發展社會投資者

吸引更多資本參與到社會影響力投資。主流投資市場容量很大，如何吸引很小一部分的資金進入社會影響力投資領域，也會創造很大的絕對值。我們建議首先，可以對大的機構投資者傳播社會影響力投資的商業案例，促進他們整合非財務要素進入整體的投資策略和組合。其次，對慈善家和中國越來越多的非公募基金會進行培訓和教育，讓基金會的管理者認識到社會影響力投資的有效性和可持續性，鼓勵他們采用更戰略性和結果導向的慈善方式，豐富社會影響力投資的方式。社會影響力投資需要特別的技術，需要人才和智力的支持，雖然國內多數非公募基金會仍然是以捐贈為主，還沒有完全接受影響力投資的理念，它們越來越著重向國際慈善基金會的透明化標準、規范操作靠攏，這為未來影響力投資提供了啟示。其中目前資產規模最大的公益慈善基金會是河仁基金會。具有中國公益慈善歷史里程碑意義的是：這個基金會是福耀集團董事局主席曹德旺通過捐贈福耀集團3億股股份成立，而福耀集團是由其與配偶、子女共同持有的。[7]該基金會因為其在資金規模和制度上的創新，使得其在今后進行投資方式的創新可能性被看好，即使其目前的運作模式是委托其他慈善機構開展項目再加以監督。如果政策支持，由國際化的操作標準作為范例，再由私人及企業的自主性加強后，這類基金會可以像著名基金會如GatesFoundation， Anne E. Casey Foundation 等學習，辟出資金作為rogram-Related Investments （PRI） 真正參與影響力投資的實踐。同時，單純的資金注入，在社會企業發展初期，并沒有實現它的效果。有遠見的社會影響力投資者會發現被投資機構在管理能力、社會網絡方面存在挑戰，并根據需求提供非財務方面的支持。被投資機構和投資機構應學會磨合。投資者和被投資機構不必然是很好的合作伙伴。得到國際社會企業獎的深圳殘友集團， 2000年成立之初，是由共同喜愛電腦的5對殘疾人，以電子競技小組的形式發起，如今發展成為擁有二三十個子公司的公司集群，3000多位殘疾員工、各項福利制度齊全的集團。

參考文獻：

[1]閆冰.社會影響力投資已逐漸在全球興起[EB/OL].鳳凰網公益，（2013-05-20）[2016-05-19].http：//gongyi.ifeng.com/linian/detail_2013_05/20/25491357_0.shtml.

[2]全國基金會發展趨勢分析[EB/OL].基金會中心網，（2012-08-20）[2016-05-19].http：//foundationcenter.org.cn.

[3]曾惠怡，黃麗云.公益在左 效益在右——中國社會影響力投資調查[N/OL].（2015-07-29）[2016-05-19].深圳晚報，http：//wb.sznews.com/html/2015-07/29/content_3294682.htm.

[4]梁宇東，房濤，朱小斌.社會影響力投資在中國[EB/OL].（2014-12-03）[2016-05-19].http：//www.docin.com/p-978184899-f4.html .

[5]2012年海航集團社會創新創投競賽圓滿落幕[EB/OL].慧博投研資訊，（2012-11-02 ）[2016-05-19].http：//www.hibor.com.cn/ecodetail_682578.html.

[6]星巴克中國教育項目[EB/OL].2012-08-15） [2016-05-19]. http：//www.starbucks.com.cn/responsibility/china-education.html.

[7]本報記者.2012慈善榜榜首曹德旺[EB/OL].公益時報網，（2011-05-10）[2016-05-19]. http： //www. gongyishibao. com/html/benzhoushidajuanzhu/3284.html.

[責任編輯、校對：楊栓保]