互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)模式及風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)

陸琦

摘要：隨著互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管政策的逐步落實(shí)，大批不符合監(jiān)管要求的平臺(tái)不是被迫關(guān)閉，就是追求轉(zhuǎn)型升級(jí)。在這一背景下，為了滿足投資者尋找更安全、更優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品的要求，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。由于互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低、收益高，受到了廣大投資者的追捧，但是現(xiàn)今互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管政策尚未真正落實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)市場也是魚龍混雜，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，投資者要想做好這一理財(cái)，不僅需要關(guān)注其業(yè)務(wù)模式，更重要的是要學(xué)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)；風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)

一、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)興起的原因

最早的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品是新浪微財(cái)富平臺(tái)推出的，隨著蘇寧云商的金銀貓票據(jù)和京東的小銀票兩大巨頭進(jìn)場，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)市場才迅速膨脹。

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)迅速發(fā)展的主要原因可以歸納為以下幾點(diǎn)：首先，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)產(chǎn)品與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，具有低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資特征，容易吸引投資者；其次，在票據(jù)貼現(xiàn)過程中，銀行一般只會(huì)接受由國有大型銀行承兌的面額較大的票據(jù)，而且手續(xù)繁瑣，時(shí)間拖得比較久，這就導(dǎo)致了面額較小的由地方性股份制銀行或城商行、農(nóng)商行所承兌的票據(jù)流通困難，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生；第三，小票的貼現(xiàn)需求十分巨大，但是不易貼現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)某霈F(xiàn)有效緩解了持票人融資問題；第四，傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)軍金融領(lǐng)域使互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)有了廣大的用戶群體；最后，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種創(chuàng)新形式，相關(guān)的監(jiān)管政策還不完善，這就使得平臺(tái)能簡化票據(jù)的貼現(xiàn)程序，更好的吸引投融資方。

二、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)倪\(yùn)作模式

巨大的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)發(fā)展前景，吸引了許多機(jī)構(gòu)平臺(tái)的進(jìn)駐，形成了相對(duì)成熟的運(yùn)作模式。目前在營的涉及票據(jù)類理財(cái)?shù)钠脚_(tái)近八百家，但是這些平臺(tái)的運(yùn)作模式基本上可以分為兩類，分別為票據(jù)質(zhì)押型與票據(jù)貼現(xiàn)型。

票據(jù)質(zhì)押型，是指借款人以票據(jù)為質(zhì)押物，通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)發(fā)布借款標(biāo)的向投資人借款，到期還本付息，贖回票據(jù)。這種模式的產(chǎn)生，主要是由于借款方融資需求的短期性以及票據(jù)期限的長期性兩者不匹配所引起。這類借款人如果將票據(jù)拿去銀行貼現(xiàn)，不僅成本高而且時(shí)間周期長，在成本和效率的綜合比較下，借款人更傾向把票據(jù)拿去質(zhì)押。這種模式與常見的P2P質(zhì)押融資除了標(biāo)的資產(chǎn)不同外其余基本相同，借款利率也與網(wǎng)貸平臺(tái)利率差不多。

票據(jù)貼現(xiàn)型，是指借款人名義上將票據(jù)質(zhì)押給平臺(tái)，但是實(shí)際上票據(jù)由第三方支付公司或銀行托管，隨后平臺(tái)發(fā)布標(biāo)的進(jìn)行融資。這種模式下，借款期限一般與票據(jù)剩余期限相一致，到期后借款人不再贖回票據(jù)，而是由平臺(tái)或第三方托管機(jī)構(gòu)直接向承兌行提示付款，并完成還款。該模式下借款利率即為貼現(xiàn)利率，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率約在6%-8%之間，商業(yè)承兌匯票在8%-12%之間。

目前眾多的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)，基本都采用票據(jù)貼現(xiàn)型模式。主要因?yàn)椋阂皇怯捎谄睋?jù)貼現(xiàn)型運(yùn)作模式下的標(biāo)的投資門檻很低，甚至有1元起投的，很受投資者歡迎；二是因?yàn)檫@種模式下借款期限一般與票據(jù)剩余期限相一致，投資期限為幾天到半年的產(chǎn)品都有，投資期限非常靈活。

三、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)

盡管互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品存在諸多優(yōu)勢(shì)，廣受投資者歡迎，甚至?xí)霈F(xiàn)一些新標(biāo)被秒搶的情況，但是我們不能忽視它的風(fēng)險(xiǎn)。

從表面上看，投資者要辨識(shí)互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)非常簡單，這是因?yàn)橥顿Y回報(bào)率可以直觀的反映風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于銀行承兌匯票，當(dāng)投資收益超過8%時(shí)，投資者就要特別注意這其中的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于商業(yè)承兌匯票，我們一般認(rèn)為只要選擇以電子票據(jù)為標(biāo)的的理財(cái)產(chǎn)品，就可以大大降低風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殡娮悠睋?jù)相對(duì)于紙質(zhì)票據(jù)不易做假，方便查證，并且不會(huì)出現(xiàn)重復(fù)質(zhì)押的情況。但實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)遠(yuǎn)比這復(fù)雜。

（一）票據(jù)質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)

第一，要對(duì)承兌行與客戶名單、票據(jù)審核情況、置換情況、質(zhì)押率、質(zhì)押期限與票據(jù)到期日這六個(gè)方面進(jìn)行確認(rèn)；第二，要注意質(zhì)押票據(jù)的安全管理方面，比如說平臺(tái)的安全性是否可靠等；最后，對(duì)于票據(jù)質(zhì)押到期后的交付，需要注意的有債務(wù)的履行、質(zhì)押審批流程以及交接手續(xù)三個(gè)方面。

（二）票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的辨識(shí)

第一，要考察票據(jù)貼現(xiàn)申請(qǐng)人的資質(zhì)，主要是身份確認(rèn)、資信、償還能力等方面；第二，要確認(rèn)票據(jù)的真實(shí)性，確定票據(jù)是真實(shí)存在的；第三，對(duì)于紙質(zhì)票據(jù)，不僅需要考察票據(jù)的真實(shí)性，還要確認(rèn)背書的連續(xù)性，簽章的有效性等方面；第四，對(duì)于貼現(xiàn)票據(jù)的到期兌付，需注意因銀行資金情況、票據(jù)規(guī)范情況等因素而出現(xiàn)票據(jù)違約的可能性；最后，要注意對(duì)貼現(xiàn)之后票據(jù)的管理情況，主要看是否有專人保管，是否定期盤點(diǎn)與不定期抽查等。

在風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)過程中需要大量資料，但是平臺(tái)并不一定會(huì)公布這么詳細(xì)的信息。事實(shí)上，很多平臺(tái)披露的信息并不完整，而且可能存在操作不透明的情況，投資者即使掌握了風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)的方法，但也是“巧婦難為無米之炊”。

在退一步講，即使平臺(tái)公布了詳細(xì)信息，風(fēng)險(xiǎn)也不一定會(huì)降低，因?yàn)檫€可能存在外部風(fēng)險(xiǎn)，近期爆出的銀行票據(jù)詐騙案就是最好的證據(jù)。這些案件的發(fā)生，連銀行都防不勝防，更不用說是發(fā)展并不成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)。所以投資者在做票據(jù)理財(cái)時(shí)，不僅要注意票據(jù)本身的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，同樣也需要注意平臺(tái)面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)。

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（作者單位：南京財(cái)經(jīng)大學(xué)）