中天城投股票投資分析

杜松

【摘 要】 中天城投是貴州的上市房地產公司，公司股票價格在前幾年不斷上升而在14年確卻持續下跌，使許多投資者遭受了損失。本文通過分析公司的償債能力、盈利能力、營運能力等基本面來判斷該公司的股票是否應該繼續持有。

【關鍵詞】 投資 房地產

一、公司情概況

中天城投集團股份有限公司前身為貴陽市城鎮建設用地綜合開發公司，成立于1980年，為貴州省首批上市公司和全省唯一一家房地產上市公司，目前公司擁有中天會展城、中天世紀新城、中天花園、中天帝景傳說、中天萬里湘江五個項目，平均收盤率達90%，為結算面積總計230萬平方米，截止到2014年底實現主營收入114.32億元，較2014年6月的51.99億元相比增加了50%以上。

二、行業及政策分析

1.開發投資增速持續下滑

2014年上半年，全國房地產開發投資增速持續下滑，前五月，全國房地產開發投資30739億元，增速較去年回落了6個百分點，其中，住宅投資21043億元，占房地產開發投資的比重為68.5%，增速14.6%，較去年同期回落了7個百分點。以現在的月度房地產開發投資增速趨勢而言，不但出現了四連跌，而且在下跌速率上有愈演愈烈之勢。

2.銷售下滑，待售存量創新高

國家統計局數據顯示，2014年上半年全國商品房銷售面積為36070萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1-4月份擴大0.9個百分點。其中，住宅銷售面積下降9.2%。商品房銷售額23674億元 ，下降8.5%，降幅比1-4月擴大0.7個百分點。其中，住宅銷售額下降10.2%。從房地產銷售面積和金額的同比增速趨勢表現看，漲幅收窄、增速逐漸放緩的趨勢尤為明顯，在商場供應增加、價格上漲導致的購買力明顯不足，加之銀行對個人房貸收緊，從而促成了整個行業的實際下跌調整。

3.房價由漲轉跌

根據克而瑞信息集團、易居房地產研究院、中國房地產測評中心聯合發布的201年上半年“中住288指數”顯示，2014年5月，“中住288”指數為1097.9點，較上月下降0.4點，環比下跌0.03%，同比上漲5.8%，同比漲幅下降繼續1.1點。一手房價格指數自2012年7月以來，子啊經理了21個月的持續上升后4月份首次出現下跌，5月繼續下跌的態勢確立。

三、公司分析

1.基本財務分析

2011年-2014年中天城投公司快速發展，資產規模不斷擴大，從2011年的180億元增加到2014年的434億元，增長率為58.52%；股東權益從2010年的24.6億元增加到2014年的76.4億元，增長率為67.8%；營業收入從2010年的33.3億元增加到2014年的114億元，增長率為70.79%；凈利潤從2010年的5.30億元增加2014年的16億元，增長率為66.88%。可以說從上市以來一直到現在中天城投給股東帶來了巨大的回報，雖然現在宏觀經濟出現了整體下滑的趨勢，對房地產行業影響較大，中天城投營業收入和凈利潤同比增幅都下降，但其增長幅度仍然保持在較高水平。

2.償債能力分析

由中天城投的財務報表數據可知，相比于2013年底，2014年中天城投的資產和負債都由不同程度的增加，資產的增長速度低于負債的增長速度。其資產負債率由2013年底的89.98下降到82.41，另外流動比率和速動比率較去年分別上升約0.05個百分點和0.02個百分點。這說明公司的償債能力較去年由了提高，本期，企業償債能力強，在行業中處于低債務風險水平，可見在經濟下行的形勢下，公司選擇降低風，穩中求進的保守經營策略。

3.盈利能力分析

中天城投2011年到2014年的權益收益率平均達到了30.5%，是一家持續為股東創造價值的優秀企業。在2012年公司的權益收益率下降為18.53%，利潤出現了一定幅度的下降，但其權益乘數上升，主要是資產周轉率下降的所帶來的。進入2013年后權益收益率和資產收益率均呈上漲趨勢，且趨于穩定，超過了行業平均水平，從數據來看，公司盈利水平較好，是一家具有投資價值的公司。

4.成長性分析

根據數據，中天城投在2011年和2012年歸屬凈利潤均呈負增長，其業績下降的主要原因是當年的房地產政策調控影響了地產的需求增加，而且公司主要精力和大部分資金投入到了未來方舟項目的建設，當年的銷售費用和財務費用增加幅度較大，營業收入增長較慢。從2013年的數據看，無論是營業收入還是歸屬凈利潤均呈爆發式增長，營業收入同比增長113.16%，歸屬凈利潤同比增長146.6%，營收大幅增長及毛利率大幅提升主要系中天會展城及基建回款進入結算期，公司上半年完成房地產合同銷售額70 億元，合同銷售面積132 萬方，主要來自未來方舟（30 億元）和會展城金融中心項目（約30 億元），公司樓盤處于貴陽市區的最好位置，后續繼續熱銷是必然，發展前景良好，具有一定的長期持有潛質。

5.經營戰略分析

中天城投發布多項公告，控股招商貸平臺，出資成立融資擔保公司和小額貸款公司，與貴州中黔金融資產交易中心有限公司簽訂戰略合作框架協議。不僅將提供原有P2P 網貸業務，也將提供包括地方政府資產、銀行資產、國有企業資產、資產管理公司在內的各類優質資產在內的大額債權轉讓服務，從而實現對個人借款和機構借款的全面覆蓋。這標志著招商貸由單一網貸平臺模式朝著類似陸金所的交易所模式發展，致力于建立完善互聯網金融生態圈閉環。

四、結論

本文沒有對中天城投股票進行估值分析，而是從基本面和數據面進行了一個簡單的分析。雖然目前國家處于一個新常態的經濟形勢下，對房地產行業有一定影響，但地產整個行業發展還是較為穩定。作為貴州的龍頭房地產開發商，中天城投近幾年來營業收入和凈利潤都呈增長趨勢，償債能力、盈利能力等指標良好。現在貴州省正積極加入國家提出的“一帶一路”和“長江經濟帶”戰略，其發展空間巨大，房產等基礎設施建設仍有很大的空間，公司切合政府今年提出的“生態化”概念，大力參與貴州生態城建設，未來有望與轉型升級中的貴陽同步成長，最終形成 “大金融+大數據+互聯網”的智慧城市與可持續發展的生態城市協調發展的城市圈。所以，該公司股票對投資者而言可以長期持有。