淺析對新三板財政補貼的影響

【摘 要】 新三板即全國中小企業股份轉讓系統，是我國多層次資本市場的重要組成部分，一直以來得到了政策的大力支持，其發展已經達到空前規模。政府為鼓勵新三板發展，為新三板市場提供大量財政支持，新三板掛牌企業基本都能得到數十萬不等的財政補貼，這些財政補貼優惠政策確實起到了促進新三板掛牌企業大規模上漲的作用，但還是存在著一些諸如加重財政負擔、影響新三板市場良性健康發展的問題。

【關鍵詞】 財政補貼 新三板 建議

一、新三板市場現狀

從2013年新三板市場突破試點范圍，擴大至全國，在做市商制度及一系列其他制度在新三板實行，加上政策的支持，新三板市場發展迅速，已經成為我國多層次資本市場不可或缺的一部分。截至2016年3月4日，新三板市場掛牌公司總股本達3414.46億股，其中無限售股本1205.12億股。新三板掛牌公司總市值達26443.29億元。新三板在上市企業數量上已超過主板市場，顯示出蓬勃發展的活力。盡管新三板市場仍存在許多問題，但是不可否認其在我國多層次資本市場的重要作用。

目前全國各地對新三板掛牌企業都有一定的財政補貼，幾十萬到幾百萬不等，在促進企業在新三板掛牌上確實產生了積極影響，但也有一些問題存在。

二、財政補貼所帶來的積極影響

（一）對新三板市場

鼓勵企業進場掛牌，推動新三板市場不斷向前發展。新三板目前最大的問題就是流動性不足，大量僵尸股存在，基本不存在交易量，大大影響了新三板發展中小企業，促進中小企業融資的功能。財政補貼可以鼓勵發展前景良好，但現在處于建設期的創新企業在新三板掛牌，這些企業一般前景較好，估值較高，對提高新三板流動性有重要作用，有利于新三板在我國多層次資本市場中發揮更大的作用。

（二）對企業

財政補貼可以看出政府的政策傾斜，有利于企業及時調整經營決策，提高企業投資決策的主動性。另外，在新三板掛牌需要一定的費用，包括支付給券商、相關服務機構的費用，這給新興企業造成了比較大的負擔。財政補貼可以大大減輕企業負擔，在支付相關費用的基礎上，可能還會有盈余，在有資金支持的基礎上，掛牌企業將會有更好的發展潛力。在新三板上市之后，也會拓寬企業的融資渠道，加大企業的知名度，有利于新三板掛牌企業更好的向前發展，不斷走向成熟。

（三）對社會經濟

1.促進我國多層次資本市場的構建

目前我國基本形成了主板（含中小板）、創業板（俗稱二板）和全國中小企業股份轉讓系統（俗稱新三板）、區域性股權交易市場、證券公司主導的柜臺市場的多層次資本市場體系，但是新三板市場還存在諸多問題，如流動性不足、估值體系不完善，投資者準入門檻高等問題，還需要進一步的發展完善以及不斷的進行制度創新。越來越多的企業在新三板掛牌必然推動新三板在制度上的創新，在功能上的改進。

2.促進稅收的增長

從長遠來看，企業掛牌新三板后，能順利實現融資進而發展壯大的話，將對地方經濟帶來利好，自然也就會有稅賦方面的增長。壯大的新三板掛牌企業會對當地經濟產生帶動作用，加速產業集聚，完善當地產業鏈條，促進各產業部門協同發展，最終使得當地經濟不斷發展，同時促進稅收增長。

三、財政補貼的消極影響

首先，掛牌企業數量不斷增加，而財政資金有限，加大了財政支出的壓力，使得財政無法在醫療保險等關系國計民生的問題上發揮更大的作用。而且主要依靠財政補貼的企業在新三板掛牌，很有可能成為僵尸股，企業并沒有享受到融資便利，反而加大了政府的財政負擔。這些企業自然也無法帶來稅收的增長。使得財政壓力進一步加大。

其次，新三板需要自我演進，政府應遵循市場規律。如果新三板市場一直需要政府的護航，那么將無法真正的發揮其資本市場重要一環的功能。在有政府補貼的情況下，一些企業的掛牌動機不是規范治理，提升企業實際價值，在市場上獲得融資，而是套取政府的補貼，很少考慮掛牌后的可持續發展問題。而一些優質企業卻因無法得到財政補貼，或只能獲得較少補貼，不能支付掛牌的相關費用，無法掛牌融資。政府補貼可能導致劣幣驅逐良幣現象，以及在起跑線上的不公平現象，權力尋租可能使政府好心辦壞事的現象再次上演。

四、建議

對新三板企業進行財政補貼，有利有弊，因此對這個問題我們應辯證地看待。在新三板發展還有待提高的時候可以對其掛牌企業進行財政補貼，以促進企業后續發展。但是一旦其發展的層次達到一定水平，再繼續補貼，只會造成財政資源的浪費，此時應當適可而止。對此提出的建議如下：

首先，加大對補貼企業的審查力度，對沒有發展潛力的企業，采取暫時不補貼的政策，待其發展到一定程度，達到一定標準以后，再對其進行財政的補貼。否則只會徒增財政負擔，不能使有限的財政運用到最有效率的方面。

其次，進行差異化補貼。對于發展前景好的企業可以適當補貼借此提高企競爭力。業，盡管政策執行難度比較大，但是對節約財政資源，發揮財政運用來說有重要作用。

再次，在新三板市場發展到比較成熟的時候，財政補貼應該適可而止。要符合證券市場發展規律，更多地發揮市場的作用，以此提高企業的危機意識和競爭意識，促進企業完善自身發展，減少對財政補貼的過度依賴。

最后，政府可以調整對中小企業的支持方式，比如補貼市場本身、變補貼為減稅等。地方政府與其補貼擬掛牌企業，不如補貼新三板或本地的區域股權市場，讓市場免去企業的掛牌費用，每家企業都可得到均等的進場機會；與其在企業掛牌前補貼，不如在掛牌后實行稅收減免，從另一方面減輕企業的運營成本。

作者簡介：楊培華（1993-），女，籍貫河北省武安市，河北大學經濟學院金融學專業在讀。