新常態下中國對外直接投資面臨的新形勢

李雙

【摘 要】 自“走出去”戰略實施以來，我國對外投資能力不斷增強。目前，國際、國內經濟呈現“三高”和“三低”不斷交織的新常態，導致國際貿易不平衡，經濟增長放緩，加劇了經濟風險。而通過對外直接投資，有利于發揮其對貿易促進和經濟增長的作用。面臨新的經濟形勢，我國對外直接投資也面臨新的條件和新的任務。首先，我國已經具有充分的對外直接投資的條件；其次，主要發達國家的再工業化戰略為我國對外直接投資提供契機；再者，“一帶一路”戰略的實施有利于我國FDI新格局的形成；另外，豐富的外匯儲備是我國FDI的基礎，而對外直接投資又有利于平衡我國國際收支。最后，產能過剩是我國目前經濟面臨的重要問題，因此通過對外直接投資，可以有效地化解過剩產能。

【關鍵詞】 對外直接投資 “一帶一路” 產能過剩

2007年下半年金融危機爆發以來，世界經濟形勢復雜多變，低增長、低通脹、低需求和高失業、高債務、高泡沫等“三高三低”所催生的經濟風險相互交織，而就我國國內經濟而言，由于改革開放后留下“難啃的骨頭”越來越多，深化經濟改革已勢在必行。不管是國際還是國內經濟，都處于深度調整期。如何在世界經濟增長低迷、中國經濟問題交織的新常態下保障我國經濟有質的突破是值得深究的。自本世紀初，我國提出“走出去”對外發展戰略以來，我國對外直接投資能力不斷增強，中國對外投資已初具規模，并在國際間的經貿往來中發揮著重要作用。所以在外需受阻、內需多樣性無法滿足的情況下，有效發揮對外直接投資的作用，是促進我國經濟增長的有效途徑。

尤其2014年“一帶一路”發展戰略的提出，為我們主動構思新型的對外關系，開拓新的經濟發展空間提供了新思路。一直以來，我國經濟長期依賴于出口來拉動經濟增長。目前，由于受外部經濟危機的沖擊，主要發達國家開始實行貿易保護，嚴重阻礙著我國企業出口，導致出口增長速度放緩，這意味著依靠出口來拉動經濟增長的動力不可持續。所以，在外需受阻的情況下，通過對外直接投資的方式，為我國進行過剩產業的轉移、幫助沿線國家進行經濟建設以及實現我國經濟平衡增長提供了有效契機。而就目前而言，中國對外直接投資面臨國內外經濟的新形勢和新局面。

1.我國具備對外直接投資的充分條件

根據20世紀80年代初期英國經濟學家鄧寧的投資發展周期理論，一國經濟發展程度與資本流動存在高度相關的關系，并根據該國人均GDP的水平將一國對外直接投資凈額劃分為四個發展階段，并指出第四階段，即人均GDP超過4750美元的國家，其對外投資凈額大于0，并呈現逐步擴大的趨勢，這就意味著該國對外直接投資的力度將明顯加強。[

]而根據世界銀行公布的數據顯示，中國現在人均GDP為7500美元，這說明我國已進入對外投資的第四階段，即進入國際直接投資凈流出時期。

改革開放以來，我國一直利用外商直接投資獲得工業發展的資金來源和技術支持，外商直接投資在我國經濟高速增長中扮演重要角色。2014年之前我國外商直接投資凈額一直高于我國對外直接投資凈額，不過，2008年金融危機后，外商直接投資呈現緩慢增長且中間有波動變化（見圖1），這意味著由于經濟形勢的變動，外商會謹慎選擇有發展潛力的國家，盡量避免金融風險的沖擊，這就間接導致外商直接投資的緩慢增長。而通過圖2，很明顯看出，2008年以來我國對外直接投資存量一直處于增長態勢，尤其是對亞洲國家投資量占比較高。而且在2014年，我國對外直接投資額首次超過外商直接投資額，對外資直接投資開始成為經濟發展轉變的有利途徑。根據我國商務部發布的2015年我國非金融類對外直接投資的簡明統計，我國境內投資者共對全球155個國家/地區的6532家境外企業進行了非金融類直接投資，累計實現對外投資 7350.8億元人民幣 （折合1180.2億美元），同比增長14.7%。

這在很大程度上反映了我國對外投資的條件已經成熟，且對外投資能力不斷增強。

2.主要發達國家再工業化戰略為中國FDI創造契機

金融危機之后，美國制造業在經濟中的比重呈下降趨勢，尤其在20世紀70年代美國制造業大量外移，“產業空心化”問題嚴重。為了有效發揮制造業對實體經濟的支撐作用，美國推出“再工業化”戰略；近年來，德國在制造業領域推出“高技術戰略和工業4.0戰略”，尤其是“工業4.0”戰略，旨在推動德國制造業向智能化發展；一直以來日本是制造業強國，目前該國也在重振制造業，大力調整制造業結構，將機器人、3D打印技術等作為今后制造業發展的重點領域。

為了發展新興產業和制造業的“回歸”，歐美國家加大了招商引資的力度，這就為我國在海外進行廣泛的逆向投資、擴大對外投資的產業規模和吸收、借鑒國外先進技術提供了機會。因此，我國應充分利用主要發達國家“再工業化”的戰略機遇，順勢而為，鼓勵企業采取新建、并購等多種形式投資、參股一些高端制造業，從而擴大我國對外投資的影響力，同時為有效化解產能過剩、我國制造業轉型升級提供一定的技術支持。

3.“一帶一路”戰略下對外投資的新格局

除了發達國家的引進外資的需求，我國也注重對發展中國家以及周邊國家的經濟建設進行主動的對外直接投資。在2014年11月的亞太經合組織領導人會議上，習近平主席表示，我國將出資400億美元成立絲路基金，為“一帶一路”沿線國家的基礎設施建設、資源開發、產業合作以及金融合作等有關項目提供融資支持。“十三五”期間，中國對外直接投資將超過5000億美元，預計中國在“一帶一路”上的總投資有望達到1.6萬億美元。目前，“一帶一路”沿線多為低收入水平的廣大內陸國家，根據世界銀行的統計，這些國家的人均GDP低于世界平均水平的一半。另外，這些國家基礎設施落后、產業發展嚴重滯后、對外開放程度較低，該內陸國居民想改變經濟落后局面的愿望較為強烈。因此，“一帶一路”戰略將成為我國未來經濟發展的重大政策紅利。其戰略初期其任務主要是進行大規模的基礎設施的建設，緊接著是能源資源的開發和利用，最后拓展到全方位的服務貿易往來，從而帶來產業鏈、多行業的投資機會，這將開創我國對外投資新格局，同時，對于改變“一帶一路”沿線國家的落后面貌將做出重大貢獻。

4.平衡國際收支的需要

對外直接投資除了滿足經濟形勢變化的需求，更多地是解決中國目前面臨的國內問題。由于我國經濟發展一直依賴于出口，我國貨物貿易存在巨額順差， “流動性過剩”問題一直困擾著我國經濟的發展。目前我國外匯儲備超過了3萬億美元，個人儲蓄已突破40萬億人民幣。大量的外匯儲備和大量的資金剩余為我國對外直接投資提供了資金支持和經濟保障。圖4顯示，相較于2014年之前，2015年我國外匯儲備有所減少，主要原因在于我國企業對“一帶一路”相關的49個國家進行了直接投資，投資額合計148.2 億美元，同比增長18.2%，占對外投資總額的12.6%，而且我國企業在“一帶一路”沿線的57個國家承攬對外承包工程項目3059個，新簽合同額達到591.1億美元，占同期我國承接對外承包工程新簽合同額的54.3%，同比增長24.9%，主要涉及電力工程、房屋建筑、通信工程、石油化工、交通運輸建設等領域。這使得我國外匯儲備在對外投資中扮演著重要角色。另外，由于國內投資有諸多限制，導致國內投資回報低于海外市場。通過對外直接投資，有利于降低我國持有超額外匯的成本和防范外幣貶值的風險，從而合理配置外匯儲備，促進我國國際收支平衡。

5.能夠有效化解我國過剩產能

據媒體統計發現，無論是耗能較高的電解鋁、鋼鐵制造，還是新興產業的光伏太陽能和風電，以及造船和鋼鐵業中高端產品的硅鋼，均被業界認為“產能過剩”。

數據顯示，我國PPI指數已出現連續40多個月負增長的狀況，而鋼鐵、鐵礦石、煤炭、石油、石化等重化工業部門這五大行業對整個工業PPI下降的“貢獻”占70%到80%，嚴重過剩的重化部門將制約我國工業的發展。由wind資訊數據庫可知，2012年、2013年和2014年我國粗鋼產能分別為9.95、10.82和11.60億噸，粗鋼產能利用率分別為72%、72%和70.69%。其中產能利用率是國際范圍內較為通用的判斷標準，根據國際經驗顯示，產能利用率正常水平為80%左右。一般而言，高于85%表示產能不足，低于75%表示產能過剩。[]很顯然，我國產能過剩已經成為我國經濟增長中不可避免又亟待解決的問題。

事實上，我國的產能過剩問題一直很突出，特別是2000年中央出臺了一系列治理產能過剩的政策文件，但治理成效并不顯著，主要是因為沒有從根本上得到解決產能過剩的問題。我國產能過剩很大程度上是受政府以投資拉動經濟增長、過度干預市場和經濟運行模式的推動。受2008年國際金融危機影響，在外部需求急劇下降、啟動內需尚不明顯的情況下，各級政府為應對危機，把投資作為“保增長”的主要途徑。2009年國務院提出“保八”的經濟目標，實行了寬松的政策。在一攬子經濟刺激政策的推動下，固定資產投資成為擴內需、保增長的最主要的動力。我們可以看到2009年年底，全社會固定資產投資224846億元，比上年增長30.1%，增速比上年加快4.6個百分點。有的地方政府在新上項目時，急功近利、盲目攀比，把投資規模和增長速度作為評價政績的主要指標，使得過剩問題尤為突出；另外，現有財稅體制下地方財權和事權不匹配，導致一些地方政府強化了擴大投資的內在沖動。正是由于政府過多介入和干預企業投資決策，導致企業投資過度、供給能力嚴重大于需求產生的體制性產能過剩，進而導致長期技術乏力、經濟增長動力不足，最終形成了低端產品供給嚴重過剩而高端產品供不應求的結構性產能過剩。

我國突出的產能過剩問題嚴重制約著我國經濟的轉型與可持續發展，因此要“治標治本”，有效化解產能過剩。對外直接投資是轉移和化解過剩產能和促進產業結構升級的有效途徑。通過對外直接投資，可以利用國內、國外兩種資源、兩個市場，來輸出比較優勢，使周邊落后國家承接我國具有比較優勢的產能，為周邊國家提供工業發展所需的基礎設施建設等。這樣，既能改善周邊國家的經濟狀況，又有利于將我國過剩產業進行化解，能夠進而優化升級國內產業結構、提升產業發展的質量和效率，從而為加快實現國內產業轉型升級創造巨大的空間，進而釋放我國經濟增長活力。