絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶甘肅段金融支持實(shí)證研究

□文/丁竹君　楊　筱（西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院甘肅·蘭州）

絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶甘肅段金融支持實(shí)證研究

□文/丁竹君楊筱
（西北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院甘肅·蘭州）

［提要］在國家提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略背景下，實(shí)現(xiàn)沿線地區(qū)金融與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展成為更加值得關(guān)注的話題。甘肅地處絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的咽喉要道，對整個經(jīng)濟(jì)帶的經(jīng)濟(jì)建設(shè)起著不可替代的作用。本文采用甘肅省1978～2014年數(shù)據(jù)，從金融規(guī)模、金融效率和投資水平等方面對甘肅經(jīng)濟(jì)增長的影響進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，以上三方面對甘肅的經(jīng)濟(jì)增長均有一定的促進(jìn)作用，并基于實(shí)證結(jié)果對金融支持甘肅經(jīng)濟(jì)增長提出建議。

絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶；金融發(fā)展；經(jīng)濟(jì)增長

收錄日期：2016年8月9日

一、引言

2013年，國家提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略的提出給沿線地區(qū)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長帶來新的機(jī)遇。甘肅作為聯(lián)系中亞、西亞的樞紐，對整個經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)具有不可替代的獨(dú)特優(yōu)勢和重要作用。金融作為經(jīng)濟(jì)資源配置的核心，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起到交易媒介、動員儲蓄、配置資本、分散風(fēng)險(xiǎn)等作用。但由于甘肅經(jīng)濟(jì)增長相對緩慢，金融發(fā)展相對薄弱，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的支持作用還沒有充分發(fā)揮出來，金融支持是構(gòu)建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的關(guān)鍵，甘肅省應(yīng)抓住機(jī)遇，以金融支持絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，對深化甘肅與絲綢之路沿線地區(qū)的經(jīng)濟(jì)合作、促進(jìn)甘肅經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”是國家提出的全新發(fā)展戰(zhàn)略，涉及金融支持絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的研究較少。姚宇、李忠民等（2015）認(rèn)為，金融支持絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)，就是以金融機(jī)構(gòu)、金融資本、金融市場、金融政策、貨幣資金等金融要素為基礎(chǔ)，從微觀和宏觀兩個方面發(fā)揮金融功能。王保忠等（2015）認(rèn)為在“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)階段應(yīng)以開發(fā)性金融形態(tài)的支持為主，以商業(yè)性金融的支持為輔。

關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系，國外學(xué)者Noman Loayza（2006）基于動態(tài)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型指出，金融深化程度對經(jīng)濟(jì)增長有明顯的正向促進(jìn)作用；Guglielmo Maria Caporale（2009）研究發(fā)現(xiàn)，一個國家的金融發(fā)達(dá)程度對這個國家的經(jīng)濟(jì)增長存在的影響不同，金融越發(fā)達(dá)，金融市場對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)越大。國內(nèi)學(xué)者也始終關(guān)注著經(jīng)濟(jì)增長與金融發(fā)展之間的關(guān)系，并進(jìn)行了大量的理論與實(shí)證研究。一些學(xué)者認(rèn)為，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著顯著的促進(jìn)關(guān)系。周立等（2003）通過實(shí)證檢驗(yàn)得出，中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長高度相關(guān)，金融發(fā)展可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長。在對中國東、中、西部金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系研究中，楊龍等（2011）指出東、中部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有正的影響；閆麗瑞等（2012）指出中部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用最大，東部次之，西部最小；俞立平等（2012）將金融發(fā)展分為金融規(guī)模與金融調(diào)控兩個部分，并通過實(shí)證綜合得出，金融規(guī)模對經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用。

然而，綜合冉光和（2006）、王紀(jì)全（2007）和馬軼群（2012）的分析可知，在不同的區(qū)域條件約束下，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間可能并沒有穩(wěn)定一致的關(guān)系，甚至還會降低經(jīng)濟(jì)增長的持續(xù)性，尤其對于經(jīng)濟(jì)資源匱乏的西部而言，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間不存在顯著的因果關(guān)系，甚至存在負(fù)向因果關(guān)系。甘肅為我國西部五省之一，在對其金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的研究中，王曉鴻（2008）基于甘肅1990～2004年的數(shù)據(jù)，從金融化、證券化和保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)化三方面對經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)實(shí)際GDP的影響進(jìn)行分析，指出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長不協(xié)調(diào)；費(fèi)和（2011）基于甘肅1994～2008年的數(shù)據(jù)，從金融發(fā)展規(guī)模方面對經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)GDP環(huán)比增長率的影響進(jìn)行定量分析，指出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長存在不顯著的正向因果關(guān)系；根據(jù)郭志儀等（2013）從金融規(guī)模和金融效率兩方面對經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)人均GDP的影響進(jìn)行實(shí)證研究可知，長期內(nèi)甘肅金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大顯著推動了經(jīng)濟(jì)增長，金融中介效率卻隨著經(jīng)濟(jì)的增長而下降。

綜上所述，金融在絲綢之路建設(shè)中發(fā)揮著不可替代的作用。本文在建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”戰(zhàn)略背景下，基于甘肅省金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的角度，研究“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”甘肅段的金融支持。

二、絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶甘肅段金融支持實(shí)證研究

（一）指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)說明。在選取經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)與金融發(fā)展指標(biāo)時(shí)，一方面要能充分反映甘肅的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長水平；另一方面還要考慮到甘肅金融市場數(shù)據(jù)的可得性。本文對甘肅人均GDP以1978年為基期做平減處理，剔除價(jià)格的影響，得到實(shí)際人均GDP，作為衡量甘肅經(jīng)濟(jì)增長的指標(biāo)（Y）。

金融發(fā)展指標(biāo)中，金融規(guī)模指標(biāo)（X1）采用戈德史密斯提出的金融相關(guān)比率，綜合戈德史密斯的計(jì)算方法和甘肅的實(shí)際情況，本文將該指標(biāo)定義為甘肅金融機(jī)構(gòu)存款總量與金融機(jī)構(gòu)貸款總量之和與甘肅GDP的比值；金融效率指標(biāo)（X2）反映了金融機(jī)構(gòu)將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，本文參考張婷（2015）的研究，將其定義為甘肅城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額與全省固定資產(chǎn)投資的比值；固定資產(chǎn)投資（X3）是區(qū)域金融發(fā)展的重要組成部分，本文選取甘肅固定資產(chǎn)投資額與甘肅地區(qū)生產(chǎn)總值的比值來衡量甘肅的投資水平。

本文選用甘肅1978～2014年度數(shù)據(jù)作為研究對象，數(shù)據(jù)來源于《甘肅發(fā)展年鑒》、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》、《甘肅金融運(yùn)行報(bào)告》以及國家統(tǒng)計(jì)局、甘肅統(tǒng)計(jì)局、Wind數(shù)據(jù)庫等。采用Eviews7.0對數(shù)據(jù)進(jìn)行整理和分析。

（二）單位根檢驗(yàn)。若時(shí)間序列的均值或自協(xié)方差函數(shù)隨時(shí)間改變，則該序列就是非平穩(wěn)時(shí)間序列，對非平穩(wěn)時(shí)間序列進(jìn)行時(shí)間序列分析會產(chǎn)生偽回歸問題。單位根檢驗(yàn)是一種檢驗(yàn)時(shí)間序列是否平穩(wěn)的方法，為了消除異方差現(xiàn)象出現(xiàn)，我們對所選取的指標(biāo)均進(jìn)行對數(shù)處理，分別記為LnY、LnX1、LnX2、LnX3。運(yùn)用Eviews進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。（表1）

表1　單位根檢驗(yàn)結(jié)果

從表1可以看出，各個變量的原時(shí)間序列都是非平穩(wěn)的時(shí)間序列，對其進(jìn)行一階差分處理后即為平穩(wěn)的時(shí)間序列，并且在1%的置信水平下均表現(xiàn)為平穩(wěn)。因此，變量人均實(shí)際GDP、金融規(guī)模、金融效率以及投資水平均為一階單整。

（三）協(xié)整檢驗(yàn)。本文根據(jù)綜合原則確定VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)為3，VAR所有的各特征根的倒數(shù)值均位于單位圓之內(nèi)，表明VAR模型是穩(wěn)定的。協(xié)整檢驗(yàn)是確定變量之間是否存在長期的均衡關(guān)系，本文采用Johansens協(xié)整檢驗(yàn)方法來進(jìn)一步分析LnY和LnX1、LnX2、LnX3三個變量之間是否存在長期的均衡關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。（表2）

表2　協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表2可知，當(dāng)原假設(shè)協(xié)整方程個數(shù)為0個時(shí)，跡統(tǒng)計(jì)量59.96005＞47.85613，拒絕原假設(shè)，表明LnY、LnX1、LnX2、LnX3存在協(xié)整關(guān)系；當(dāng)原假設(shè)協(xié)整方程個數(shù)至多為1個時(shí)，跡統(tǒng)計(jì)量27.06779＜29.79707，接受原假設(shè)。綜上可知，LnY、LnX1、LnX2、LnX3之間只存在一個協(xié)整關(guān)系，即存在長期均衡的協(xié)整關(guān)系。

（四）Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。由Johansens協(xié)整檢驗(yàn)可知，變量之間存在協(xié)整關(guān)系，而Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)榻?jīng)濟(jì)關(guān)系中的因果方向提供證據(jù)，即在另一個變量變化之前，一個時(shí)間序列變量一致的且可預(yù)測的變化，如表3所示。（表3）

表3　格蘭杰因果檢驗(yàn)

由Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果可知，滯后一階時(shí)，在5%的顯著水平下，人均實(shí)際GDP與金融效率之間存在著單向Granger因果關(guān)系，即人均實(shí)際GDP是金融效率的成因，這說明經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款增加，全社會固定資產(chǎn)投資水平提高，進(jìn)而全省儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率得到有效提升。在5%的顯著水平下，人均實(shí)際GDP與投資水平之間存在單向Granger因果關(guān)系，即人均實(shí)際GDP是投資水平的成因，這說明經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和社會生產(chǎn)力的提高會使社會有效需求增加，從而促進(jìn)全社會固定投資水平的提高，截至2014年底，甘肅全社會固定資產(chǎn)投資達(dá)到了7，884.12億元，相比1978年增加了847倍。

三、結(jié)論及建議

本文基于1978～2014年甘肅的數(shù)據(jù)，通過Johnsen協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，對甘肅金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，并得出結(jié)論：（1）甘肅的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間存在著長期的均衡關(guān)系；（2）基于格蘭杰因果檢驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)增長是金融效率和投資水平的原因，即經(jīng)濟(jì)增長帶動了金融的發(fā)展。綜合以上結(jié)論可以推斷出，代表甘肅金融市場發(fā)展水平的金融規(guī)模、金融效率以及投資水平發(fā)展實(shí)力薄弱，與經(jīng)濟(jì)增長并不協(xié)調(diào)，短期內(nèi)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是有限的。

在建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的戰(zhàn)略背景下，如何促進(jìn)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相互協(xié)調(diào)發(fā)展是促進(jìn)絲綢之路整個經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展的關(guān)鍵。首先，促進(jìn)金融業(yè)多元化發(fā)展，提升金融規(guī)模質(zhì)量。在金融規(guī)模量快速增長的同時(shí)，更加注重金融規(guī)模質(zhì)的增長，充分發(fā)揮證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的后發(fā)優(yōu)勢，通過放寬金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入、設(shè)立獨(dú)立的政策性金融機(jī)構(gòu)以及提高甘肅地方金融機(jī)構(gòu)的比重促進(jìn)金融業(yè)多元化發(fā)展，做到金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相匹配，從而利于經(jīng)濟(jì)的增長；其次，促進(jìn)資本市場多元化發(fā)展，提高金融效率。積極發(fā)展多層次資本市場，通過提升甘肅股票市場融資和債券市場融資加快資本市場的發(fā)展，促進(jìn)社會閑置資金集聚并充分運(yùn)用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，提高儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的效率，為絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶甘肅段的建設(shè)提供充分的資金支持；最后，拓寬國內(nèi)外投資渠道，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。通過對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、深化體制改革以及加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)優(yōu)化甘肅投資結(jié)構(gòu)，同時(shí)加大甘肅企業(yè)和中亞地區(qū)的投資項(xiàng)目合作，以提高投資水平對經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性。

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2012年甘肅省教育廳項(xiàng)目：“甘肅農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)研究”階段性成果

F832.7

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