資本市場扶貧不是昏招

孫建波

2016年9月9日，中國證監會公開發布了《中國證監會關于發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》（以下簡稱《意見》）。無疑，這是落實《中共中央國務院關于打贏脫貧攻堅戰的決定》和中央扶貧開發工作會議精神的重要舉措。這樣一個顯然利國利民的大好事，引來的卻是一片討伐之聲。其中也有一些正面維護《意見》的理性討論，但被圍觀群眾不由分說歸類為洗地帖。

從反對者的論據來看，主要訴說的是股市該漲的情懷。這一情懷，壓倒了扶貧的情懷。反對者的邏輯是：592個貧困縣，每個縣上2～3家，就是1200-1800家，加上原有789家排隊的新股，股市還有希望與盼頭嗎？跌到2500～2800點都有可能。

說到底，主要是怕股市繼續跌。資本市場扶貧真的那么可怕嗎？在我看來，證監會雖然給予了專業幫扶，但并未降低貧困地區企業上市的標準，也未降低監管標準，只是通過專業幫扶，彌補落后地區資本服務的不足。

資本市場扶貧，IPO標準不降

就在扶貧政策吵得正歡的時候，一家新疆企業IPO被否。這正說明，無論是扶持中西部，還是扶持貧困縣，都不會降低企業的IPO標準。這么一個鐵的事實，正說明了證監會所說的“即報即審”并非“即報即過”，并非要降低IPO標準。

縱觀《意見》全文，特別強調了必須扎實服務區域經濟。《意見》強調：“經營滿三年、繳納所得稅滿三年的企業，或者注冊地在貧困地區、最近一年在貧困地區繳納所得稅不低于2000萬元且承諾上市后三年內不變更注冊地的企業。”

？吃瓜群眾又要腦補劇情了：“大城市的企業統統遷移到貧困縣去。”這在實際操作中是非常難的，周期也較長。再說，如果是一個科技企業遷移到貧困縣去，人才哪里找？配套服務哪里找？當然，也有人說就是把貧困縣做個殼。但要實現最近一年不低于2000萬元的所得稅納稅，且三年不變更，這個企業的經營一定是要深深扎根于這個地區了。至于并購重組，證監會對產業形態也做了非常明確的強調：“對符合條件的農業產業化龍頭企業的并購重組項目，重點支持加快審核。”

整體來看，證監會對上市與并購重組的審核條件沒有變，只是給予了專業扶持和幫助。IPO“即報即審、審過即發”;新三板“專人對接、專項審核”，“即報即審、審過即掛”;對注冊地在貧困地區的企業發行公司債、資產支持證券的，實行“專人對接、專項審核”，適用“即報即審”政策。

這是對貧困地區專業商業服務、資本市場服務相對落后的狀況的彌補。鑒于貧困地區商業和專業服務落后，服務資本市場的人才匱乏，在同等條件下，往往在流程的準備上嚴重滯后于發達城市的企業。因此，對貧困地區的項目給予審核流程上的優先安排，是在政策上彌補貧困地區的商業和專業服務滯后，彌補貧困地區的資本市場人才匱乏帶來的不足，并沒有降低企業上市的標準。

市場欺詐與貧困地區無相關性

反對者也擔心證監會弄些“爛藍田”來害人，有極端者甚至說落后地區都是些銀廣夏、藍田。據我所知，這兩家企業與貧困縣并無必然關聯。其實無論是不是，又有何妨？美國安然事件是全球上市公司欺詐的典型教材，難道安然也是來自貧困縣嗎？

我國的中西部地區有著大量優秀的上市公司，大家耳熟能詳的貴州茅臺、奇正藏藥、五糧液、西安旅游、涪陵榨菜、益佰制藥等，均來自西部地區，均有著良好的經營口碑。

資本市場扶貧，并非制造不公平，而是為了更公平。不會因為是貧困地區的企業，就會容忍其有欺詐行為。同樣，在現實生活中，不少鮮活的市場欺詐案，恰恰來自發達地區，而非貧困地區。

現在，有一些人批評中國股市成了“賭場”，在賭籌碼，上市公司少，好的上市公司更少。這種情況下，怎樣解救股市？服務股民？解決方案一目了然，讓好的公司盡快上來。股民虧損，恰恰是因為股市的好公司少了。問題是，如果貧困地區的企業確實是不好的企業，即便過了IPO審核，發行也是有困難的。證監會是幫助他們在上市方面走綠色通道，但沒有把刀架在股民的脖子上，要求一定買貧困地區股票。如果哪一天，證監會發文，每個股民持有貧困地區的市值，是買股票的基礎，沒有貧困地區股票市值的，不許炒股。那就是昏招了。如今，通過專業扶持，讓貧困地區的優秀企業擺脫財務、法律等專業不足，盡快規范，盡快上市，正是讓股民有更多好的投資標的。

倒殼賣殼，一直是中國股市的弊病。對貧困地區的企業給予專業幫扶，一定程度上相當于“注冊制”的先行先試，對于遏制炒殼倒殼之風大有裨益。要解救股市，服務股民，就要讓更多的好企業走上資本市場，供股民選擇。這樣的話，就不會被爛企業綁架，就不至于把炒股當成賭籌碼，把股市變成賭場。

資本市場扶貧是國家發展大戰略

小平同志說過一句話：允許一部分地區先富起來，先富帶動后富。的確，在一個國家起飛之前，資源是有限的，資本也是有限的，只能用來推動少數地區先發展。但市場的力量并不能引導先富帶動后富，原因很簡單：先富起來的地區，有了較好的基礎，資本的效率更高，人才的效率更高，基礎設施更好。如果任由自由市場發揮作用，貧富的兩極分化會越來越嚴重，最終導致社會經濟生態惡化，發達地區成本畸高，而落后地區配套落后不能承接產業轉移。

資本市場扶貧，給予貧困地區的正是其緊缺的“資本服務要素”。過去幾十年的發展，發達地區的商務專業服務形成了其獨特的競爭優勢。拿資本市場服務來說，非常集中地分布在北京、上海、深圳等城市。這些城市及其周邊直接輻射的區域，無疑是近水樓臺先得月。而偏遠的貧困地區，即便企業經營的基礎很好，但缺乏專業的資本市場服務，直接影響是難以登陸資本市場，間接影響是難以發揮資本市場的作用，集聚資源發展區域經濟。

資本市場扶貧的措施，直接引導資本市場服務商調整其服務策略，各類服務商將一改過去忽略欠發達地區項目的做法，重新重視落后地區的項目，尤其是貧困地區的項目。“資本市場服務”這一關鍵要素被引導配置于貧困地區之后，將有利于貧困地區企業利用資本市場，在資本市場的幫助下，充分動員當地優質資源，融入社會主義經濟建設的全國一盤棋中。

當前，不是爭論資本市場是否應該扶貧，就像當初全國人民都支持沿海地區先開放一樣，是國家發展的大戰略。我們應該在扶貧攻堅這一戰役中，研究資本市場扶貧的規則和路徑，研究如何向貧困地區輸送資本市場服務，研究如何借助資本市場調動一切可以調動的力量，來實現區域均衡發展。