焦點(diǎn)視界

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互聯(lián)網(wǎng)+基金的N種演繹

2015 年的“互聯(lián)網(wǎng)+”概念確實(shí)捧紅了一批中小創(chuàng)，但爬得高摔得狠的案例也比比皆是。于是，聰明的投資者開始轉(zhuǎn)而尋求基金的幫助，想要通過互聯(lián)網(wǎng)+基金產(chǎn)品分享“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念紅利。

那么，什么是互聯(lián)網(wǎng)+基金產(chǎn)品？

事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)+基金產(chǎn)品是一個(gè)非常籠統(tǒng)的概念，它可以有N種演繹模式。

諸如，以余額寶為代表的“寶類”互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品，隨著產(chǎn)品功能的不斷創(chuàng)新，作為“零錢包”似的理財(cái)備選也不失為一種好的選擇。諸如，2015年紅極一時(shí)的大數(shù)據(jù)基金，這類基金通過對(duì)海量數(shù)據(jù)的高效量化分析處理，作為基金投資決策的重要依據(jù)，進(jìn)而獲取超額收益。諸如，“互聯(lián)網(wǎng)+”概念基金，即以“互聯(lián)網(wǎng)+”概念股為主要投資方向的主動(dòng)投資的偏股型基金產(chǎn)品。這類基金以互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)概念為主要投資方向，緊扣互聯(lián)網(wǎng)化的市場(chǎng)熱點(diǎn)，以期為持有人獲取豐厚回報(bào)。

PE“夢(mèng)斷”新三板

顯而易見的是，已掛牌的PE幾乎成為新三板的“主角”，甚至被稱為新三板“大盤股”，無論是市值、估值、成交額，PE機(jī)構(gòu)都占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

但這一市場(chǎng)格局，似乎與新三板輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)、培育中小企業(yè)的定位并不相符。

同時(shí)，PE估值遙遙領(lǐng)先于其他新三板公司。

比如，浙商創(chuàng)投的靜態(tài)市盈率為311.21倍，硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)、九鼎集團(tuán)分別為306.38倍、295.56倍、293.65倍，中科招商為198.63倍。

媒體報(bào)道，截至2016年1月12日，在市值排名前15的新三板掛牌企業(yè)中，PE機(jī)構(gòu)（九鼎集團(tuán)、硅谷天堂、中科招商、信中利、浙商創(chuàng)投、天圖投資、同創(chuàng)偉業(yè)）占7席，市值達(dá)2489.82億元，占新三板總市值的15.54%。

清科觀察認(rèn)為，如此之高的估值，使得掛牌PE機(jī)構(gòu)定向增發(fā)的市盈率高達(dá)百倍，給投資者和新三板市場(chǎng)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

顯然，在管理層看來，大量PE進(jìn)入新三板，導(dǎo)致資金聚集，給正常投資帶來干擾，影響現(xiàn)有市場(chǎng)游戲規(guī)則，不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。

此外，股權(quán)基金融資后，把資金大量從新三板撤出，投向上交所、深交所的上市公司，使得中小企業(yè)好不容易有的一個(gè)融資市場(chǎng)面臨挑戰(zhàn)，這讓新三板市場(chǎng)各方都不滿。

發(fā)改委徐紹史：中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸

徐紹史強(qiáng)調(diào)，要全面地看待2015年的GDP增速，要放在新常態(tài)的背景下看。6.9%符合增長預(yù)期也符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，且這一速度是在世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易低速增長的背景下，在我國轉(zhuǎn)型升級(jí)加快的背景下取得的，已經(jīng)十分來之不易。

“全面深化改革有效釋放了市場(chǎng)主體活力，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新有效激發(fā)了社會(huì)的創(chuàng)造活力，新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)正在孕育成為新的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能，對(duì)外開放有效拓展了經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。”徐紹史表示，6.9%的速度背后還應(yīng)當(dāng)看到，中國經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提升。比如轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐加快，需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)這“四大結(jié)構(gòu)”都進(jìn)一步優(yōu)化。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力轉(zhuǎn)換加快，新的增長動(dòng)能正在積聚。

徐紹史認(rèn)為，中國物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚、市場(chǎng)需求巨大、區(qū)域發(fā)展空間廣闊、生產(chǎn)要素質(zhì)量在提高、宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)豐富，中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸。“中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較強(qiáng)的內(nèi)在支撐、彈性空間和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，有條件、有能力鞏固向好勢(shì)頭、態(tài)勢(shì)和形勢(shì)。我的這種信心來自于對(duì)中國發(fā)展條件的客觀評(píng)估。”徐紹史說。

房地產(chǎn)調(diào)控面臨兩難：一面需降房價(jià)　一面需要穩(wěn)定

事實(shí)上，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的兩難問題，在各個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的成長過程中都曾遇到。日本在股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅后，經(jīng)濟(jì)停滯十幾年，房地產(chǎn)市場(chǎng)也一直低迷，其教訓(xùn)非常深刻。而臺(tái)灣地區(qū)在1990年股市和房市泡沫破滅后，經(jīng)濟(jì)卻沒有受到重創(chuàng)，GDP其后仍能保持較高增速，產(chǎn)業(yè)成功轉(zhuǎn)型，電子半導(dǎo)體等新興行業(yè)獲得了發(fā)展。因此，亞洲金融危機(jī)發(fā)生前后，臺(tái)灣房地產(chǎn)價(jià)格基本處于平穩(wěn)狀態(tài)。

房地產(chǎn)行業(yè)橫跨生產(chǎn)、流通、消費(fèi)三大領(lǐng)域，與經(jīng)濟(jì)增長息息相關(guān)，“去庫存”需要明確價(jià)值取向，從中央到地方和所涉及各行業(yè)部門綜合發(fā)力。從本質(zhì)上說，真正決定我國房地產(chǎn)市場(chǎng)未來的，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功。如果經(jīng)濟(jì)增長速度趨緩而結(jié)構(gòu)沒有得到優(yōu)化，無論從短期還是長期來講，都會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成不利影響。因此，化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，須在經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展中求解。

2016　四大投資“風(fēng)口”

目前中國的經(jīng)濟(jì)處于典型的“二次元”時(shí)代：一邊是所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，以出口、投資等拉動(dòng)，典型的行業(yè)是房地產(chǎn)、出口加工、重工業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)；另外一邊是中國的新經(jīng)濟(jì)，以互聯(lián)網(wǎng)與創(chuàng)業(yè)公司為代表。目前，這兩種經(jīng)濟(jì)還是二八開，甚至是一九開，傳統(tǒng)的占絕大多數(shù)。未來的五年到十年，我們希望看到新經(jīng)濟(jì)能占到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的半壁江山。

所謂的新經(jīng)濟(jì)，最典型的特征就是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。這種創(chuàng)新主要來自于兩大方面：一是技術(shù)創(chuàng)新，很多高科技的企業(yè)就是技術(shù)創(chuàng)新的典范，如華為、晟矽微電子；第二種創(chuàng)新主要來自于商業(yè)模式的創(chuàng)新，例如分眾傳媒、一嗨租車等。而我們看到的更多的是技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新的結(jié)合，像互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)領(lǐng)域，如阿里巴巴、寶尊電商、到喜啦婚宴等等。

2016 年我們將重點(diǎn)關(guān)注以下四大領(lǐng)域，簡(jiǎn)稱“T.E.C.H.”。其中，我們尤為關(guān)注五大領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新和科技發(fā)展，及其所帶來的新的投資機(jī)會(huì)。

預(yù)言帝，黃金劫

猴年伊始的這場(chǎng)金融風(fēng)暴，看似是由德意志銀行領(lǐng)跌造成的，其背后是世界經(jīng)濟(jì)從失衡走向再平衡造成的，其原理跟自然界的風(fēng)暴醞釀、發(fā)生完全一致。

全球的風(fēng)暴眼仍然在美國。2008年金融風(fēng)暴之前，美國通過金融工具的創(chuàng)新給房地產(chǎn)行業(yè)加杠桿。后來泡沫破裂，通過印鈔票來拯救經(jīng)濟(jì)，引發(fā)了全球貨幣政策的擴(kuò)張，帶來了大宗商品市場(chǎng)的牛市和新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)泡沫。然后，美國開始“去杠桿”，開啟新一輪工業(yè)革命：新能源革命、信息技術(shù)革命、制造業(yè)革命，然后開始回收貨幣，帶來全球通縮，引爆了大宗商品價(jià)格的泡沫和新興經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。

而恰恰在這個(gè)時(shí)候，中國面臨從“印鈔票時(shí)代”向“印股票時(shí)代”的增長模式切換。新能源革命又開始埋葬石油輸出國，這些國家因?yàn)橛蛢r(jià)暴跌收入下降，被迫將金融市場(chǎng)上數(shù)萬億美元投資收回，用于保民生、補(bǔ)財(cái)政虧空、保政權(quán)。而西歐和日本這些后工業(yè)化國家，也面臨著地位重新洗牌。

全球經(jīng)濟(jì)四大勢(shì)力美國、中國、石油國家、歐洲日本的背道而馳、各奔前程，讓世界經(jīng)濟(jì)遭受了“車裂”之刑。而這，正是當(dāng)前金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的根本原因。

煤鋼艱難去產(chǎn)能：僵尸企業(yè)拖累 錯(cuò)失改革良機(jī)

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，此前三年間，河北每壓減萬噸鋼鐵，中央財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)30萬元。按產(chǎn)能與人員配比計(jì)算，落在人頭上的獎(jiǎng)勵(lì)幾可忽略不計(jì)。

李克強(qiáng)說，煤炭大省內(nèi)蒙古，首先是市場(chǎng)發(fā)揮作用；河鋼，在消化人的方面，從一定程度上也是市場(chǎng)發(fā)揮作用。“你們能用市場(chǎng)辦法解決的，盡量用市場(chǎng)解決。”

作為“中國最大的煤老板”，信達(dá)資產(chǎn)管理公司在歲尾年初多次受邀前往國家發(fā)改委等中央部委參加座談，關(guān)于化解過剩產(chǎn)能之策，信達(dá)將此前16年間債轉(zhuǎn)股過程中擱淺的“剝離壞蘋果方案”再度擺上了決策層的案頭。

信達(dá)戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理唐圣玉表示，金融危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，美國傳統(tǒng)汽車業(yè)遭受重創(chuàng)，通用、福特、克萊斯勒三大車企均陷入困境，美國政府亦曾聯(lián)手私營機(jī)構(gòu)（比如私募）救助三大車企，并在汽車業(yè)甩掉包袱之后套現(xiàn)退出，其中的部分投資，亦有數(shù)額不小的回報(bào)。最終美國政府付出總計(jì)93億美元的成本，但救助效果顯著，三大車企先后走出困境。

在不確定性中尋求突破

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨著前所未有的不確定性，外部、內(nèi)部不確定性的雙重疊加增大了政策選擇的難度。面臨類似政策選擇尷尬的并非只有中國，這也是很多經(jīng)濟(jì)體的共性難題。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)2015年末開始加息時(shí)，一些觀點(diǎn)就認(rèn)為美國可能因此進(jìn)入小幅而漫長的加息周期。然而僅僅一個(gè)多月，經(jīng)濟(jì)下行的隱憂就改變了很多人的預(yù)期。歐盟、日本也是如此，各種經(jīng)濟(jì)矛盾交織，央行不得不持續(xù)量化寬松。變幻莫測(cè)的經(jīng)濟(jì)正在加劇政策的調(diào)整頻率，也使相機(jī)抉擇成為必然選項(xiàng)。

在日益不確定的環(huán)境下，很多人開始擔(dān)心通縮或滯脹的風(fēng)險(xiǎn)，甚至擔(dān)心會(huì)發(fā)生新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。越來越多的國家依賴寬松政策，延緩結(jié)構(gòu)改革，并引入負(fù)利率機(jī)制，以刺激社會(huì)總需求。我國面臨的環(huán)境同樣嚴(yán)峻復(fù)雜，既要擺脫對(duì)以往發(fā)展路徑的依賴，又要培育新的增長動(dòng)力；既要解決短期供需矛盾，又要解決體制機(jī)制問題；既要恰當(dāng)處理內(nèi)部經(jīng)濟(jì)矛盾，又要加強(qiáng)外部政策溝通與協(xié)調(diào)。面對(duì)諸多的二元選擇，亟需在不確定性中尋求突破。