利率市場(chǎng)化、同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性

■王家華，王　瑞

利率市場(chǎng)化、同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性

■王家華，王瑞

本文從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)角度綜合考察銀行風(fēng)險(xiǎn)，并使用中國(guó)60家商業(yè)銀行2008～2014年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用固定效應(yīng)面板模型，實(shí)證檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化及同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)果表明，同業(yè)業(yè)務(wù)有利于緩解銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是會(huì)加劇銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；存貸款利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加重，同時(shí)存款利率市場(chǎng)化能降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)；利率市場(chǎng)化會(huì)倒逼同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展并進(jìn)一步降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但會(huì)擴(kuò)大銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。為此，應(yīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信體系，并適度計(jì)提存款準(zhǔn)備金和撥備覆蓋率；應(yīng)促進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)更快更好的發(fā)展，建立穩(wěn)定商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充機(jī)制；要加強(qiáng)對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)資金投向和規(guī)模的控制與管理；金融監(jiān)管部分之間應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，共同監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)。

利率市場(chǎng)化；同業(yè)業(yè)務(wù)；銀行風(fēng)險(xiǎn)

王家華（1972-），安徽安慶人，南京審計(jì)大學(xué)金融學(xué)院教授，博士，碩士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)樯虡I(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理、金融風(fēng)險(xiǎn)管理；王瑞（1990-），江蘇徐州人，南京審計(jì)大學(xué)金融學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)樯虡I(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理、金融風(fēng)險(xiǎn)管理。（江蘇南京211815）

一、引言

2015年10月23日，中國(guó)人民銀行宣布放開(kāi)存款利率上限，這標(biāo)志著我國(guó)的利率管制基本放開(kāi)。傳統(tǒng)信貸市場(chǎng)受利率市場(chǎng)化的影響，盈利能力迅速下降，并且所受監(jiān)管要求較高，這便刺激了同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相比一個(gè)最突出的特點(diǎn)是不受貸款規(guī)模、存貸比等監(jiān)管條件的限制，已經(jīng)成為商業(yè)銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。然而同業(yè)業(yè)務(wù)也增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)將導(dǎo)致銀行以短貸長(zhǎng)的期限錯(cuò)配問(wèn)題更加嚴(yán)重，無(wú)疑將使流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升；同業(yè)業(yè)務(wù)使不同金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)合作的廣度和深度持續(xù)擴(kuò)大，銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面臨很大的挑戰(zhàn)；同業(yè)業(yè)務(wù)導(dǎo)致資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，加劇經(jīng)濟(jì)的泡沫化，增大了企業(yè)的融資成本。同業(yè)業(yè)務(wù)最近幾年發(fā)展得非常快，且同業(yè)業(yè)務(wù)大多投向非標(biāo)資產(chǎn)，大量資金流向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、兩高一剩企業(yè)，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于增速換擋期，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，地方政府通過(guò)賣地獲得的土地出讓金也大幅減少，2015年召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出把去產(chǎn)能、去庫(kù)存和去杠桿作為主要任務(wù)，要對(duì)高污染、高能耗、產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)進(jìn)行整頓，這些都將增大商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。因此本文將研究近年來(lái)同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響，因?yàn)槔适袌?chǎng)化會(huì)使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸款利差收入大幅縮減，會(huì)加劇銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，這會(huì)刺激商業(yè)銀行發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)來(lái)尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、進(jìn)行監(jiān)管套利，即利率市場(chǎng)化會(huì)加劇同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。

二、文獻(xiàn)綜述

本文的研究?jī)?nèi)容可以把國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究文獻(xiàn)劃分為三類：一是利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系研究；二是金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的同業(yè)業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)之間關(guān)系研究；三是利率市場(chǎng)化與同業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系研究。關(guān)于利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的研究，國(guó)外學(xué)者通常將利率市場(chǎng)化作為金融自由化的一部分加以研究，Wahyoe et al.（2013）分析認(rèn)為金融市場(chǎng)化程度提高會(huì)加劇亞洲銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)并會(huì)增加其收入的波動(dòng)性。國(guó)內(nèi)方面，張宗益等（2012）研究認(rèn)為2004年10月貸款利率上限的取消起初會(huì)造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的增加，但是并不直接影響銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整。尹雷、卞志村（2016）研究發(fā)現(xiàn)利率市場(chǎng)化使銀行危機(jī)發(fā)生的可能性得以提高，并且發(fā)展中國(guó)家利率市場(chǎng)化導(dǎo)致銀行危機(jī)爆發(fā)的幾率要低于發(fā)達(dá)國(guó)家。關(guān)于同業(yè)業(yè)務(wù)與銀行風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究，Adrian &Shin（2009）認(rèn)為同業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張將提升銀行業(yè)的杠桿水平，當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行通道時(shí)，融資鏈條上的所有銀行預(yù)期將在去杠桿的過(guò)程中遭受損失，于是銀行同業(yè)之間便會(huì)出現(xiàn)擠兌，最終將會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，孫勇（2014）研究表明同業(yè)業(yè)務(wù)的非標(biāo)資產(chǎn)主要投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)和地方政府融資平臺(tái)，由于近兩年來(lái)房地產(chǎn)業(yè)增幅放緩以及非標(biāo)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)顯著增加。鄭聯(lián)盛等（2014）認(rèn)為同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)增加金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增大，另外，同業(yè)業(yè)務(wù)橫跨信貸、貨幣和資本等多個(gè)市場(chǎng)，拉長(zhǎng)了風(fēng)險(xiǎn)傳染的鏈條。利率市場(chǎng)化與同業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系的研究在最近幾年才被我國(guó)學(xué)者所關(guān)注，周凱等（2013）在實(shí)現(xiàn)貸款利率市場(chǎng)化之后，各商業(yè)銀行愈加重視發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，銀基、銀保、銀信及銀證等金融機(jī)構(gòu)之間已展開(kāi)較為廣泛的合作。中國(guó)民生銀行同業(yè)業(yè)務(wù)課題組（2015）研究表明利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征的變化主要表現(xiàn)為：與信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)交叉程度增強(qiáng)、交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)下沉、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)日益突出、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大以及風(fēng)險(xiǎn)的傳染性增大。

過(guò)往文獻(xiàn)大都分別研究利率市場(chǎng)化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響以及同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，然而并沒(méi)有將三者納入統(tǒng)一的體系中進(jìn)行研究，尤其是忽視利率市場(chǎng)化與同業(yè)業(yè)務(wù)之間的交互作用。本文從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面來(lái)衡量商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，使用中國(guó)60家商業(yè)銀行2008～2014年的面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用固定效應(yīng)面板模型方法就利率市場(chǎng)化和同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響展開(kāi)研究，并重點(diǎn)關(guān)注同業(yè)業(yè)務(wù)與利率市場(chǎng)化的交互作用對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）同業(yè)業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)

同業(yè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的銀行風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。第一，同業(yè)業(yè)務(wù)加劇短借長(zhǎng)貸的期限錯(cuò)配問(wèn)題，增大商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)的期限大部分在一個(gè)月以內(nèi)，而同業(yè)資產(chǎn)期限往往超過(guò)半年，一旦資金面緊張，商業(yè)銀行將面臨嚴(yán)峻的流動(dòng)性考驗(yàn)。第二，同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)放大商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。由于同業(yè)業(yè)務(wù)的大量資金流向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)以及兩高一剩等監(jiān)管限制行業(yè)，隨著地方政府債務(wù)集中到期、房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣以及國(guó)家去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿戰(zhàn)略的實(shí)施，商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)不斷累積。第三，同業(yè)業(yè)務(wù)加劇了金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的同業(yè)業(yè)務(wù)形成了銀銀、銀證、銀保、銀基等形式多樣的同業(yè)業(yè)務(wù)合作格局，這就使得風(fēng)險(xiǎn)一旦在某一金融機(jī)構(gòu)爆發(fā)，便會(huì)迅速傳染到不同的金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)。由此可得出理論假設(shè)1。

假設(shè)1：同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展將提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）利率市場(chǎng)化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)

1.利率市場(chǎng)化引致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)。第一，利率市場(chǎng)化會(huì)導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)從而放大商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量將會(huì)進(jìn)一步惡化，導(dǎo)致不良貸款率上升。第二，利率市場(chǎng)化會(huì)加大流動(dòng)性管理的難度。利率市場(chǎng)化后，各商業(yè)銀行的利率變化范圍將會(huì)擴(kuò)大，銀行的期限錯(cuò)配問(wèn)題將會(huì)進(jìn)一步加重。第三，利率市場(chǎng)化會(huì)擴(kuò)大利率風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，商業(yè)銀行的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和選擇性風(fēng)險(xiǎn)都將隨之上升。由此可得假設(shè)2。

假設(shè)2：利率市場(chǎng)化將推高商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及利率風(fēng)險(xiǎn)。

2.利率市場(chǎng)化倒逼同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行的凈利差收入受到很大的挑戰(zhàn)，而同業(yè)業(yè)務(wù)在規(guī)避多項(xiàng)指標(biāo)監(jiān)管的同時(shí)還可以獲得較高的利潤(rùn)。此外，銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)客戶大多是風(fēng)險(xiǎn)管控能力較強(qiáng)的金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，所以發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)有利于降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，因而同業(yè)業(yè)務(wù)受到眾多銀行的青睞。但是，同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也不可避免地會(huì)增加商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由此可得到假設(shè)3。

假設(shè)3：利率市場(chǎng)化倒逼同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)而提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型設(shè)定

本文實(shí)證檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化、同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，同時(shí)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)水平的因素還有很多，既包括銀行層面的也包括宏觀經(jīng)濟(jì)層面的，本文選取資本充足率、不良貸款率和資產(chǎn)收益率等作為銀行層面的指標(biāo)，選取M2增長(zhǎng)率和GDP增長(zhǎng)率作為宏觀經(jīng)濟(jì)層面的指標(biāo)，同時(shí)將這些指標(biāo)作為控制變量加入實(shí)證模型中。本文設(shè)定的計(jì)量實(shí)證分析模型如下所示：

其中，Riskit表示銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，Tyzcit代表商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)，Irlit代表利率市場(chǎng)化，具體可劃分為存款利率市場(chǎng)化Igapit和貸款利率市場(chǎng)化Yearl3it，Lernerit為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)變量，Tyzcit*Irlit和Tyzcit*Lernerit為交互項(xiàng)。其他變量則為控制變量，Roait為資本收益率，Cdbit為存貸比，Tcrit為資本充足率，Bldklit為不良貸款率，lnTait為銀行總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)值，Listit為虛擬變量，用來(lái)衡量銀行是否為上市銀行，若該銀行為上市銀行，則取值為1，否則取值為0。Gdpit為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率，M2it為廣義貨幣增長(zhǎng)率。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文涉及銀行的數(shù)據(jù)包括中國(guó)60家商業(yè)銀行2008～2014年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源于Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)，其余數(shù)據(jù)則來(lái)源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。相關(guān)變量選取如下：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)變量。本文分別從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面來(lái)衡量商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。本文采用流動(dòng)資產(chǎn)占存款及短期資金之和的比重Liquid來(lái)衡量商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)主要用來(lái)衡量存款者出現(xiàn)提款要求時(shí)，商業(yè)銀行的流動(dòng)資金滿足提現(xiàn)要求的能力。LIquid的值越大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小。采用ZROA來(lái)衡量銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平，ZROA越小，銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平越高。ZROA的計(jì)算公式為：

其中，ROA是平均總資產(chǎn)收益率，SDROA是ROA的標(biāo)準(zhǔn)差，CAR表示資本充足率。采用貸款損失準(zhǔn)備金占貸款總額的比重即貸款損失準(zhǔn)備金率Dkss來(lái)衡量商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，該指標(biāo)越大，信用風(fēng)險(xiǎn)越高。

2.存、貸款利率市場(chǎng)化變量。本文采用凈利差來(lái)表示存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程。央行于2013年7月20日宣布取消貸款利率下限管制，貸款利率市場(chǎng)化初步實(shí)現(xiàn)，因此采用虛擬變量Year13來(lái)表示貸款利率市場(chǎng)化，2013年之后取1，之前取0。

3.同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)變量。本文將拆出資金、存放同業(yè)和買入返售資產(chǎn)之和與總資產(chǎn)的比值Tyzc作為同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的代理變量。

4.銀行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)變量。關(guān)于銀行競(jìng)爭(zhēng)的代理變量，本文使用勒納指數(shù)進(jìn)行度量，勒納指數(shù)的計(jì)算公式為：Lerner=（P-MC）/P，P為銀行產(chǎn)品的價(jià)格，介于數(shù)據(jù)的有限性，本文采用（凈利息收入+其他營(yíng)業(yè)收入）/平均資產(chǎn)來(lái)衡量，MC為銀行的邊際成本，本文使用非利息支出/平均資產(chǎn)來(lái)衡量。勒納指數(shù)越小，表明銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)程度越強(qiáng)。

5.其他控制變量。資產(chǎn)收益率、存貸比、資本充足率、不良貸款率、總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)均來(lái)源于Bankscope數(shù)據(jù)庫(kù)，List為虛擬變量，用來(lái)衡量銀行是否是上市銀行，若該銀行為上市銀行，則取值為1，否則取值為0。另外，本文還采用GDP增長(zhǎng)率和M2增長(zhǎng)率來(lái)分別反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與貨幣政策變動(dòng)情況。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證檢驗(yàn)

通過(guò)似然比檢驗(yàn)和豪斯曼檢驗(yàn)可以判定，本文應(yīng)使用固定效應(yīng)面板模型進(jìn)行實(shí)證分析，模型估計(jì)結(jié)果如表1所示。

從表1的檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，變量Tyzc在模型1～模型8中基本上均顯著為正，表明同業(yè)資產(chǎn)的擴(kuò)張會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)占存款和短期資金之和的比重增加，即同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展會(huì)增強(qiáng)商業(yè)銀行的流動(dòng)性，降低商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)加劇期限錯(cuò)配問(wèn)題，加大商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是同業(yè)業(yè)務(wù)本身就是一個(gè)短期流動(dòng)性工具，起著調(diào)劑各銀行及其他金融機(jī)構(gòu)之間資金余缺的角色，對(duì)緩解商業(yè)銀行短期資金緊張情況發(fā)揮了非常重要的作用。從模型1～模型4來(lái)看，Igap對(duì)Liquid的影響基本上均顯著為正，表明存款利率市場(chǎng)化會(huì)使銀行存貸款利差收窄，銀行流動(dòng)資產(chǎn)占比減少，商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)升高。另外，在模型5～模型8中，Year13對(duì)Liquid的影響大都顯著為負(fù)，說(shuō)明實(shí)行貸款利率市場(chǎng)化會(huì)降低銀行的流動(dòng)性，銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)上升。將二者綜合起來(lái)看，表明利率市場(chǎng)化會(huì)降低銀行的流動(dòng)性，這符合我們假設(shè)2中的有關(guān)結(jié)論。在交互項(xiàng)方面，模型6和模型8中，變量Tyzc*Year13顯著為正，這說(shuō)明貸款利率市場(chǎng)化刺激了同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)而可以提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性。而在模型3、4、7、8中，變量Tyzc*Lerner顯著為負(fù)，由于Lerner指數(shù)是一個(gè)負(fù)向指標(biāo)，表明隨著商業(yè)銀行之間競(jìng)爭(zhēng)的加劇，商業(yè)銀行傳統(tǒng)的凈息差收入增速放緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，于是同業(yè)業(yè)務(wù)受到青睞，同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展將使商業(yè)銀行的流動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)。從控制變量看，變量Roa、Cdb及Bldkl對(duì)Liquid的影響顯著為負(fù)，說(shuō)明銀行的盈利性、貸存比和不良貸款率與流動(dòng)性呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。而Tcr對(duì)Liquid的影響顯著為正，即銀行的資本充足率與流動(dòng)性呈正相關(guān)關(guān)系。

表1　核心被解釋變量為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的固定效應(yīng)面板模型估計(jì)結(jié)果

2.銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證檢驗(yàn)

表2　核心被解釋變量為破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的固定效應(yīng)面板模型估計(jì)結(jié)果

從表2的回歸結(jié)果來(lái)看，變量Tyzc在模型1～模型8中基本上都為負(fù)數(shù)，且在模型3、7、8中顯著為負(fù)，說(shuō)明同業(yè)資產(chǎn)和Zroa呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系，這也驗(yàn)證了假設(shè)1中關(guān)于同業(yè)業(yè)務(wù)會(huì)提高銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，綜合起來(lái)看就是會(huì)提高銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。盡管變量Igap、Year13、Tyzc*Igap以及Tyzc*Year13均不顯著，但是變量Tyzc*Lerner對(duì)Zroa顯著為正，說(shuō)明隨著我國(guó)貸款、存款利率市場(chǎng)化的相繼放開(kāi)，商業(yè)銀之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，凈利息差增長(zhǎng)緩慢甚至開(kāi)始縮減，于是商業(yè)銀行會(huì)競(jìng)相開(kāi)展中間業(yè)務(wù)以及同業(yè)業(yè)務(wù)，不僅可以規(guī)避監(jiān)管，而且可以獲取更豐厚的利潤(rùn)，但是同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展同樣也會(huì)促使商業(yè)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的提高。控制變量方面，變量Roa和Tcr均顯著為正，說(shuō)明銀行的資產(chǎn)收益率越大、資本充足率越高，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況越好，其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)就越小。值得注意的是，變量List對(duì)Zroa的影響顯著為正，說(shuō)明相比于非上市公司，上市公司的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)樯鲜秀y行通過(guò)股市可以較為方便的進(jìn)行資金募集，而且可以通過(guò)增發(fā)和配股等方式持續(xù)不斷的進(jìn)行后續(xù)的資金補(bǔ)給，使銀行資本規(guī)模增大，銀行獲利增多，而且銀行上市后有利于完善公司法人治理結(jié)構(gòu)、履行嚴(yán)格的信息披露制度，使銀行運(yùn)行更加規(guī)范，從而降低銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

3.銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證檢驗(yàn)

表3　核心被解釋變量為信用風(fēng)險(xiǎn)的固定效應(yīng)面板模型估計(jì)結(jié)果

從表3的回歸結(jié)果來(lái)看，變量Igap在模型1和模型3中對(duì)Dkss顯著為正，說(shuō)明隨著存款利率市場(chǎng)化的快速推進(jìn)，銀行的凈利差縮窄，貸款損失準(zhǔn)備金/貸款總額將會(huì)相應(yīng)減少，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低，這一點(diǎn)與假設(shè)2中利率市場(chǎng)化會(huì)加劇銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)相矛盾，其可能的原因是存款利率市場(chǎng)化將會(huì)使銀行的存款利率升高，而貸款利率降低，因此銀行的存款競(jìng)爭(zhēng)很激烈，資金從銀行撤出的概率很大，銀行會(huì)產(chǎn)生惜貸心理，嚴(yán)格審查貸款人的資質(zhì)，加強(qiáng)貸款項(xiàng)目審批程序管控。同時(shí)，目前國(guó)家提出去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿的戰(zhàn)略，清除僵尸企業(yè)，因此銀行向產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)企業(yè)放貸額度降低，這些舉措都將有效降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。盡管Tyzc在模型1～模型8中對(duì)Dkss的影響基本上均不顯著，但是Tyzc*Lerner對(duì)Dkss的影響顯著為負(fù)，說(shuō)明利率市場(chǎng)化使銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，銀行為彌補(bǔ)傳統(tǒng)凈息差業(yè)務(wù)的沒(méi)落，轉(zhuǎn)而大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，而同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展存在監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)，同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)資本和撥備的計(jì)提都較少，并且資金大量投入到國(guó)家貸款限制性行業(yè)，加之抽屜協(xié)議作為隱形擔(dān)保長(zhǎng)期存在，商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑將會(huì)大大增加，這也進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)1和假設(shè)3中的有關(guān)觀點(diǎn)。在控制變量方面，變量Roa、Bldkl、lnTa、List對(duì)Dkss的影響均顯著為正，說(shuō)明銀行的資產(chǎn)收益率、不良貸款率、資產(chǎn)規(guī)模越大，則銀行的貸款損失準(zhǔn)備金率就越高，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)就越大。另外，相較于非上市銀行，上市銀行的貸款損失準(zhǔn)備金率較高，信用風(fēng)險(xiǎn)也較高。

五、結(jié)論及政策建議

本文基于2008～2014年中國(guó)60家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，在將銀行風(fēng)險(xiǎn)分為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面的基礎(chǔ)上，運(yùn)用固定效應(yīng)面板模型實(shí)證檢驗(yàn)利率市場(chǎng)化與同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。研究結(jié)果表明，其一，同業(yè)業(yè)務(wù)在調(diào)節(jié)金融機(jī)構(gòu)資金余缺方面起著非常重要的作用，有助于降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于同業(yè)業(yè)務(wù)具有跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨部門的特點(diǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)傳染的速度極快，破壞力度也更大，加之同業(yè)業(yè)務(wù)具有順周期性，都使得其會(huì)增加銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。而本文中同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的影響并不顯著。其二，存、貸款利率市場(chǎng)化將使商業(yè)銀行的凈利差收窄，降低銀行的流動(dòng)性，使得銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增大。存款利率市場(chǎng)化使得商業(yè)銀行存款利率升高，商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)很激烈，銀行會(huì)產(chǎn)生惜貸心理。另外，銀行嚴(yán)格限制向產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)業(yè)貸款，使得銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)降低。而存貸款利率市場(chǎng)化對(duì)銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響并不顯著。其三，在交互項(xiàng)方面，貸款利率市場(chǎng)化以及銀行之間競(jìng)爭(zhēng)加劇均會(huì)刺激銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，從而降低銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外存貸款利率市場(chǎng)化的發(fā)展將使銀行的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，銀行傳統(tǒng)的凈息差業(yè)務(wù)受到空前挑戰(zhàn)，銀行不得不進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，快速發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)，在規(guī)避監(jiān)管的同時(shí)，獲取了豐厚的報(bào)酬，但是同業(yè)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展也增大了銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，資產(chǎn)收益率、存貸比、資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)規(guī)模以及是否上市等指標(biāo)也是影響銀行風(fēng)險(xiǎn)的顯著因素。

我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展的同業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上是進(jìn)行監(jiān)管套利的影子銀行業(yè)務(wù)，因此需要對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管。第一，應(yīng)將同業(yè)業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一授信體系，對(duì)于類信貸型的同業(yè)業(yè)務(wù)，可以對(duì)其計(jì)提相應(yīng)的存款準(zhǔn)備金和撥備覆蓋率，并對(duì)同業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)與同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模進(jìn)行相應(yīng)的限制。第二，應(yīng)加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，建立商業(yè)銀行穩(wěn)定資本補(bǔ)充機(jī)制。同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)形式多樣，暗含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，能夠引導(dǎo)同業(yè)非標(biāo)業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)進(jìn)行轉(zhuǎn)變。另外，完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制可以弱化銀行發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利動(dòng)機(jī)。第三，要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)資金投向和規(guī)模的控制與管理。一方面，國(guó)家需要實(shí)行去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿戰(zhàn)略，淘汰落后產(chǎn)能，處理僵尸企業(yè)；另一方面，要拓寬地方政府和房地產(chǎn)等企業(yè)的融資渠道。第四，金融監(jiān)管部門之間應(yīng)該加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，共同監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)。我國(guó)目前實(shí)行的分業(yè)監(jiān)管的模式難以適應(yīng)同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此各金融監(jiān)管部門需要集中商討，聯(lián)合出臺(tái)政策共同監(jiān)管同業(yè)業(yè)務(wù)。

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F820.1

A

1006-169X（2016）09-0057-06

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