行業分析：信息服務、飼料、傳媒

信息服務：政府云和大數據時代大幕開啟

海通證券

投資要點：

1、政府云落地明確。

2、政府大數據市場空間大。

云計算和大數據直擊傳統電子政務痛點。從發展歷史階段來看，電子政務逐漸進入到數據整合和應用階段。傳統電子政務的IT架構決定了其痛點較多：（1）政府各部門的電子政務系統各自經營，分散建設、管理、運行導致重復建設、信息孤島、投入高收益低等；（2）在管理上難以與組織內部工作流程有機結合，無法形成動態的應用模式；（3）缺乏統一的規范導致功能缺失、信息更新緩慢，交互性差等問題；（4）電子政務的建設還存在重建設輕應用、重硬件輕軟件。而云計算和大數據的采用有望克服傳統電子政務的弊端。

政務云落地明確。根據CCID數據，2014年我國電子政務市場的IT投資規模為1906億元，同比增長16.6%，2015年有望突破2000億元，未來四年的年平均復合增速為15.7%，有望繼續保持穩定增長。我們認為政務云市場規模增速有望大幅超過電子政務整體增速。目前政務云市場的主要參與方可以分為三大陣營：BAT互聯網巨頭、電信運營商、傳統IT企業。我們認為傳統IT企業依靠底層IT基礎資源和上層行業解決方案的積累，有望成為行業領導者。

政府大數據市場空間大。2014年的政府大數據市場規模為22.4億元，未來三年的年復合增速將高達95.0%，2017年的市場規模有望達到167億元。我們認為政府大數據市場正迎來歷史最佳政策環境，政府大數據產業鏈也在逐步完善。

建議關注在政府大數據產業鏈中具有數據獲取渠道和變現渠道的標的：美亞柏科、飛利信。

飼料：正處于估值提升最快時期

長江證券

投資要點：

1、能繁母豬存欄底部徘徊。

2、歷史數據顯示飼料股的估值先于業績催化。

從上輪豬周期看飼料股走勢表現：估值提升先于業績催化。從上輪豬周期來，飼料板塊一共出現過三波比較明顯的上漲。第一階段：2010年7月-2010年11月。此時能繁母豬存欄在底部徘徊，使得市場提高對于飼料板塊未來業績預期，在此階段板塊估值水平出現明顯提升，飼料板塊整體股價上漲60%。第二階段：2011年6月-2011年7月。豬價在此時達到高點，催化飼料股第二波行情，同時11年二季度飼料公司業績開始釋放，當時飼料板塊整體股價漲幅15%。第三階段：2012年11月-2013年3月。

能繁母豬存欄到達高位（5000萬頭以上），催生飼料股第三波行情，且12年全年飼料股業績高增長，當時飼料板塊整體股價漲幅27%。

目前飼料股正處于估值快速提升的第一階段。在現階段生豬存欄量仍舊處于低位的背景下，飼料行業整體業績尚未出現較大漲幅。但我們認為現階段飼料股正處于估值提升期。同上輪豬周期類似，現階段能繁母豬存欄處于歷史低點，但尚未出現明顯拐頭趨勢，此時正是市場未形成一致預期時，因此也是給予板塊高估值的時期。且這一點在10年同樣時期可得到驗證，在當時能繁母豬尚未確立明顯拐頭趨勢的情況下飼料股出現較大漲幅，估值明顯提升（當時飼料股對應當年真實業績PE從24上漲到39）。

基于現階段正處于飼料股估值水平提升最明顯時期，我們看好飼料板塊投資機會，重點推薦：金新農、唐人神、禾豐牧業、海大集團。

傳媒：影視和游戲進入大IP時代

東方證券

投資要點：

1、lP市場蓬勃發展，產業鏈結構不斷完善。

2、超級lP更受青睞，泛娛樂戰略成為趨勢。

IP為源，影游互動具有明顯的雙向屬性：影游互動包括影視作品改編為游戲產品，也包括了游戲產品拍攝成為影視作品進行播出。影游互動借助影視作品的熱播增強游戲產品的認知度，同時游戲產品的推廣也可以反向提升影視作品的收視率。IP是影視互動所爭奪的核心資源，形式多樣，內涵極廣。利用IP進行影游互動形成的產業鏈一個轉換：觀眾變成玩家，玩家變成觀眾，游戲與影視作品相互帶動。

IP市場蓬勃發展，產業鏈結構不斷完善；IP產業現已經形成一套完整的產業鏈：利用上游IP儲備和IP創造，形成版權交易市場；利用中游影視劇的創作和運營，形成影視劇制作和傳播市場；利用下游IP衍生品，形成以游戲和實景娛樂設施等衍生產品市場。上游市場規模100億元左右，中游市場規模1000億元左右，下游市場更是超過2000億元，IP產業鏈規模不斷拓展，未來大有作為。

超級IP更受青睞，泛娛樂戰略成為趨勢：未來IP的開發將朝著超級IP、精品化的制作方向展開，各大傳媒影視公司紛紛布局SIP計劃。另外，影游互動的泛娛樂全產業鏈將在未來爆發，各大公司紛紛瞄準了全產業鏈的市場。以第九城市為例，將旗下游戲開發商Red530.6%的實體股份轉讓給利亞國際，這些轉讓股將與利亞國際新發行股有同等價值。在眾多業內大玩家的推動下，red旗下的《火瀑》有望成為繼魔獸之后，成為下一個“現象級”的超級IP。

重點推薦：華策影視、華誼兄弟以及完美環球；

兒童醫療：服務缺口巨大

廣證恒生

投資要點：

1、JL童醫療服務缺口巨大。

2、政策春風利好醫療發展。

根據中國衛計委數據，我國0-14歲兒童約2.3億，占全國總人口的16.6%，但隨著2015年10月全面二胎政策落地，新生兒數量將在未來幾年呈遞增態勢，根據國家衛計委預測，未來每年將新增新生兒約300-400萬人，到2024年兒童人口有望達到2.65億；且兒童患病率高企，兒科門診量爆棚，2015兒科門急診人數達5.4億人次，占全部門急診人數的9.6%。兒童醫療服務剛需強勁。

供給端兒童醫療服務缺口巨大，醫院總量不足分布不均，兒科醫生緊缺。（1）醫院總量不足，兒童?？漆t院僅有99家，僅占全國醫療機構的0.38%，且主要集中在東南大中城市，資源分布嚴重不均。兒科床位25.8萬張，僅占全國醫院總床位數的6.4%，兒童醫院病床使用率一直處于高位，2014年達到103.8%；（2）兒科醫師緊缺，數據顯示，2014年兒童醫師總量11.8萬，平均每千個兒童擁有0.53位兒科醫師，嚴重低于美國平均水平，中國兒科醫師的缺口至少為20萬，兒科醫師日均擔負診療人次約16人次，遠超醫療機整體7.5人次的平均水平，超負荷運行。

加強兒童醫療衛生改革，政策春風利好兒童醫療發展。2016年3月22日中央深改組通過《關于加強兒童醫療衛生服務改革與發展的意見》。我們認為后續配套措施有望陸續出臺，在醫院兒科建設、兒科區域醫聯體、兒科人才培育體系建設及社會資本辦兒童醫院等方面給予支持，利好布局兒童醫院相關企業。

建議關注復星醫藥、人福醫藥、綠景控股及康芝藥業。