投資市場的真諦

敬松

很多時候，做交易不是貿然地用真金白銀去嘗試，而是先進行思考和規劃，找到更有效率的盈利機會，從而達成利潤的累積。

筆者認為，投資市場的真諦是盈利時確保賺得更多，虧損時保證風險可控，這也是在市場中實現持續穩定獲利的關鍵。在20年的時間里，通過分析筆者和周圍人的數千份交易記錄發現，盈虧比是實現盈利的根本。這與很多人關注成功率的方式大相徑庭，如果成功率和盈虧比能夠達成很好的配合，對于實現盈利更是錦上添花。也有一些人通常以保證每筆盈利不發生虧損為目標，筆者以前的一位同事就是如此，他習慣于在盈利達到一定程度后，隨即把止損跟進到成本，這樣做雖然能夠保證交易不虧損，但由于止損的有效性不足，很可能出現打掉止損后立刻按照原有方向運行的狀況；還有一些人，只要看到盈利就立刻離場，生怕到手的利潤再次回吐。這兩種方式雖然保證了成功率，但有可能損害盈利效率，本文主要通過探討成功率與盈虧比的關系來說明如何做才能使交易利潤最大化。

1 何謂成功率和盈虧比

成功率即取得成功的概率和比例，在交易的過程中，成功率就是交易成功的次數與總交易次數的比例關系；盈虧比則是盈利總額與虧損總額的比例關系。上文提到，有些人以交易不虧損為目標，例如，在1100美元/盎司時做多黃金，將止損設置為1090美元/盎司，如果價格上漲至1110美元/盎司，即盈利10美元/盎司。但交易始終沒有達到1120美元/盎司的目標，而是在1110美元/盎司遇阻回調，此時為了保證不虧損，他就會選擇平倉離場。雖然這筆交易實現了盈利，但盈利幅度達不到1：1，一旦發生虧損，幅度則為10美元/盎司，如果成功率為50%，最終他的交易仍將是虧損的。做交易如果過度擔心虧損和獲利回吐，最終的結果很可能是盈利幅度不能抵消虧損。所以，盈利的核心是在盈利后“讓利潤奔跑”，在虧損時盡量將損失控制在可承受的范圍。

不少人的做法剛好相反：盈利時總擔心利潤回吐，只要看到利潤就追求落袋為安；遇到虧損時卻格外淡定，生怕一旦割肉行情就出現反轉，直到突破自己的心理防線，才匆忙割肉離場。然而，廣大散戶的心理防線被突破時，往往正是走勢即將掉頭的時候。所以，要摒棄對盈利有預期而對虧損沒有預期的做法，采取將虧損控制在自身風險承受范圍之內，讓盈利奔騰的方式。如果能夠實現這一點，即使成功率不足50%，只要盈虧比合理，還是能夠輕松獲取盈利。

2 交易機會的篩選

雖然拋擲硬幣尚且能實現50%的成功率，但很多人質疑在實際交易過程中，50%的成功率是否能夠達到？此外，在入場時的確設置了止損和目標，但目標如果沒能實現怎么辦？如果進場后發生了虧損怎么辦？做過一段時間交易的人如果翻看記錄，就會發現其中存在一些沒有效率的交易，這種類型的機會持倉時間非常短，雖然有一些盈利，但盈利的幅度較低；或者偶有小虧，但虧損幅度不大，很多可能是測試單或者是分析不到位而手動離場的機會。其實，這些交易對整個交易記錄來說是沒有效率的，相當于在做無用功。在實際交易過程中，應盡量減少這些操作，做好交易規劃并嚴格按照計劃執行，計劃外的交易行為必須規避。關于如何篩選交易機會，可通過機會成本和沉沒成本的概念進行詳細說明。

2.1 機會成本

機會成本是經濟學中一個比較重要的內容，機會成本即選擇成本，是操作者為了做這個選擇而損失另外一個選擇的機會。例如，你選擇用1萬元買入股票，那么就不能再用這1萬元買入黃金，而此時黃金剛好出現大漲而股票卻發生虧損，那么用1萬元買入黃金所取得的收益就是這筆交易的機會成本。

也許有人會說，結果出現之前誰也無法預測最終的盈虧，無論是股票還是黃金、期貨及外匯投資等，都是基于基本面和技術分析基礎之上的。自2015年年底至今，整體市場的顯著特征是除了美國之外的其他國家經濟復蘇乏力，尤其是2016年年初英國退歐公投以及發生在歐洲的頻繁的恐怖襲擊使得市場被避險情緒充斥。除美元外，黃金是當之無愧的避險之王。如果不出意外，2016年下半年由英國退歐導致的英國乃至歐盟經濟下滑將進一步影響歐洲之外的其他國家和地區。歐盟經濟衰退使歐盟對其內部國家和地區的話語權乃至掌控力降低，這對于歐盟乃至歐元都極為不利。當然，這一情緒也會使避險情緒繼續占據市場的主導，也會為黃金接下來的騰飛帶來支撐。

基本面和技術走勢其實是相輔相成的，觀察黃金最近的走勢可以發現，黃金經過5月底至7月初的連續攀升，最高上揚到1375美元/盎司遇阻回調。7月初至今，其調整幅度不及此前上漲幅度的1/3，凸顯了上漲的有力及回調的無力。在這種情況下，黃金經過連續調整后仍將延續中期的強勢，接下來黃金出現進一步上漲是可以預期的。在進行交易規劃時一定要明確地看到機會成本，不要抱著試試看的想法，而是要從中選擇更優的方式。有了成本的概念，多數人就會冷靜下來進行詳細規劃，而不會貿然入場。因此，在進行交易規劃時要有的放矢，提前做好功課，對自己的交易狀態、風險承受能力進行全面評估。同時也要對市場進行全面和系統的分析，做到知己知彼，從而達到事半功倍的效果。通過交易機會的篩選能夠將走勢不規范、盈虧比不合理的機會剔除出局，從而提高盈利效率。

2.2 沉沒成本

沉沒成本是無論怎樣操作都無法收回的成本。有一些人入場后發現當時市場的運行節奏出現反向變動，為了避免止損的發生而進行鎖單操作，雖然鎖定了虧損，但也增加了交易成本，同時，在為這兩項交易解鎖的過程又錯過了新的交易機會。因此，無論從事股票還是期貨、黃金及外匯保證交易時，都要在自身風險可控的范圍內設置嚴格的止損，避免因走勢出現意外波動而將損失進一步擴大。

沉沒成本讓我們看到操作時設置止損的必要性。不少做股票交易的人在剛剛進入外匯市場時，把股票投資中扛單的習慣也帶到這個市場，外匯及期貨和期權操作都是杠桿交易，使用較少的資金就可以操作。但這是一把雙刃劍，很多初入市場的交易者會選擇重倉進入，一旦走勢出現輕微波動就有可能引發倉位不足而導致爆倉的發生。

也有一些人表示，所有這些準備工作我都做了，為什么交易還是出現了虧損？交易能否成功是一個概率，再完美的走勢也會有小概率事件發生。因此，筆者在開篇時就提到了盈虧比的重要性大于成功率。雖然從短期來看，一些人的成功率在70%～80%，有的甚至可以達到90%左右，但是從長遠來看，整體的成功率將趨近于50%。很多成功的交易大師其成功率略高于30%，但最終盈利幅度卻非?？捎^。通過筆者的調查發現，大多數成功率超過70%的人其交易狀況并不樂觀，有些人的成功率雖然超過90%，但是最終的盈利狀況卻不理想，主要是因為這些人更為追求交易的成功率而損失掉盈虧比。

有些人認為交易很簡單，他們已經將機會篩選、成本控制等因素與自己的交易系統融為一體，操作起來比較容易，利潤累積也更有效率；有些人卻在不斷試錯的過程中不僅損失了交易成本，也與很多適合的機會失之交臂。很多時候，做交易不是貿然地用真金白銀去嘗試，而是先進行思考和規劃，找到更有效率的盈利機會，從而達成利潤的累積。

收稿日期：2016-08-13