“資產荒”延續 票據資產證券化發展潛力巨大

魏驥遙++付鵬

自2014年年底以來，我國經濟“三期疊加”對金融行業的影響不斷深化，經濟增速下行的壓力日漸顯著，而2015年6月股災過后，資產荒現象更加凸顯，整個資管行業獲取優質資產的壓力劇增。在此環境下，“找資產”成為行業最普遍也最直接的訴求。然而近期金融行業內不同機構的交流合作卻呈現這樣一種趨勢：發端于資產，卻高于資產，業務模式、合作模式、創新理念成為金融行業更深層次的需求。

1 票據資產證券化業務發展潛力巨大

對于銀行而言，票據業務及其資產證券化具有極大的發展潛力。近年來，我國票據市場發展迅速，對實體經濟和金融行業的發展都具有重要的促進作用。2015年年底，各大銀行的招聘信息中大量出現票據相關從業人員的招聘需求，反映了在資產荒的大背景下，票據業務憑借其風險低、流動性高等優勢得到了市場的青睞。除了良好的資產屬性外，該項業務對于支持實體經濟尤其是中小企業發展及服務商業銀行經營調控方面都有極大影響。資產證券化業務重啟之后，在2015年得到了高速發展，在備案制、注冊制、試點規模擴容等政策的推動下，其市場規模爆發性增長，產品流動性大幅提升，參與主體類型更加多樣化，產品創新設計更是呈現百花齊放的狀態。在各類政策利好和市場需求的刺激下，資產證券化將迎來更為長足的發展。資產證券化業務受青睞的原因如下圖所示。

票據資產證券化的推出有利于增強企業直接融資的能力，拓寬投融渠道，對實體經濟的發展及經濟結構的調整起到積極的作用。銀行票據資產是非標資產中流動性最高的，甚至可能高于尚未成熟的資產證券化市場。票據資產證券化使得參與的投資者更加多元化，解決了部分擁有較高信用評價基礎資產的中小企業無法參與銀行間債市直融的問題，極大地激活了市場的潛力。基于以上因素，票據資產證券化受到了銀行業的廣泛關注。2016年3月29日，由江蘇銀行及華泰證券資產管理有限公司共同推出的全國首單票據收益權資產證券化項目——“華泰資管-江蘇銀行融元1號資產支持專項計劃”正式落地，該款產品的正式推出標志著票據資產證券化正式進入實際操作階段。在之后的發展中，雖然可能會遇到監管政策不完善、管理手段不夠先進以及相關人才缺口較大等問題，但也必將更好地推動市場發展，提高業務規范性。

2 跨界合作將成為金融行業業務開展的重要模式

5月20日，由券商和銀行聯合主辦的“2016年中國票據資產證券化論壇”在上海舉辦。過去與票據業務交集不多的券商成為此次的主辦方之一，這透露出一個信號——跨界合作將成為“資產荒”背景下，金融機構越來越重要的業務開展方式。同時，合作的方式也將由以前的通道業務合作向更多更復雜的合作方向衍生，各類機構在其中扮演的角色也可能出現較大變化。

各金融機構合作的逐步加深從近期持續增長的委外規?？筛Q一斑。根據業內人士透露，近期委外規模占理財規模的比例在5%～10%，同時市場的擴大也使得委外業務模式日趨復雜，委外主體呈現出多元化的趨勢。這類合作能使不同金融機構建立起互補效應。

銀行在資金端有較大優勢，券商、基金、信托則在資產配置方面有明顯優勢。相互合作能充分發揮金融的協同效應，取長補短、優勢互補。興業銀行資管部總經理顧衛平就曾用簡單、形象的話語闡述銀行與其他金融機構合作的必要性：“我們要與頂尖的基金經理合作某些項目很容易，但如果我們要自己培養一個頂尖的基金經理來推動項目發展卻很困難?！彪S著金融行業中銀行、證券、基金等子行業越來越頻繁和深入地跨界合作，其產生的“化學反應”很可能對未來中國金融市場產生深遠影響。

3 銀行業格局悄然改變，區域銀行逐漸走上歷史舞臺

從我國銀行業的發展歷程來看，過去資管產品創新的先行者通常是大型銀行或全國性股份制銀行，而此類行業交流論壇也多由大型銀行或股份制銀行主辦。例如，首單不良資產證券化項目由中國建設銀行發起；首單公積金個人住房貸款資產證券化項目由浦發銀行發起。此次江蘇銀行發起了首單票據資產證券化產品，并與華泰證券一起舉辦中國票據資產證券化論壇，加上此前江蘇銀行建立省級城商行聯盟大力推動資管業務投行化發展，反映出這樣一個趨勢：區域性銀行發展的速度不斷加快，已經開始從過去的追隨者逐步向行業引領者的角色轉變。

根據普益標準數據庫統計，2016年一季度各發行主體銀行理財存續規模增長率有極大區別，區域性銀行的存續規模增長率均高于20%（城市商業銀行23.10%；農村金融機構41.92%），而全國性銀行則處于較低水平（大型銀行9.63%；全國性股份制銀行4.58%）。這也反映了銀行資管的變化趨勢，區域性銀行整體渡過了從無到有的初級階段，進入了高速發展階段；而大中型銀行則逐步開始控規模、控收益的精耕細作。區域性銀行資管業務的蓬勃發展，必然會使其在銀行資管領域扮演更為重要的角色。2016年一季度銀行理財存續規模增長率如下表所示。

從發達國家的情況來看，美國的銀行數量達到1萬家以上，眾多的中小銀行在整個行業中扮演了非常重要的角色，如美國硅谷銀行憑借其提倡的“投貸聯動”模式，實現了跨越式的高速發展，并將這一全新的經營模式帶給了整個金融市場。而我國目前僅有數百家銀行，且大型銀行和股份銀行占據了市場的絕大部分。區域銀行作為市場的新生力量，為行業發展注入了更多的活力，并成為推動行業發展的重要力量，這對于我國銀行業的發展具有重要意義。