你了解“借款企業”嗎

肖颯

作為金融服務商，無論是銀行還是其他金融機構，都應當“知己知彼”。根據“歷史推動戰略”原則，當然要認真研究借款企業的信貸記錄和過往表現。但是，也要了解行業發展規律，準確把握行業周期，對于企業的真實意圖一眼看穿，了解企業資本策略設計，才能更好地為企業服務。

借貸，必有一借一貸。金融機構是出借方，考慮資金安全性和獲取利息；借款企業是借款方，也要考慮資金成本和資本策略（含經濟周期與借貸、股權的關系）。今天從借款企業角度思考兩個問題：為什么要借款？資本策略如何更有效？

什么是財務健康的公司

一個傳統企業的利潤為0，企業虧損，很難獲得金融機構貸款支持；資產負債率，即總負債/總資產不宜超過1，否則企業資不抵債，金融機構會嫌貧愛富；現金流動比率也很重要，上下游企業如果集體擠兌，企業起碼要在2周左右付款。以上3個角度，也是金融機構考察傳統企業資金流動性的角度和指標。那么，怎樣才算是財務健康的公司呢？

更好的財務基礎

業界有個著名的“杜邦公式”

凈資產收益率（ROE）=稅后利潤/股東利益

即ROE=（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/總資產）

×（總資產/股東權益）

=銷售回報率×資產效率×杠桿

如果把杜邦公式拆開，其中又包括哪些內容？

這個公式中，銷售回報率由首席市場官（CMO）負責；資產效率歸首席運營官（COO）負責；首席財務官（CFO）來控制杠桿。而3個“肱股之臣”合作將產生協同效應，比如：在效率上CMO提高10%，COO提高20%，CFO提高50%，則總效率為1.1×1.2 ×1.5=1.52。 因此，重視市場占有、運營水平和資本運營的企業往往有更好的財務基礎。

良好的現金流

微觀來看，應當在公司內部分清哪些方面是現金來源或現金占用。例如，應付賬款屬于現金來源，這主要看債務指標是否上升，如果上升則屬于現金來源，對于公司財務是正向的。

再舉例，庫存或應收賬款屬于現金占用，主要看資產是否上升，如果上升則屬于現金占用，這對公司財務來說是“趨緊”因素。

另外，有企業銀行賬戶上“趴”著很多錢，是否說明企業財務狀況良好？答案并非如此。實際上，現金也屬于資金占用，錢只有花出去才能創造利潤。現金留存過多的公司，就像一個發胖的人，存儲應對極端情況的脂肪太多，沒有必要，也不健康。

怎樣的企業更有“還款來源”？

每個行業都有周期，就像白天連接黑夜，處于行業發展頂峰的企業與處于行業發展低谷的企業所采用的策略往往不同。那么，處于哪個市場周期的企業更有“還款來源”？

一般而言，在行業發展的頂峰，資金充沛，股東和高管傾向于做出擴大生產、建設廠房、開設新機構（擴張沖動）的決策，然而，此時生產、廠房、新機構的成本也在高峰，所以，企業成本很高。等廠房、機構建設裝修完畢，周期已經下行，企業利潤率下降，還款困難。

因此，精明的企業應當在發展高峰期采取股權融資策略，獲取更豐沛的回報；在經濟下行，企業困頓時期，反而采取債權融資策略，通過兼并、收購等進行擴張，然后隨著經濟復蘇改善財務狀況，從而順利還款，贏得先機。

延伸閱讀：銀行如何判斷企業是否有還款能力？

借款人經營狀況好壞是決定其能否按時歸還商業銀行貸款的最重要條件，也是決定借款人還款能力的根本。借款人的經營情況包括其所處行業、歷史沿革、從業經驗、資產實力、財務狀況等多個維度。