債務(wù)攀升是中國金融風(fēng)險(xiǎn)的征兆嗎（社評(píng)）

總部位于瑞士的國際清算銀行（BIS）近日宣稱，中國金融業(yè)可能面臨一場(chǎng)嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)。該行說，今年第一季度一項(xiàng)反應(yīng)中國當(dāng)前債務(wù)占GDP比重以及長期趨勢(shì)的指數(shù)創(chuàng)下新高，并認(rèn)為這預(yù)示未來三年內(nèi)，中國的金融體系可能面臨巨大挑戰(zhàn)。

這家銀行18日晚間發(fā)布了2016年第一季度信貸擴(kuò)張差額數(shù)據(jù)，中國的該項(xiàng)指數(shù)達(dá)到30.1%，位列43個(gè)國家之首。該行的報(bào)告說，該指數(shù)如果突破10%，即說明銀行業(yè)面臨高風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院的估測(cè)，中國的債務(wù)總額到去年底為168.48萬億元人民幣，相當(dāng)于GDP的249%，2008年這一數(shù)據(jù)為147%。目前歐元區(qū)的同一比率為271%，英國266%，日本是394%，所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的總比率為279%。

中國的債務(wù)上升很快，這已經(jīng)引起中國經(jīng)濟(jì)界和中央政府的高度重視，學(xué)界的各種分析和討論相當(dāng)活躍。需要適度控制債務(wù)規(guī)模是官民的共同認(rèn)識(shí)。不過認(rèn)為目前的債務(wù)規(guī)模仍處在可控狀態(tài)也是主流意見。

支持這種樂觀的主要是以下分析：第一，中國最大的借貸方是企業(yè)，而且主要是國企，它們大多有資產(chǎn)抵押，具備償還能力。第二，中國有巨額外匯儲(chǔ)備，而且政府調(diào)集資源以及處理緊急金融事態(tài)的能力比較強(qiáng)，更有利于掌控局面。第三，中國的信貸有相當(dāng)一部分流向了生產(chǎn)領(lǐng)域，與西方由政府大量舉債支持社會(huì)福利的情況不同，中國的債務(wù)使用一般都形成了新的資產(chǎn)。

中國的社會(huì)結(jié)構(gòu)與西方有很大差異，危機(jī)產(chǎn)生和傳導(dǎo)的路徑也不一樣。中國社會(huì)至今較多受到調(diào)控的約束，市場(chǎng)因素仍潛移默化地與大局互動(dòng)。中國首先要保持政治穩(wěn)定，維護(hù)政府的權(quán)威，這樣的話，重大經(jīng)濟(jì)問題的積累過程就有可能受到監(jiān)控，中央政府往往有能力在警報(bào)拉響前予以堅(jiān)決處置，而相關(guān)市場(chǎng)元素也會(huì)在政策杠桿的引導(dǎo)下予以配合。

西方機(jī)構(gòu)和媒體不斷預(yù)測(cè)中國經(jīng)濟(jì)可能“硬著陸”，甚至爆發(fā)斷裂式危機(jī)。

但它們迄今的預(yù)測(cè)絕大部分都錯(cuò)了，主要原因大概就是外界不了解中國這個(gè)經(jīng)濟(jì)體一些內(nèi)在的關(guān)鍵特征，它們有時(shí)并沒有看懂中國的數(shù)據(jù)，把那些數(shù)據(jù)對(duì)照了西方的結(jié)構(gòu)和經(jīng)驗(yàn)。

一開始西方機(jī)構(gòu)的警告還是很讓不少中國人緊張的，但漸漸地，中國人悟出了中西社會(huì)結(jié)構(gòu)上的差異，知道了同樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象有時(shí)會(huì)因?yàn)榇蟓h(huán)境的不同而出現(xiàn)內(nèi)涵上的嬗變。現(xiàn)在中國人對(duì)外界一些“危言聳聽”的東西越來越看淡了。

我們倒是認(rèn)為，這樣的看淡有一定好處，就是我們不會(huì)再高度警惕地對(duì)待外界的所有悲觀分析，一股腦將他們都?xì)w入“中國崩潰論”。西方畢竟有它們的視角，很多時(shí)候我們可以冷靜地探討和對(duì)話，從中發(fā)現(xiàn)對(duì)中國有用的啟示。

信貸擴(kuò)張差額指的是實(shí)際的信貸與GDP比率相較于長期趨勢(shì)值的偏離幅度。今年第一季度這個(gè)幅度高達(dá)30.1%，表明中國的信貸在急劇擴(kuò)大。這個(gè)信息是有價(jià)值的，盡管國際清算銀行的結(jié)論很可能扭曲、夸張了。我們想問的是，信貸急劇擴(kuò)大是中國政府的既定宏觀調(diào)控措施嗎？這些信貸都流向了哪些領(lǐng)域，與國家今年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是合拍的嗎？房地產(chǎn)價(jià)格飛漲與此又有多大關(guān)系呢？這些問題值得驗(yàn)證和回答。

經(jīng)濟(jì)繁榮是中國崛起的最大動(dòng)力和依托，經(jīng)濟(jì)安全則是中國國家及社會(huì)安全的支柱和根基。對(duì)經(jīng)濟(jì)的各種異動(dòng)保持敏感、警惕十分必要，從長期看，這與維護(hù)中國社會(huì)的信心毫不沖突。▲