新形勢下股份制商業銀行開展投行業務研究

張寶琪 興業銀行北京分行海淀業務總部

新形勢下股份制商業銀行開展投行業務研究

張寶琪 興業銀行北京分行海淀業務總部

隨著金融體制改革的不斷深化、利率市場化及互聯網金融的發展，商業銀行原有的盈利模式正受到前所未有的挑戰。在這種形勢下，投行業務作為新的盈利增長點被銀行所采納。股份制商業銀行作為銀行金融機構中的中堅力量，在金融體系中發揮著重要的作用。其開展的投行業務在整個金融市場的發展中也將產生深遠的影響。結合股份制商業銀行的投行業務的角色定位、發展現狀等方面，提出了新形勢下股份制商業銀行開展投行業務的發展策略。

股份制商業銀行 投行業務 混業經營 投資銀行

近年來，隨著金融體制改革的深化，市場環境也在發生著深刻的變革，商業銀行在這些沖擊下經營模式、盈利水平等都受到了前所未有的挑戰：一方面，資本市場的發展有效提高了企業直接融資的成功率，這無形之中減少了銀行企業客戶的貸款需求；另一方面，金融市場改革尤其是人民幣利率市場化改革導致的利息差縮減，無形之中不斷壓縮商業銀行的利潤空間，再加上商業銀行的貸款規模受到限制，這都造成了商業銀行尤其是股份制商業銀行的傳統信貸業務可持續發展能力受限。在這種形勢下，商業銀行尤其對股份制商行而言，就不能僅僅圍繞原有的傳統信貸產品下功夫，僅在這些業務上通過改善服務、提升運營水平的方式并不能阻擋金融組織功能被取代的大勢。為實現穩定可持續的發展，提升金融市場中的競爭實力，股份制商業銀行就必須不斷推進產品創新，力求新業務產生的資金能夠沉淀到銀行內。在產品創新環節中，股份制商業銀行從事投行業務，被視為是延伸經營優勢、提升競爭力的必要一環（周晟，2011）。

對于商業銀行從事投行業務的研究，學術界多集中在商業銀行開展投行業務的理論依據（郭琳雪，2010）、模式選擇（黃建平，2006）、發展現狀（潘石，陳曦，張臣明，2008）、管理模式（潘小明，李杰，2011）等方面。具體到股份制商業銀行投行業務開展的研究則較少。本文對當前互聯網金融火熱發展、金融機構混業經營趨勢下，股份制商業銀行開展投行業務的現狀、存在的問題等進行重新梳理，提出了提升其業務競爭力、增強發展潛力的建議。

一、股份制商行投行業務的角色定位

與大型國有商業銀行投行業務不斷“做大做強”相比，股份制商業銀行具有一定的競爭劣勢，比如品牌不夠強勢、客戶來源以中小企業為主、投行產品不豐富及相應的人才配備不全面；而與占據地區優勢的城商行等地區銀行相比，處在夾層中的股份制商業銀行又不具有本地競爭優勢。結合國際上銀行企業成長的歷史，可以發現除個別銀行成長為綜合型銀行外，大部分股份制商業銀行都逐漸轉變為具有自身特色的專業化銀行，這就要求股份制銀行在開展投行業務時要結合自身的優勢，整合自有資源，在特定領域打造核心競爭力，形成有競爭性的特色服務產品和體系。

從目前的業務實踐來看，各大股份制商業銀行都在打造自己的專業化特色投行服務。比如，興業銀行致力于成為中小企業的財務顧問，向那些具有成長潛力的企業，提供完善的金融產品和覆蓋企業各個發展時期的金融服務。而光大銀行則立足于將投行業務作為創新突破口，重點發展短期融券品牌業務。中信銀行則利用集團旗下非銀行金融多平臺優勢，針對客戶需求交叉銷售金融產品，打造了資源整合和服務品質提升雙贏的局面。

二、股份制商行投行業務發展現狀分析

我國商業銀行開展投行業務的時間并不是很長，具體而言：1993年以前，由于我國經濟體制改革尚處于過渡階段，相應的金融監管機構和監管法規不健全，商業銀行從事的業務較為雜亂，除吸納存款外，也兼營證券、信托、保險等業務；隨著1993年我國出臺的《關于整頓金融秩序的決定》文件實施，我國金融機構混業經營的局面不復存在。1995年《商業銀行法》則將分業經營的規定落實到法律層面。嚴格的規定并非一成不變的，隨著金融市場的發展及金融體系改革的深入，一系列法律法規相繼出臺，商業銀行從事投資銀行相關的代理、代辦業務得到允許，這也為后續開展投資銀行業務撕開了政策上的口子。隨著2005年5月央行放開國有商業銀行的短期融券業務，國內商業銀行才開始真正開展投行業務。在實際業務實踐中，國內商業銀行將原有的財務顧問、資產管理等業務進行重新規劃，擴展到投行業務中，從而大大拓展了商業銀行的投資銀行業務范圍。

圖 1 2011-2015年我國主要商業銀行投行收入概覽

根據圖1中對上市銀行近五年財報中投資銀行收入數據的對比整理可以看出，國有銀行投資銀行業務收入較高，而股份制商業銀行體量較小，但相比較城市商業銀行而言具有一定得優勢。股份制商業銀行中興業銀行投資銀行業務發展較為迅速，呈現逐年遞增的趨勢，具有一定的優勢，中信銀行則次之。

從組織架構上看，股份制商業銀行并未采取相同的組織形式，如光大銀行、中信銀行等仍沿用傳統商業銀行模式，而興業銀行雖然采用傳統組織架構卻賦予投行部門更靈活的激勵機制，相比較這兩種形式民生銀行則變革得更為徹底：直接打破了原有的組織結構：成立投行事業部，獨立核算。綜合來看這三種模式各有利弊，總體而言民生銀行的這種事業部模式更加符合現代銀行業發展的要求，但大部分的股份制商業銀行現在采用的仍然是傳統的銀行組織架構，因此興業銀行的折中模式對大部分股份制商業銀行發展投行業務更具有借鑒意義。

從表1統計的各個商業銀行的業務范圍上看，股份制商業銀行開展的投行業務大致分為三類：資產管理及債券承做類業務、財務顧問、杠桿融資業務。與國有銀行相比，股份制商業銀行的投行業務雖然也能一定程度上滿足企業客戶的財務融資需求，但整體而言不光產品體系不全面，投行產品也多集中在傳統的債券承銷、常年財務顧問等方面，產品類型比較單一且缺乏可持續性，競爭優勢不明顯。而與券商投行相關的業務相比，雖然股份制商業銀行的優勢在于企業客戶渠道獲取能力較強，債務融資較有優勢，但對于券商擅長的股權融資業務，則受到的限制較多。

表 1 我國主要商業銀行的投行業務

從圖1各商業銀行的投行業務收入增長趨勢上可以發現，各家銀行受到當前新形勢下金融脫媒、經濟增速放緩、資本市場監管收緊等因素的影響，其投行業務收入也出現了一定程度的下降，甚至負增長。

三、新形勢下股份制商業銀行發展投行業務的策略

當前股份制商業銀行既面臨著大型國有銀行、地區城商銀行等同業銀行之間的競爭，又受到整體金融市場環境低迷的掣肘，再加上當前互聯網金融、普惠金融等新業態火熱發展致使經濟體系中“金融脫媒”現象嚴重。相較于傳統的股份制商業銀行的“金融互聯網”業務，新興的互聯網金融更加注重用戶體驗，互聯網企業依托大數據，對用戶的行為模式進行分析，從而在金融產品設計、運營、產品服務及營銷上降低企業運營成本，改善用戶體驗，增強核心競爭力。這些新形勢下市場環境的變化雖然給股份制商業銀行投行業務的發展造成了一些沖擊，但也從另一方面激發了股份制商行的創新能力：互聯網金融企業重視客戶體驗、大數據價值等思路引發了股份制商行對自身經營模式的思考。

首先，股份制商業銀行在發展投行業務時要結合自身優勢，充分整合各部門資源，打造有特色的投行產品品牌。對于股份制商業銀行而言，其具有完善的治理體系、較全面的營業網點，在獲取中小企業客戶上存在著先天的優勢，而自身在運營發展過程中也積累了為數不少的客戶資源。這些具有高成長潛力的企業有很大比例存在著直接融資需求，憑借著股份制銀行前期開展業務時掌握企業信息數據，投行部門在開展業務時很容易就可以在結合客戶需求的基礎上，為他們提供有針對性的直接融資產品。而走品牌發展的策略更能凸顯股份制商業銀行市場化運營的特點，利用品牌溢價效應有效增強客戶營銷質量，實現投行業務核心競爭力的提升。

其次，借鑒互聯網金融等新業態的發展，結合自身風險管理優勢，做強專業、高效的債券融資業務，重點發展資產證券化業務。盡管與大型國有銀行、券商相比，股份制商業銀行在開展投行業務時具有一定的劣勢，但目前股份制銀行多數已經具有債券承銷業務牌照，并且其具有較強的市場營銷及業務承做能力，這些優勢可以保證股份制商業銀行在市場競爭時占得一部分先機。債券創設、承銷上的市場聲譽可以增強股份制銀行在企業資產證券化業務上的客戶基礎，從而推動投行業務的進一步發展，從而實現“以點帶面”的效果。而資產證券化業務與信貸業務相比，在客戶維護、風險控制等方面并無差異，但占用的資源卻要少的多，是典型的輕資產。該業務的發展即將客戶、資產、信貸管理結合起來，又增強了原有的傳統信貸業務的核心競爭力。

第三，股份制商業銀行在開展投行業務時要尤其重視投行業務精英的引進及人才培養工作。與券商類投行相比，股份制商業銀行在引進人才時缺乏靈活多樣的選才機制。而投行業務因其專業性對人才要求較高，當股份制銀行內部人才不能滿足投行業務發展需要時尤其要重視外部精英人才的引進工作，這就要求相關部門在制定薪酬標準時，力求通過借鑒市場標準，建立與專業人才價值及業務能力相匹配的薪酬福利體系。另一方面，銀行內部也要重視投行人才的培養工作，形成人才流動的正循環：一是要建立與同業部門人才培養和交流學習的機制，二是通過整合銀行內部的資源制定科學系統的投行人才培養方案。

四、結論

新形勢下，金融機構混業經營是大勢所趨。股份制商業銀行開展投行業務既是順應時代發展的要求，又是自身市場競爭的需要。股份制商業銀行在開展投行業務過程中，也要時刻注意運營過程中出現的問題，注重風險管理，確保相關業務的合法合規經營。除此之外，政府監管部門也要注重與時俱進，在維護金融體系穩定發展的同時，增強市場的運行效率和創新活力。

［1］郭琳雪. 我國商業銀行開展投行業務的理論依據和模式選擇［J］. 上海金融， 2010（08）：30-34.

［2］黃建平. 我國商業銀行發展投行業務的路徑選擇［J］. 浙江金融，2006（09）：35-36.

［3］潘石， 陳曦， 張臣明. 我國商業銀行投行業務發展初探［J］. 稅務與經濟， 2008（06）：46-49.

［4］潘小明， 李杰. 股份制銀行投行業務的市場機會和管理模式［J］. 金融論壇， 2011（03）：28-33.

［5］周晟. 投行業務：股份制商業銀行轉型升級的有效途徑［J］. 浙江金融， 2011（09）：37-39.