寧王反噬

覃毅

“寧王”到了一個巨變路口。

6月份在宜賓，創始人曾毓群發言說，動力電池行業到了新階段，從“有沒有”轉變到“好不好”。

隨后，他的首席科學家吳凱回應，寧德有電池產品，充電10分鐘，續航超過400公里，以后可能5分鐘“充到400公里”。

可是，市場并沒有歡呼。

截至6月末，寧德時代的市值在處于兩年來低谷，較高點蒸發超過四成。

據5月數據，寧德時代在國內的市占率滑落至41.31%，領先第二名的優勢，大體只有10個百分點。

萬億寧王一騎絕塵的時代，正在遠去。曾毓群領導的電池帝國，正回歸一個高度競爭行業的本色。

產能反噬

過去5年，曾毓群一路順風順水。

2018年至2022年，他掌舵的寧德時代，營收從296.1億元，飆升至3285.94億元；凈利由31.28億，變為307.29億元。雙雙暴漲10倍左右。

曾毓群的個人財富，縱有起伏，大體穩定在2000億元左右。天眼查顯示，其持有寧德時代23.32%股權。

如日中天的勢頭，也激起曾毓群的賭性。

據統計，單單在2022年，他對外發布5個百億級重大投資計劃，總金額超過1300億元。

根據東吳證券的統計，到2025年，寧德時代產能將達900GWh，對比2021年，全球動力電池裝機量不到300GWh。

當下，寧德時代開始遭遇產能反噬。

2022年6月起，電池廠商擴產，動力電池轉向供過于求，上游車企又扶持“二供”，疊加原料大漲，寧德時代賬面存貨，長時間超過750億。

動力電池全年毛利率下降4.8個百分點，只有17%。

壓力大增，曾毓群祭出大招。

2023年開年，他推出“鋰礦返利”計劃，約定未來三年，五成動力電池的碳酸鋰價格，按20萬元/噸結算，只要80%的電池采購量給到寧德。

“返利計劃有一項附加要求——車企需提前投資設備產線，并簽訂‘對賭協議，刺痛不少下游客戶。”一名新勢力車企人士向《21CBR》記者解釋。

寧德官方在3月回應，鋰礦返利計劃進展順利，與相關主機廠合作，“預計最快3月底就可以達成”。

短期看，寧王庫存局面得到控制，3月底，庫存降至640億。

但有內部人透露，年初以來，其訂單減少，部分一線員工加班時間明顯減少。

業內預估，到2025年，中國需要的動力電池產能為1000-1200GWh，行業產能規劃已達4800GWh，過剩嚴重。

摩根士丹利預計，短期內價格戰不可避免，6月初調低寧王評級。

曾毓群最新表態也承認，動力電池已邁入新階段，關鍵要看“好不好”。

“進入電池產業的后半程......要堅持科技創新、綠色發展以及科技平權。”他說，交付效率、交付品質都將提出更高要求。

風向已變，寧王的傲氣已然短一截。

綁定大戶

供需逆轉，曾毓群分外重視大客戶。

5月30日，特斯拉首席執行官馬斯克訪華，當天下午，曾毓群與之會面的照片即流出。

市場猜測，兩人會面，是為上海投建第二座超級工廠之事。今年3月，兩家企業宣布，在北美合建一座電池廠的計劃，就近配套。

寧王走向萬億市值之巔，特斯拉功不可沒，2022年其為第一大客戶，貢獻380億元，占總營收11.59%。

特斯拉如此重要，更在于這是撬動全球市場的樣板。

曾毓群的出口電池，配套福特、Fisker等美國車企。去年，美國新能源車滲透率僅為6.7%，空間誘人。

“美國市場，寧德時代是一定要進的。”曾毓群在年初放話，遂即與福特達成合作，投資35億美元，在美國密歇根州建立一座磷酸鐵鋰電池廠。

據稱，工廠由福特全資擁有，寧德時代只提供電池專利技術，并為工廠生產提供技術與服務支持。

這些年，他也從未放慢全球其他市場的布局。

在德國愛爾福特（Erfurt），寧德有一座工廠主要為寶馬配套，規劃產能14GWh，鋰離子電池電芯已量產，計劃后續擴產。

在匈牙利德布勒森（Debrecen），寧德有一座工廠，主要為梅賽德斯-奔馳供貨，規劃產能100GWh。

不過，其與特斯拉的關系，近來市場頗多揣測。

有觀點認為，特斯拉如要獲取美國財政部補貼，其電池關鍵材料、組件均要符合《通貨膨脹法案》的規定，更多來自美國或美國自貿協定國家，猜測寧德時代在北美份額將減少。

摩根士丹利的看空報告，也隱含著北美的態度。

寧德時代在6月初專門回應，表示“不供應特斯拉北美”消息不實，公司與客戶戰略合作關系未變。

能否穩住大客戶，當下成為曾毓群坐穩王座的關鍵。

從全球份額來看，寧王市占率不斷回落，領先優勢已削弱。5月SNEResearch報告顯示，比亞迪已超過LG，躋身全球第二大動力電池供應商，過去三年，其份額提升1倍以上。

2023 年5 月國內動力電池企業裝車量前十名

數據來源：中指數據 CREIS

寧德時代業績表現（2018-2022 年）

“沒有下游整車廠的支撐，寧德時代的防線輕易可破，曾毓群有意強化與特斯拉的合作，既是主動也是被動的選擇。”汽車分析師梅松林表示。

加碼儲能

曾毓群正在尋求“第二增長極”。

在投資者交流活動中，他表示看好儲能市場。曾毓群認為，相比氫能，鋰電池等電化學儲能更具成本優勢，借助上游原材料成本，可降低儲能總體成本。

“儲能業務是電池另一個重要應用領域，像新能源汽車一樣空間廣闊，有潛力誕生出萬億市值的公司。”梅松林說。

從電芯部件到完整儲能電池系統，曾毓群能提供全系產品。

2022年，寧德時代儲能業務營收449.8億元，同比增長230.16%，各板塊中增速最高，營收占比為13.69%，居第二位。

無論動力或儲能電池，競爭點在于電池系統和材料。基于規模優勢，曾毓群的性價比優勢，在儲能領域同樣可以復制。

最近兩年，他在儲能領域不斷研發新品。

據披露，基于儲能的應用場景，其有針對性地開發儲能專用電芯，推出具備高充放電效率的戶外系統EnerOne以及針對全氣候場景的EnerC等產品。

5月，寧德發布首個零輔源光儲融合解決方案。據稱，通過自研的光儲變流器，充放電效率可提升10%。

SNE Research統計，去年的全球儲能電池出貨量中，曾毓群控制的份額高達43.4%，且不斷在海外開疆拓土。

在美國，他為Primergy Solar供應美國最大光伏儲能項目；在意大利，為國家電力公司ENEL獨家供應本土最大儲能項目等。

巧合的是，特斯拉依然是必須拿下的客戶。

“特斯拉是海外儲能市場最重要的玩家之一，與之確定穩定的合作關系，綁定大客戶，會產生良好的示范效應。”真鋰研究墨柯說。

一個現實是，去年寧德儲能的體量，大體只有動力電池的1/5，暫時很難能單獨拉起增長。

況且，儲能業務同樣受到產能放量的影響，其去年毛利率為17.01%，同比上年大減11.5個百分點。

于曾毓群而言，其電池固然可以越做越好，生意越來越大，但是，寧德時代很難完全逃過殘酷的價格競爭。