人民幣貶值壓力的形成及應對策略探討

朱嘉林

【摘要】自2014年年初起，人民幣開始持續貶值。隨著國內經濟增速放緩，人民幣匯率更是呈現加速貶值的態勢。如今，人民幣匯率已經下跌到6.68左右，距2014年初下跌約9%。人民幣貶值由諸多原因共同導致，本文將介紹人民幣匯率現狀，分析人民幣匯率貶值出現的原因，以及提出相應的策略應對我國人民幣匯率加速貶值的現狀。

【關鍵詞】人民幣匯率貶值 形成原因 應對策略

2014年上半年以來，人民幣匯率單邊上行的走勢出現逆轉，開始持續面臨下行壓力。尤其是2015年811匯改之后，人民幣對美元貶值的步伐明顯加快。人民銀行決定自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。8月11日的人民幣兌美元匯率中間價報6.2298，創歷史最大跌幅，跌幅1136個基點，大跌1.83%，創下有史以來最大跌幅。進入2016年，離岸人民幣匯率盤中一度跌破6.7關口。人民幣貶值的原因是多方面的，其所帶來的影響也是廣泛的，我們應該采取多種策略應對近期人民幣貶值的趨勢。

一、人民幣匯率貶值的原因

（一）美元升值預期

自2014年年初以來，人民幣中間價持續貶值，造成人民幣短時間內升值預期減弱。與此同時，2014年3月美聯儲的利率決議所表現出來的鷹派立場，使得美元大漲，美元兌人民幣中間價得以提高。而且，此時的美聯儲還醞釀著收緊貨幣的相關政策。隨之而后的2014年7月，伴隨著全球大宗商品、石油價格的暴跌，導致新型市場國家出現大規模資本外流，使得美元升值，而其他貨幣相對于美元貶值。與此同時，除美國之外的其他國家，經濟增速放緩，歐元區受希臘危機、難民涌入的影響，不得不實行量化寬松政策，導致歐元持續走弱，美元走強。

（二）美國退出量化寬松政策

2008年11月25日，美聯儲正式啟動第一輪量化寬松貨幣政策，到2014年10月末美聯儲停止資產購買計劃，這意味著美國實施六年的量化貨幣政策就此結束。美國退出QE，使巨額美元強勢回歸，導致全世界范圍的非美元貨幣出現不同程度的貶值。

（三）我國經濟發展速度減緩

自2012年以來，我國整體國民經濟發展平緩，國家通過對房地產、煤炭、有色金屬行業的調整，促使我國經濟結構轉型，進一步導致我國經濟發展減慢，國民經濟不景氣，國內消費能力降低，很多行業出現產能過剩，導致人均國民收入降低。為了刺激經濟的發展，我國調整了銀行的相關利率，下調了銀行的利息以及存款準備金率，從而使整體利率下降，直接降低了我國貨幣的吸引力，引發大量資金外流，形成了人民幣匯率下降的局面。

（四）我國匯率制度改革的影響

2015年我國的貿易進出口總值為24.59萬億元人民幣，相比2014年下降7%，出口貿易增速減慢明顯，外貿增長無法達到預期將會直接影響我國的經濟增長。由于我國是出口導向型經濟，出口產業對于我國經濟具有重要意義。近幾年來，人民幣匯率持續升值，嚴重影響了出口產業的發展。因此，為保護我國出口產業，維持經濟增長，有關方面出臺了相關政策干預人民幣匯率，使人民幣匯率貶值。

（五）我國外匯儲備總額下降

2015年6月，中國外匯儲備總額為3.69萬億美元，2016年5月，中國外匯儲備總額下降5000億美元至3.19萬億美元。在這3.69萬億美元中，有1萬億美元的中國對外負債，1萬億中國外匯儲備中所配置的歐元、日元等其他貨幣資產，2000億流動性比較差的兩房債券，2000億一路一帶需要向外投資的美元，5000億三個月的進出口貿易占用資金，那么只剩余可動用資金8000億。2015年到2016年期間外匯儲備總額減少了5000億，因此中國目前手上剩余的可動用資金僅為3000億美元。為了緩解中國外匯儲備緊張的局面，中國政府必然會拋售日元和歐元以此換取美元，大規模拋售會引發日元及歐元的貶值，從而再次引發美元走強。

（六）中國央行的主動引導

2005年至2014年的9年間，人民幣持續單邊升值，匯率波動極小，低套利風險吸引了大量國際熱錢流入。這種資本的快速流動干擾了正常的進出口貿易，推高了我國資產價格，影響了我國金融穩定。為了促進經濟的發展，化解套利風險，央行主動進行引導，購入了大量的美元，在此基礎上引導著人民幣進行貶值。

二、人民幣匯率貶值的應對策略

全球經濟緊密相連，經融市場千變萬化，由于國內外各種因素，人民幣匯率出現了貶值，為了穩定我國的經濟，保證國民經濟的持續增長，需要采取積極地措施穩定我國的人民幣匯率。

（一）防范資本異常流動

在當前全球經濟快速發展，跨境資本流動頻繁的局面下，國家應加強對跨境資本的監督，防范資金的異常流動。國家應該對跨境資本運行的銀行進行專門的定期檢查，強化對銀行的監督。同時，銀行內部也需要加強管理，對于洗錢、逃稅、恐怖融資等情況，要給予嚴厲的打擊。目前我國處于經濟發展的低迷時期，人民幣貶值，相關部門要提防外幣對人民幣的干擾，避免影響我國國家經濟結構的調整以及人民生活水平的提高。相關部門也要監督企業的對外投資，限制居民外匯持有量等。

（二）完善人民幣匯率機制

為了促進出口貿易的增長，推動對外貿易的深度，拓寬對外貿易的渠道，中國人民銀行應該完善人民幣匯率機制，保證人民幣境內匯率與境外匯率的一致性。根據我國的外匯市場，加強人民幣匯率的彈性，保持人民幣在合理的范圍內浮動，使其具有相對的穩定性。并且，中國人民銀行可以適當放松對人民幣匯率的監管，發揮市場的自發機制。

（三）加快經濟的增速

要想保持人民幣匯率的穩定和回升，最根本的途徑是加快我國經濟轉型，加速我國經濟發展。首先，轉變我國長久以來依靠出口拉動經濟增長的模式，積極推動我國經濟轉型。其次，消費是推動經濟發展的重要方式，我國要不斷地增加人民的基本收入，提高人民的生活水平，讓消費、投資、出口三駕馬車并駕齊驅。

三、結束語

綜上所述，人民幣匯率的變化受內因和外因的共同影響，為了降低人民幣匯率變化對我國經濟的負面影響，國家需要防范資本的異常流動，完善人民幣匯率機制，加快我國的經濟轉型，通過投資、出口、消費來拉動我國的經濟的增長。人民幣的匯率穩定，對我國國民經濟的提高以及人民生活水平的提高都有著重要意義，因此，國家要重視人民幣匯率的穩定。

參考文獻

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