A食品公司投資組合的風險評價與擇優分析

張慧

A食品公司投資組合的風險評價與擇優分析

張慧

現實的經濟活動中，為了降低風險，投資者往往會綜合考慮投資收益率與風險損失率等因素，對投資項目進行經濟評價和風險分析，選擇在經濟上和風險上都可行的項目進行投資，構成最優投資組合方案。本文通過研究A公司的投資類型，重點分析A公司投資組合的風險問題，提出風險防范措施。

投資組合；風險；防范措施

資產投資是當今市場經濟的主要內容，單一的投資已經不能滿足企業多方面快速發展的需要，但由于投資具有收益與風險并存的特點，企業在進行投資決策時就需要具體考慮投資資產的平均收益率、風險損失率、交易費率等因素，考慮最優投資組合。

一、A公司近五年的投資狀況分析

A公司是是一家以傳統炒貨為主營，集自主研發、規模生產、市場營銷為一體的現代休閑食品企業。

A公司目前主要的投資項目有長期投資項目和短期投資項目。短期投資主要為銀行委托理財，合作的銀行主要有上海浦東發展銀行、中國光大銀行、中國建設銀行等，投資的理財產品類型主要有保證收益型結構性存款、保本浮動收益型理財產品、保證收益型理財產品等。A公司的長期投資主要包括生產型投資和蔚然基金。

（一）A公司投資收益率比較

由表1發現：整體上，從2011年-2015年A公司偏重于短期投資，投資份額較大，主要是投資銀行的理財產品，獲得穩定的投資收益。近年，短期投資的占比持續高達80%，而長期投資的金額占比相對較小。

在2012年-2015年，A公司的長期投資額相對穩定，上下幅度不大。在子公司穩步擴張后，2015年企業的長期投資額呈下降趨勢，較上一年減少了1億左右。從2011年起，短期投資的投資額持續上漲，且短期委托理財的項目數量和種類也逐漸豐富，可見在經濟下行壓力下，企業趨向于規避風險、穩健發展。2013年-2015年將資金投入短期銀行理財產品占比升高27.2%，這是公司合理進行風險規避的表現。

表2　短期投資項目　（單位：元）

（二）短期投資項目分析

由表2可見，2011年和2012年的投資金額較少，但其投資收益率整體較為樂觀。2013年短期投資額增加了一倍，但其總收益率反而下降了0.68%。2014年，A公司短期委托理財投資額是2013年的3倍，總收益率上升至1.73%。2015年，A公司的投資收益率上升了0.37%，保持穩定狀態。三家銀行的投資項目中，上海浦東和中國光大的收益率相對較高，但上海浦東的風險低于中國光大。

（三）長期投資項目分析

由表3可見：2011年-2014年，A公司生產型投資金額持續上升，可見A公司一直致力于企業擴張。A公司有選擇性的在全國各地成立子公司，有效的擴大了企業經營，并且擴張帶來的收益也很可觀，收益率從2012年的21.71%持續增長，到2014年已經高達34.76%。2014年和2015年期間，在投入金額逐漸遞減的情況下，企業收益率反而仍呈上升趨勢，可見前期的投資有了成效，A公司投資的子公司慢慢步入正軌，并為企業創造收益。蔚然基金的投資收益率雖然在前期呈現負增長的狀態，但在穩定的金額投資下，收益逐漸增長，2013年至2014年上升了9.02%，2014年至2015年上升了10.5%，投資初見成效，但對比生產型投資項目，投資收益率略低，投資收益的增長幅度較小。關于方差的比較，蔚然基金的風險較小。

表3　長期投資項目　（單位：元）

（四）Cvar模型分析

本文選擇2015年銀行理財、生產型投資、蔚然基金作為研究對象，將它們的投資額作為一個投資組合。通過Lindo軟件求解Cvar值，可得，方差為0.00837，標準差為0.09149，Cvar為125934550.17。建立方程，得到投資組合最優投資權重為：60.66%，11.43%，27.91%。優化后的Cvar值為103781130.66。

表4　2015年項目投資額?。▎挝唬涸?/p>

通過數值計算，我們得出了2015年A公司的最優投資組合的投資權重，可以發現優化后的Cvar值從125934550.17變成103781130.66，Cvar值明顯變小，說明新的投資組合的投資風險降低。

二、A公司存在的風險分析

通過以上的數據分析，發現A公司目前的投資組合中存在以下兩點風險。

（一）股權投資的風險

由上述數據可得，A公司長期投資項目發展穩定，投資收益率穩步上升，屬于較優的投資。但是在兩種股權投資項目中，蔚然基金相較于生產型投資而言，在初期就呈劣勢，甚至2012、2013年的收益率為負，后期收益率呈上升趨勢，但增長幅度遠低于生產型投資項目，存在股權投資風險。

在建設清潔能源基地方面，我們堅持以優化能源結構、發展清潔能源為導向，穩步開發水電資源，推進園區循環化改造和工業節能降耗，加大清潔能源應用、余熱余壓發電等清潔生產技術推廣，引進新能源電動公交車，大力推進新能源汽車充電設施建設，鼓勵企業應用太陽能，加快構建綠色、低碳、循環生產方式。全市電力總裝機922.4萬千瓦，年發電量突破400多億千瓦時，相當于減少標煤消耗1600萬噸，減排二氧化碳3200萬噸，清潔能源產業增加值占到規模以上工業增加值的50%，稅收占全市稅收總收入的25%，成為“西電東送”“云電外送”的重要清潔能源基地。

由表4可知，優化過的投資組合小幅降低了對理財產品的投資權重，將蔚然基金的投資權重提高了14.77%，生產型投資權重提高了7.34%。結合表3中生產型投資和蔚然基金的方差數值比較，生產型投資雖然平均收益率高達37.28%，是蔚然基金的數倍，但它引起較大的股權投資風險，在投資組合中拉高了整個組合的風險水平。

（二）投資組合的風險

短期投資項目中，參考數據發現建設銀行的理財產品風險最低，但收益增長也是最慢的。浦東發展銀行的理財產品，風險適中，但是其收益率變動狀況并不穩定，總是有上下浮動的狀況，不適宜大量金額的投資。光大銀行的風險是三者之中最高的，但其收益率從2012年開始一直持續增長，并且上升的幅度較高，每年上升2%左右。在投資組合中，光大銀行良好的投資優勢就會被影響，達不到資金利用最大化的效果。

長期投資項目中，蔚然基金和生產型投資收益率都呈上升趨勢，且上升幅度穩定。蔚然基金的方差為0.005875，生產型投資的方差為0.02928，比較兩者之間的離散型，蔚然基金的風險略低一點。單個項目看，蔚然基金和生產型投資都屬于優質的投資項目，但在投資組合的角度看，兩種投資決策并不是很般配。

表4顯示，2015年未優化的Cvar值為125934550.17，投資風險較高，優化后的Cvar值為103781130.66，可以看見Cvar值明顯減低，說明優化前的投資組合存在較大的投資組合風險。

三、防范A公司投資的風險措施

（一）設置布局合理的投資組合

關于長期投資，蔚然基金在前期投入的基礎上逐漸獲益，收益率不斷提高，內容較為簡單。但生產型投資因涉及項目復雜，風險性較高，因此更應該綜合考慮子公司的地點、發展形勢、成長速度等，進行合理布局，在切合總公司整體發展目標的情況下有計劃地做好方案，謹慎決策，避免造成經營不善而注銷的損失。

A公司作為行業的領跑者，產業鏈、營銷方式、銷售渠道等都已經日益成熟，一味的投資生產會逐漸增加自身壓力，使資金回收周期變長，但大幅投資理財產品顯然也不是最佳選擇，所以要學會多元化投資，設計最優投資組合，增加投資數量、選擇不同行業區域來降低平均投資風險。

（二）制定科學的投資分散方案

制定合理的投資分散方案一般包括分散投資區域、分散投資時間等。分散投資區域指把資金投向多個投資項目或分散在多個地區，減少投資集中的狀況，一旦某個投資項目出現問題，那么其他的投資項目可以及時做出調整，進行支持救助，保證整體投資的安全進行。分散投資時間是指抓住利率、政策等時間差進行投資。

A公司的生產型項目的投資分布很廣，遍及各大區域，并且形成完整的產業鏈，從種植到生產銷售，再到資金回收投資，在區域分散上做的很好。但A公司在投資時間分散上還有欠缺，未能有效利用利率、信貸政策等時間差進行資金投資。對于長期的股權投資，A公司應定期計算投資回報率，將發展良好的子公司的投資額分散到經營活動剛起步、發展較困難的子公司來降低整體風險，根據實際情況調整投資的金額，避免資金投入未達最優效用，造成資金的浪費。對于短期委托理財投資，企業應該時刻關注國家利率政策、各大銀行的投資項目動向、自身企業投資金額收付期限，進行合理的資金安排，避免企業資金的閑置。

（三）建立專門的投資團隊

要想做好企業投資決策，A公司可以考慮建立專門的投資團隊，聚集有能力，有知識的人員對公司的投資項目進行管理，做好一定的風險防范措施，或者向專業的投資分析人員咨詢請教，得出針對性的方案。

（四）建立完善的風險管理組織和財務風險預警機制

建立完善的風險管理組織結構是提升A公司投資組合項目風險管理效果的重要措施。在風險管理組織結構中，內部管理層次清晰，職工各司其職：高中層管理人員負責把握市場動態，注意結合A公司的實際情況，調整投資組合的具體情況，協調企業內部各部門的工作；財務部門負責實時記錄投資項目資金流入流出狀況，保證數據的真實、詳細；投資人員負責根據數據及A公司具體狀況，從專業的角度進行投資分析；普通員工時刻具備風險意識，謹慎做事。

四、結束語

針對股權投資風險和投資組合風險，A公司應該設置布局合理的投資組合、制定科學的投資風險方案、建立專門的投資團隊或詢問投資專家、建立完善的風險管理組織和財務風險預警機制等。這些風險措施對企業減少企業資金浪費，不斷提高投資收益率，實現投資效益最大化的目標有現實的指導意義，有利于A公司在發展的道路上平穩發展。

［1］楊愛軍，高岳，孟德鋒.基于Cvar風險度量的投資組合優化決策［J］.統計與決策，2012，15：39-42.

［2］何軍峰.房地產業投資風險的管理策略研究［J］.中國商貿，2013，36：146-147.

（作者單位：三江學院商學院）