淺談我國近期外匯儲備變化問題

摘 要：近期國內外經濟形勢低迷及人民幣匯率貶值壓力加大，在此背景下，外匯儲備就顯得尤為重要。本文共分為三個部分：一、我國外匯儲備變化的情況。二、對近期我國外匯儲備下降情況分析。三、我國外匯儲備下降的風險的建議。

關鍵詞：外匯儲備；匯率；國際收支

一、我國外匯儲備變化的情況

外匯儲備，又稱儲備性貨幣，它是由一國官方掌握的國外可兌換貨幣的存款和其他可變現的金融資產，是一國清償力的重要體現。自我國2001年加入世貿組織以來，我國外匯儲備余額一直處于持續增長的態勢。

2000年末至2015年末我國外匯儲備余額如下所示（單位：

數據來源：中國人民銀行網站統計數據

如圖所示，2006年時突破了10000億美元，到2014年達到峰值38430億美元。然而從2014年末開始，我國外匯儲備呈下降趨勢，并在2015年這一年中持續下降：2014年末，外匯儲備為38430億美元，而2015年末，外匯儲備為33303億美元，在一年內，我國外匯儲備余額就下降了近5127億美元。伴隨著全球經濟動蕩及我國經濟的下行趨勢，人民幣貶值預期強化。如果外匯儲備下降的趨勢持續下去，則可能更加劇人民幣的貶值。因此，我國外匯儲備下降形勢不容小覷。

二、對近期我國外匯儲備下降情況分析

直接到影響外匯儲備余額的因素有很多，比如說一國經濟形勢預期、進出口的規模、人民幣匯率、藏匯于民、外國直接投資（FDI）等。下面就從我國經濟形勢預期、進出口的規模、人民幣匯率及藏匯于民這四個方面分析外匯儲備的下降情況。

1.我國經濟形勢的預期

自2014年末到2015年，各項經濟數據都不同程度的出現回落，根據2015年第3季度《中國貨幣政策執行報告》，我國2015年一年四季度GDP增速分別為7%，7%，6.9%和6.9%。投資和消費的增速在下降，總需求低迷；PPI同比下降4.6%，已持續40個多月下降；CPI同比增長7%，已10個多月連續低于2%，而且各地都不同程度的存在大量的房地產庫存、產能過剩、融資成本高以及金融風險的問題，這些問題都使市場對于人民幣存在很強的貶值預期。

2.進出口的規模

一直以來，中國很多年都保持著進出口的高速增長和吸引大量外資的強勁勢頭，國際貿易的持續順差都是我國外匯儲備高速增長的主要原因。

之前，我國外貿順差過多，致使國際收支嚴重失衡，外匯儲備急劇增加。而在2014年末至2015年間，我國的進出口數量開始出現大規模的下降，也就一定程度的導致外匯儲備余額的下降。2015年第3季度《中國貨幣政策執行報告》中指出“出口降幅收窄，進口持續低迷。”我國現在依然是衰退型順差的狀況，并可能還要再持續一段時間。所以進出口的規模變化是影響外匯儲備下降的一個主要原因。

3.人民幣匯率

2014年以來，由于人們對美聯儲加息的強烈預期，加之我國“8.11匯改”等多方面因素影響，使市場存在著人民幣對美元貶值的預期，即使是在人民幣被納入SDR貨幣籃子后，也沒有出現多少改善。這些也直接加速了資本外逃與熱錢流出，使外匯儲備余額迅速減少。

4.藏匯于民

在2014年，我國外匯儲備達到38430億的最高點，而在2015年下降到33303億。一直以來，我國都在強調要藏匯于民。2014年，中國企業和居民美元存款增加了一千多億美元，2015年也增加了幾百億美元。之前人民幣升值，人們不想要美元存款，但是現在，美元存款可能更適合，所以人們增加了美元存款。另外，企業還了很多美元外債，因為存在對美元近期升值的預期，這些企業更多的希望增加美元資產，減少美元負債，所以這也可能是我國外匯儲備下降的一個重要原因。

三、我國外匯儲備下降的風險的建議

目前，鑒于我國外匯儲備依舊持續下降，應該引起足夠重視。外匯儲備一旦消耗殆盡，人民幣將不可避免的出現大幅度貶值，嚴重時或引發金融危機。為此，提出以下建議：

1.加快完善人民幣外匯市場，堅持以市場為主導。例如加快在岸市場人民幣外匯衍生品交易的發展，引進人民幣外匯期貨交易，方便海外投資者在境內在岸市場交易和避險；鼓勵非銀行金融機構進入銀行間外匯市場，來提高外匯市場的流動性；同時，加強外匯市場風險的檢測，全面、及時、準確的掌握外匯市場的運行狀況，為外匯市場的健康發展提供配套的支持。

2.央行在貨幣政策的運用方面，降息降準要適時適度，對沖人民幣貶值導致的流動性緊縮的問題，為加大人民幣匯率中間價的市場化程度，央行減少了對人民幣匯率的直接的干預。央行往往通過在外匯市場買入人民幣的方法來保持匯率穩定，外匯占款會進一步減少。另外，隨著人民幣貶值預期的不斷強化和幅度的加大，資本和熱錢將持續外流，造成國內經濟不穩定的情況。為了維護經濟穩定，應該根據人民幣貶值的狀況適時適當降準。

3.要隨時保持足夠的可變現外匯儲備，這樣可以確保人民幣匯率的穩定。現在，我國依舊擁有巨額的外匯儲備，主要都投資于長期的國債和機構債，這樣的投資結構可能就會造成流動性的問題，嚴重時甚至可能會爆發金融危機。同時美聯儲的加息預期下，美債的價格會下降，造成損失。我國應該適當減持美債等，維持人民幣匯率的穩定。

作者簡介：袁丹瑤（1992- ），女，漢族，遼寧省沈陽市人，東北財經大學金融學院2015級金融專業在讀碩士研究生，金融碩士