豆粕進入“天氣市”

于瑞光

7月初，受美國農業部確認2016年美國大豆播種面積增加等利空因素影響，持續反彈三個多月的美豆市場出現一波較大的調整行情，但由于美豆產量的不確定性，低位買盤的不斷介入令美豆回落空間受限。從7月上旬開始，美國大豆陸續進入開花、結莢、鼓粒的生長關鍵期，在9月下旬進入收割期以前，作物區的天氣狀況對大豆最終產量的形成具有舉足輕重的作用。因此，在美豆產量確認前，作物區的天氣變化仍將是影響美豆價格的主要因素。

受成本因素影響，國內豆粕市場經常保持與美豆市場較強的聯動性，但近期國內需求層面的變化使得內外盤同漲同跌的節奏受到干擾。長江流域遭遇的洪澇災害對多地養殖業形成不同程度沖擊，下半年國內豆粕、菜粕等飼料原料需求前景不佳。隨著國內更多地區進入主汛期，投資者在關注美豆利多天氣的同時也要注意防范國內利空天氣對豆粕市場的影響。

美豆面積增加，生長狀態良好

美國農業部預計2016年美國大豆種植面積為8368.8萬英畝，較3月預估值高出145.2萬英畝。按照美國農業部46.7蒲式耳/英畝的單產數據核算，2016年美國有望實現1.056億噸的大豆產量，較歷史最高紀錄僅偏低133萬噸，仍為歷史高位水平。截至7月10日，占美國95%大豆播種面積的18個主產州的大豆作物優良水平為71%，顯示當前美豆整體長勢良好。對比歷史數據發現，當前美豆生長狀態與2014年十分接近。2014年美國大豆在整個生長期，作物優良率一直保持在70%以上，當年的平均單產為47.5蒲式耳/英畝，最終實現了1.0688億噸的產量紀錄。目前美豆作物區仍缺少威脅產量的天氣預報，隨著時間的推移，美豆單產和總產會有較大的上調空間。

洪災拖累國內養殖業復蘇進程

2016年春季以來，受異常天氣影響，長江流域多省份受到持續降雨影響，多地發生嚴重洪澇災害，給當地生豬、水產和禽類養殖造成較大程度破壞。部分養殖戶因無法抵御洪災而產生恐慌出欄心理，正常補欄進度也因持續降雨而受到影響，受災地區禽畜存欄量明顯下降。而占國內豆粕消費量最大份額的生豬業，在上半年其存欄量一直未恢復到去年同期水平，洪澇災害發生后，長江流域仔豬死亡率升高，生豬存欄恢復進程再度受到沖擊，加上洪災造成家禽疫病發生率上升，水產養殖受損嚴重，下半年國內飼料整體需求形勢不容樂觀。在此種預期影響下，飼企將放慢蛋白原料的采購進度，油廠對豆粕的挺價動力也會減弱，國內豆粕市場很難重現上半年的狂熱行情。

目前美豆市場具有典型的“天氣市”運行特征，資金圍繞天氣預期頻繁調倉，甚至不排除天氣因素刺激新一輪資金的買入熱情。國內豆粕市場放慢反彈節奏，但陸續到港的進口大豆成本價繼續抬高，油廠壓榨虧損程度繼續擴大，這會在一定程度上增強豆粕價格的底部支撐。因此，在美豆天氣炒作周期結束前，國內外豆類市場有望延續振蕩偏強節奏。