未來萬科還是那個萬科

半年前，萬科管理層和華潤還站在同一戰線，并肩對抗寶能的入侵，但是現在局面卻發生180度大逆轉，萬科管理層與華潤“開撕”，矛盾不斷激化。6月17日，萬科舉行董事會，在“關于通過增發股份引入深圳地鐵重組預案投票”中，可以看出萬科與華潤的關系已然出現了較大裂縫。

萬科管理層與華潤的矛盾起源于今年3月萬科與深圳地鐵簽署了合作備忘錄，備忘錄中提到萬科將以發行股票的方式購買地鐵集團下屬公司的全部或部分股權，地鐵集團將注入部分優質地鐵上蓋物業項目的資產到該收購標的中，初步交易對價介于人民幣400億元—600億元之間。如果重組成功，深圳地鐵集團將成為萬科第一大股東。

為此華潤曾向外表示，“萬科和深圳地鐵合作方案公告，沒有經過萬科董事會討論通過，是萬科管理層自己的一個決定”，并反問“萬科這么做合適嗎？”華潤之所以強烈反對萬科引入深圳地鐵，主要是由于引入深圳地鐵后，華潤的持股比例將進一步攤薄。

因為華潤一直想重組華潤置地和萬科的地產業務，股權占比攤薄將會影響華潤置地和萬科地產業務重組的進度。在過去長達15年的時光里，萬科管理層與華潤的關系曾非常融洽。但此一時，彼一時。

其實從萬科本身的發展角度來看，引入深圳地鐵對公司利大于弊。雖然此次項目規模較大，開發周期及資金回收期較長，會導致短期內難以實現收入，而且注入的項目實際土地樓面價格正不斷上升，會對項目盈利能力構成壓力。但通過引入深圳地鐵可以把“野蠻人”趕走，從而維持萬科現有的管理架構，另外當前一二線城市地價過高，三四線城市庫存高，“軌道+物業”模式將實現長期盈利能力的提升。

寶能系業務由最初的筍崗物流園發家，有了地就開發房地產，但要做大，需要有政商資源，需要有更多的資金。于是在2012年牽頭組建了前海人壽，前海人壽靠萬能險從2012年2.7億元的保費發展到2015年的779億元，包括此次舉牌萬科的杠桿資金。寶能系善用資本運作，業績彪悍管理粗獷，而萬科是踏踏實實的經營，講究專業化人性化管理，兩者價值觀相互背離，這是萬科反對寶能系進入的主要原因。

寶能罷免王石郁亮等管理層無疑直接導致全體中小股東和公眾抱成一團、同仇敵愾，在隨后萬科股東大會上，與會股東幾乎一致聲討華潤和寶能。至此，寶能已經輸掉了人情。寶能一開始只為逐利，大概也沒想到入股萬科會掀起這么大風波。

近日來，萬科之爭已經發展成一個全民論戰，情懷與規則、企業家精神與資本利益、備受爭議的寶能系背后資金等等，目前國家監管層介入后，這場戰火基本也要告一段落。國資委主任肖亞慶在6月27日的夏季達沃斯論壇上表示：“只要有利于深圳的發展，有利于企業的發展，我們國資委就支持。”華潤在6月30日聲明中，對罷免所有萬科董事、監事的提案有異議。事情到了現在這個地步，大概要從股東利益、萬科的企業發展、政策法律、社會輿論中找到一個平衡點。至于未來，相信萬科還會是那個萬科；至于王石，大概退不退隱都不重要了。