金融發(fā)展理論的演進(jìn)

趙俐威+許清林

一、引言

自產(chǎn)生以來，金融中介就將資金盈余者與資金需求者聯(lián)系起來，促進(jìn)了資金的合理配置，大大提高了金融資源的使用效率。隨著時代發(fā)展，金融體系與經(jīng)濟(jì)都在不斷發(fā)展和演進(jìn)。如何使金融體系能夠最大化的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是各個國家均面臨的問題。于是，金融發(fā)展理論也就應(yīng)運(yùn)而生了。金融發(fā)展理論，主要研究的是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的關(guān)系，即研究金融體系（包括金融中介和金融市場）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所發(fā)揮的作用，研究如何建立有效的金融體系和金融政策組合以最大限度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長及如何合理利用金融資源以實(shí)現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展并最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。金融發(fā)展理論隨著時代的發(fā)展不斷演進(jìn)，歷經(jīng)了金融抑制、金融深化、金融約束、實(shí)證金融發(fā)展理論。不同階段的金融發(fā)展理論均對金融體系的發(fā)展產(chǎn)生了重要的影響。

二、金融發(fā)展理論定義

金融發(fā)展理論，主要研究的是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的關(guān)系，即研究金融體系（包括金融中介和金融市場）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所發(fā)揮的作用，研究如何建立有效的金融體系和金融政策組合以最大限度地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長及如何合理利用金融資源以實(shí)現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展并最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

三、金融發(fā)展理論的誕生

西方早期的貨幣金融的研究領(lǐng)域主要圍繞在貨幣、利率和信貸等金融因素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，并沒用將金融作為一個獨(dú)立的、完整的體系進(jìn)行研究，金融處于經(jīng)濟(jì)學(xué)的附屬地位，故而金融發(fā)展理論的研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二戰(zhàn)以后，很多地區(qū)相繼獨(dú)立建立國家，在進(jìn)行國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)的時候，資金短缺的問題時常制約著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這些國家試圖通過刺激儲蓄和吸引外資的方式解決資金短缺的問題，但結(jié)果常常并不理想，究其原因是由于金融系統(tǒng)的落后。由于金融系統(tǒng)的落后，國內(nèi)的資金運(yùn)行效率低下，金融系統(tǒng)無法有效的發(fā)揮資源配置的作用。這引起了很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究，其中代表性的人物是戈德史密斯、麥金農(nóng)、格利和肖。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家深入研究了金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，并出版了相關(guān)的著作，這進(jìn)一步引起人們對金融發(fā)展理論的重視和研究。

帕特里克在《欠發(fā)達(dá)國家的金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長》中提出了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初期，良好的金融環(huán)境會引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后，經(jīng)濟(jì)個體之間的經(jīng)濟(jì)行為會變得非常復(fù)雜，這也就會引起對金融的需求，從而拉動金融的發(fā)展。這個觀點(diǎn)也就是人們所稱的帕特里克之謎，它引起了人們對金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的探索。

金融發(fā)展理論的前提是金融理論的職責(zé)，這是由戈德史密斯在1969年的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中提出的。他指出，金融理論的職責(zé)是找出決定一國金融結(jié)構(gòu)、金融工具存量和金融交易流量的主要經(jīng)濟(jì)因素，并闡明這些因素怎樣通過相互作用，從而形成金融發(fā)展。戈德史密斯認(rèn)為金融發(fā)展就是金融結(jié)構(gòu)的變化。他通過定性分析與定量分析結(jié)合的方法，并把金融中介比率、金融相關(guān)比率和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行需求的收入彈性等指標(biāo)作為衡量金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)。后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很多是以他的研究作為分析的基礎(chǔ)。

金融發(fā)展理論開始的標(biāo)志是格利和肖發(fā)表的《金融和儲蓄機(jī)構(gòu)與儲蓄—投資》、《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融方面》兩篇文章。他們假設(shè)金融發(fā)展是從低級到高級、簡單到復(fù)雜的過程，并證明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度越高，金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用越強(qiáng)，而且金融的發(fā)展必須伴隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融發(fā)展不能脫離經(jīng)濟(jì)發(fā)展而獨(dú)立進(jìn)行。

四、金融發(fā)展理論的形成

金融發(fā)展理論的形成標(biāo)志是二十世紀(jì)七十年代麥金農(nóng)的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》和肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》中提出的金融抑制論和金融深化論。他們將研究視角從發(fā)達(dá)國家完善的經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家落后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

麥金農(nóng)認(rèn)為，在發(fā)展中國家普遍存在著金融抑制的現(xiàn)象，政府對匯率和利率實(shí)行嚴(yán)格的管制，這就意味著資金的價格是扭曲的，并不能反映市場上真實(shí)的資金供求關(guān)系。一方面，由于發(fā)展中國家常常存在一定程度的通貨膨脹，很可能就會出現(xiàn)實(shí)際利率為負(fù)的情況，這就會極大地?fù)p害人們的儲蓄傾向，導(dǎo)致銀行無法吸收到足夠的資金，市場上資金的供給被抑制；另一方面，實(shí)際利率為負(fù)意味著貸款人對借款人進(jìn)行補(bǔ)貼，刺激了資金的需求，而資金的供給相對不足，造成了資金的供不應(yīng)求。政府在此時通常實(shí)行資金配給制度，依據(jù)自己的偏好分配資金，導(dǎo)致市場的資源配置功能喪失，資金使用效率低下。金融抑制導(dǎo)致一國的金融體系失靈，阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

肖認(rèn)為，金融體制與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著相互促進(jìn)、相互制約的關(guān)系。一方面，完善的金融體系可以有效發(fā)揮資源配置的作用，吸收儲蓄并將其轉(zhuǎn)化為投資，使資金流向效率高的地方，促進(jìn)社會的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；另一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好時，人們收入增加，刺激了人們對金融服務(wù)的需求。而在經(jīng)濟(jì)落后的發(fā)展中國家中，金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互制約，處于惡性循環(huán)的狀態(tài)。所以他們認(rèn)為，發(fā)展中國家應(yīng)采取金融深化代替金融抑制來促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

五、金融發(fā)展理論的演進(jìn)

二十世紀(jì)末發(fā)生的亞洲金融危機(jī)中，部分發(fā)展中國家并未受到金融危機(jī)的影響，這引起了一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家的關(guān)注。他們發(fā)現(xiàn)這些國家并不是盲目地進(jìn)行金融自由化，而是根據(jù)國情逐步進(jìn)行改革。依此，誕生了金融約束理論，即政府不應(yīng)完全放開對經(jīng)濟(jì)的管制，而應(yīng)保持是適當(dāng)?shù)馗深A(yù)，這樣更能有效地促進(jìn)金融深化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融約束是指政府通過一系列金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機(jī)會，以達(dá)到既防止金融壓抑的危害又能促使銀行主動規(guī)避風(fēng)險的目的。金融政策包括對存貸款利率的控制、市場準(zhǔn)入的限制，甚至對直接競爭加以管制，以影響租金在生產(chǎn)部門和金融部門之間的分配，并通過租金機(jī)會的創(chuàng)造，調(diào)動金融企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)和居民等各個部門的生產(chǎn)、投資和儲蓄的積極性。政府在此可以發(fā)揮積極作用，采取一定的政策為銀行體系創(chuàng)造條件鼓勵其積極開拓新的市場進(jìn)行儲蓄動員，從而促進(jìn)金融深化。

六、金融發(fā)展理論的前沿

隨著對金融發(fā)展研究的不斷深入，目前對影響金融發(fā)展的因素研究更加細(xì)化，主要從兩個角度進(jìn)行研究：一個角度是制度因素對金融發(fā)展產(chǎn)生影響，制度因素包括正式制度和非正式制度。正式制度是指一個國家的政治制度、法律制度和經(jīng)濟(jì)制度，認(rèn)為這些正式制度會對金融的發(fā)展產(chǎn)生重要影響，其中主要的代表理論有法與金融學(xué)理論和新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。非正式制度是指宗教和文化等因素，認(rèn)為這些因素會對金融發(fā)展產(chǎn)生影響，該尚未產(chǎn)生成形的理論。另一個角度是資源因素對金融發(fā)展產(chǎn)生影響，資源包括社會資本和自然稟賦，其代表理論為社會資本理論和自然稟賦理論。

隨著時代和經(jīng)濟(jì)不斷地向前發(fā)展，金融發(fā)展理論也將不斷豐富和完善。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢下，金融發(fā)展理論所研究的金融體系與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，對于世界上的每個國家都是一個非常重要的研究課題。（作者單位：云南大學(xué)）