企業并購重組過程中的財務風險及控制措施研究

【摘要】：科學實施并購重組投資策略，不僅能夠為企業帶來一定的投資收益，還能夠幫助管理者實現擴大經營的目標。但是，如果忽視其中存在的財務風險，也可能導致企業陷入財務危機。基于這種認識，本文對企業并購重組過程中的財務風險展開了研究，并且提出了風險的控制措施。

【關鍵詞】：并購重組;財務風險;控制措施

引言

所謂的并購重組，就是企業在現代市場經濟體制下開展的產權交易活動，是以獲得更多的財務收益和實現擴大經營為目標的一種投資行為。隨著國家經濟的快速發展，較多企業開始采取該種策略提升自身競爭力，但是卻缺乏對其中存在的財務風險的全面認識。因此，相關人員有必要對企業并購重組過程中的財務風險展開分析，以便更好的為國內企業實施并購重組策略提供指導。

1.企業并購重組過程中需要面臨的財務風險分析

在企業并購重組的過程中，為實現經營擴張或獲得收益，企業需要進行籌資、資產重組和采取一系列的財務管理辦法。在這一過程中，企業勢必要面臨財務上的不確定因素，所以也必將承擔一定的財務風險。從企業并購重組的整個過程來看，可以將這一動態劃分為并購重組前、并購重組中和并購重組后，然后對各個階段的財務風險展開分析，以便更好的完成各階段的財務風險控制。

1.1并購重組前的財務風險

在企業并購重組前，需要先選擇并購目標，然后對目標企業展開價值評估。如果不清楚并購目標企業的財務狀況和運營情況，同時也無法準確掌握自身財務信息，就容易導致企業面臨三方面的財務風險。首先，企業需要承擔目標企業估值風險。在信息不對稱的情況下，企業無法真實了解目標企業財務狀況，在對企業價值進行判斷時容易產生估值溢價風險。而該風險的出現，將導致企業并購支付過高對價，繼而導致企業財務收益的減少和債務的加重。其次，企業未能做好自身的全面分析，就容易在并購重組后無法達到預期的收益。該種風險被稱之為收益預判風險，與企業管理者和財務人員水平有著直接的關系。再者，企業還要承擔來自于市場的風險[1]。一旦外部金融環境發生政策改變、匯率變動或經濟危機等問題，就會導致企業承擔外部金融風險。

1.2并購重組中的財務風險

在并購重組實施階段，企業需要解決并購資金來源問題，并且采取一定的方式進行并購資金支付。所以在該階段，企業需要承擔融資支付風險、流動性風險和債務風險。首先，并購資金通常較多，企業能否及時完成資金籌集，并且根據企業實際情況進行合理融資并購方案的制定，將直接關系到企業能否順利完成并購重組。未能及時完成資金籌集，企業就要承擔融資支付風險。其次，為滿足并購資金需求，企業的大量流動資金將遭到占用，以至于企業可能會出現流動性不足的風險。該風險一旦出現，就會導致企業并購重組后面臨生產運營困難，也容易導致企業因短期融資到期陷入經營困境。此外，企業如果需要通過舉債融資實現并購重組，就會使企業承擔較大債務壓力。負債過高，也將導致企業資本機構遭到破壞，并且導致企業無法及時還本付息，因此需要承擔相應的債務風險。

1.3并購重組后的財務風險

并購重組后，企業需要實現財務整合，將目標企業的財務制度、政策和計量標準納入己方體系，以便使雙方向著共同目標發展，繼而實現資源的優化配置。在這一階段，企業承擔的財務風險將有所提高，主要可以劃分為整合性風險和清償性風險。所謂的整合性風險，就是由于企業間擁有不同的財務制度、文化和人員等內容，所以容易給企業財務管理帶來不利。如果企業因此出現了財務人員水平高低不一和管理成本過大的問題，就會導致企業財務收益減少[2]。在企業獲得控制并購企業的權利后，還需要承擔清償性風險，即為并購企業的歷史財務行為承擔后果的風險。如果并購企業存在違法犯罪行為或存在債務，企業就要承擔相應的風險。

2.企業并購重組過程中的財務風險的控制措施

2.1加強風險的事前控制

為加強并購重組前的財務風險控制，企業還要做好目標企業的財務審查工作，以確保全面了解并購企業的財務狀況，繼而更好的完成并購重組決策的制定。而通過合理判斷目標企業估值，同時選種合理的并購融資方式，則能夠有效降低企業需要承擔的風險。為此，企業還要完成目標企業資料的全面搜集，具體包含財務報表、背景資料和大股東信息等，并且明確審查的目標和重點。針對目標企業的重點項目和關鍵項目，企業還要利用多種渠道和方法完成審查工作，以確保審查質量。在對目標企業價值展開評估時，應該運用貼現現金流量法、市盈率法等多種方法開展評估工作，然后對比得到的結果，從而使估值的準確性得到提高。根據并購目標，則可以完成適合的評估方法的選擇[3]。例如，企業將在并購后持續經營目標企業，就可以采用貼現現金流量法等方法完成目標企業價值評估。

2.2做好風險的事中控制

在并購重組行為實施中，還要對融資結構進行合理確定。而利用不同的融資渠道和合理的融資工具進行融資結構的確定，則能夠順利完成融資，從而減少企業承擔的各種財務風險。為此，企業需要將風險控制當成是首要工作，同時追求成本最小化，以免企業陷入財務危機。所以，企業還要完成自身財務情況的科學分析，然后對目標企業融資規模進行合理預測。通過對比分析各融資工具在風險和成本等方面的優劣勢，則能夠得到合理的融資組合。此外，在支付方式選擇方面，企業需要根據自身情況進行流動性風險和支付風險的規避。在流動性資金較少的情況下，企業可以采取彈性支付、延遲支付等方式，然后根據目標企業財務情況確定支付金額和時間。此外，企業應該進行國家政策的利用，采取股權和現金等多種支付方式。

2.3落實風險的事后控制

完成并購重組后，企業還要落實財務風險的事后控制工作。一方面，企業需要使并購企業的法人治理結構得到規范管理，然后進行財務負責人的委派，從而加強目標企業的財務管理。為此，企業還要進行內部財務管理制度、職能的完善，以便實現與并購企業的順利對接。另一方面，企業需要從費用標準、員工績效等方面實現財務整合，并完成并購企業人員安置、存量資產和債務等問題的正確處理[4]。在這一過程中，企業應做好宣傳教育工作，以便獲得員工的支持，繼而使企業的財務風險得到有效的監控管理。

結論

總之，企業在實施并購重組投資策略的過程中，還應該意識到整個過程中存在著不同形式的財務風險。只有加強這些風險的控制，才能夠確保企業的投資能夠獲得預期的財務收益。因此，相信本文對企業并購重組的財務風險及控制問題展開的研究，可以為有關人員提供參考。

參考文獻：

[1]張爽.煤炭企業兼并重組中的財務風險研究[J].商業會計，2012，05：85-87.

[2]謝耀霆，李金珊.中國企業海外并購財務風險探討[J].中國外資，2013，08：108-110.

[3]高智林.企業并購的財務風險分析及其防范[J].齊魯師范學院學報，2013，04：53-58.

[4]郭漫.企業并購財務風險及其管理研究——以中國平安收購深圳發展銀行為例[J].財會通訊，2013，30：97-101.