我國的存款準備金制度及其有效性分析

【摘要】：存款準備金、再貼現、公開市場業務并稱為貨幣政策的“三大法寶”。其中，作為最古老的貨幣政策工具之一，存款準備金的制度和作用不是一成不變的，隨著銀行制度的發展，存款準備金的作用逐步得到演變和發揮。從最初的保持銀行的流動性，到貨幣政策工具之一，作為控制信貸和貨幣供應量的政策工具，中央銀行通過提高或降低存款準備金率，增加或減少金融機構必須存入中央銀行的存款數量，從而改變貨幣乘數的大小，達到擴張或收縮信貸和貨幣供應的目的。近年來，對于存款準備金制度及其作用在理論界引起了不小的爭論。存款準備金作為貨幣政策工具的作用有逐漸弱化的趨勢，一些西方發達國家或紛紛取消存款準備金制度，或用其它政策工具代替存款準備金進行貨幣調控，但在我國，卻頻頻使用這一被稱為“巨斧”的貨幣政策工具。因此，研究探討關于我國存款準備金制度及其政策效應問題，有助于加深人們對中國貨幣政策調整中許多現實問題的認識，有助于弄清影響存款準備金作用效果的體制性和制度性問題，從而為我國存款準備金制度的改革把握方向。

【關鍵詞】：存款準備金制度;貨幣乘數;作用效果

一、存款準備金制度的建立、發展過程及研究意義

1、存款準備金制度的建立、發展過程

法定存款準備金制度最早來源于18世紀的英國，初始目的是為了控制商業銀行的流動性風險而建立，貨幣當局通過提高或降低法定存款準備金率來減少或增加商業銀行的流動性。法定存款準備金率以法律形式規定商業銀行必須向中央銀行繳存存款準備金，表現為中央銀行發布一個新的法定存款準備金率，商業銀行即按照規定的時間，規定的比例上繳存款準備金存入中央銀行，這部分存款準備金不能由商業銀行自由支配，是為了防范將來商業銀行流動性不足的風險。后來，隨著各國普遍認識到限制商業銀行信用擴張的重要性，美國等一些國家率先以立法形式規定法定存款準備金率，通過對存款準備金率的調整達到對銀行信用進行收縮和擴張的目的。隨著世界經濟的發展，存款準備金率的功能也逐漸演變成為一個國家執行貨幣政策的重要工具，通過貨幣乘數這個中間變量來達到調控貨幣供應量的目的，進而影響整個宏觀經濟的運行。

現階段，法定存款準備金政策的作用在西方國家中一直是爭論的焦點，由于存款準備金政策具有迅速、猛烈的特點，對經濟影響巨大，容易造成經濟波動，因此越來越多的西方國家不再采用存款準備金政策來調控宏觀經濟，而隨著金融證券市場的不斷成熟與發展，西方國家更青睞于公開市場業務、再貼現這樣的貨幣政策工具。雖然存款準備金政策有對經濟作用猛烈的看不利的特點，但在中國，用存款準備金政策來調控宏觀經濟運行卻越來越受到重視，其中原因應是與中國特色社會主義市場經濟的特殊形勢有關，也應與我國相對于西方國家的金融證券市場不太成熟和完善有關。總之，在我國頻繁使用存款準備金率政策的效果是利大于弊。

2、研究意義

由于我國社會主義市場經濟的特殊經濟背景，以及存款準備金政策具有操作簡便，作用迅速、強烈的特點，法定存款準備金政策逐漸成為我國調控經濟運行的重要的貨幣政策工具。目前我國中央銀行頻繁調整存款準備金率以調控社會及商業銀行的流動性，通過對這一經濟現狀進行研究分析，探索存款準備金政策的基本涵義、作用機制，內在原因及政策效果，針對我國存款準備金政策的不足提出一些政策性建議，不僅對于存款準備金制度的探索具有一定的理論意義，而且對于我過宏觀經濟的調控及控制商業銀行流動性具有重要的現實性意義。

二、對存款準備金政策的理論研究

1、存款準備金政策的基本內涵

存款準備金，是指商業銀行為了保證客戶支取現金和清償債務等方面的需要而持有的存入中央銀行的資金。存款準備金率，是指存款準備金余額與存款總額的比率。存款準備金分為法定存款準備金和超額準備金;法定存款準備金是以法定形式規定的商業銀行必須繳存到中央銀行的準備金，超額準備金是超出法定存款準備金的準備金余額。

2、存款準備金政策的作用機制

（1）對貨幣供給量的調節。法定存款準備金率可以通過存款創造、貨幣乘數兩個方面來影響貨幣供給量，下面分別對這兩個方面進行具體論述。

通過存款創造影響貨幣供給量。法定存款準備金率作用于商業銀行的派生存款，從而控制貨幣供給量。下面我們可以通過一個簡易的模型來介紹存款貨幣創造理論。假定中央銀行規定的法定存款準備金率為10%，存款準備金率的作用機制如下：

假定客戶將自己擁有的100元存入A銀行，則A銀行存款增加100元，這就是原始存款。由法定存款準備金率為10%，A銀行在繳納10元的法定存款準備金之后還持有90元的超額準備金，假定商業銀行均不持有超額準備金，都將其全部貸款出去，借款人獲得這90元貸款后又轉存B銀行，因此B銀行存款增加90元，繳納9元法定存款準備金后又將剩余的81元超額準備金全部貸出，此時這位借款人在獲得貸款后又將81元轉存入C銀行，于是C銀行的存款增加81元。到此，整個銀行體系的存款由原始存款100元擴張到目前的100+90+81=271元，存款擴張了數倍。如此循環下去，存款派生額越來越大，原始存款派生出數倍的存款。

通過貨幣乘數影響貨幣供給量。由貨幣供給模型“M=m*B”可知，貨幣供給量M由貨幣乘數m和基礎貨幣B共同決定。貨幣乘數是貨幣供給量與基礎貨幣的比率，我們知道，貨幣乘數與法定存款準備金率呈負相關關系，即上調法定存款準備金率會降低貨幣乘數，從而減少貨幣供給量;反之會提高貨幣乘數，相應地增加貨幣供給量。

（2）限制商業銀行的流動性風險

商業銀行的三性原則是指營利性，安全性，流動性三大原則，其中，流動性是清償力問題，即銀行能夠隨時應付客戶提存，滿足必要貸款需求的支付能力。如果商業銀行不能滿足客戶提取現金的需求，則商業銀行可能出現現金擠兌現象而倒閉，造成社會資金鏈短鏈，甚至引起金融恐慌。

3、存款準備金政策的優缺點

（1）存款準備金政策的優點

一是操作簡便，立法形式的優越性。法定存款準備金率是有一國貨幣當局規定的各商業銀行及相關金融機構必須繳存的比率，以法律形式規定具有強制性，使任何商業銀行和金融機構都不得違背這一規定，并且按照規定期限繳存，如果超出規定期限繳存必然會遭到罰息的處罰。

二是作用迅速，效果猛烈。很多經濟學者將法定存款準備金率政策形容為“一劑猛藥”，原因在于法定存款準備金率通過貨幣乘數影響貨幣供給量有強烈的杠桿效應，即是法定存款準備金率變動很小的幅度，也能通過貨幣乘數進行數倍的貨幣供給量的擴張或收縮，從而快速地作用于宏觀經濟體。

三是法定存款準備金率的調整能講商業銀行的部分資金轉移至中央銀行，從而擴大央行的貨幣實力，進而可以通過其他渠道如再貼現等將這些資金轉移到政府扶持的企業上去，或用于基礎設施建設，有利于我國經濟的結構調整，發揮資源分配的優勢。

（2）存款準備金政策的缺點

一是存款準備金作用太過猛烈，容易引起宏觀經濟動蕩。存款準備金率變動一個很小的幅度就會引起社會貨幣供給量大幅度變動，進而造成宏觀經濟指標起伏不定，對經濟和金融的穩定具有破壞性的影響。

二是法定存款準備金率下調容易上調難。當中央銀行上調法定存款準備金率時，會收回商業銀行一部分流動性，商業銀行可以用來提供貸款和自由支配的資金減少，因而商業銀行為了盈利性考慮，較易采取多種措施盡力彌補存款準備金率上調這一措施帶來的影響，從而這一政策背后產生的效果降低;當中央銀行下調法定存款準備金率時，會向商業銀行釋放一部分流動性，商業銀行可自由支配的資金增加，可用于增加信貸量，出于對盈利性的考慮，這一下調存款準備金率的政策容易被執行，易受到商業銀行的青睞。

三是法定存款準備金率使用比較單一的比率，使得這一政策對于不同地區不同規模的商業銀行作用效果不同。就不同規模的方面來看，大中型商業銀行在應對存款準備金率上調時較為容易，即使回收一部分流動性也不會對資金雄厚的這些大中型銀行造成太大影響;但是小型商業銀行在應對存款準備金率調整方面要弱一些，上調存款準備金率會回收流動性，減少銀行持有資金，從而信貸收縮。

三、對存款準備金政策的有效性分析

1、現階段我國存款準備金制度存在的合理性

隨著經濟和金融市場的發展，存款準備金制度的職能也在發生轉變。從西方各國來看，由于存款準備金政策具有功效強烈的特點，對經濟波動的影響大，不利于貨幣當局進行穩定的調控，法定存款準備金政策已逐漸退出歷史舞臺，一些國家采取降低法定存款準備金率甚至取消法定存款準備金率政策，取而代之的是對銀行資本充足率的監管和存款保險制度。然而，我國的金融市場并不完善，也不發達，若是取消存款準備金制度，對于資本充足率監管和存款保險制度的實施還不具備成熟的市場條件，引起的作用也較差，所有我國依然適用存款準備金政策。在我國，控制貨幣供給量仍然是貨幣政策的一個中介目標，因為我國金融市場還在不斷完善和發展，利率還沒有完全市場化，還達不到把利率作為貨幣政策中介目標的條件，中央銀行主要還是通過控制貨幣供給量來調控宏觀經濟，因而存款準備金政策仍然有其存在的現實合理性。

2、我國存款準備金政策的有效性分析

由于貨幣供給量是貨幣政策重要的中介目標，分析我國法定存款準備金政策的有效性時，實際上是測定短期內該政策的有效性，因此，我們選取2010年到2011年點貨幣供給量指標進行如下分析：

2010年1月到2011年12月我國中央銀行一共調整存款準備金率十三次，其中前12次調整每次均上調0.5%，2011年12月又下調法定存款準備金率0.5%，可以看出我國調整法定存款準備金率之頻繁，對于法定存款準備金率政策的依賴性較強，我國依然把法定存款準備金政策作為主要的貨幣政策工具。上調存款準備金率，意味著銀根收縮，中央銀行回收流動性，降低商業銀行信用創造，有抑制經濟過熱，壓縮通貨膨脹的作用。2010年至2011年頻繁上調存款準備金率是由我國當年經濟形勢決定的，經濟處于過熱狀態，投資過多容易引起資金泡沫，尤其在我國房地產市場中體現較為明顯。房地產市場對于信貸需求量較大，且貸款期限較長，資金聚集較多，如果不適當調整銀行信貸量，將造成房地產市場泡沫，造成投資過多而實際需求跟不上，容易引起經濟波動，影響金融的穩定。因此，我國頻繁采用上調存款準備金率來控制貨幣供給量，進而影響整個宏觀經濟體。

數次上調存款準備金率的效果不是非常明顯，因為從2010年1月到2011年12月期間，我國每月的貨幣供應量都較上一個月有所增長，即總體呈現出略微增長的趨勢，這與上調法定存款準備金率的初衷有相反，從這個層面上看，我國的存款準備金政策的效果不是很明顯，效果被弱化了。因此，有必要對我國的存款準備金政策提出一些建議，不斷完善和改革我國的存款準備金制度。

四、政策建議

1、改革法定存款準備金的計提方式

借鑒國際上通行的做法并且依據準備金的理論，我國應該實行平均法時差準備金制度而不是依據旬末存款余額計繳準備金，具體的做法是：商業銀行等金融機構將按日加權平均法計算得出的存款余額的平均數作為計算基數，在一旬的調整期后再予以繳存。

2、優化差別存款準備金率制度

差別存款準備金制度是對各個商業銀行各個金融機構的個量進行調整的一種特殊的存款準備金制度，在其他國家較為罕見。我國金融機構實行統一的存款準備金制度顯然不適合對我國金融機構的流動性進行管理。可以對其規定不同的層次并根據各個金融機構的具體情況，針對其不同的規模體制、地區分布、資信狀況、風險程度等情況，制定適合它們具體特點的不同層次的差別存款準備金率，還可以通過采用逐步加大懲處力度的方式來加強效果。

3、改革存款準備金制度的運用方式

結合使用法定存款準備金與其他的貨幣政策工具，合理搭配發揮協同效用。中國人民銀行當前的任務是認清新形勢，從而通過靈活的運用各種不同類型貨幣政策工具來對經濟進行調控。針對目前的情況，作用最大的仍然是存款準備金政策，其次是公開市場操作，利率工具則要根據具體情況而定。由于貨幣政策工具都擁有各自的特點，貨幣工具的選擇要受到以下兩種約束：其一是避免因提高利率來對沖流動性所而引起的熱錢流入，使流動性過剩的情況加劇;二是對沖流動性所需的成本要均衡地在中央銀行與金融機構之間分配。

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