營(yíng)改增后非公開發(fā)行股票的定性問題

黃一雄　談學(xué)思

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營(yíng)改增后非公開發(fā)行股票的定性問題

黃一雄談學(xué)思

摘要：本文首先討論了非公開發(fā)行股票是否屬于金融商品這一具有爭(zhēng)議的問題，并深入探究了全面實(shí)施營(yíng)改增后對(duì)于企業(yè)轉(zhuǎn)讓非公開發(fā)行股票這一行為的影響。通過研究發(fā)現(xiàn)，營(yíng)改增后，對(duì)于一般納稅人，轉(zhuǎn)讓定向增發(fā)股票的實(shí)際稅負(fù)不減反增，并且導(dǎo)致企業(yè)的投資現(xiàn)金流量的減少，而小規(guī)模納稅人的稅負(fù)卻減輕了。因此，企業(yè)是否將非公開發(fā)行股票劃分為金融商品受到多重因素的影響。營(yíng)改增對(duì)于非公開發(fā)行股票的發(fā)行方和中間方都產(chǎn)生了很大的影響，需要引起企業(yè)和監(jiān)管部門的重視。

關(guān)鍵詞：營(yíng)改增；非公開發(fā)行股票；金融商品

一、引言

自2016年5月1日起，中國全面實(shí)施營(yíng)改增，營(yíng)業(yè)稅將退出歷史舞臺(tái)，增值稅制度將更加規(guī)范。至此交通運(yùn)輸業(yè)、郵政業(yè)、電信業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、生活服務(wù)業(yè)都改征增值稅。其中金融業(yè)由于其子行業(yè)業(yè)務(wù)種類眾多，核算也比較復(fù)雜，被認(rèn)為是營(yíng)改增行業(yè)的一大難點(diǎn)。

非公開發(fā)行股票是向特定對(duì)象發(fā)行的股票，也稱定向增發(fā)。2005年10月《證券法》（修訂）的頒布與實(shí)施，標(biāo)志著我國非公開發(fā)行股票再融資模式逐漸步入正軌。此后，我國證券監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)了一系列的政策法規(guī)，如《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》（2007年9月），進(jìn)一步對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票行為做出具體規(guī)定，使非公開發(fā)行股票相關(guān)制度更加規(guī)范。在全流通背景下，定向增發(fā)已成為股權(quán)再融資的一種重要方式，定向增發(fā)在為我國上市公司整體上市、籌集項(xiàng)目資金、引入戰(zhàn)略投資者、完成并購和實(shí)行股權(quán)激勵(lì)等方面發(fā)揮著重要作用。

但是由于非公開發(fā)行股票其流動(dòng)性受到很大的限制以及發(fā)行定價(jià)的不確定性，故是否能將其劃分為金融商品，對(duì)其流通轉(zhuǎn)讓征收增值稅存在一定的爭(zhēng)議。如果我們將其劃分為金融商品，在營(yíng)改增前，根據(jù)《營(yíng)業(yè)稅暫行條例》規(guī)定，需按5%的稅率繳納營(yíng)業(yè)稅。金融業(yè)改征增值稅后，根據(jù)《營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)實(shí)施辦法》規(guī)定，一般納稅人按照6%的稅率繳納增值稅，而提供及金融服務(wù)的小規(guī)模納稅人以及特定金融機(jī)構(gòu)中的一般納稅人可選擇按簡(jiǎn)易征收率3%繳納增值稅，且金融商品的轉(zhuǎn)讓，不得開具增值稅專用發(fā)票。對(duì)此，企業(yè)發(fā)行非公開股票會(huì)受到哪些影響？本文對(duì)這一系列的問題展開了探討。

二、非公開發(fā)行股票的屬性問題

金融商品也可以稱為金融工具，國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)第32號(hào)準(zhǔn)則對(duì)金融工具定義如下：“一項(xiàng)金融工具是使一個(gè)企業(yè)形成金融資產(chǎn)，同時(shí)使另一個(gè)企業(yè)形成金融負(fù)債或權(quán)益工具（equity instrument）的任何合約”。美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)頒布第105號(hào)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則公告（SAS105）指出，金融工具包括現(xiàn)金、在另一企業(yè)的所有權(quán)益（ownership inc）以及如下兩種合約；一是某一個(gè)體向其他個(gè)體轉(zhuǎn)交現(xiàn)金或其他金融工具，或在潛在的不利條件下與其他個(gè)體交換金融工具的合約規(guī)定的義務(wù)。二是某一個(gè)體從另一個(gè)體收到現(xiàn)金或其他金融工具的合約規(guī)定的權(quán)利。金融工具同時(shí)具有以下特征：償還性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性。

非公開發(fā)行股票是指上市公司采用非公開方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。目前對(duì)于非公開發(fā)行的股票是否能劃分為金融商品存在爭(zhēng)議主要是出于以下兩點(diǎn)考慮：首先，根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，非公開股票發(fā)行的特定對(duì)象必須符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件，發(fā)行對(duì)象不超過十名，本次發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，因此，非公開發(fā)行股票在流動(dòng)性上受到了很大的限制，它不能像一般金融商品那樣在金融市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓。其次，根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，非公開發(fā)行股票底價(jià)為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%，根據(jù)《上市公司非公開股票實(shí)施細(xì)則》規(guī)定上市公司及保薦機(jī)構(gòu)可以在董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議日和發(fā)行期的首日這三個(gè)日期中自行選擇定價(jià)基準(zhǔn)日，由于不同的定價(jià)基準(zhǔn)日對(duì)應(yīng)不同的價(jià)格，這種定價(jià)機(jī)制導(dǎo)致了非公開發(fā)行股票的價(jià)值具有不確定性。基于以上兩點(diǎn)，是否將非公開發(fā)行股票界定為金融商品的種類之一，存在一定的爭(zhēng)議。

金融工具按其流動(dòng)性來劃分，可分為兩大類：一是現(xiàn)代信用貨幣，包括紙幣和銀行活期存款，二是有價(jià)證券，包括存款憑證、商業(yè)票據(jù)、股票、債券等。本文在前人所作研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行一系列探討和論證，認(rèn)為非公開發(fā)行股票屬于有價(jià)證券的一種，雖然其定價(jià)機(jī)制具有很大不確定性，但是結(jié)合發(fā)行方的基本面來看，非公開發(fā)行的股票仍然具有一定的價(jià)值。并且因其對(duì)特定對(duì)象發(fā)行，短期內(nèi)流動(dòng)性受到了一定的限制，但是相對(duì)于上市公司在二級(jí)市場(chǎng)的存續(xù)時(shí)間，其受限時(shí)間顯得微不足道，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，非公開股票還是能夠在金融市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓的，據(jù)此，我們認(rèn)為應(yīng)將非公開發(fā)行的股票劃分為金融商品，這也是后文我們分析營(yíng)改增對(duì)于企業(yè)發(fā)行非公開股票的影響以及應(yīng)對(duì)措施的基礎(chǔ)。

三、營(yíng)改增對(duì)企業(yè)定向增發(fā)的影響

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具的確認(rèn)與計(jì)量》中規(guī)定，企業(yè)持有上市公司限售股權(quán)，對(duì)上市公司不具有控制、共同控制或重大影響，應(yīng)將該限售股劃分為可供出售金融資產(chǎn)或者以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。

營(yíng)改增前，金融商品的轉(zhuǎn)讓是否有營(yíng)業(yè)稅納稅義務(wù)是有特別規(guī)定的。自2009年1月1日開始，根據(jù)修訂后的營(yíng)業(yè)稅條例的實(shí)施，對(duì)個(gè)人（包括個(gè)體工商戶及其他個(gè)人，下同）從事外匯、有價(jià)證券、非貨物期貨和其他金融商品買賣業(yè)務(wù)取得的收入暫免征收營(yíng)業(yè)稅，其他所有企業(yè)買賣金融商品，都應(yīng)征收營(yíng)業(yè)稅。

因此，企業(yè)購入非公開發(fā)行股票的，應(yīng)該依照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，將限制持有1年以上的不具有控制、共同控制或重大影響的股份劃分為可供出售金融資產(chǎn)，并根據(jù)《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于營(yíng)業(yè)稅若干政策問題的通知》（財(cái)稅［2013］37號(hào)）的規(guī)定，以賣出價(jià)減去買入價(jià)后的余額為營(yíng)業(yè)額，按照金融保險(xiǎn)業(yè)繳納營(yíng)業(yè)稅，適用稅率5%。即在會(huì)計(jì)處理中，對(duì)此應(yīng)計(jì)提轉(zhuǎn)讓金融商品營(yíng)業(yè)稅金及附加。

自2016年5月1日起，根據(jù)《營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定》，金融商品轉(zhuǎn)讓，按照賣出價(jià)扣除買入價(jià)的余額為銷售額，按照6%的稅率繳納增值稅，并且特別規(guī)定，金融商品轉(zhuǎn)讓不得開具增值稅專用發(fā)票，只能開具增值稅普通發(fā)票。

（一）營(yíng)改增對(duì)于定向增發(fā)的中間方的影響

假定某一般納稅人企業(yè)轉(zhuǎn)讓原A公司定向增發(fā)的股票，取得收益100X，根據(jù)財(cái)稅［2013］16號(hào)的規(guī)定，應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅為5X，城建稅為0.35X，教育附加費(fèi)0.15X，這些相關(guān)稅費(fèi)都將計(jì)入利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)稅金與附加。則此項(xiàng)業(yè)務(wù)企業(yè)應(yīng)繳企業(yè)所得稅=（100X-11X）*25%=22.25X，從現(xiàn)金流量的角度來看，企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的稅費(fèi)=22.25X+5.5X =27.75X。而營(yíng)改增實(shí)行后，該企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的實(shí)際稅費(fèi)則應(yīng)為（100X-7.2X）*25%+6.6X=29.8X。

可以很明顯的看出，作為一般納稅人，該企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)并沒有得到減輕。換個(gè)角度來看，若該企業(yè)為小規(guī)模納稅人，則營(yíng)改增之前實(shí)際稅費(fèi)與一般納稅人一樣，皆為27.75X。營(yíng)改增后，由于小規(guī)模納稅人按3%繳納增值稅，因此轉(zhuǎn)讓非公開發(fā)行的股票發(fā)生的實(shí)際稅費(fèi)=（100X-100X*3%-3X*10%-3X*10%）*25%+3.3=27.4X。

綜上分析可知，營(yíng)改增后，一般納稅人轉(zhuǎn)讓之前購入的定向增發(fā)股票的實(shí)際稅負(fù)不減反增，并且導(dǎo)致企業(yè)的投資現(xiàn)金流量的減少，而小規(guī)模納稅人的稅負(fù)反而減輕了。兩者之間的利益不對(duì)等，很有可能會(huì)抑制大中型企業(yè)的融資行為，對(duì)小型與小微企業(yè)反而是個(gè)利好消息。究其原因很可能是由于近年來資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，上市公司通過定向增發(fā)募集資金和并購行為越來越普遍，其中不乏有某些上市公司利用定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送或者資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象存在，并且這種現(xiàn)象一直沒有有效的制度加以規(guī)范。

因此營(yíng)改增實(shí)行后，非公開發(fā)行股票的定性問題很可能會(huì)凸顯其日益增長(zhǎng)的重要性，不同企業(yè)對(duì)此問題的不同處理，對(duì)今后企業(yè)會(huì)計(jì)的規(guī)范化和制度化將產(chǎn)生極大的影響。

（二）營(yíng)改增對(duì)定向增發(fā)的發(fā)行方的影響

同時(shí)，對(duì)于定向增發(fā)的發(fā)行方而言，同樣面臨營(yíng)改增后的稅負(fù)問題，并且不僅如此，還很可能導(dǎo)致管理層和大股東之間的利益沖突問題。

從發(fā)行方管理層的角度來講，營(yíng)改增后企業(yè)，若將定向增發(fā)的股票視為金融商品并按照金融商品轉(zhuǎn)讓進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的話，企業(yè)的實(shí)際稅負(fù)將會(huì)上升，企業(yè)現(xiàn)金流會(huì)受到很大的影響，對(duì)管理層的業(yè)績(jī)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。然而站在大股東的立場(chǎng)，若定向增發(fā)不按照金融商品轉(zhuǎn)讓進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，則必然會(huì)使企業(yè)的股本擴(kuò)大，從而稀釋大股東所持有的股份，損害到大股東的既得利益。

因此，如何平衡管理層和大股東之間的利益，是作為發(fā)行方的企業(yè)將來不得不面對(duì)的問題之一，而其中的關(guān)鍵，正是在于非公開發(fā)行股票的定性問題。

四、結(jié)語

非公開發(fā)行股票作為再融資的一種重要方式，在資本市場(chǎng)上受到越來越多上市公司的青睞。而營(yíng)改增的實(shí)施，不僅在制度上對(duì)定向增發(fā)行為予以降溫，也再次凸顯了相關(guān)問題的重要性。因此，如何規(guī)范非公開發(fā)行股票的屬性問題，進(jìn)而規(guī)范上市公司的相關(guān)會(huì)計(jì)核算，做到真正的透明化與規(guī)范化，也是一個(gè)不容忽視的問題。

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作者單位：（浙江工商大學(xué)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)學(xué)院）