基于現金流量表分析企業財務狀況

唐曉蕊

基于現金流量表分析企業財務狀況

唐曉蕊

過去很長一段時期企業的經營管理者都強調資產負債表與損益表，但隨著市場經濟的發展，企業經營活動日趨復雜化，許多現代企業的破產不是由于利潤虧損，而是經營活動中資金的周轉出現問題，企業資金鏈斷裂。現金流量表也因此逐漸受到了企業經營管理者的重視。本文從現金流量表的結構分析和現金流量表的指標比率分析等角度著手，具體闡述了現金流量表在判斷和評價企業的財務狀況中所發揮的重要作用。

現金流量；財務分析；結構分析

在市場經濟條件下，一個企業的現金流量是否充足在很大程度上決定著企業的生存和發展能力。通過現金流量表可以判斷企業經營的“活力”。企業的債權人、投資者、經營管理者、在進行信貸決策、投資決策和經營管理決策時越來越重視通過分析現金流量表數據，透視企業財務狀況的情況，減少各項決策的失誤。

一、現金流量表的結構分析

通過現金流量表的結構分析，我們可以了解企業現金的來源、流動方向及凈現金如何形成，進而知悉各項目的變化對企業總體現金流量的影響、變化原因及趨勢，以便對企業獲取現金的能力做出準確的判斷和評價。

（一）現金流入結構分析

現金總流入結構分析經營活動、投資活動、籌資活動的現金流入占現金總流入的比重，現金內部流入結構分析各項業務活動的現金流入中具體項目的構成情況，以明確企業現金的主要來源，判斷和評價現金流入的合理性，以便積極采取各項合理的措施增加企業現金流入量。一般來說，在企業現金流入量中，經營活動的現金流入量應占有較大的比重，尤其是其中銷售商品、提供勞務收到的現金。激進型企業，努力籌資并積極尋找投資機會，可能造成企業在某一特定時期的投資活動和籌資活動現金流入比例較大。

（二）現金流出結構分析

現金總流出結構分析經營活動、投資活動、籌資活動的現金流出占現金總流出的比重，現金內部流出結構分析各項業務活動的現金流出中具體項目的構成情況，以明確企業現金的流出方向，了解企業節約開支的方向，提高現金管理的有效性。在企業現金流出中，經營活動現金流出，如購買商品、接受勞務等現金支出所占比重較大，企業管理層采用不同的發展戰略，投資活動和籌資活動的現金流出會存在很大差異。

（三）現金流量結構分析時應注意的問題

對潛在的、可及時變現的現金流入應予以關注，潛在的、可及時變現的現金流入主要指那些變現能力較強的有價證券，如股票、債券等。這些資產的變現能力很強，尤其債券變現損失風險較小。而一些安全度較高的應收賬款、應收票據也具有良好的流動性。上述資產可以增強企業的現金能力。

企業的潛在現金的流出也需要引起重視，如果企業存在著重大未決訴訟，為其他企業提供債務擔保等或有事項，那么在未來期間很有可能導致巨額的現金流出，會對企業正常的現金流量產生非常不利的影響。因此需要對企業會計報表附注中的或有事項予以關注。

在對經營活動現金流量進行分析時，要考慮經營活動現金流入規模是否穩定，經營活動現金流出是否恰當合理，經營活動現金流入流出的結構是否匹配；投資活動的現金流出與企業發展的戰略結構是否相一致；企業籌資渠道是否多樣化，能否即時籌措到資金配合企業的發展戰略目標。

二、現金流量方向對企業財務狀況的影響

一家公司進入正常運行階段，經營活動現金凈流量比較穩定，一般為正值，如果經營活動不能產生足夠的現金流，則公司可能陷入財務困境。企業為了長遠發展、避免資金閑置，通常會擴大投資規模，投資活動的現金凈流量通常為負值。如果為正值應該是當期有長期資產的出售或者收到投資收益。一家健康發展的公司，籌資活動現金凈流量可以為正值也可為負值。如果該公司屬于項目籌備運行期，資金需求量大，籌資活動現金凈流量為正值，如果該公司資金需求穩定處于成熟期，可能為負值。

經營活動、投資活動、籌資活動的現金流量三者之間是存在內在聯系的。在經營活動和投資活動現金流量凈額之和小于零時，企業又沒有儲備足夠的現金可以動用時，籌資活動應該及時、足額的籌集到相應數量的現金，以滿足上述兩類活動的資金需求；而在企業經營活動和投資活動現金流量凈額之和大于零時，企業需要降低現金閑置余額的時候，籌資活動應適當地調整籌資規模和速度，并積極歸還本金，降低資本成本，提高企業的經濟效益。當債務到期時，在企業沒有足夠的自有資金積累的情況下，企業應有能力適時舉措新的債務或者通過其他渠道籌集到資金，以保證到期債務的如期償還。因此現金流量表中各類現金流量之間保持一定的適應性和協調性很重要，它將有助于企業提高資金利用效率，降低資金短缺風險。

三、現金流量表的比率分析

（一）償債能力的分析

傳統的企業償債能力通常是利用流動比率、速動比率等財務指標來進行分析，然而企業真正用于償還債務的是現金。在流動資產、速動資產中仍然存在一些資產流動性較差，難以在實際中轉換為現金，很難具備償還債務能力。因此，通過傳統的償債能力指標在一定程度上具有不合理性。企業應結合與經營活動現金凈流量有關的財務指標來進行分析比對，能夠增強分析結論的可靠性，更有利于管理者作出正確決策。

1.現金比率=（現金+現金等價物）/流動負債。債權人對該指標非常關注，它是衡量企業短期償債能力的動態指標，能更準確的反映企業的直接償債能力。現金比率一般以20%為宜。現金資產對流動負債的比率越高，企業面臨的短期償債壓力越小。但是資產的流動性與其盈利能力成反比，如果流動性太強，很可能引起企業未來盈利水平的下滑。

2.現金對負債總額比率=經營活動現金凈流量/總負債。它反映企業承擔債務能力的大小。該指標越高，企業所能承擔債務的規模越大；反之，則表示企業承擔債務的規模越小。

3.到期債務本息償付比率=經營活動現金凈流量/（本期到期債務本金+現金利息支出）。

這一比率用來衡量企業經營活動創造現金保障到期債務本金及利息支付的程度。比率越大，說明企業到期債務的償還越有保障，如果比率小于1，說明自身的經營活動不能保障債務的償還，如果不能及時籌集到資金，企業資金周轉將陷入困境。

上述指標比率值越大，企業債權人的利益越能得到保障。然而從企業發展的角度出發這三個比率值并非越大越好，現金本身獲利能力低下，只能產生少量利息收入，若企業的現金存量過大，則可能是企業不能充分的將現金投入到能夠創造利潤的生產經營或投資活動中，會造成企業損失機會成本，降低企業的獲利能力。站在企業的角度，企業不會保持過高的現金量，只要能保證具有一定的償債能力，不會發生債務危機。

（二）支付能力分析

支付能力是指企業除了用現金償還債務外，用現金來支付其他各項開支的能力，如購買原材料、接受勞務，支付職工工資，支付稅費，支付各種經營費用，購置資產，對外投資，支付投資者股利（利潤）等。支付能力分析是經營管理者做出籌資和投資決策的重要判斷依據。現金流量是企業分配現金股利的主要資金來源，借助于現金流量對于科學評估企業股利支付能力能夠發揮很大的作用。

利用現金流量表來判斷企業是否存在支付能力風險的主要指標有：

1.支付股利的能力=經營活動現金流量凈額/流通在外的普通股股數。該指標從現金角度反映每一普通股股份的產出效率和分配水平。每股現金流量越多，而對股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽。

2.支付現金股利的能力=經營活動現金流量凈額/現金股利。它反映企業年度內支付現金股利的能力。一般來說，該比率應該大于1，表明企業經營活動現金流充足，有能力發放的現金股利；否則若該比率小于1，則企業為支付現金股利必須籌集現金甚至變賣資產，表明其現金股利支付能力弱。

（三）盈利能力分析

通常來說，企業在創造利潤的同時，也帶來了相應的現金流。現金流量是企業利潤質量的試金石。因此評價其獲利能力最終要落實到現金流入能力的保證上，傳統的盈利能力指標包括總資產報酬率、凈資產收益率、銷售凈利率等并不能反映企業的生產經營活動產生了多少現金，企業可以通過銷售現金比率、凈利潤現金比率等指標，揭示企業保持現有經營水平、創造未來利潤的能力，彌補了傳統根據利潤表進行盈利能力分析的指標的之處。

1.銷售現金比率=經營活動產生的現金流量凈額/本期銷售收入。計算分析該指標，可以衡量企業銷售收入回款的能力和水平。該指標越接近于1，說明企業信用政策相對合理，資金能夠及時回籠，應收賬款金額越少，收入質量較高。反之，銷售現金比率指標越低，說明企業信用政策可能過于寬松，資金回籠率偏低，應收賬款的催收工作不夠到位。

2.凈利潤現金比率=經營活動產生的現金流量凈額/凈利潤。這一比率反映了企業當期凈利潤的質量。一般情況下，如果比率大于1或等于1，說明企業的凈利潤能夠帶來現金流，利潤質量較好；如果比率小于1，即使利潤表上企業盈利，也應考慮到企業現金流量的質量是否存在問題。如果利潤質量差，企業很有可能因為資金不足而陷入困境，甚至會導致企業破產。

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（作者單位：福州外語外貿學院）