油價下跌對新能源汽車行業盈利能力的影響分析

薛麗萍

油價下跌對新能源汽車行業盈利能力的影響分析

薛麗萍

從2014年6月中下旬開始，國際油價持續下跌，對我國乃至全世界經濟的發展都產生了巨大影響，尤其是新能源汽車行業的發展頗受影響。本文以比亞迪作為研究對象，分析了油價下跌對比亞迪的盈利能力產生的影響，并用杜邦分析法分析了比亞迪盈利能力不強的原因。本文認為在油價下跌的背景下，雖然比亞迪的盈利能力不強，但是新能源汽車行業的盈利能力卻比較理想。

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一、背景及意義

自2014年以來，國際石油市場供應與需求出現明顯不平衡，供大于求的特征十分突出，導致2014年下半年國際油價呈現雪崩式下跌。一方面油價下跌對傳統汽車企業形成利好消息，對新能源汽車行業產生嚴重威脅，但新能源汽車行業的發展得到了國家政策的大力支持，代表了未來汽車行業的發展方向。油價下跌如何影響新能源汽車行業的盈利能力成為關注的焦點。

二、新能源汽車行業特征

（一）新能源汽車行業整體處于起步階段

經過近10年發展，我國新能源汽車行業基本具備產業化發展基礎，電池、電機、電控等關鍵技術取得重大進步，但是總體來看，我國新能源汽車核心技術尚未完全掌握，技術創新體系還不健全，市場培育和配套措施也不完善，稅收優惠政策促進作用還有待加強。

（二）主要依靠國家政策的扶持

新能源汽車作為新興行業，要依靠國家的支持和幫助,支持配套設施建設，完善新能源汽車行業發展外部環境。2014年比亞迪公司的營業外收入中政府補貼就高達7.98億，彌補了它的虧損，現階段新能源汽車主要依靠政府補貼，但是長久來看沒有哪一個行業的發展是靠政府補貼發展起來的，最終還要依靠科技的力量，依靠自身的發展。

（三）具有寡頭壟斷的市場結構

新能源汽車行業是一種高科技產業，具有資本及技術密集、規模經濟等特點，所以新能源汽車行業具有寡頭壟斷的市場結構特點：市場集中度高、產品差異化和進入壁壘。擁有資金技術實力的骨干企業勢必通過強強聯合以及兼并重組的方式來集中優勢資源，提高產業集中度，實現我國新能源汽車行業整體實力的有效提升。

三、油價下跌對比亞迪盈利能力的影響

（一）比亞迪簡介

比亞迪股份有限公司創立于1995年，是一家香港上市的高新技術民營企業。2003年，比亞迪正式收購西安秦川有限責任公司進入汽車制造與銷售領域。發展至今，比亞迪已建成西安、北京、深圳、上海四大汽車產業基地，在整車制造、模具研發、車型開發等方面都達到了國際領先水平，產業格局日漸完善并已迅速成長為中國最具創新的新銳品牌。

（二）油價下跌對比亞迪盈利能力的影響分析

2014年比亞迪新能源汽車的收入達到80億，在比亞迪盈利能力不佳的狀況下，新能源汽車盈利能力還是較理想的。

1.營業利潤率

2013-2015年第一季度營業成本費用利潤率分別為1.59、1.50和1.35，2014年與2013年比較，營業成本費用利潤率有所下降，而2015年的第一季度的營業成本費用利潤率，就快趕上此前兩年的營業成本利潤率了，說明企業利潤增長速度快于成本費用的增長速度。

2014-2015年第一季度營業毛利率分別為15.55、17.16，毛利率呈現遞增趨勢，并一直與行業的平均毛利率不相上下，表明企業的獲利能力在增強。尤其是2015年第一季度的營業毛利率高于2014年，原因主要是：雖然2014年國際油價下跌，傳統汽車更具有優勢，但國家也采取了鼓勵政策，如免稅政策、購買補貼、定點推廣等一系列政策，到2015年的時候，油價出現小幅度回升，再加上人們環境保護意識的提高，都有利于比亞迪營業利潤率的提高。

2013-2015年第一季度營業利潤率分別為0.2018、-0.3078、0.6988，2014年的營業利潤率是負值，主要是因為由傳統汽車到新能源汽車轉型期間的比亞迪，顧此失彼，由于傳統汽車業務下滑，拖累比亞迪凈利下滑。盡管比亞迪新能源汽車由于規模依然較小，難以彌補傳統汽車利潤下滑。但營業外收入同比增長了48.66％，其中政府補貼就比去年同期增長了17.9％。

2.資產報酬率

2013-2015年第一季度總資產報酬率分別為1.02、0.79、0.17，2014年和2015年的總資產報酬率較2013年都有所下跌，主要原因是比亞迪公司將一大部分的資產都用來發展新能源汽車了，而新能源汽車的成本較大，初期階段，主要靠國家的扶持政策。

2013-2015年第一季度凈資產收益率分別為2.55、1.71、0.47，可以看出，凈資產收益率在這三年中，在逐步下降，資本盈利情況不太樂觀，現在我們用杜邦分析法分析導致凈資產收益率下降的原因：

2013-2015年第一季度主營業務利潤率分別為1.47％、1.27％、1.00％，總資產周轉率分別為72.86％、68.3％、16.41％，總資產收益率分別為1.02％、0.79％、0.17％，權益乘數分別為3.03、3.23、3.13，凈資產收益率分別為2.55％、1.71％、0.47％。可知，2013年到2014年，主營業務收入在增加，但總資產平均余額卻比它增加的快，說明了比亞迪營運資產已獲得銷售收入的能力很強。但比亞迪這幾年都把重心放在了新能源汽車上，再加上當前的國際環境，所以盈利能力反倒下降了。

但在2015年的第一季度，同期的盈利能力要好一些，這主要是因為油價出現了上升，國家加大訂貨力度，使新能源汽車的盈利能力有所提高。

由于這幾年國內傳統汽車競爭激烈，2014年比亞迪共計銷售43.5萬輛車，同比下降13.26％。新能源汽車正在成為比亞迪重要銷售收入板塊之一。2014年，比亞迪在新能源汽車的銷售額達到80億元，預計2015年將會有更好的業績。而2015年第一季度也印證了這個觀點。而比亞迪由于受海外市場的“雙反政策”和持續下滑的產品價格影響，盈利仍然大幅受壓，這也是導致凈資產率下降的原因。

本文通過對亞迪汽車的盈利能力進行分析，可以看出比亞迪新能源汽車在這個嚴峻的環境里，不但沒受多大影響，反而銷量猛增。但由于成本偏高，而且新能源汽車處在初級階段，尚未形成規模經濟，導致盈利能力有所下降。雖然比亞迪的盈利能力不能讓人滿意，但盈利能力分析表明比亞迪新能源汽車很有發展潛力。最后通過杜邦分析體系的分析，再一次驗證了前面分析的結果。

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河南省洛陽正骨醫院、河南省骨科醫院）