法治支撐民間投資走出低谷

文 《法人》特約評論員 劉興成

獨(dú)立觀察

法治支撐民間投資走出低谷

文 《法人》特約評論員 劉興成

據(jù)2016年5月14日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年1—4月，民間投資8.24萬億元，同比增長5.2%，與去年全年10.1%的增速相比接近“腰斬”。民間投資占比也相應(yīng)下降，2016年前4個(gè)月，民間投資占全社會(huì)投資的比重為62.1%。而在2006-2015年間，民間投資在社會(huì)總投資中的占比從49.8%一路升至64.2%，民營經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長、促創(chuàng)新、增就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮了重要作用。

民間投資降幅持續(xù)擴(kuò)大，說明民間投資進(jìn)入低谷。有必要研究解決民間投資存在的問題和障礙，讓民間投資盡早走出低谷。

降低成本增加收益

民間投資下降，說明民間投資難以盈利。如果民間投資有合理利潤，民間投資不僅不會(huì)下降，反應(yīng)肯定會(huì)增長。邏輯如此，事實(shí)也是如此。

民間投資難以盈利的原因是什么？筆者認(rèn)為，主要是成本高。當(dāng)民間投資收入不能覆蓋成本的時(shí)候，民間投資就不賺錢。

民間投資的高成本，首先體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)成本上。

民間投資辦企業(yè)，不管是從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還是搞虛擬經(jīng)濟(jì)，都要有生產(chǎn)經(jīng)營場地或辦公場所。生產(chǎn)經(jīng)營場地或辦公場所的成本高，民間投資的成本自然高。

生產(chǎn)經(jīng)營場地或辦公場所的成本取決于房地產(chǎn)價(jià)格，而中國的房地產(chǎn)價(jià)格之高，堪比發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，不少地方出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫。因此，房地產(chǎn)價(jià)格高是民間投資成本高的重要原因之一。

民間投資辦企業(yè)，不管做生產(chǎn)經(jīng)營，還是提供服務(wù)，都要使用人力資源或雇傭員工。中國是世界第一人口大國，按說人力資源供給充沛，人力資源應(yīng)當(dāng)成本低廉，但由于房地產(chǎn)價(jià)格過高，工資待遇中要包含買房或租房成本，抬高了人力資源成本，因此人力資源高成本是民間投資成本高的第二個(gè)源頭。

民間投資辦企業(yè)，自有資金不足時(shí)，需要對外融資。雖然中央銀行公布了基準(zhǔn)利率，但民間投資一般得不到商業(yè)銀行貸款，更難以在證券市場直接融資，只得向民間借貸市場融資，但民間借貸的市場利率一般在15%左右。融資成本高，是民間投資成本高的第三個(gè)不可承受之重。

房價(jià)高、人工貴、融資難是民間投資成本高的三座大山，降低成本就可以增加收益。但房價(jià)高、人工貴、融資難是宏觀經(jīng)濟(jì)問題，不是民間投資企業(yè)自身所能解決的。因此，降低投資成本，是國家層面永恒的主題。

民間投資企業(yè)自身能夠提高收益的途徑，一是創(chuàng)新，二是擁有與眾不同的商業(yè)模式。在創(chuàng)新和商業(yè)模式提高收益方面，民間投資企業(yè)需要得到國家層面的教育支持和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

從民間投資到投資

民間投資成本高，既高在經(jīng)濟(jì)成本，又高在制度成本，存在所謂國有投資對民間投資的“擠出效應(yīng)”。

制度成本高，主要體現(xiàn)在投資主體的地位不平等，國有企業(yè)存在群體壟斷現(xiàn)象，國有企業(yè)靠特權(quán)資源生存和發(fā)展等方面。

談到民間投資的高制度成本，讓人不由想起福建首富陳發(fā)樹投資云南白藥的案例。

2009年8月15日，云南白藥發(fā)布公告稱，接到紅塔集團(tuán)通知，按照相關(guān)部門“煙草企業(yè)退出非煙投資”的要求，紅塔集團(tuán)擬退出在云南白藥的第二大股東地位。

2009年9月10日，紅塔集團(tuán)與陳發(fā)樹簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定紅塔集團(tuán)將所持云南白藥6581.3912萬股無限售條件流通國有法人股以每股33.543元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給陳發(fā)樹，占云南白藥總股本的12.32%。

陳發(fā)樹依約在簽訂股權(quán)協(xié)議后的五日內(nèi)付齊了全額的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款22億元，紅塔集團(tuán)向陳發(fā)樹開具了收款專用發(fā)票。

在陳發(fā)樹支付22億元股權(quán)款兩年多后，《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的股份一直沒有過戶給陳發(fā)樹。2011年12月，陳發(fā)樹向云南省高院起訴云南紅塔集團(tuán)。2012年1月17日，云南紅塔集團(tuán)的上級單位中煙總公司作出審批回復(fù)，以“為確保國有資產(chǎn)保值增值，防止國有資產(chǎn)流失”為由，拒絕同意該股份轉(zhuǎn)讓交易。

2014年7月25日，云南白藥公告稱，公司第二大股東云南紅塔集團(tuán)與陳發(fā)樹的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛已獲終審判決，紅塔集團(tuán)自判決生效之日起10日內(nèi)向陳發(fā)樹返還22.076億元本金及利息，紅塔集團(tuán)仍持有云南白藥12.32%的股權(quán)。

陳發(fā)樹本應(yīng)到手的23億投資收益縮水為760萬貸款利息收入，還為打這場官司支付了高達(dá)1700多萬元的訴訟費(fèi)。紅塔集團(tuán)獲取了收益，但損失了契約精神和企業(yè)信用，同時(shí)提高了民間投資成本和投資的制度成本，讓民間投資參加PPP等投資心有余悸。

《中華人民共和國憲法》第十一條規(guī)定，國家保護(hù)個(gè)體經(jīng)濟(jì)、私營經(jīng)濟(jì)等非公有制經(jīng)濟(jì)的合法的權(quán)利和利益。既然憲法規(guī)定國家保護(hù)個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)的合法權(quán)利，民間投資占全社會(huì)投資的比例超過六成，民間投資企業(yè)與國有投資企業(yè)是平等的納稅主體，民間投資與國有投資就應(yīng)當(dāng)具有平等的法律地位，民間投資企業(yè)與國有投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)是平等的市場主體。

民間投資與國有投資地位平等之后，就應(yīng)當(dāng)取消國有投資、外商投資（外商投資是境外的民間投資）和民間投資的區(qū)別。每一個(gè)市場主體的投資，設(shè)立的投資企業(yè)，都是地位平等的納稅主體。

市場主體的投資地位平等以后，投資市場準(zhǔn)入問題迎刃而解，公平競爭的投資環(huán)境自然形成，中國在國際上的投資自由度將會(huì)大大提升。在中國范圍內(nèi)超越了民間投資，民間投資就不會(huì)單獨(dú)存在，民間投資問題就成了投資問題，民間投資制度成本高的問題便不復(fù)存在。

對投資和借貸立法

黨中央、國務(wù)院歷來高度重視促進(jìn)民間投資工作，國務(wù)院先后出臺(tái)了“非公經(jīng)濟(jì)36條”（《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》）、“民間投資36條”（《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》）、“鼓勵(lì)社會(huì)投資39條”（《國務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》）。

這些屬于行政法規(guī)的政策，被投資界認(rèn)為操作性不強(qiáng)，對地方政府沒有強(qiáng)制性，因此，促進(jìn)投資的效果不甚理想。

在中國國情下，政策是短期的法律，法律是長期的政策。法律比政策更能降低投資風(fēng)險(xiǎn)：法律的操作性強(qiáng)、確定性強(qiáng)，要規(guī)定違反法律條文要承擔(dān)的法律責(zé)任，司法監(jiān)督保障法律執(zhí)行。

與其制訂容易變化的鼓勵(lì)投資政策，倒不如出臺(tái)給投資者更明確預(yù)期的投資促進(jìn)法律以及與其配套的借貸法律。投資法和借貸法是中國的立法空白，鑒于中國的金融市場區(qū)分不清投資和借貸，因此，立法《投資促進(jìn)法》和《借貸法》非常必要。

《投資促進(jìn)法》應(yīng)當(dāng)包括以下基本內(nèi)容：1、明確投資的定義：指資本所有者當(dāng)期投入一定數(shù)額的資本，預(yù)期在未來獲得收益回報(bào)的市場行為。2、投資者應(yīng)當(dāng)對其投資行為負(fù)責(zé)，依法獲取投資收益，承擔(dān)投資虧損。3、投資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、公平、互利、誠實(shí)信用的基本原則。4、投資活動(dòng)由合同約定，應(yīng)當(dāng)按照公平、互利、財(cái)富最大化的原則，確定投資各方的權(quán)利和義務(wù)。5、投資應(yīng)當(dāng)遵循安全性、盈利性和流動(dòng)性的經(jīng)營原則。6、國家對投資實(shí)行公平、公正和公開的準(zhǔn)入原則。7、國家保護(hù)投資者的投資、投資收益和其他合法權(quán)益，任何機(jī)關(guān)、單位或者個(gè)人不得侵占、損害。

《借貸法》應(yīng)當(dāng)包括以下基本內(nèi)容：1、明確借貸的定義：指自然人、法人及其他組織等市場主體之間借出資金，收回本金和利息的市場行為。2、貸款人資金的合法性，遵照《中華人民共和國物權(quán)法》的有關(guān)規(guī)定。3、借貸應(yīng)當(dāng)遵守國家的法律和行政法規(guī)，不得擾亂社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，損害社會(huì)公共利益。4、借貸應(yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、公平、互利、誠實(shí)信用的基本原則。5、借貸雙方應(yīng)當(dāng)對其借貸行為負(fù)責(zé)，依法獲取收益，承擔(dān)借貸風(fēng)險(xiǎn)。6、借款人和貸款人可以就借貸金額、利息、借貸時(shí)間、借貸期限和償還方式等內(nèi)容自行約定。7、借貸合同按照《中華人民共和國合同法》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。8、借款人向貸款人提供擔(dān)保，按《中華人民共和國擔(dān)保法》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行，簽訂擔(dān)保合同或在借貸合同中約定擔(dān)保條款，辦理擔(dān)保手續(xù)。

只有依靠法治，才能讓民間投資在中短期內(nèi)走出低谷。只要有法治作后盾，就能夠在長期的改革和發(fā)展中一勞永逸地解決投資促進(jìn)和融資問題，讓投資和融資為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

(作者系金融律師，財(cái)經(jīng)法律評論員)