會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟后果研究述評

王丹

摘 要：會計穩(wěn)健性是一項由來已久且備受爭議的會計慣例，近年來以FASB為代表的會計準則制定機構對其所持的否定態(tài)度引發(fā)了學術界針對會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究熱潮。本文在總結述評研究現(xiàn)狀的基礎上，從研究背景和研究方法等方面探討未來的研究方向，認為國內(nèi)外有關會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究成果主要集中在會計穩(wěn)健性的融資效用和投資效用兩個方面，分別檢驗了會計穩(wěn)健性的債務融資效用和權益融資效用。

關鍵詞：會計；穩(wěn)健性；經(jīng)濟后果；融資效用；投資效用

一、引言

會計穩(wěn)健性是一項由來已久的會計慣例。據(jù)考證，早在十三世紀英國的莊園會計中就已經(jīng)體現(xiàn)出會計穩(wěn)健性的思想，Walter of Henley在關于莊園管理的著作《農(nóng)業(yè)管理》中建議莊園會計的審計師“忠于事實并謹慎”，Littleton（1941）在研究了成本與市價孰低法的起源后發(fā)現(xiàn)，意大利商人早在十五世紀初期就采用該方法對期末存貨進行計價，穩(wěn)健地確認利潤和資產(chǎn)。我國舊時商家普遍采用的“打厚成”的理財方式也充分體現(xiàn)出賬面資產(chǎn)穩(wěn)健計價的思想，即在年終結賬時將應收賬款、現(xiàn)存商品以及其他資產(chǎn)予以一定折扣，夯實企業(yè)的實際資產(chǎn)，目前保存的“打厚成”的最早歷史資料是1802年（嘉慶7年）至1812年（嘉慶17年）山西商鋪隆順號的六份單據(jù)。

近年來，涌現(xiàn)出大量研究會計穩(wěn)健性形成原因的文獻，而關于會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果方面的研究成果則相對較少，且出現(xiàn)時問較晚。我國則從2008年開始出現(xiàn)了少量針對該問題的實證研究。會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究可以分為兩個方面：其一是會計穩(wěn)健性的融資效用檢驗，包括會計穩(wěn)健性對企業(yè)債務融資效率和權益融資效率的影響；其二是會計穩(wěn)健性投資效用檢驗，主要是通過考察會計穩(wěn)健性對企業(yè)現(xiàn)有投資項目和未來投資項目的影響，從而檢驗會計穩(wěn)健性是否有助于提升企業(yè)投資效率。

二、會計穩(wěn)健性的融資效用檢驗

1.會計穩(wěn)健性的債務融資效用

會計穩(wěn)健性的需求主要來自于債務契約和報酬契約（Watts，2003），債務契約是穩(wěn)健性產(chǎn)生的最主要的原因（楊華軍，2007），因此對會計穩(wěn)健性在債務契約中所發(fā)揮的真實價值進行驗證就成為一個重要的研究命題。

Ahmed，Billings，Morton和Stanford—Harris（2002）最早實證檢驗了會計穩(wěn)健性對于緩解債權人和股東之問在股利政策上的沖突以及降低債務成本的作用，研究結果表明債權人與股東之問在股利政策的沖突越激烈，公司的會計穩(wěn)健性程度就越高；并且會計穩(wěn)健性有助于債務人取得較低的債務資本成本。該文首次證明了會計穩(wěn)健性在訂立有效債務契約中所發(fā)揮的作用，驗證了穩(wěn)健性在債務融資中體現(xiàn)出的經(jīng)濟后果。Zhang（2008）在Ahmed等人研究的基礎上進行了擴展：首先會計穩(wěn)健性的度量方法更為全面，他們采用了多種方法對穩(wěn)健性進行綜合度量。

2.會計穩(wěn)健性的權益融資效用

與會計穩(wěn)健性的債務融資效用研究相比，對權益融資效用進行檢驗的文獻則相對較少。Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）檢驗了盈余質(zhì)量與投資者要求回報率之間的關系，研究發(fā)現(xiàn)，盈余質(zhì)量較差的公司對應著較高的債務和權益成本，然而在以會計穩(wěn)健性替代盈余質(zhì)量時，卻并未發(fā)現(xiàn)會計穩(wěn)健性與權益資本成本之間的顯著關系。Lam，Osma和Penalva（2006）認為Francis，LaFond，Olsson和Schipper（2004）選用的穩(wěn)健性計量方法降低了權益資本成本與穩(wěn)健性之間的相關性，他們采用多種計量組合的方法對穩(wěn)健性進行計量，實證結果證明了穩(wěn)健性與事前資本成本存在顯著的負相關關系，首次驗證了會計穩(wěn)健性有助于降低權益資本成本。

三、會計穩(wěn)健性的投資效用檢驗

目前會計穩(wěn)健性投資效用研究主要包括麗個方面：第一，會計穩(wěn)健性對現(xiàn)有投資項目的影響；第二，會計穩(wěn)健性對未來投資項目的影響。

1.會計穩(wěn)健性對現(xiàn)有投資項目的影響

會計穩(wěn)健性對現(xiàn)有投資項目的影響主要基于以下原因，管理者為了防止被解雇，存在隱藏不利投資項目損失的動機。穩(wěn)健性能夠使股東和董事及時得到投資項目凈現(xiàn)值為負的信號，針對不利投資項目采取適當措施（WaRs，2003）。Ball（2001）.Ball和Shivakumar（2005）也指出，會計穩(wěn)健性能夠使壞消息及時確認為盈余，管理者如果繼續(xù)經(jīng)營不利的投項目，損失就會擴大并在其任期內(nèi)得以確認，因而使管理者有動機及時終止不利投資項目。Biddle和Hilary（2006）以盈余冒險度（Ball等（2000）定義的盈余穩(wěn)健性的相反數(shù)）作為會計信息的替代變量之一。

2.會計穩(wěn)健性對未來投資項目的影響

由于與未來投資項目相關的資產(chǎn)并未反映在公司當前的報表中，因此相對于會計穩(wěn)健性對現(xiàn)有投資項目的影響而言，會計穩(wěn)健性與未來投資項目之間的關系并不那么直觀（Roychowdhury，2010）。會計穩(wěn)健性可以從以下兩個方面影響到公司的未來投資項目，一方面，會計穩(wěn)健性能夠使投資決策的結果在管理者任期內(nèi)及時得以反映，從而降低管理者為了個人利益投資于不利項目的可能性，抑制投資過度；另一方面，會計穩(wěn)健性有助于企業(yè)以較低的成本吸引外部資金，緩解投資不足。

四、結論和未來研究方向

會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟后果體現(xiàn)于多個方面，彼此之間具有緊密的聯(lián)系。會計穩(wěn)健性有助于企業(yè)及時向利益相關者傳遞信號，緩解信息不對稱，降低代理成本（LaFond和Watts，2008；Khan和Watts，2009），保護投資者的利益；而企業(yè)融資效率和投資效率的提升是會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的具體體現(xiàn)：在企業(yè)融資方面，會計穩(wěn)健性有助于增加企業(yè)獲得外部債務融資和股權融資的機會，降低融資成本，提高融資效率，融資效率的提高又會進一步影響到企業(yè)的投資效率，減少投資過度與投資不足。

從研究背景看，我國特殊的制度環(huán)境為會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究提供了新的機遇。考察會計穩(wěn)健性在我國特殊制度背景下的經(jīng)濟后果，有助于我們更為全面地認識會計穩(wěn)健性在不同經(jīng)濟環(huán)境中發(fā)揮的作用，豐富現(xiàn)有的研究成果。我國學者目前已通過大量研究發(fā)現(xiàn)制度背景會對會計穩(wěn)健性的形成原因產(chǎn)生影響，穩(wěn)健性的形成原因與經(jīng)濟后果之間存在密切的聯(lián)系，不同制度背景下體現(xiàn)出的經(jīng)濟后果的差異可能是導致需求差異的原因，因此在研究會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果時也應當充分考察制度背景對會計穩(wěn)健性的經(jīng)濟后果產(chǎn)生的影響。

從研究方法看，公司層面會計穩(wěn)健性度量方法的日益完善也為會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果的研究提供了基礎條件。從研究領域看，關于會計穩(wěn)健性經(jīng)濟后果還有許多值得探討的新問題。從融資的渠道看，我國現(xiàn)有文獻集中于會計穩(wěn)健性在銀行信貸融資方面發(fā)揮的作用，其他方面都未有涉及。與此同時，會計穩(wěn)健性融資效用的內(nèi)在形成機理在于其有助于保護投資者（股東和債權人），但穩(wěn)健性對投資者的利益究竟體現(xiàn)在哪些方面，目前還缺乏直接的經(jīng)驗證據(jù)。在會計穩(wěn)健性的投資效用研究方面，國外研究觀測到的穩(wěn)健性與投資效率之間的關系不一定是穩(wěn)健性對投資的直接影響，而可能反映了會計穩(wěn)健性與好的治理機制共同對投資產(chǎn)生的影響，會計穩(wěn)健性與其他治理機制對投資效率影響的關系究竟如何，值得深入探討。