定調(diào)L型，中國經(jīng)濟(jì)將駛向何方？

5月9日，《人民日報(bào)》頭版刊發(fā)了《開局首季問大勢——權(quán)威人士談當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)》，不具名的“權(quán)威人士”以專訪形式回應(yīng)了關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)的12個(gè)焦點(diǎn)問題。

權(quán)威人士發(fā)布的有什么信息？第一，總體定調(diào)中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是L型的走勢，而且這一趨勢不會(huì)很短，“這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過去的。今后幾年，總需求低迷和產(chǎn)能過剩并存的格局難以出現(xiàn)根本改變，經(jīng)濟(jì)增長不可能像以前那樣，一旦回升就會(huì)持續(xù)上行并接連實(shí)現(xiàn)幾年高增長”。第二，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)問題給予充分關(guān)注，一方面強(qiáng)調(diào)依靠過剩產(chǎn)能支撐的短期經(jīng)濟(jì)增長不可持續(xù)，另一方面強(qiáng)調(diào)高杠桿是“原罪”與金融高風(fēng)險(xiǎn)的源頭，“在高杠桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)等都會(huì)上升，處理不好，小事會(huì)變成大事”。最后，總體重申供給側(cè)改革重要性，呼吁供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重歸主線，要求全面落實(shí)“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大重點(diǎn)任務(wù)。

如果官方目的在于定調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，研判未來形勢，那么這一次口徑更為坦率，對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻性也有了充分認(rèn)識(shí)。可以預(yù)見，未來去產(chǎn)能的力度會(huì)加大，而貨幣政策難以如以往那樣放松，總體而言，這一次定調(diào)的基準(zhǔn)是做減法，多少放棄了過去“既要又要”的口吻，意味著未來宏觀調(diào)控風(fēng)向可能出現(xiàn)更多權(quán)衡取舍乃至重大變化。

為什么權(quán)威人士選擇這一時(shí)間點(diǎn)發(fā)布信息？關(guān)鍵點(diǎn)在于中國一季度經(jīng)濟(jì)情況。一季度GDP同比增長6.7%，這一數(shù)字雖然是金融危機(jī)以來最慢增長速度，但是仍舊是符合市場預(yù)期，也有利于完成全年GDP目標(biāo)，國際貨幣基金組織也將中國增長預(yù)期從6.3%向上修正至6.5%。也正因此，中國國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行評(píng)價(jià)也是“亮點(diǎn)紛呈、好于預(yù)期”，第三產(chǎn)業(yè)在一季度占比有所提高，甚至表示一方面中國經(jīng)濟(jì)從中長期角度是一個(gè)L型，但短期有可能是階段性的U型或者是W型。

對(duì)于一季度數(shù)據(jù)理解的不同，或許也導(dǎo)致對(duì)于未來宏觀政策取向不同。6.7%的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)背后，少不了庫存等經(jīng)濟(jì)周期變化，也離不開刺激力度的加大，一季度的信貸擴(kuò)張讓投資者感到擔(dān)憂，而各類大宗商品交易茂盛源自信貸泛濫的投機(jī)狂潮。財(cái)政政策赤字加大的同時(shí)，央行也多次降準(zhǔn)降息。

如此看來，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長確實(shí)低于潛在經(jīng)濟(jì)增速，不少學(xué)者也認(rèn)為此刻應(yīng)該增加刺激，那么長期潛在增長率與短期宏觀需求管理是否不存在矛盾？如果不依賴刺激，經(jīng)濟(jì)能否承受減杠桿與去產(chǎn)能？甚至L型之后還有更多的L？

首先，不同于前些年關(guān)于增速是否還有8%的討論，近年來伴隨著經(jīng)濟(jì)下滑，中國經(jīng)濟(jì)長期增速下滑已獲得主流認(rèn)可，甚至國內(nèi)學(xué)者在2012年就已經(jīng)表示經(jīng)濟(jì)將是耐克式復(fù)蘇。如今關(guān)于中長期潛在增速在5%到6%之間比較具有共識(shí)，此刻官方表態(tài)也明確表示了降低長期增長預(yù)期，符合現(xiàn)實(shí)趨勢。

其次，潛在經(jīng)濟(jì)增長率是指經(jīng)濟(jì)體最大產(chǎn)品和勞務(wù)總量的增長率，而宏觀經(jīng)濟(jì)自身具有周期，所以實(shí)際情況往往只能接近潛在增速——無論是短一些的庫存周期還是中型的債務(wù)周期抑或長期的人口房地產(chǎn)周期，都不同程度對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來影響。從大家呼吁的結(jié)構(gòu)性改革而言，可以解決中長期問題，但是宏觀需求管理往往是針對(duì)短期問題，當(dāng)短期增速低于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度時(shí)，應(yīng)該出臺(tái)更為靈活的財(cái)政政策以及貨幣政策。

最后，中國經(jīng)濟(jì)問題看起來千頭萬緒，其實(shí)核心在于產(chǎn)能過剩。所謂金融風(fēng)險(xiǎn)以及債務(wù)危機(jī)其實(shí)都是過剩產(chǎn)能在金融層面的體現(xiàn)，而過剩產(chǎn)能在實(shí)業(yè)層面的體現(xiàn)又是各種僵尸企業(yè)，首要的改革任務(wù)其實(shí)是以市場化方式解決僵尸企業(yè)。

未來的道路如何走？答案既簡又難。“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”應(yīng)該分成兩個(gè)詞，一個(gè)叫“供給側(cè)”，一個(gè)“結(jié)構(gòu)性改革”，結(jié)構(gòu)性改革實(shí)質(zhì)是改革。事實(shí)上，十八屆三中全會(huì)公報(bào)強(qiáng)調(diào)在資源配置中市場要起決定性作用就已經(jīng)點(diǎn)明實(shí)質(zhì)。也就是說，無論需求端還是供給端都不是核心問題，要點(diǎn)在于改革端，而真正改革必然觸動(dòng)各類既得利益集團(tuán)，這顯然需要政策智慧做出權(quán)衡。昔日地方競爭成就了中國奇跡，但今天卻已經(jīng)步入蛻化，地方經(jīng)濟(jì)分權(quán)與中央政治集權(quán)在過去成就了三十年的高增長，但未來這一模式可能將面臨更大挑戰(zhàn)。