保增長等于保泡沫 ，L型經濟不算糟

齊俊杰

美、德、日、韓等國都曾經或正處在L型經濟走勢中。事實證明，天塌不下來。

權威人士一句中國經濟可能出現L型走勢的話，激發了一陣焦慮。好像中國經濟要出問題了，大家都在擔心以后如果增長不了，是不是要出亂子。其實L型經濟很普遍，幾乎每個很牛的國家，都出現過L型的走勢，而且事實證明L型并沒什么不好。

比如美國在上個世紀七八十年代處于高增長期，1985年GDP增長率達到11%，然后一下就降到了5%左右，再也沒起來過。但這并不影響美國的霸主地位，也沒影響美國人的生活水平。在1985年的時候，美國的人均GDP已經超過了18 000美元，而在L型的這30年里，美國人均GDP是幾乎以45度角上升，只有2008年遇到了一點麻煩，但很快就恢復了。

最重要的是，美國的資本市場也是“慢?！保拉偹怪笖禎q了13倍，差不多年化平均收益是9%左右。所以美國人不好的只是一個數字，而其他都好得很。現如今美國一個家庭只有一個人工作，也就是差不多年收入10萬美元，就能養活4～5口人，可以有獨棟的房子，幾輛汽車，吃著干凈的食物，呼吸著新鮮空氣。如果不幸都失業了，去領救濟金也能過活。

美國并不是個案。德國二戰后迅速從廢墟上崛起，年增長超過6%。到了1965年已經有了相當的基礎；之后經濟增長下了一個臺階，只有3%～4%，到了80年代，又下了一個臺階，但德國經濟基本穩定。80年代后更是重返大國行列，國民收入很高，房價很低。老百姓有錢花，制造的東西又好又便宜，關鍵是股市也漲了好幾倍。

還有韓國。1960-1996年韓國一直在高增長，但1997年金融危機爆發，一開始韓國決定強刺激，加杠桿，保衛經濟增長，保衛房價泡沫。但最后發現上漲的只有無風險利率，最高達到了14%，股市債市雙雙大跌。1997年之后，隨著人民財富的大幅縮水，韓國認命了，允許經濟大幅下滑，只有5%不到，也眼看房價下跌。韓國人徹底沒錢了，也是在這個時候，北京望京出現了很多韓國留學生，很多人甚至沒有同期的中國人有錢。2000年以后，韓國才重新振興制造業，逐漸緩了過來。

日本在1974年石油危機之后遭遇經濟下滑，然后也是保增長，保泡沫。結果泡沫一炸，立馬陷入蕭條，居民生活每況愈下。好在日本的家底比較厚，泡沫一炸也還剩了不少。

所以，L型經濟沒什么不好，經濟不可能永遠在天上飄著，總有落地的時候。美國和德國之所以能夠平穩落地，是因為人家認命，知道產業經濟才是經濟命脈的核心。所以人家越來越富，國民生活越來越好。而韓國，也是制造業起家，但干著干著就炒房炒股去了。在經濟減速之前，資產泡沫已經膨脹，這時候還要抗爭，名義上是保增長，實際上是在保泡沫，付出的代價是慘痛的。最后的結果無疑是百業凋零，人民財富大幅縮水。

我們要學誰呢？我們現在的人均GDP不如80年代末的韓國，不如70年代末的日本和美國，底子這么薄，但我們泡沫一點也不小。北上深的樓市泡沫幾乎達到了當時日本的水平，遠超韓國，而我們的制造業跟德國和日本甚至韓國的水平相差甚遠。那么問題來了，這種條件去著陸，我們真的禁得住折騰嗎？