大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)實施產(chǎn)融結(jié)合的探討

段振華

摘要：隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展。大企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)成為重要的推動力量。燃?xì)庑袠I(yè)作為關(guān)乎社會民生和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域，為推動行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展，以中石油、中石化為代表的企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合方面做出了諸多探索，取得良好成效。本文在梳理產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，分析了大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)實施產(chǎn)融結(jié)合的模式選擇，提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)融結(jié)合；研究；企業(yè)

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)格局已經(jīng)進(jìn)入大企業(yè)、大集團(tuán)主導(dǎo)推動發(fā)展的時代。在此背景下，如何提升企業(yè)競爭能力、拓展發(fā)展空間、增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力，已經(jīng)成為企業(yè)集團(tuán)非常關(guān)注和亟待解決的主要問題。為此，我國大多數(shù)企業(yè)開始尋找新的路徑，借鑒發(fā)達(dá)國家企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)驗，考慮由單一依靠實業(yè)經(jīng)營向?qū)崢I(yè)、資本兩輪驅(qū)動，實施產(chǎn)融結(jié)合。隨著我國天然氣產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，一些大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)也開始探索和實施產(chǎn)融結(jié)合，以推動企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和持續(xù)快速發(fā)展。

0.引言

產(chǎn)融結(jié)合的概念有廣義和狹義之分。廣義上的產(chǎn)融結(jié)合是指工業(yè)企業(yè)、服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)資本，與銀行、保險、證券、信托、基金等金融資本，利用業(yè)務(wù)紐帶形成的合作關(guān)系。如銀行向企業(yè)發(fā)放貸款，企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)發(fā)行股票、債券等。狹義上的產(chǎn)融結(jié)合是指企業(yè)生產(chǎn)運營過程中，為提升企業(yè)資本運行效率，實現(xiàn)快速發(fā)展的目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)資本通過參股、持股、控股和人事參與等多種方式，與金融資本進(jìn)行相互融合。

產(chǎn)融結(jié)合最早出現(xiàn)在19世紀(jì)末的美國，由于企業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)不斷加速，金融資本涉足領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，工業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)相互結(jié)合的意愿日益強(qiáng)烈，最典型的是摩根財團(tuán)。20世紀(jì)60年代以后，工業(yè)企業(yè)在擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模基礎(chǔ)上，考慮將自有富余資本投入金融行業(yè)，通過參股、控股金融機(jī)構(gòu)來反哺實業(yè)發(fā)展。最典型的是以石油起家的洛克菲勒財團(tuán)。據(jù)有關(guān)資料顯示，2014年世界500強(qiáng)企業(yè)中，產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)達(dá)80%以上。我國的產(chǎn)融結(jié)合最早起于20世紀(jì)80年代中期，隨著產(chǎn)融結(jié)合步伐不斷加快，當(dāng)前金融行業(yè)到處都有大型企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)，以中石油、中石化、中信集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)等為代表的企業(yè)集團(tuán)，實施產(chǎn)融結(jié)合模式后，企業(yè)實現(xiàn)了持續(xù)快速發(fā)展。

1.大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合的必要性

（一）優(yōu)化資源配置，服務(wù)集團(tuán)主業(yè)發(fā)展大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)實施產(chǎn)融結(jié)合，能夠發(fā)揮集團(tuán)整體資源優(yōu)勢，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部資源配置，實現(xiàn)良好的協(xié)同效應(yīng)。集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展和品牌效應(yīng)可以為金融業(yè)的發(fā)展提供堅實基礎(chǔ)和前提條件，金融業(yè)的發(fā)展又能夠為集團(tuán)主業(yè)發(fā)展提供全方位的金融服務(wù)，二者相互依存，相互驅(qū)動，協(xié)同發(fā)展，這就使得大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)在實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展的同時，獲得更多的經(jīng)營利潤。

（二）完善集團(tuán)金融功能，提高資本運作水平

大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)利用自身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)收益，通過發(fā)起設(shè)立或參與投資財務(wù)公司、基金公司等手段，實施產(chǎn)融結(jié)合，能夠完善集團(tuán)的金融功能，提高企業(yè)的資本運作能力。一方面利用其金融功能，實行集團(tuán)內(nèi)部資金統(tǒng)一管理和調(diào)配，滿足集團(tuán)系統(tǒng)不同成員企業(yè)的交易需求和資金需求，進(jìn)一步降低信息成本、經(jīng)營成本、交易成本和資金成本，進(jìn)而實現(xiàn)外部利潤內(nèi)部化。另一方面，集團(tuán)能夠利用金融機(jī)構(gòu)這一平臺，獲得更為專業(yè)的并購重組、融資租賃等專業(yè)的咨詢服務(wù)，按照政策法規(guī)要求和市場化方式，實施資產(chǎn)收購、股權(quán)收購等對外投資活動，促進(jìn)集團(tuán)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張，進(jìn)而提升企業(yè)的市場主體地位和核心競爭能力。

（三）增強(qiáng)集團(tuán)管控能力，推進(jìn)集團(tuán)化運作

大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)實施產(chǎn)融結(jié)合是企業(yè)立足發(fā)展實際，構(gòu)建投融資平臺的客觀需要，也是對所屬單位實行資本控制和戰(zhàn)略協(xié)同的重要手段。大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)在遵循國家有關(guān)金融監(jiān)管政策的基礎(chǔ)上，推進(jìn)傳統(tǒng)的實物管理模式向以資金價值和貨幣指標(biāo)為對象的價值管理模式轉(zhuǎn)變，能夠有效利用金融紐帶，監(jiān)控所屬單位的資金往來、產(chǎn)品交易等情況，便于及時發(fā)現(xiàn)和避免財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)一步強(qiáng)化集團(tuán)對所屬單位的管控，加快推進(jìn)集團(tuán)化運作步伐，促進(jìn)企業(yè)管理水平提升。

（四）分散經(jīng)營風(fēng)險，獲取多元化收入

燃?xì)庑袠I(yè)具有高投入、高風(fēng)險、高產(chǎn)出、周期長等獨特的特點，如何合理選擇科學(xué)合理的投資規(guī)模、資金投向，最大程度地減少投資風(fēng)險，獲得豐厚的投資回報是每一家燃?xì)馄髽I(yè)關(guān)注的重要問題。國內(nèi)的大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)借鑒相關(guān)油氣企業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗，著手投資金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，能夠?qū)⒓瘓F(tuán)實業(yè)經(jīng)營和金融業(yè)有機(jī)結(jié)合，構(gòu)建形成高效合理的投資組合，分散企業(yè)的投資經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)而獲得多元化的利潤收入，實現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)的目標(biāo)。

2.大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)產(chǎn)融結(jié)合模式探析

企業(yè)集團(tuán)實施產(chǎn)融結(jié)合可以采取兩種實施途徑：一是企業(yè)在內(nèi)涵式發(fā)展過程中，將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本進(jìn)行有機(jī)結(jié)合；二是企業(yè)在實施收購、兼并、重組等活動的過程中，將產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合。對于大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)而言，企業(yè)長期從事的業(yè)務(wù)集中在天然氣管道建設(shè)、城市燃?xì)狻⑵嚰託庹尽⑻烊粴廪D(zhuǎn)化利用等領(lǐng)域，這些項目的建設(shè)和企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，都需要大量的資金支持。同時，一般情況下，大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)生產(chǎn)經(jīng)營情況非常穩(wěn)定，現(xiàn)金流較為充足，完全具備實施產(chǎn)融結(jié)合的資金實力和基本條件。具體來看，大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)實施產(chǎn)融結(jié)合可以采取以下幾種模式：

（一）直接控（參）股金融企業(yè)

大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)可以根據(jù)自身的資金實力，有選擇性地選擇控股或參股地方性商業(yè)銀行、保險公司、證券機(jī)構(gòu)等金融企業(yè)。也可以與區(qū)域內(nèi)的金融企業(yè)開展合作，參與設(shè)立燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)投資基金，該種方式既能夠獲得相應(yīng)的金融股權(quán)收益，也可以提升企業(yè)在金融領(lǐng)域的話語權(quán)，進(jìn)而保障企業(yè)集團(tuán)各項業(yè)務(wù)發(fā)展的資本需求。目前，中海油、國家電網(wǎng)等企業(yè)采取這種模式。該模式下，企業(yè)集團(tuán)無需專門設(shè)立公司，實施程序較為簡單，政策限制較少，但是企業(yè)集團(tuán)需要承擔(dān)一定的金融風(fēng)險。

（二）設(shè)立財務(wù)公司

大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)可出資設(shè)立財務(wù)公司，承擔(dān)企業(yè)的資金司庫和商業(yè)信用管理職能，對企業(yè)集團(tuán)系統(tǒng)內(nèi)的資金實行集中管理和統(tǒng)一運作。同時，也可利用這一平臺，投資相關(guān)金融企業(yè)，或者參與發(fā)行債券等，為企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)。目前，我國有80余家企業(yè)集團(tuán)獨立設(shè)立財務(wù)公司，中石化、中電力、延長石油等企業(yè)集團(tuán)均采取該種模式，依托財務(wù)公司進(jìn)行資本運作和業(yè)務(wù)拓展。該模式下，企業(yè)集團(tuán)投入資金相對較少，操作程序也相對簡單，能夠提高資金的使用效率，增加投資收益。但是，該模式將受到《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》等政策規(guī)定的嚴(yán)格限制，對集團(tuán)也有很強(qiáng)的依附性，實現(xiàn)金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展的目標(biāo)較為困難。

（三）培育上市公司

大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)可培育1個或多個上市公司，甚至推進(jìn)集團(tuán)整體上市，以發(fā)揮上市公司的融資平臺作用，統(tǒng)籌和吸納多方資本，保障集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，陜西燃?xì)饧瘓F(tuán)、深圳燃?xì)狻⒅袊細(xì)獾戎細(xì)馄髽I(yè)都擁有上市子公司或本身就為上市公司，能夠依靠上市公司平臺進(jìn)行融資。該模式下，大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)依托上市公司平臺，通過發(fā)行股票、融資券等多種方式，實施資本運作，促進(jìn)企業(yè)的項目建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展。但是，這種模式對集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模、資金實力、管理水平等有較高的要求，實施時間較長。同時，若上市公司為所屬子公司，其資金僅能用于自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展，難以為集團(tuán)其他成員企業(yè)發(fā)展提供資金支持。

（四）混合發(fā)展模式

這種模式就是多種模式相結(jié)合，目前中石油主要采取這種模式。該模式下，企業(yè)能夠有效發(fā)揮多種模式的組合優(yōu)勢，操作方式相對靈活，實施程序相對簡單，有利于金融業(yè)務(wù)板塊快速做到做強(qiáng)。但是，該模式需要企業(yè)先期投人大量資金，管控難度也相對較大。

3.啟示及建議

綜合分析來看，實施產(chǎn)融結(jié)合已是大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)做大做強(qiáng)的趨勢，是企業(yè)改革發(fā)展的關(guān)鍵舉措和重要途徑，是企業(yè)拓展業(yè)務(wù)經(jīng)營地域，實施“走出去”戰(zhàn)略的關(guān)鍵動力，也應(yīng)該成為大型燃?xì)馄髽I(yè)集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。基于燃?xì)庑袠I(yè)和金融行業(yè)經(jīng)營的不同特點，燃?xì)庑袠I(yè)的產(chǎn)融結(jié)合應(yīng)充分考慮自身業(yè)務(wù)發(fā)展實際和資金實力，實施集團(tuán)主業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，通過合理的組織設(shè)計、人員調(diào)配、資金運作等手段，實現(xiàn)二者有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展，有效避免集團(tuán)發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)可能出現(xiàn)的風(fēng)險，提升企業(yè)的競爭能力和經(jīng)營利潤。