關于設立海南金融資產交易中心的思考

王姍

摘 要：隨著全國金融要素市場的不斷完善，非銀領域的金融資產呈現出井噴式增長態勢，各地紛紛設立金融資產交易中心，并積極面向全國拓展市場。因此，設立海南金融資產交易中心，將填補國際旅游島金融要素市場的空白，為區域內金融資產的流動提供交易平臺，具有非常重大的戰略意義。

關鍵詞：金融資產；交易中心；海南

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2016）04-0086-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2016.04.16

一、國內金融資產交易中心設立的背景及發展現狀

目前，我國金融資產交易的現實需求較大，基于2010年北京金融資產交易所從總量上對我國金融市場的統計估測，按靜態計算的我國金融資產總量為150萬億元，以股票等為代表的具有較好流動性的金融品種不足20%，而缺乏流動性安排的金融資產占到了65%左右，靜態規模約七八十萬億左右[1]。此外，在我國經濟快速發展的背景下，非銀領域的金融資產也呈現出井噴式增長態勢，凸顯出巨大的資產流動需求。基于我國產權交易市場分散的現狀，地方割據、流動性受阻的現象明顯，除信托市場、保險市場、金融租賃市場、理財產品市場等金融衍生品市場之外，尚有大量的金融資產缺乏交易場所。因此，建立區域性兼顧滿足各類金融資產流動需要的交易市場平臺，也是現階段金融市場發展的必然要求。作為多層次資本體系的基礎性市場，金融資產交易所正處于“金字塔”結構的底端，準入門檻較低，肩負為大量金融資產提供交易平臺的使命。同時，也助力中小微企業借此撬動社會資本，為經濟轉型升級提供強有力的資本保障。

2010年6月11日，我國首家金融資產交易所在天津市正式揭牌開市。2011年11月，《國務院關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（國發[2011]38號）下發后，全國三百多家交易所按規定整頓，停止做市商、集中競價、份額化交易等操作模式，同時按文件規定各地交易場所要由省級以上政府（含計劃單列市）批準，審批設立交易所之前，還需取得部際聯席會議的批準意見。截至2015年末，我國已成立不少于15家金融資產交易市場，包括北京、天津、上海、深圳、浙江、山東、河北、四川、吉林、重慶、武漢、貴陽、哈爾濱、蘇州、安徽等。北京、天津兩家成立最早、發展最快、服務范圍最廣，受益于股東在產權交易及全國性客戶資源和平臺方面的優勢，北金所和天金所很快發展成為面向全國的交易市場平臺。根據北金所披露的2012全年交易數據：2012年北金所累計掛牌項目2896筆，比上年增長265.66%：累計掛牌金額8766.38億元人民幣，比上年增長237.99%：成交項目1931筆，比上年增長207%：成交金額6378.49億元人民幣，比上年增長271.70%。交易規模連續兩年翻兩番，截至2013年5月末，北金所成立三年之際累計實現金融資產交易額1.1萬億元，其中委托債權投資交易平臺累計成交額超過9000億元[2]。天金所披露的2012全年交易數據顯示，天金所2012年度實現凈利潤1679.8萬元，與2011年相比增長了56%，資本回報率為107.1%，凈資產收益率為61.8%。截至2013年末，累計受托推薦項目達1.6萬個，委托資產總量達到1萬億元，累計成交項目5500余宗，涉及金額達1200多億元，競價溢價率達29.05%，機構會員和注冊機構投資者達到20萬個。

這些已設立的區域性金融資產交易中心大多數有國資背景，甚至是國有企業獨資，事實上它的設立初衷是國有企業貫徹國家政策進行的金融創新，建立金融資產交易市場的目的在于促使資金加速流動。大部分金交所以服務所在地或區域金融資產交易為主，且以地方產權交易市場作為發起方，不僅開展股權、債權等傳統的金融資產交易業務，個別金融資產交易所的業務范圍還涵蓋私募、PE等衍生品交易和相關投資咨詢業務。由于金融資產規模大、流動性要求高，近年來金交所在做金融資產轉讓與流轉方面表現極佳，優勢顯著。主要體現在以下兩個方面：一方面，作為一個涵蓋金融各領域的公共交易平臺，金交所擁有眾多金融產品與基礎資產以及豐富的投資者資源，在降低交易成本方面具有很大的優勢；另一方面，大型金融資產交易所相對一些小的或者僅有少數或幾次交易經驗的金融機構而言，風險控制能力和水平較高，更能取得投資者的信任，更好地發揮其風險發現功能。

隨著市場發展和金融創新腳步的不斷加快，不少新興市場主體亦將眼光投向金融交易中心領域。2014年8月，綠地集團在貴陽成功設立貴州股權金融資產交易中心，2015年7月又在哈爾濱設立綠地龍交所，在互聯網金融大發展的趨勢下，在非上市企業掛牌交易、私募股權眾籌融資產品方面打造自身特色，逐步解決中小企業融資難、成本高的問題，近日市場再傳平安大手筆收購前海金融資產交易所，變為其全資子公司，增強客戶引流，進一步提升平臺化能力。

二、設立海南金融資產交易中心的現實意義

（一）推動海南經濟發展，助力國際旅游島金融服務業與時俱進

自2010年海南國際旅游島建設上升為國家戰略以來，海南省經濟增速明顯加快，“三產結構”也從原來的“三一二”轉變為“三二一”，建設國際旅游島的巨額資金需求對金融服務提出了更高要求，而設立海南金融交易中心正是對海南省金融服務業的拓展和創新。

（二）填補海南金融要素市場空白，拓寬中小微企業融資渠道

相對于產權交易所、股權交易所，金融資產交易中心業務將更加廣泛，涵蓋大部分金融產品，將是對產權類交易機構業務的有機補充，可有效填補海南金融要素市場空白，是構建國際旅游島多層次資本市場體系的客觀需要。同時“資金匱乏”仍為海南省70%以上中小企業發展的主要制約因素，有必要在海南搭建一個兼顧滿足各類金融資產流動需要、準入門檻較低的交易市場平臺，特別是諸如“小貸資產收益權轉讓”、“企業應收賬款收益權轉讓”等創新產品，將有效拓寬海南省中小微企業的融資渠道。

（三）配合金融不良資產處置，為股權及債務重組提供服務平臺

在我國經濟體制改革的大背景下，很多金融機構及非金融機構都不同程度地沉淀了大量不良資產，今后，金融不良資產不但不會減少，反而還有增加的趨勢。海南目前尚有從事金融不良資產批量處置的省級資產管理公司，未來將有大量的不良資產予以處置，在不能轉讓的前提下，金融資產交易中心無疑會為其股權及債務重組提供重要的服務平臺。同時，金融資產交易中心的交易流程及創新產品也為擔保公司、小貸公司和股權基金管理公司的業務和融資搭建了一個新的重要平臺。

三、設立海南金融資產交易中心的實現途徑

一個地方的金融資產交易中心作為傳統與新型產品相結合的金融產品交易平臺，具有很強的區域性，從國內現有的金交所布局來看，凡成立金交所的省市都是“一省一所”，而海南省尚屬空白。海南省目前有中小微企業總數約14萬戶，個體工商戶約27萬戶，占全省企業總數90%以上，其創造的最終產品和服務價值相當于海南省國內生產總值的60%左右，繳稅額約占稅收總額的50%，提供了近80%的城鎮就業崗位，可見中小微企業的發展與全省經濟、社會發展和進步息息相關。

作為公開交易平臺，公信力是交易機構的生命。2011年國辦38號文掀起對各類交易所的清理整頓，在政府和社會公眾的監管約束下，各交易機構的公信力也經受了雙重考驗。就金融行業的自身特點和我國經濟社會發展的普遍規律而言，“出身”在一定程度上代表了公信力，也代表著政策支持。在借鑒國內目前運營發展較好的金融資產交易所經驗的基礎上，可考慮由省級國資部門牽頭、省屬企業做第一大股東，同時邀請省內外有經驗的金融機構或有資源的企業共同發起設立海南金融資產交易所，采取國資控股的模式，在現有省屬擔保公司、小額貸款公司、基金投資管理的基礎上，科學合理運用中小企業服務中心平臺，整合平臺資源，通過貸款、投資、擔保、服務等多重手段，為海南省上萬家中小微企業提供一體化的綜合性金融服務。各發起股東選拔經驗豐富的工作人員有機組合，采取市場化招聘，組成強有力的管理團隊，可為金融資產交易中心的順利組建運行提供人才保障。

“沒有金融牌照，卻能做絕大多數金融牌照的業務”——這正是金融資產交易中心的魅力所在。作為一種產權交易平臺，金融資產交易中心本質與產交所相近，其特殊之處在于交易的產品是金融資產及金融資產演化而來的產品。海南設立金融資產交易中心應與區域內已有的產權類交易中心有所區別，應在運行中體現自身具備的特點：一是保證接收的金融機構或類金融機構以及企業提供的產品有所差異，產品種類盡可能豐富多樣；二是重視產品創新。應多針對海南本地市場的特定需求，設計與開發一些創新性金融產品，這也對投資者的認知能力提出要求；三是加強風險控制。由于金融資產交易中心的產品具有多元和不斷創新的特性，加之部分產品的交割周期較長，很容易在國內外經濟形勢及企業生產經營環境惡化時出現較大風險，因此有必要提前做好風險防控措施，防患于未然；四是加強投資者教育。參與金融資產交易中心日常交易活動的投資者既有各類機構投資者，又有個人投資者，投資者的經驗、知識及風險承受能力等各不相同。一個市場的發展空間多大，取決于最弱勢的參與主體的信心和信任。在資本市場諸多參與方中，中小投資者無論資金規模、信息獲取，還是自我保護能力，都處于天然的弱勢地位。若不考慮投資者的利益和訴求，市場的穩定、創新和發展將缺乏穩固的基礎，因此，金融資產交易中心在運作過程中要始終重視和加強投資者的教育和保護[3]。

（責任編輯：張恩娟）

參考文獻：

[1]馬慶強.我國金融資產交易所發展問題研究——基于北京、天津金融資產交易所的比較[J].華北金融，2014（3）.

[2]艾亞.以改革創新實現金融資產交易最大紅利[J].國際融資，2013（3）.

[3]劉偉鋒，俞薇.我國金融資產交易市場現狀與問題研究[J].北方經貿，2015（26）.