基于現(xiàn)金持有動機的企業(yè)內(nèi)部控制建設績效評價模式研究

田魯江

[摘要]從現(xiàn)有的研究成果可知，企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要包括：交易性、預防性和投機性。文章選擇具有代表性的某上市公司為研究對象，通常認為，企業(yè)在會計內(nèi)控制度建設的績效評價模式上，需要不斷對其進行完善和優(yōu)化，完善和優(yōu)化績效評價的策略包括：優(yōu)化財務管理、完善經(jīng)營管理、強化內(nèi)部治理、利用積累基金、完備財稅政策五個方面。

[關鍵詞]上市企業(yè)；內(nèi)部控制；績效評價；會計內(nèi)控

本文以黑龍江省某上市公司（下文簡稱：企業(yè)）會計內(nèi)控為考察對象，針對企業(yè)現(xiàn)金持有問題進行主題討論。從現(xiàn)有的研究成果可知，企業(yè)持有現(xiàn)金的動機主要包括：交易性、預防性和投機性。對于“交易性”而言，它是企業(yè)日常持有現(xiàn)金的重要目的，這里的現(xiàn)金持有量根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式，其最佳額度為：（年現(xiàn)金需求總額÷360）×現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，同時也取決于企業(yè)與市場之間的交易頻率和交易規(guī)模；“預防性”動機的存在根源于信息不完美現(xiàn)象的普遍存在，即因信息不完美現(xiàn)象的存在，企業(yè)為了降低應對風險的交易成本而持有一定量的現(xiàn)金；“投機性”行為作為企業(yè)市場行為的重要組成部分，仍需要已持有現(xiàn)金的支撐。由此，本文將圍繞著這個主題進行績效評價模式研究。

1上市企業(yè)現(xiàn)金持有量的影響因素分析

1.1市場范疇下的影響因素分析

企業(yè)的現(xiàn)金持有行為屬于其市場行為的一項重要組成部分，因此，有必要將其納入到市場范疇下去討論。這里的市場范疇包括：市場結(jié)構(gòu)、企業(yè)行為、市場績效。根據(jù)哈佛學派的S—C—P模型可知，市場結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)行為，而企業(yè)行為又決定著市場績效。與之相對應的則是芝加哥行為學派的觀點，即C—S—P模型，企業(yè)行為決定市場結(jié)構(gòu)，市場結(jié)構(gòu)又決定著市場績效。從我國市場經(jīng)濟體制的現(xiàn)實表現(xiàn)來看，由于市場機制的自發(fā)性還未完全釋放出來，所以行為學派的觀點更符合我國當前國情。這就表明，企業(yè)在決策現(xiàn)金持有量上具有很強的主觀偏好，這一偏好也受到目前我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況和證券市場發(fā)育情況等諸多因素的影響。這種主觀偏好所導致的結(jié)果便是，處于企業(yè)外圍的研究者難以確定企業(yè)現(xiàn)金持有量的準確數(shù)額。

1.2信息問題下的影響因素分析

這里的信息問題指向：信息不完美因素。信息不完美因素的存在，深刻影響著企業(yè)的現(xiàn)金持有量。根據(jù)央行對我國2015年的宏觀經(jīng)濟發(fā)展的預測可知，2015年仍然維持著低速增長態(tài)勢，且實體經(jīng)濟發(fā)展的下行壓力仍然明顯。從這一預期出發(fā)，諸多企業(yè)必然會選擇增大現(xiàn)金持有量。具體而言，信息不完美對企業(yè)現(xiàn)金持有的影響因素包括：①企業(yè)為了降低應對經(jīng)營風險的成本，而增大現(xiàn)在的現(xiàn)金持有量。②企業(yè)為了減少籌措資金的交易成本，而增大現(xiàn)在的現(xiàn)金持有量。對于前者而言，企業(yè)會從資本市場和商品市場的經(jīng)濟環(huán)境出發(fā)，綜合做出現(xiàn)金持有量的決策。另外，我國在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式和壓縮產(chǎn)能、提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的國家戰(zhàn)略推動下，也必然增大企業(yè)的技術改造和資本重置的現(xiàn)金持有量。對于后者來說，盡管央行下調(diào)了存款準備金率，但各大商業(yè)銀行仍然表現(xiàn)出惜貸的行為特征。因此，為了應對這一狀況企業(yè)會選擇增大現(xiàn)金持有量。

1.3委托代理下的影響因素分析

“委托代理關系”是新制度經(jīng)濟學中的重要概念，其假設“距關系鏈條越遠的主體，對企業(yè)經(jīng)營績效關切度越小”為前提，能較好地應用于分析企業(yè)的現(xiàn)金持有量問題。可見，這里便存在著利益相關者的影響因素。然而，我國大量存在的上市企業(yè)屬于國有企業(yè)類型，這就意味著“委托代理”模型并不完全適用于解決這類企業(yè)的現(xiàn)金持有量問題，而且在國企中委托代理關系所潛在的機會主義行為，或許是一種雙邊行動。因此，代理問題下的影響因素主要針對非公企業(yè)類型。在這一企業(yè)類型中，職業(yè)經(jīng)理人因所含有的目標函數(shù)與股東之間存在差異，因此為了實現(xiàn)在職消費、提升職位聲望等自利需要，而增大現(xiàn)金的持有量。

2完善績效評價的策略

2.1優(yōu)化財務管理

上市企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)一般為M型，即這種事業(yè)部型的組織架構(gòu)，決定了企業(yè)具有多層次和寬幅度的特征。隨著當前企業(yè)各事業(yè)部單元的產(chǎn)品項目相互之間的關聯(lián)性逐步減弱，使得總機構(gòu)（或總部）在現(xiàn)金持有量的決策上也面臨著多元目標函數(shù)的制約，以及存在多樣化市場結(jié)構(gòu)的要求。這就意味中，企業(yè)傳統(tǒng)“統(tǒng)借統(tǒng)還”模式已經(jīng)不適用當前市場環(huán)境的特點，因此，需要建立契約約束下的多元化財務主體。首先，總機構(gòu)與分支機構(gòu)就產(chǎn)品項目所對應的一系列生產(chǎn)、銷售活動，通過簽訂契約來明確各自的權(quán)利與職責，然而將項目資金額定并配合科學的激勵措施，來促使分支機構(gòu)實施全面預算管理。這樣一來，分散化的資金持有量決策就能避免統(tǒng)一模式下的信息不對稱現(xiàn)象的干擾，也能規(guī)避與利益集團的非合作博弈。

2.2完善經(jīng)營管理

根據(jù)企業(yè)管理原理可知，完善企業(yè)經(jīng)營管理的本質(zhì)在于完善對人的管理。從現(xiàn)階段所反饋出的影響現(xiàn)金持有量的問題，除了受到客觀信息不完美現(xiàn)象的干擾外，多數(shù)根源于企業(yè)內(nèi)部非正式組織的利益使然。非正式組織構(gòu)成了企業(yè)內(nèi)部的壓力集團，在人為隱藏關鍵私人信息的情況下，總機構(gòu)將難以通過會計測算和全面預算管理來強化資金持有量的合理性和有效性。因此，還需要從完善企業(yè)內(nèi)控入手。處于金融后危機時期的當下，企業(yè)所面臨的應是提升自身的技術創(chuàng)新能力，以及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)采取集中化市場策略來獲得回報。因此，在現(xiàn)金持有量的比例結(jié)構(gòu)上應充分向產(chǎn)品研發(fā)、市場渠道拓展等領域傾斜。這樣一來，即能提升資金持有的經(jīng)濟效益性，也能縮小資金持有量的決策范圍。

2.3強化內(nèi)部治理

在本文開篇之處就歸納出企業(yè)現(xiàn)金持有的目的，其中“投機性”成為了目的之一。根據(jù)國內(nèi)外實證研究顯示，職業(yè)經(jīng)理人在不受到有效約束的情況下，往往會采取追求在職消費和提升職業(yè)聲望度等短視行為。從而，在信息不對稱現(xiàn)象的干擾下，將會增大企業(yè)的現(xiàn)金持有量。需要指出，企業(yè)現(xiàn)金一旦流出生產(chǎn)和流通領域，將降低價值創(chuàng)造和實現(xiàn)的能力。由此，需要通過強化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)來解決委托代理問題。前面也已經(jīng)提到，國有上市企業(yè)受到產(chǎn)權(quán)特征的決定，委托代理問題具有“雙邊性”，這從當前的反腐案例中便可知曉。因此，本文主要以非公上市企業(yè)為研究對象。針對非公上市企業(yè)的內(nèi)部治理問題，應提升企業(yè)內(nèi)部的契約化和制度化管理程度，避免內(nèi)部非正式組織所帶來的人際干擾。

2.4利用積累基金

從現(xiàn)階段國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況來看，企業(yè)所持現(xiàn)金量不是多了，而是少了。因此，在解決這一現(xiàn)實問題時應著力從資本市場和利用積累基金上來下功夫。由于從資本市場來籌措資金屬于一個大問題，這已超出了本文的立論范圍，所以這里只是就利用積累基金提出建議。企業(yè)的積累基金主要包括兩部分：資產(chǎn)折舊基金和福利基金。根據(jù)資本循環(huán)公式G—W—G`可知，企業(yè)資金在時間維度上將先后經(jīng)歷要素采購、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)成品銷售等三個階段，其中資金在W階段將停留一段時間，從而這一階段將使企業(yè)資金暫時退出流通領域。可見，企業(yè)對積累基金的利用主要在于填補因資金停留在生產(chǎn)領域的“漏損”，而且具有一定的時間邊界。為此，企業(yè)財務部門應測算出資金在生產(chǎn)領域的停留時間，以便有效利用好積累資金。

2.5完備財稅政策

同樣針對當前實體經(jīng)濟面所遭遇的寒流而言，地方政府應在財稅政策上助力企業(yè)獲得合理的現(xiàn)金持有量。考慮到政府的行為偏好，在完備財稅政策上應有所側(cè)重，即向那些高科技、新能源類企業(yè)傾斜。特別在“營改增”的稅制改革下，應充分利用這次機遇，合理測算增值稅的繳納數(shù)額，從而充分釋放稅制改革對企業(yè)所帶來的紅利。

3展望

3.1經(jīng)理層控制程度對企業(yè)現(xiàn)金持有的影響

在經(jīng)理層自利動機的行為假設下，管理者往往以“個人效用極大化”而不以“股東財富極大化”為追求目標，從而產(chǎn)生了代理問題。經(jīng)理層所能掌控的現(xiàn)金可以滿足他們在職消費的欲望或者擴充資源以增加自己在企業(yè)的權(quán)力，所以他們出于自利動機往往傾向于使上市企業(yè)持有大量現(xiàn)金。因此，如何解決這一問題將是未來研究的領域之一。

3.2經(jīng)理層激勵約束機制對企業(yè)現(xiàn)金持有的影響

對經(jīng)理層現(xiàn)金持有自利行為的抑制，一是需要對經(jīng)理層進行有效激勵；二是需要對經(jīng)理層行為進行有效約束。當激勵和約束較弱時，經(jīng)理層現(xiàn)金持有自利動機會增強，存在強烈的現(xiàn)金持有偏好；當激勵和約束增強時，經(jīng)理層的自利動機會減弱，在現(xiàn)金持有決策上與股東利益趨于一致。Ozkan（2004）以英國企業(yè)為樣本進行的研究發(fā)現(xiàn)，當管理層持股比例低于24%時，現(xiàn)金持有量與管理層持股比例負相關；管理者持股比例在24%～64%時，現(xiàn)金持有量與管理層持股比例正相關；當管理層持股比例高于64%時，現(xiàn)金持有量與管理層持股比例又呈負相關關系。由此，如何測算出我國管理者持股比例與激勵約束的關系，則構(gòu)成了未來研究的另一領域。

3.3經(jīng)理層任職方式對現(xiàn)金持有的影響

在中國上市企業(yè)特有的股權(quán)安排和治理結(jié)構(gòu)下，不僅上市企業(yè)的董事會成員多數(shù)來源于控股股東，而且上市企業(yè)董事和其他高級管理人員在股東單位兼職的現(xiàn)象也非常突出，上市企業(yè)總經(jīng)理也往往會由大股東單位高級管理人員兼任。大股東對經(jīng)理層的監(jiān)督需要付出監(jiān)督成本，所帶來的企業(yè)價值提升卻是由全體股東共同享有，如果大股東利用控制權(quán)來攫取控制權(quán)私人收益，那么由此導致的企業(yè)價值損失則由全體股東分擔。正是由于監(jiān)督的外部性和控制權(quán)私人收益的存在，大股東將會放棄全體股東利益最大化或企業(yè)效益最大化目標，轉(zhuǎn)而依托于現(xiàn)有企業(yè)組織來實施個人利益最大化行為。

綜上所述，以上便構(gòu)成筆者對文章主題的討論。

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