A股震蕩一周年，股民損失多少

本報記者　倪浩

6日中國上證綜指微跌0.16%，報收2934點。根據滬深兩地交易所披露的數據，6日滬深總市值合計超過45萬億。而一年前的2015年6月12日，上證綜指盤中達到近些年最高點5178點，滬深兩地總市值達到了71萬億。但自6月15日起，上證綜指突然出現持續性大跌，中國股市從那之后跌入熊市。A股震蕩下跌一周年，股民損失多少？中國股市什么時候能重回牛市？《環球時報》記者對此進行了深入采訪。

股民人均損失四五十萬？

記者將股市一年前后數據對比后發現，一年間，上證綜指跌幅超過43%，滬深總市值縮水36%，股市從狂熱階段動輒過萬億的成交量，逐漸萎縮到2000億下方。與西方發達國家資本市場中機構投資者占主導地位不同，A股市場的主力軍為大量散戶。有媒體在今年5月底根據中國證券登記結算公司的數據粗略計算出，股市大跌以來A股持倉投資者人均虧損達到46.65萬元。更有媒體進一步計算出，以一年前的6月12日持倉投資者接近5000萬進行估算，在投資者未割肉的假設前提之下，截至今年6月3日，人均虧損額達到51.32萬元。

但這種以縮水市值除以持倉投資者數量的簡單算法，并未得到專家的認可。東吳證券研究院高級分析師鄧文淵告訴《環球時報》，這種算法并不科學，是媒體博取眼球的一種表達方式而已。他認為目前業內沒有一個完整的方式能夠準確計算出股民人均虧損金額。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也認為這樣計算并不科學，但是作為反映散戶投資者在一年股市大跌中承受的巨幅虧損，這種表達方式是值得理解的。

A股下跌已結束

過去一年，為遏制股市異常波動，國家出臺一系列救市措施，包括向股市提供流動性、“國家隊”入市以及加強對股市的監管、完善交易機制等。中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心主任常青，去年7月曾聯名其他4位專家學者，發布8條建言以應對股市危機，直指A股出現的連續大幅下跌已達“股災”邊緣，或將引發金融系統重大風險，呼吁國家相關部門必須救市。今年6月6日，常青在接受《環球時報》記者采訪時稱，“去年6月15日開始，A股出現持續性的異常波動，國家采取了一系列措施，現在來看這些措施非常適合，而且是有效的。”常青認為，目前A股已經恢復到了平衡狀態，已經達到了監管層當初的預期目標，“而且救市措施目前沒有看到有損于市場的情況，至少目前沒有表現出來”。

2016年年初，A股又經歷新一輪持續性的大幅下跌，并于1月27日盤中創下去年6月A股持續下跌以來的最低點2638點。之后的A股則一直處于小幅震蕩中直至走穩。鄧文淵告訴《環球時報》稱，從目前A股的技術形態上來看，下跌已經完成，股市正在反復筑底過程中，而且這將是一個漫長的過程。

未來牛市可期

2016年5月31日上證綜指突然大漲近百點，漲幅達到3.34%，為今年4月5日以來單日最大漲幅，支撐這一行情背后的因素為A股沖擊美國明晟MSCI指數，海外資金已經按捺不住開始涌入A股。被納入MSCI也就意味著國際市場對A股的認可，對于未來的中國股市，鄧文淵預測說，“目前上證綜指處于2900點附近，如果將時間軸拉長，這將是一個低位，長期來看A股應該值得樂觀，但是短期仍然在筑底。”鄧文淵稱，2016年A股有可能在2800點至3000點反復震蕩，雖然未來牛市可期，但是這之前監管層要做的工作仍然非常多。北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越認為，“股震”以來的跌勢已讓投資者心有余悸，鄧文淵也認為散戶投資者何時重燃股市熱情并非易事，需要有一個過程。

但董登新認為中國資本市場仍然存在著深層次的制度性問題，中國與發達國家資本市場還存在較大距離，尤其是市場化水平和法制化水平還需要進一步完善。胡俞越認為雖然“股震”已經過去，但是去年的救市措施還沒有完全退出，市場并沒有恢復常態。他在接受《環球時報》記者采訪時說，中國對于資本市場的監管在全球范圍內都不可謂不嚴格，但是政策主導型的證券市場的影子并沒有完全擺脫掉。

董登新建議，應該從制度根源變革方面進行創新，將監管效率進一步提升，這是一年股災帶給中國最深刻的教訓，同時也是中國資本市場最大的收獲。▲