中國投資銀行功能及其業務發展方向探討

陳雨

摘 要：投資銀行與其他銀行在業務分配與發展方面，存在著較大的差異。

關鍵詞：投資銀行；功能觀

隨著全球經濟一體化趨勢的形成，中國投資銀行也成為我國主要的投資力量，成為經濟發展的主要增長點。但目前我國投資銀行仍舊存在功能單一、資源整合能力差等方面的缺陷，因此我國投資銀行需要針對自身的優勢，選擇適合經濟發展的功能業務，并不斷對業務進行深度拓展。我國投資銀行的功能及業務定位，需要在基金并購、資源配置、資金管理業務等方面投入人力物力財力，以健全自身的投資體系，強化自身的資金管理能力。

一、中國投資銀行功能定位與功能變遷

1.投資銀行的功能定位

投資銀行在進行資源配置、資金管理的過程中，主要將金融的中介功能作為指導投資方向的理論基礎。金融中介具有多種多樣的表現形式、組織方式，但整體的金融總量不受金融中介的影響而發生縮減，也就是說金融總量在金融活動中保持穩定。金融中介的主要功能為：通過不同地域、空間的資源交流與轉換，實現資源的最佳分配與使用。美國著名金融學家邁克爾指出：金融中介功能理論能夠根據不同投資銀行的發展狀況，選擇最合適的投資項目、投資方式，保證投資資金的利益最大化。投資銀行要根據金融中介功能理論，對自身的發展方向進行改革創新；還要根據自身的業務優勢，深化優勢業務的服務品質、服務內容拓展，保障自身經濟效益的平穩增長。投資銀行是金融體系中最大的中介，它具有不同的金融投資功能與投資方向，也包含著各種可以互相交流與轉變的投資要素。隨著經濟的迅速發展，投資銀行的各種金融功能也更加的復雜與精細。投資銀行在基礎功能的前提下，不斷拓展出其他的新功能，以滿足不同用戶的投資需求。

2.投資銀行的功能變遷

相比于中國投資銀行存在的功能單一、資源整合能力差等方面缺陷而言，歐美投資銀行則具有更加健全的資本市場與投資體系。在社會經濟快速發展的前提下，投資銀行應運而生。投資銀行主要解決市場經濟發展過快，所帶來的消費產品、投資服務的地域間隔問題。投資銀行隨著社會金融制度的變革，而不斷發生一系列轉變。在投資銀行發展的最初階段，投資銀行及其它金融企業通過聯合，開展資本市場投資經營活動；之后投資銀行、金融企業經過一段資本分散的投資經營時期；最后投資銀行、金融企業又開始聯合進行資本投資活動。但這種聯合與分化，推動著投資銀行金融投資項目的不斷擴展，金融功能、金融投資方式也不斷的發展完善。目前的投資銀行集融資業務、投資信息傳遞業務、資源配置業務于一身，能夠應對不同客戶的不同投融資需求。投資銀行在不斷拓展功能業務的過程中，也進行著不斷的篩選與取舍。只有那些符合時代發展、經濟效益高的功能業務，才能不斷的發展壯大。而那些投入大于收益的功能業務，則會被自然的舍去。投資銀行的功能業務發展，也隨著時代的要求而不斷發生改變。信息科技的迅速發展，使投資銀行功能更加的多樣與復雜。互聯網跨越時間、空間的限制，能夠為投資銀行提供更為龐大的客戶群體，更為廣闊的發展空間。

二、中國投資銀行功能定位及其業務發展方向

1.中國投資銀行的功能定位

相比于國際投資銀行而言，我國投資銀行主要存在以下幾方面的功能缺陷：首先我國投資銀行業務功能單一，綜合性不強；其次我國投資銀行的資源、資金分配能力不足，資源合理利用程度低。相比于國際投資銀行而言，我國投資銀行的業務結構也非常不合理。目前國際投資銀行的其他業務較多，買方業務較少；而我國投資銀行的買方業務較多，其他業務較少。特別是賣方業務占國際投資銀行的比重較大，我國投資銀行的賣方業務處于剛剛興起階段，占總業務的比重較小。投資銀行存在著多種多樣的賣方業務，主要包括傳統賣方業務、現代賣方業務兩種。傳統賣方業務包含賺取中間傭金、承擔證券銷售等業務，現代賣方業務包含貸款利息業務、投資銀行與金融企業的基金業務、小規模證券融資業務、證券投資業務、融資業務管理、企業并購咨詢業務、金融投融資咨詢業務等。目前投資銀行主要承辦的業務為現代賣方業務，現代賣方業務具有更為快速的資本流通，能夠帶來更為可觀的經濟收入。我國投資銀行的現代賣方業務，在銀行總投融資與咨詢業務中占據20%以上的比例。

2.中國投資銀行業務開展的深度與廣度

目前我國投資銀行的主營業務包括完全資本運作業務、資本與中介聯合業務、完全中介運作業務等，相比于國際著名投資銀行高盛的投資案例，可以發現我國投資銀行資源分配與使用方面存在的問題。我國投資銀行資本與中介聯合業務較少，大多為完全資本運作業務、完全中介運作業務。而完全資本運作業務、完全中介運作業務屬于賣方業務，業務規模與產生的經濟利潤都非常小。而國際著名投資銀行高盛的主營業務為資本與中介聯合業務，它們依靠自身完善的業務功能、合理的資源與資金分配制度，完成自身利潤的平穩增長。我國投資銀行在現有的市場條件下，仍舊以自身獨有的牌照業務、獨家授權銀行業務，作為自身業務發展的方向。而其他的投資銀行與金融企業的基金業務、小規模證券融資業務、證券投資業務，則由于綜合性過強使得很多投資銀行望而卻步。傳統的轉賬貸款手續費業務、賺取中間傭金業務所產生的利潤非常小，而這些傳統業務正是支撐我國投資銀行發展的主要業務。投資銀行在市場經濟中起到中介的作用，它促進實體經濟、金融投資間的溝通與交流，完成資本的妥善分配任務。由于我國金融制度的不開放、監管的嚴格，使我國投資銀行金融活動受到各種約束。同時我國投資銀行發展時間短、經驗與資金較少，所以投資銀行金融發展的方向與完善程度較低。因此我國投資銀行并沒有雄厚的實力，進行各種投資業務的整合與深度挖掘。特別是資本與中介聯合業務方面的投入較少，對其他現代賣方業務挖掘的深入也不夠。

3.深入資本與中介聯合業務方面的探索

通過對比我國投資銀行、國際投資銀行存在的業務差異，能夠發現我國投資銀行未來需要努力的方向。我國投資銀行需要在資本與中介聯合業務方面，進行更加深入的探索與改革。資本與中介聯合業務主要業務方向為：對各種融資公司提供中介介紹業務，聯合其他金融企業開展金融投資活動。在資本投資業務方面，我國投資銀行需要不斷開拓更加多元的投資類型，通過直接資金投資的方式加入到企業投資中。在投資中介介紹業務方面，需要利用自身的政策優勢、獨有的牌照優勢，進行業務的開展。例如目前的保證金管理、抵押業務，就屬于中介介紹業務。資本與中介聯合業務的改革與拓展，能夠使中國投資銀行的功能更加完善，資源、資金分配更加合理。隨著我國金融制度的逐漸開放、監管的逐漸放寬，資本與中介聯合業務獲得較大的發展空間。資本中介型業務決定著投資銀行的經濟收益狀況，也決定著我國投資銀行未來的發展方向。

三、中國投資銀行資本配置與資金管理

1.發展并購業務以完善銀行資源配置

投資銀行所進行的并購業務包括兩方面內容，首先是投資銀行僅僅參與策劃與財物管理，并不參與融資的企業并購；還有就是投資銀行主要參與融資的企業并購。在參與策劃與財物管理的企業并購中，投資銀行只作為并購雙方的中介人，提供相應的并購案例策劃，并購資金管理等業務。而投資銀行參與融資的企業并購中，投資銀行也作為并購活動的主體，進行公司股權、技術、人才的買賣與交換活動。這種并購包含的風險較大，同時也能夠獲得巨大的利潤。投資銀行與金融企業的基金業務，就屬于企業并購的一種。

目前我國投資銀行在企業并購方面的案例較少，隨著投資銀行流動資金的迅速增長，投資銀行企業并購活動會越來越多。企業并購未來的發展方向為：（1）首先要對傳統的并購案例策劃、并購資金管理業務進行改革，推出更多公司股權、技術、人才投資業務。投資銀行開展股權投資業務，一方面能夠使自身的流動資金得到有效利用，增強資金的流通性；另一方面也能在投資中獲得巨額利益，保證自身經濟效益的平穩增長。企業股權收購與吞并，成為投資銀行投資業務的主要增長點。（2）金融工具的創新。我國投資銀行可以效仿國外投資銀行，通過發行垃圾債券、搭橋貸款來獲得社會民眾的融資，再通過收購其他企業的股權，推動投資資金的穩定增長。（3）專業化發展。隨著市場經濟的迅速發展，各種企業并購在規模與業務方面都出現更加復雜的情況。因此投資銀行作為并購活動的中介，應該對市場中的各種并購活動進行細致劃分，對出現的各種并購狀況進行準確分析與管理。投資銀行可以根據不同并購活動的特色，進行不同并購內容的組織與選擇，保證并購業務的公平公正。

2.加強資金管理業務以強化銀行中介功能

我國經濟社會的迅速發展，使國家的富裕階層人數逐漸增多，國家私人財富積累逐漸增多。而投資銀行能夠對這些閑置資金進行有效管理，也能夠從管理中獲得可觀的利潤。目前我國投資銀行資金管理所產生的經濟收益，占銀行總經濟收益的15%左右，成為投資銀行最終要的金融業務之一。我國投資銀行主要開展個人客戶、企業客戶的資產管理服務，同時向眾多資金客戶推薦各種收益適中的投資產品。投資人可以用自身的閑置資金，購買各種收益適中的基金，以獲得長久穩定的收益。同時投資銀行還提供資金管理、投資咨詢、投資管理等多種資金服務，在保障客戶資金安全的同時，使客戶資金獲得穩定的增值。目前我國投資銀行的資金管理、投資咨詢業務仍處于起步階段，傳統投融資業務仍舊占據主體地位。因此投資銀行業務功能的完善、資金管理制度的健全，成為投資銀行需要解決的主要問題。

3.積極開展做市商業務推動資本流動

我國投資銀行若想獲得長遠發展，需要在不斷拓展其他交易市場的前提下，深入開展做市商制度。做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實力、信譽的法人作為做市商，不斷地向投資者提供買賣價格。投資銀行按照提供的價格進行投資買賣活動，運用自身資金、證券開展投資交易。投資銀行可以依賴那些具有豐富投資經驗與資金管理能力的證券公司，通過證券公司的投資方向分析，進行各種投資項目的選擇。這些做市商是投資活動的操盤手，對投資制度、投資市場的變化有著強有力的把控力。做市商制度的發展、其他交易市場的拓展，都需要國家政策的支持。做市商制度主要遵從的國家政策，包括以下幾方面內容：（1）首先國家應該制定相關制度，以保障做市商活動的順利開展。同時也要允許國內中小企業通過其他交易市場，開展股票發行活動。投資銀行可以在非證券交易所的其他交易市場，開展傳統的市場交易活動。在其他交易市場發展成熟后，再深入開展做市商制度進行投資。（2）政府可以制定一系列的交易制度鼓勵先借貸賣出、再買進歸還，在大多數投資者買入股票的時候，做市商可以通過先借貸賣出、再買進歸還的方式，完成資金的流轉活動。同時也要開放金融衍生品的準入門檻，通過各種金融衍生品的開放，來降低做市商的投資風險。（3）最后國家要對做市商提供稅費減免、融資優先等方面的優惠，保證投資市場資金的平穩流動。做市商只有從低成本的融資渠道進行融資，才能在有限的資金條件下融到更多的股權資金，才能推動投資市場的平穩流動。

四、結束語

中國投資銀行業務功能單一、資源與資金分配能力差，是其與國際投資銀行存在的最大差別。賺取中間傭金、承擔證券銷售等傳統賣方業務，已經不能滿中國投資銀行的利潤與發展需求。因此開展更多股權并購業務、開拓其他證券交易市場，成為中國投資銀行未來發展需要解決的問題。投資銀行業務功能的完善、資金管理分配能力的提高，需要國家政策的支持，也需要市場做市商業務的支持。

參考文獻：

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