中興通訊巨額虧損原因分析

萬怡

◇中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1002-5812（2016）09-0089-02

摘要：中興通訊是國內電信市場上主要的通信設備供應商。2012年中興通訊發生巨額虧損，短期原因主要是營業收入的下降，營業成本、研發費用及銷售費用的上升，而長期原因則涉及公司發展戰略的問題。本文對此進行分析。

關鍵詞：中興通訊 巨額虧損 原因分析

一、背景介紹

中興通訊股份有限公司（以下簡稱中興通訊）是我國電信市場的主導通信設備供應商之一，其各大類產品已經進入國際電信市場。在國內，中興通訊與中國移動、中國電信、中國聯通等主導電信服務運營商建立了長期穩定的合作關系；在國際電信市場，中興通訊通過向電信服務運營商提供創新技術和產品解決方案，業務規模已擴展到全球140多個國家和地區。中興通訊分別于1997年和2004年在深圳交易所主板和香港聯交所主板兩地上市。

2012年10月15日，中興通訊發布三季度財報預警，2012年第三季度凈利潤虧損19.45億元，同比大幅下滑750.04%；前三季度凈利潤虧損高達17億元，同比大幅下滑259.14%。2013年3月27日，中興通訊發布年報顯示，2012年實現營業收入842.194億元，下降2.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損28.41億元，同比下降237.90%，是什么原因造成中興通訊2012年如此巨虧？

二、2012年巨虧的原因分析

2012年是中興通訊上市15年來首次出現巨額虧損的年度，由報表可以看出2011年中興通訊仍然有22.43億元的盈利，下面以2011年為基期，比較2011年、2012年兩年的數據差額，分析導致2012年巨虧的具體原因。如表1所示。

仔細分析表1可以看出，與凈利潤相關的十二個項目（營業收入、營業成本、營業稅金及附加、銷售費用、管理費用、財務費用、資產減值損失、公允價值變動收益、投資收益、營業外收入、營業外支出、所得稅費用）中，與2011年相比有多個項目導致凈利潤下降，且影響較大。造成中興通訊2012年巨虧的原因可能有三個方面，下面分別對此進行分析說明。

（一）營業成本的增加。中興通訊2012年年報顯示，為了配合快速突破部分重點運營商及市場的策略，公司產能有所提高，相應的，原材料較2011年同比增長6.30%，工程成本同比增長7.83%，由此導致2012年營業成本上升38.81億元。

（二）研發費用的上升。對公司年報進行分析得出，中興通訊2012年度銷售費用、研發費用較之2011年均有所上升。由于2012年，中興通訊延續上幾年的占領市場的擴展戰略，市場規模的擴大導致銷售費用近年來持續增加。據公司年報顯示，中興通訊每年有大量的研發費用于新產品開拓、新技術開發，以保持其競爭優勢。2012年第三季度，中興通訊的研發費用約為26.32億元，較2011年同期增加近7億元，同比上漲34.37%，2012年全年研發費用達88.29億元，同比上漲3.96%。公司對其解釋為經營規模擴大，研發投入增加所致。

（三）營業收入的下降。相對于營業成本的提高，營業收入不僅沒有增加，反而下降了近20.35億元。下面是對營業收入下降的具體分析。

1.全球通信行業不景氣。受歐債危機和全球經濟不景氣的影響，從2011年底開始，全球通信行業疲態盡顯。歐美等電信運營商們對通信設備采集的投入放緩，國內電信運營商也開始縮減無線資本開支。我國運營商無線資本開支近兩年較低迷，2008年、2009年我國運營商無線資本開支實現20%、50%的跨越式增長，2010年、2011年無線資本開支開始降溫，2010年下滑40%，2011年同比持平。

因為上游電信運營商縮減開支，導致五家下游通信設備企業營業收入增長都比較乏力。個別企業甚至出現虧損的情況。作為通信設備行業五巨頭中規模較小的一家廠商，中興通訊的抗風險能力相對較弱，行業寒潮中，難以獨善其身。由此可見，行業因素對于中興通訊營業收入的減少具有一定的影響。

2.運營商采集模式變化。近年來，隨著移動互聯網業務的個性化、多元化發展，運營商終端產品定制面臨的種類單一、同質化競爭嚴重的問題日益加深，因此運營商考慮更多的是終端、網絡、應用、服務等多方面的協調發展，以此來構筑完整的產業體系，從而降低成本提高利潤，通過改變資本支出結構，減少智能手機終端的采集來轉移運營重心。從中興通訊產品分布看，運營商網絡、終端的收入均比上年同期下降。2012年公司年報顯示，運營商網絡收入下降，主要是由于國內有線交換與接入產品、國際CDMA系統設備及國際光通信系統收入下降所致；終端收入下降，主要是由于國際GSM手機、數據卡收入均有所下降所致。運營商采集模式的變化對中興通訊營業收入的減少具有一定的影響。

3.國際項目工程進度延遲。據中興通訊2012年年報顯示，2012年實現國際市場營業收入44 663.3百萬元人民幣，比上年同期下降4.48%，其中，非洲地區營業收入下降尤為明顯。據資料顯示，海外市場如埃塞俄比亞因該國總理2012年8月底去世，該國新部長的上臺導致工程項目不得不重新談判，非洲地區自年初便處于舊項目向新項目的過渡中，新增合同較少，另外伊朗地區的業務因安全調查事件影響基本停滯，導致海外營業收入增長放緩，且有近20億元海外收入未能及時確認。因此，國際進度的延遲也是造成中興通訊營業收入下降的原因。

（四）低毛利率合同的集中確認。由圖1可以看出，自2010年以來，中興通訊的銷售毛利率就開始呈現下降的趨勢，2012年更是大幅下降至歷史新低，僅為23.9%。公司年報顯示，由于非洲、南美、亞洲及國內較多的低毛利率合同在2012年確認業績，導致公司整體毛利率下降。亞洲、非洲市場銷售毛利率均有所降低，非洲地區尤為明顯，降幅達17.10%。另外，公司年報顯示，其控股子公司中興電信印度私有有限公司及中興通訊（巴西）有限公司因較多低毛利率合同在本年度內確認業績，導致凈利潤較上年同期分別下降37%及388%，從而對公司整體的凈利潤產生了一定的影響。

綜上可知，中興通訊近年來一直面臨毛利率下降的問題，而2012年較多毛利率低的合同的集中確認更是對公司凈利潤的打擊，因此，低毛利率合同的集中確認也是導致中興通訊凈利潤下降的原因之一。

三、2012年巨虧背后的長期原因

如表2所示，中興通訊自2010年以來凈利潤額一直呈現下降的趨勢，2012年更是減少到負值，出現巨虧。與此相反的是中興通訊的投資收益逐年遞增，其在凈利潤中所占的比重也逐年升高，因此，投資收益對于凈利潤的減少起到了一定的掩蓋作用。為了更準確地衡量中興通訊經營利潤的變化情況，將投資收益從凈利潤中扣除得到調整后凈利潤這一指標，經調整后，中興通訊的凈利潤的下降趨勢更為明顯。由此可以推測，公司在2010年實施戰略轉型之后，利潤便出現大幅下滑，2012年出現巨虧的原因，除了當年所面臨的合同簽約延遲、國際項目工程進度延遲、低毛利率合同集中確認等因素外，可能也是公司戰略上問題的長期積累所致。

四、結語

在國內市場白熱化競爭的環境下，積極擴張海外市場確實是中興通訊尋求突破的窗口，但是若一味采取激進的擴張戰略而不計后果，會使公司在應對外部經濟環境變化時顯得無力。為實現扭虧，中興通訊已開始著手調整發展戰略，由規模向利潤導向轉變，海外市場將由進攻轉向防御，歐洲地區的業務重點將以手機和網絡擴容為主。一方面，中興通訊加強了對合同盈利能力的管控，嚴格控制低毛利率合同的簽訂，另一方面，加強了費用管理，提高效率，銷售費用、管理費用及研發費用較2012年有明顯下降。2013年，中興通訊營業利潤虧損14.93億元，雖仍然虧損，但較2012年的50.02億元大幅縮減；2014年，公司營業利潤盈利6千萬元；而2015年年報顯示，公司實現營業利潤5億元。由此看來，中興通訊的業績已得到改善，實現扭虧，但要使公司業績在中長期保持穩定甚至實現增長，依然需要企業認清經濟環境形勢，及時調整戰略，避免因為過于激進而忽視潛在的問題；同時加強內部控制與管理，提高風險控制與管理效率，減少損失；其次，提高研發效率，把握全球科技形勢，聚焦主流產品，提高運營效率。S

參考文獻：

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