臺灣　三年十倍的神話(上)

童第軼

“行情總在絕望中萌芽，在半信半疑中茁壯，在充滿歡樂中幻滅”，華爾街的這句老話精辟的總結了上世紀80年代臺灣股市的風雨歷程。從零星的店頭市場交易，到臺灣加權指數躍上千點，用了30多年，而從1000,~跨越到10000點卻只用了3年。這是—個傳奇。然而紛亂的投資狂潮落幕后，留下的是殘破的市場和巨大的哀傷。透過臺灣股市的沸騰和蕭索，我們應該看到危機。

臺灣股市誕生于上世紀50年代初，最初多是店頭市場交易，直到1962年才有正式的證券交易集中市場。由于當時臺灣人口較少，經濟欠發達，股票市場也一直不是社會關注的熱點。直到1985年，臺灣證券市場股票開戶數也僅40萬戶，占臺灣15歲以上人口的3％；上市公司127家，年交易量僅為1950億元，股市規模非常小。從1986年起臺灣股市突然開始沸騰，4年的時間演繹了一場轟轟烈烈的泡沫市。

遍地黃金VS資金泛濫

全世界的股市都一樣，宏觀經濟的持續增長、本幣升值的強烈預期以及外圍資本的大量涌入，構成了發動一輪大牛市的背景。當初的臺北股市正是在這樣的環境下，邁開了牛市的第一步。

上世紀80年代后半期，臺灣經濟已實現連續40年平均9％的高增長。隨著財富儲備增長，居民收入也大幅提升。一般公務員年底可以領到1到2個月的額外薪金，一些普通行業的工人年底也可以多領3個月工資。而壟斷行業，年底獎金額通常相當于7到8個月的月工資，那些高速擴張的行業，如證券公司員工的年底獎金更高達70個月，甚至100個月的月工資。

由于新臺幣的升值預期，海外“熱錢”大量涌入島內，在居民財富增長作用下，臺灣土地和房地產價格在短時間內翻了兩番。資金泛濫，巨大的資金流貪婪地尋找各種投資機會，股票市場成為—個最大的“蓄水池”。

全民炒股VS政策失控

在巨量資金的推動下，股指開始突飛猛進。臺灣股市從1986年起步，當年上漲了26.7％。1987年3月份達到1000點，隨后大漲到10月份4673點的階段頂開始回調。到1988年1月份僅3個月的時間就跌到了2297點，跌去了一半還多。之后又是一波強勁上升，到1988年9月份指數就又創新高，達到8788點。隨后受政策影響，回調到5602點，之后兩個月又有一次較小幅度的沖高回落。1989年1月份，又從4873點的階段底部發力，上沖到近12500點。

在大漲過程中，開戶數從5—6萬暴增到600萬之多，做股票成了全民運動。學生曠課炒股，出租車司機為了趕去看行情而拒載乘客，公務員上班炒股，寺院僧人也加入炒股的行列。當時臺灣的一些行政部門，每天要等到股市下午收盤后才開始恢復辦公，整個社會都陷入炒股癲狂之中。

1988年9月份臺灣監管當局出臺準備征收資本利得稅的政策。股市賺錢要交稅的大利空。讓股市指數從8813點連續19天暴跌至4645點，幾乎腰斬。然而，由于當時臺北股市投機盛行，很多人都已經處于瘋狂的狀態，這個“撒手锏”沒有起多長時間作用，臺灣股市就重新抬頭，繼續一路“高歌猛進”。

全民皆股，投資變成投機。雖然監管方希望利用政策澆熄投機火焰，但是泡沫高度膨脹。考慮到政府調控會影響到投資者心理，可能成為市場崩盤的催化劑，政府最終選擇了不作為，致使臺灣股市泡沫愈演愈烈，直至無法收拾!(待續)