分類分級的政策性融資擔保業務費率體系構建

李鐵寧 羅建華 胡建國

（長沙理工大學經濟與管理學院，湖南 長沙 410004）

分類分級的政策性融資擔保業務費率體系構建

李鐵寧 羅建華 胡建國

（長沙理工大學經濟與管理學院，湖南 長沙 410004）

為解決當前我國擔保業面臨的“三大困境”，通過擔保機構制定統一的政策性融資擔保業務收費標準是途徑之一。而現有文獻，無論是基于期權定價技術，或是基于風險價值（VAR）信用度量，還是RAROC的模型，均忽視了擔保市場外部環境因素對擔保定價的影響。本文在RAROC模型基礎上，吸收并借鑒了戰略管理理論中的內部條件和外部環境的思想，對申請擔保企業的還款能力基礎條件、反擔保條件以及擔保市場環境條件綜合進行評估定級，同時根據擔保實際情況調整各項擔保指標的修正系數，并對單類擔保業務的擔保費率和收費價格等擔保指標進行測算。此外，針對不同類別擔保業務，還構造了多類擔保業務矩陣模型。

政策性融資擔保；分類分級擔保業務；擔保定價

一、引言

信用擔保作為銀企間的橋梁，通過金融放大效用，對中小企業融資發揮著不可替代的作用。世界上已有約48%的國家把融資性擔保確定為政策性擔保功能，由政府出資和承擔補償責任。我國自1992年開始探索并于1999年提出了建設“一體兩翼”擔保體系①。但是，經過近年的擔保實踐，政府由于財政限制，政策性融資擔保業務不得不日趨依賴于民營擔保機構（商業性擔保）來承擔，政策性擔保主體地位發生了異位，使得原“一體兩翼”擔保體系設想陷入困境。同時，由于“擔保風控原理”與承保條件之間的相關性關系對擔保細分市場的影響作用，使得擔保風險控制要求日趨高于銀行標準，更加劇了中小企業融資難度。另外，2010年國家七部委聯合發布的《融資性擔保公司管理暫行辦法》限制了商業性擔保機構的盈利業務范圍，且政策性擔保機構在政府財政補貼和“擔保收費低價”競爭優勢下排斥民營擔保機構，使其陷入無盈利的困境，更惡化了中小企業融資環境。這“三大困境”問題如果不解決，將迫使民營擔保機構從其所承擔的政策性融資擔保業務領域中被迫退出，最終將導致政策性擔保和民營擔保“兩敗俱傷”，中小企業融資困境難以從根本上緩解。

因此，為化解政策性擔保機構低價吸引優質擔保項目形成的對民營擔保機構的“排擠效應”，需要對各類擔保機構制定統一的政策性融資擔保業務收費標準。應對民營商業擔保機構承擔政策性融資擔保業務實施一視同仁的扶持系列政策。為此，有必要統一政策性擔保和商業性擔保兩類擔保機構收費標準，限制政策性擔保機構為吸引優質擔保項目而采取盲目低費競爭行為，造成民營商業性擔保機構被排擠出擔保市場的后果。為此，本文通過構建分類分級政策性融資擔保業務收費定價模型及其相應模式，力圖達到統一政策性融資擔保業務收費規則，從而促進各類擔保機構互為補充、共同承擔政策性融資擔保業務的目的。這不僅理順了政策性擔保和商業性擔保在擔保市場界域中的競爭合作關系，而且營造了公平競爭的擔保市場環境。

二、文獻回顧和述評

擔保費用的定價是擔保企業經營管理的核心問題之一。自薩謬爾森（Samuelson，1969） 提出擔保定價模型以來，除了傳統的現金流貼現估價法外，國外學術界先后研究了基于動態市場情況下的金融擔保定價模型、擔保費率價格與受保公司價值之間的內在邏輯關系研究、對擔保費率的定價模型及其應用方面的探討、擔保債權在擔保過程中價值轉化的實現條件問題、擔保價值及擔保債權的易動性問題等等。已有的擔保期權定價研究主要是應用布萊克—舒爾斯歐式期權定價公式估算期權的價格。國內學者黃玉龍（2010）在論述信用擔保與期權同構性基礎上，研究了如何運用期權定價模型計算擔保費。陳曉紅（2007）基于信用擔保的期貨期權，構建了信用擔保風險定價微分方程；張志強（1999）提出了信用擔保定價的期權方法；顧海峰（2007）構建了債務單階段和多階段展期的風險定價模型，并給出了單階段和多階段展期模型的風險定價方法，構建了債務展期的擔保復合定價模型。同時，顧海峰（2011）指出中小企業金融擔保機構風險運營效能的缺陷主要在于現行費率定價機制的缺陷。我國中小企業金融擔保實踐中費率通常采用經驗定價機制，主要缺陷在于嚴重脫離擔保項目的風險度，難以從理論上體現擔保費率高低和擔保項目風險度大小之間所存在的正相關關系。李國斌（2008）通過引入擔保機構風險定價的核心要素——內部資金轉移價格，提出了單資金池、多資金池模式下的融資擔保產品風險定價模型。賓濤（2008）利用VAR方法來計算擔保業務的預期損失，從而確定擔保業務的費率。

現有研究從各個視角深入研究了擔保風險定價問題，但是對我國政策性擔保利用“低收費”和“財政補貼”方式對民營擔保機構的盈利空間形成擠壓的嚴峻現實認識不足，尤其忽略了擔保企業所處的擔保市場和政府宏觀政策等外部環境因素對擔保定價的影響。因此，本文通過構建分類分級政策性融資擔保業務收費定價模型及模式，達到統一政策性融資擔保業務收費規則、促進各類擔保機構互為補充的目的。

三、影響政策性融資擔保業務收費的因素分析

本文通過對相關擔保機構的調研，了解到影響政策性融資擔保業務收費的主要因素包括：融資擔保供求關系因素、擔保業務風險損失因素、政府對不同行業的調控與支持因素、銀行分擔風險損失比例及再擔保等各種分散風險因素。

（一）融資擔保供求關系因素

根據經濟學供需理論可知，供需方的關系影響到商品的價格。在擔保市場，需要擔保的企業（需求方）的數量和提供擔保的有合法資質的擔保企業（供給方）的數量會影響到擔保收費的高低。擁有合法資質的擔保企業數量多于需要擔保的企業的數量，必然導致擔保企業之間的收費競爭，從而降低其收費標準。

（二）擔保業風險損失因素

擔保業是高風險行業，擔保業高風險性、擔保風險分布的非均衡性等特點會對擔保業務的風險控制產生影響。正因為擔保業務的高風險性，國內外有關擔保風險定價均考慮了擔保的風險溢價因素。

（三）政府調控與支持

由波特的企業戰略理論和產業經濟學理論可知，政府對某一產業的調控和優惠支持政策，對一個產業各方競爭的態勢有很大的影響。如果政府關注并支持擔保業的發展，就會制定諸多有利于擔保產業發展的政策，理順擔保業各類擔保機構之間的競爭關系，包括擔保市場的收費定價。

（四）銀行分擔風險損失比例

在現行銀行對擔保企業的政策中，無論擔保企業經營如何，如果企業發生風險代償損失，銀行不承擔任何風險，照常收取貸款利息。這也成為擔保業甚至金融業改革呼聲最高的內容之一。本文認為，在銀企擔三方的借貸過程中，應遵循義務與權利對等原則。如果銀行能負擔一部分企業代償損失，將大大減少擔保企業的負擔，進而擔保企業也可以降低擔保收費價格，降低企業的融資成本費用。

（五）再擔保等各種分散風險因素

世界上很多國家的擔保業，都把再擔保作為分散擔保風險的重要手段，一般都由地區或國家政府部門經營運作再擔保體系。如果一個國家或地區的再擔保體系完善，分散擔保風險的措施到位，就可以極大地增強抵御擔保風險的能力。那么，擔保企業擔保收費就可以降低，有利于企業擔保貸款。

表1：擔保市場環境評價指標表

四、政策性融資擔保業務分類分級模型構建和風險定價模型的修正

（一）政策性融資擔保業務分類分級三維模型

擔保企業根據申請擔保企業的近五年財務資料和經營管理資料，并對企業進行實地考察后，根據其償還能力的基礎條件（第一還款來源）、反擔保條件（第二還款來源）以及擔保市場的環境條件綜合評判決定是否承保，并決定擔保風險價格。

1.根據課題組對湖南省擔保協會的調研，自行設計了擔保市場環境評價指標表，如表1所示。同時，本文引用了賓濤（2008）的反擔保因素指標評估表、羅芳麗（2012）的第一還款來源評級指標表，并將第一還款來源表中市場環境維度單獨提出并入本文的擔保市場環境評價表，表1中評估指標和分值均征求了湖南省擔保協會有關業內專家的意見。

2.確定申請擔保的企業還款能力和擔保市場環境評級表。在對申請擔保企業的第一、第二還款來源能力以及對擔保市場環境進行專家評估后，分別設定三者對應于評分的評級表，如表2所示。

表2：評級等級表

3.受保企業還款能力和擔保市場外部環境評級的三維模型。根據申請擔保企業的第一和第二還款來源評價分值、擔保市場環境評價分值以及三者對應的評定等級，將三者評級的結果進行組合，共有24種評定等級組合，如（優，優，優）、（優，良，優）等。再基于此評定等級，本文繪制了政策性融資擔保業務三維圖，如圖1所示。將申請擔保企業還款能力的基礎條件、反擔保條件以及擔保市場環境分別作為三維圖的坐標軸。將這三者為“良”以上的部分在圖1中單獨做一個立方體。在此立方體內部的屬于優質擔保項目，擔保企業可以承保的項目。特別地，如申請擔保的企業還款能力的基礎條件和反擔保條件均為“良”以上，但擔保市場的外部環境處于“一般”及以下等級時，擔保企業也要慎重全面考慮是否承保。

根據以上三維圖，將申請擔保企業的還款能力基礎條件、反擔保條件以及擔保市場環境條件的等級進行匹配，并完善風險定價模型修正系數。當擔保企業對企業內外條件均評估為“優”時，說明企業信用級別高和擔保市場良好，因此就可以調低擔保收費定價，修正系數以調低相關擔保指標；反之，所定的擔保收費價格應適當提高，修正系數以調高擔保相關指標（見表3）。

圖1：申請擔保企業還款能力內部條件和擔保市場外部條件三維圖

表3：申請擔保的企業內外條件及對應風險定價模型修正系數表

本文按照表3中申請擔保企業內部條件等級和外部環境評估等級對擔保業務進行分級。具體言之，根據還款條件基本條件、反擔保條件、擔保市場環境的評估等級將擔保業務分為四級：第一級為三者評估等級均為“優”，第二級為三者中有兩者為“優”，第三級和第四級以此類推。

（二）單類業務和多類業務擔保風險定價模型

1.單類業務擔保風險定價模型及修正。設相關擔保指標：S表示承保額，SD表示解除擔保額，SDR表示擔保余額，S=SD+SDR；C表示運營成本；L表示擔保代償額；LS表示擔保代償損失額；n為擔保期數。一方面，考慮到上述擔保指標受近三年歷史值的影響呈遞減規律，本文分別以歷史值第n-1期權重0.5、第n-2期權重0.3、第n-3期權重0.2的加權平均值預測第n期的擔保指標值。另一方面，在第n期當年，申請擔保企業的內部條件和擔保市場的外部環境優劣對各項擔保指標是有決定性影響的，本文用ε表示擔保指標的修正系數。具體操作為，當該年度擔保企業對企業評估以及擔保市場的評估較好時，在預測該年度運營成本率、擔保代償率、擔保代償損失率等擔保指標時，就要通過修正系數ε調低該擔保指標值。這也體現了由于對申請擔保企業的內部條件和擔保市場評估的差異，把同一類擔保業務分為若干等級的做法。單業務類第n期各項擔保指標如下：

第n期擔保代償損失率為：

第n期擔保代償率為：

第n期運營成本率為：

第n期擔保費率為：

根據擔保實踐，擔保風險價格是在擔保風險基準價格的基礎上考慮運營成本、信用風險溢價、預期損失與非預期損失后制定的價格。則在單類業務下，第n期的擔保風險基準費率為：

均采用全身或臂叢麻醉，麻醉成功后仰臥位，患肢置于胸前。術野常規消毒、鋪單。切口沿尺骨皮下緣向近端延伸到鷹嘴部位，從橈側略呈弧形繞過鷹嘴尖部向近側延伸約3～5 cm。切開皮膚、皮下、深筋膜。從橈側向尺側掀起鷹嘴尖部的皮下層。暴露骨折斷端，把骨折線兩端的骨膜推開約2 mm，以便看清骨折并有利于復位。牽開骨折近端即可見關節腔。清理骨折斷端和關節腔內的積血、血凝塊和碎片。如果存在關節面的塌陷，首先應當撬起塌陷部分，恢復局部關節面的平整。將肘關節伸約130°～150°位置，直視下復位骨折，然后進行克氏針或者尖嘴復位鉗臨時固定。如果需要也可使用拉力螺釘。然后按照術前計劃選擇內固定方式。

δ表示擔保風險基準費率，λ表示擔保費率，α表示擔保代償損失（代償損失金與已解除擔保額的比值），β表示擔保代償率（擔保代償額與已解除擔保額的比值），γ表示運營成本率（運營費用與承保額的比值）。

在單類業務下，第n期的擔保風險價格為：

2.多類擔保業務風險定價模型。擔保企業同一時期從事的擔保業務很可能不止一種。本文把擔保企業受理的擔保業務按照其屬性、性質及特點進行分類，可以根據具體情況構造如下若干不同類別擔保業務指標矩陣：

其中，如將矩陣式（7）取行向量，又可以構造如下多類擔保業務的擔保指標行向量：

多類擔保業務代償損失率向量：

多類擔保業務代償率向量：

多類擔保業務風險基準費率向量：

多類擔保業務擔保風險價格向量為：

五、算例分析

為檢驗上述模型和算法的有效性，本文以湖南省A擔保公司某一類別的第二級擔保業務為例，通過對該擔保公司2012—2014年的歷史擔保指標數據測算，分別計算出模型的理論值、測算值，并將測算值與該擔保公司2015年實際擔保指標數據做比較。需要說明的是，出于經營信息保密的需要，隱去了該擔保企業具體名稱。

在表4中，理論值是根據公式（1）—（4）得到的計算值（不含擔保風險修正系數ε）。然后，綜合考慮企業還款基本條件、反擔保條件、擔保市場環境三者的評估等級，對以上理論值加以修正，得出測算值，使之與實際接近。根據對湖南省擔保協會的調研，2015年湖南省擔保業市場環境良好，各企業還款能力和第二還款來源有所增強，因此對表4中擔保代償損失率α、擔保代償率β、運營成本率γ、擔保費率λ分別予以下調經驗值0.01%—0.015%，再將測算值與該年度的實際值做比較，得出模型測算值與實際值的誤差為5.19%，處于可以接受范圍。最后，根據公式（6）計算出2015年擔保收費定價的價格：

表4：A擔保公司擔保收費數據測算表

六、擔保業務收費定價模式及管理建議

基于以上對擔保業務收費定價模型和算例的分析，結合我國擔保行業實際情況，在擔保企業定價實務操作模式中，應注意如下操作要點：

第一，在對申請擔保的企業還款能力的基礎條件、反擔保條件以及擔保市場環境評級過程中，應由資深擔保業務經理或專家對申請擔保企業的還款能力和擔保市場進行客觀準確的評估，對申請擔保企業的擔保業務質量進行分級評估，明確哪些屬于優質業務，哪些屬于良好業務，哪些業務不能擔保，并準確判斷出擔保業務的等級。

第二，預測下一年度的擔保費率、擔保代償損失率、擔保代償率、運營成本率指標時，根據近三年的歷史數據，分別以0.5、0.3、0.2的權重測算下一年度的擔保指標值，并計算出該類擔保業務風險基準費率和收費價格。

第三，由資深擔保業務經理或專家根據擔保業務的等級確定各項指標的修正系數，調整擔保代償損失率、擔保代償率、運營成本率理論公式，以更好地適應擔保實際情況。

第四，擔保企業同一時期很可能受理不同類別的多種擔保業務，分類后再按照單類別擔保業務進行測算。亦可將不同類、不同級的擔保測算值列表，橫向比較不同類別同一擔保指標之間的差異。

第五，將測算的擔保收費率與該年度實際發生的收費率進行比較，檢驗試算值的有效性和合理性，還可以進一步調整上述修正系數的值，使擔保收費率和收費價格逐步趨于合理并與現實相吻合。

注：

①“一體兩翼”：以政策性擔保機構為“主體”，民營商業擔保機構和互助擔保機構為“兩翼”。

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[17]羅芳麗.基于市場定位視角下的中小企業信用擔保體系重構研究[D].長沙理工大學碩士研究生論文，2012.

附表：

表1：第一還款來源評級指標

表2：反擔保因素評估指標

Absttrraacctt：In order to solve the"three assurance dilemma"in our country currently，establishing a unified charge standard of the policy financing guarantee business for the guarantee agencies is one of the methods.The existing literature，whether based on the option pricing technique，value at risk(VAR)credit measurement or the RAROC model，all have ignored the influence of external environment factors of the assurance marketon the pricing.Based on RAROC model，this paper absorbs and draws lessons from the internal conditions and external environment of strategic management theory thinking，assesses and grades the enterprise applying for guarantee comprehensively in the aspect of foundation condition of guarantee enterprise reimbursement ability，counter guarantee condition，market environment and guarantee conditions.At the same time，the correction coefficient of the guarantee indicator is adjusted according to the actual guarantee circumstance，and the single type guarantee business assurance rate and price index are measured.In addition，aimed at the guarantee business for different categories，this paper also constructs many kinds of guarantee business matrix models.

Key Woorrddss：policy financing guarantee，classified and graded guarantee business，guarantee pricing

（責任編輯 耿 欣；校對 CX，GX）

Construction of a Charge Rate System for the Classified and Graded Policy Financing and Guarantee Business

Li Tiening Luo Jianhua Hu Jianguo
（School of Economics and Management，Changsha University of Science and Technology，Hunan Changsha 410004）

F832.39

A

1674-2265（2016）10-0020-06

2016-8-15

湖南省科學技術廳軟科學研究計劃（重點）資助項目（2015ZK3015）的階段性成果。

李鐵寧，男，湖南長沙人，長沙理工大學經濟與管理學院講師，博士，湖南省管理科學學會理事，研究方向為工商管理；羅建華，男，湖南茶陵人，長沙理工大學經濟與管理學院教授，博士生導師，研究方向為信用擔保管理；胡建國，男，湖南漢壽人，長沙理工大學經濟與管理學院副教授，博士，研究方向為運籌學與控制論。