壓縮褲裝品牌轉型出口電商 跨境通低價粗放擴張之路難持久

周月明

原本是經營褲裝的百圓褲業，如今通過收購轉型為出口跨境電商公司。在大轉型的路上，跨境通采取了靠低價做大平臺的戰略，這和已有平臺相比并不具備太大優勢。

近年來服裝行業進入低迷期，眾企業紛紛使出各種招數轉型突破，尋找新的增長點。曾經以褲裝起家的百圓褲業干脆來了個大轉型，自2014年開始收購出口跨境電商公司，后更是改名為跨境通寶電子商務股份有限公司（下稱“跨境通”，002640.SZ），主營業務徹底大轉變。

那么公司未來將怎樣處理自有褲裝品牌？在跨境電商領域主要發展哪些業務？與發展較早的蘭亭集勢、阿里巴巴等電子商務平臺相比有什么競爭優勢？未來投資者有什么投資機會？就以上問題，《投資者報》記者近日致電公司，但未能與相關負責人取得聯系，致函公開郵箱亦未獲得回應。

跨境電商貢獻絕大部分收入

早在2012年，公司主營收入與凈利潤已開始出現下滑，2013年凈利潤更是大幅下降44%。原有褲裝業務不景氣，致使公司開始向跨境電商轉型，2014年10月份完成對環球易購的收購。這令2015年公司主營業務收入達到39.6億元，同比增長371%；歸母凈利潤1.7億元，同比增長403%。業績與利潤大增主要因為2014年公司只合并了環球易購11與12月兩個月的業績，而2015年合并了環球易購全年報表，并非日常業績增長。

不過剔除并表因素，跨境出口業務確實處于高速成長期，而且2015年公司39億元收入中有37億元是由跨境電商貢獻的，相較之下，公司傳統褲裝業務營收2.35億元，同比下降41.83%。公司在年報中稱，將繼續簡化自有褲裝品牌的生產線與銷售渠道，縮減原有業務。

此外，隨業績大增的還有公司的營業成本和負債率，2015年營業成本同比增長371%，其中銷售費用增長499%，流動負債率增長192%，由于電子商務需集中備貨的原因，公司應付賬款與庫存也大大升高。

多平臺擴張低價模式發展

受中國制造紅利、政策紅利與互聯網發展紅利影響，出口跨境電商逐漸成為熱門領域，且在整體出口環境不景氣的情況下逆勢增長30%，并將在未來繼續保持這一發展勢頭。有數據顯示，2015年B2C整體市場3000億元左右，相比之下，跨境通營業額37億元，市場份額僅為1%。

目前，出口跨境電商市場的參與者主要由少數平臺與自營企業組成，為了在較為分散的現狀下搶占更多市場，跨境通現在還主要走粗放發展路線，打算靠規模效應形成自己的優勢。這從其近兩年頻繁收購以及擴充大量新業務的表現可見。

公司先后參股了環球易購、前海帕拓遜、廣州百倫、通拓科技、跨境翼、易極云商等多家進出口電商及綜合配套服務領域的企業，還搭建自有平臺并在Amazon、Ebay等第三方平臺設立店鋪。此外，公司還想發展移動端、微商及目標國線下體驗店等多種渠道（如未來與沃爾瑪合作），并為了降低成本在深圳和海外建立自有倉庫集中備貨發貨。除了B2C業務，未來也有向B2B領域延伸的計劃。

目前來看，跨境通客戶主要集中在美歐等地區，美國40%，歐洲30%，其他30%。公司旗下平臺合計注冊用戶數量3650萬人，在線產品SKU數量25萬個，月均活躍用戶數800萬人；2015年復購率35.51%，流量轉化率為1.55%。

不過，跨境通出口產品品類并不是太豐富，目前還主要集中在服裝以及電子產品上，這也是中國出口產品較為集中的領域。其中服裝還是主要經營單價10～15美元的低端產品，品牌數量較少，70%從合作工廠處直接采購，主要依靠價格優勢，目前毛利率維持在7%至10%的水平，品牌營銷及產品設計開發還較弱。電子產品與服裝一樣，也只擁有較少部分的自有品牌，而且因為電子產品出口市場競爭白熱化，毛利率僅為2%。

公司稱目前主要考慮犧牲部分利潤盡快擴大規模，占有更多市場。但是聯想到國內較早發展并在美股上市的出口跨境電商平臺蘭亭集勢以及阿里巴巴旗下速賣通，都是走低價微利潤走量銷售模式。這種模式之下吸引的顧客多為國外中低端客戶，這部分人群對價格較為敏感且消費黏性較低，而且打價格戰長此以往也對生產廠家和銷售商造成很大消耗。結合蘭亭集勢近年來雖然規模快速擴大卻利潤越來越微薄的情況，跨境通再走這種低價模式是否能戰勝有著更多積累的這兩大平臺，無論在流量成本以及平臺知名度方面，目前來看并不具備多大優勢。

未來增速決定投資者信心

若跨境通在未來更加注重發展國內自有品牌，在產品研發和品牌營銷上更大力度地投入，也許才能走出一條較有競爭力的出口電商之路。

除了出口之外，公司去年下半年初步建立了跨境進口平臺“五洲會”，目前主營奶粉和保健品，想通過獲得進口品牌獨家代理權以及低價拿貨形成自己的優勢。不過，進口電商業務受政策影響較大，而且還未形成成熟的法律法規以及行業規范，未來發展有一定的未知風險。

跨境通目前市值200.41億元，市盈率為87.85倍，也許由于轉型跨境電商給投資者帶來更多期待，2016年1月份股價最低值為23.37元，此后處于上漲態勢，至今保持在31元左右。近3個月強于大盤態勢。

公司股票日常成交量并不太大。且2016年已不再出現2015年合并報表導致業績及凈利大增的情況，只有增速回歸日常水平也許會影響到投資者信心，若公司一直保持較快的業務發展速度并升級產品結構，才會給投資者更多期待。