當(dāng)野蠻人來(lái)敲門

近日，寶萬(wàn)之爭(zhēng)沸沸揚(yáng)揚(yáng)，引起企業(yè)界熱議。對(duì)萬(wàn)科門口突現(xiàn)的野蠻人“寶能系”，對(duì)姚氏兄弟和王石的對(duì)決，大家評(píng)判不一，莫衷一是。

到目前為止，寶萬(wàn)之爭(zhēng)尚未塵埃落定。但這個(gè)將來(lái)注定要納入MBA課程的鮮活案例，已經(jīng)給中國(guó)企業(yè)家?guī)?lái)了多方面的思考和警示。

其一，企業(yè)應(yīng)該何時(shí)分散股權(quán)？

如果給“野蠻人”以中性定義，是指有進(jìn)攻性的投資人。會(huì)不會(huì)被“野蠻人”鎖定為投資標(biāo)的，還源于企業(yè)自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中，核心經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)做控股股東還是參股股東，做大股東還是小股東，不能一概而論，但一定要與企業(yè)的發(fā)展階段相匹配。比如，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的初創(chuàng)階段，更需要經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)的全力以赴與戰(zhàn)略路線的堅(jiān)定一致，這個(gè)時(shí)期，是一定需要“親爹親媽”把孩子拉扯大的。

其二，企業(yè)需要財(cái)務(wù)投資人，還是戰(zhàn)略投資人？

經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期，會(huì)是重組洗牌的重要時(shí)機(jī)。無(wú)論是開門迎客還是不請(qǐng)自來(lái)，投資并購(gòu)都會(huì)相對(duì)活躍。而林林總總的投資人，從其產(chǎn)業(yè)背景和并購(gòu)目的來(lái)看，可分為財(cái)務(wù)投資人和戰(zhàn)略投資人。

當(dāng)財(cái)務(wù)投資人動(dòng)手，尤其針對(duì)一家蒸蒸日上并有獨(dú)特企業(yè)文化的優(yōu)質(zhì)企業(yè)下手，強(qiáng)勢(shì)敲門或許會(huì)突襲成功，但若遭遇阻擊，也會(huì)面臨巨大的整合風(fēng)險(xiǎn)，承擔(dān)不可預(yù)見的增量整合成本。而被投資企業(yè)，也將在品牌延續(xù)、文化傳承、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、業(yè)績(jī)保持與提升方面，面臨諸多不確定性。

而戰(zhàn)略投資人進(jìn)駐企業(yè)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)相通、資源效應(yīng)疊加、品牌與業(yè)務(wù)接續(xù)等等便利，或許能給企業(yè)帶來(lái)重組后的新天新地。在我們印刷行業(yè)，大族冠華于2011年底收購(gòu)日本筱原公司，并能保持持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，應(yīng)該是一個(gè)很好的明證。

其三，如何防止野蠻人來(lái)敲門？

希望永續(xù)經(jīng)營(yíng)但已向資本市場(chǎng)開放的企業(yè)，隨時(shí)有被侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。如何避免野蠻人來(lái)敲門？在同股同權(quán)的中國(guó)股市，這還是一個(gè)不容易解決的問(wèn)題。這或許是阿里巴巴等企業(yè)選擇海外上市的一重考慮。

但無(wú)論如何，為了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與持續(xù)發(fā)展，對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)必須高度重視，盡早安排。其實(shí)，萬(wàn)科也已意識(shí)到股權(quán)高度分散所隱含的風(fēng)險(xiǎn)，并從2014年3月開始，推行事業(yè)合伙人制度，增加管理層的持股份額。2年時(shí)間，萬(wàn)科管理層控制的盈安合伙已經(jīng)持有萬(wàn)科4%的股票。但市場(chǎng)沒(méi)有給萬(wàn)科更多的制度安排時(shí)間，也僅在2年之后，野蠻人長(zhǎng)驅(qū)直入。

在中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)進(jìn)程中，金融資本如何促進(jìn)而不是傷害產(chǎn)業(yè)資本的價(jià)值？合理、合法之上，如何構(gòu)建新商業(yè)文明？這都是值得深思與實(shí)踐的課題。而對(duì)我們印刷企業(yè)來(lái)講，在對(duì)接資本市場(chǎng)、裹入整合大潮之時(shí)，如何未雨綢繆，做好制度安排，保護(hù)好企業(yè)價(jià)值，也成為印刷經(jīng)理人面臨的新挑戰(zhàn)。