電網公司廢舊物資內在價值評估模型探究

王越越 章光東 王小濱

摘 要：國家電網公司自2011年采取廢舊物資網上回收競拍的處置方式以來，在經濟效益和管理效率上都取得了顯著的進步，但仍然存在由于對廢舊物資的內在價值評估不準確導致標包定價失誤，從而產生較多流拍情況。文章在電網公司原有廢舊物資公允價值評估模型的基礎上，延續廢舊物資處置先部分后總體的思想，利用時間序列自回歸方法和多元線性回歸方法構建了新的廢舊物資內在價值評估模型，優化電網公司廢舊物資內在價值評估準確率，提升廢舊物資處置效益。

關鍵詞：電網公司；廢舊物資；內在價值；評估模型

中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1006-8937（2016）32-0051-03

1 概 述

當今社會，資源的可持續利用受到越來越廣泛的關注，如何更合理地處置廢舊物資資源更是當前很多行業關心的問題[1-2]。在電力行業，廢舊物資處置被納入企業設備資產全壽命周期管理，以提高電網企業物資管理經濟與社會效益[3]。

國家電網公司通過電子商務平臺對廢舊物資進行網上競價，以提高廢舊物資處置效率，降低拍賣成本。

但受制于各類環境因素，公司對廢舊物資市場信息掌握不完全，從而在制定拍賣底價時對廢舊物資的內在價值無法準確評估，造成廢舊物資流拍率較高，為公司帶來不必要的損失。

因此如何制定一個合理準確的廢舊物資內在價值評估模型，已經成為電網公司急需解決的問題。

本文采用先分解后綜合的思想，設計并優化廢舊物資內在價值評估模型，從而達到對廢舊物資進行準確估值的目的。

2 優化估值模型設計

統計發現變壓器、鋼芯鋁絞線和電纜線是國家電網公司處理的主要廢舊物資，其處置金額占總處置金額的80%以上，故本文以這些物資為主，分析估值模型的建模過程并優化模型，同時完善廢舊物資估值流程[4]。

因公司處置的廢舊物資中，銅、鋁、鋼三種金屬是其主要組成成分，并且具有一定市場價值，因此對廢舊物資內在價值的評估主要是對銅、鋁、鋼三種金屬材質的廢舊市場價格進行準確預估[5]。

從Wind數據庫獲取2011年至2016年近5年以日為單位的金屬銅的價格數據以及2013年至2016年近3年以日為單位的金屬鋁和鋼的價格數據，對廢舊物資中金屬銅、鋁和鋼的廢舊市場成交價格和三種金屬的期貨價格與現貨價格進行時間趨勢變化分析及相關性分析發現各類金屬在廢舊市場的歷史成交價和金屬的期貨價格與現貨價格有著極強的線性相關性，由此可知，金屬材質廢舊市場價格的估計與各類金屬期貨價和現貨價有著極強的相關性，因此完善廢舊物資估值流程，如圖1所示。

3 內在估值預測實現

3.1 時間序列預測法確定金屬期貨與現貨價格預測模型 系數

由于廢舊物資處置時間滯后廢舊物資價值評估的時間，為了更準確地估計處置時間點的廢舊物資價值，需對廢舊物資組份材質的金屬價格進行時間序列預測，即根據歷史價格的演進規律預測處置時點的價格。

本次研究以三類金屬期貨價格和現貨價格的月度數據為基礎，分析金屬材質的期貨價格和現貨價格的時間趨勢。以金屬銅為例，通過stata12.0進行平穩性檢驗，發現銅金屬期貨價和現貨價價格時間序列不具有平穩性，對其進行一階差分，再次檢驗后，時間序列具有平穩性，可對其進行AR模型預測。

對銅金屬期貨價格和現貨價格的一階差分算子分別進行一階滯后回歸和二階滯后回歸分析，可以確定金屬銅期貨和現貨價格的預估模型如下：

P期t-P期t-1=ρ（P期t-2-P期t-3）+εt ＼*MERGEFORMAT（1）

P現t-P現t-1=ρ（P現t-2-P現t-3）+？魹t ＼*MERGEFORMAT（2）

其中，P金為某金屬主成分預估價值；

P期為該金屬當期期貨價格；

P期t-1、P期t-2、P期t-3分別為滯后一期、二期和三期的金屬期貨價格；

P現為該金屬當期現貨價格；

P現t-1、P現t-2、P現t-3分別為滯后一期、二期和三期的金屬現貨價格。

3.2 回歸分析法確定各地區金屬銅、鋁、鋼估值模型系數

因國家電網公司主要廢舊物資的價值與其所含金屬價值有著極強的相關性，利用主成分分析的方法構建線性多元回歸的估值模型為：

P=P1+···+Pn=G1P1+···GnPn ＼*MERGEFORMAT（3）

其中，G為材質重量，p為材質預估價格。

利用廢舊金屬的成交價與金屬期貨價和現貨價的強線性關系，以各地區廢舊金屬成交價為因變量，金屬的期貨價和現貨價為自變量，進行估值建模。基本模型為：

P金t=αP期t+βP現t+？酌 ＼*MERGEFORMAT（4）

其中，P金t為某金屬主成分預估價值；

P期t為該金屬當期期貨價格；

P現t為該金屬當期現貨價格；

α和β為線性相關系數；

？酌為模型常數。

4 研究結論

通過本文方法得到估值模型中線性相關系數的具體估計值，在置信度為95%的情況下，各類系數均顯著。因鋼金屬僅可獲取期貨價格數據，估值模型中β=0但擬合程度與線性回歸系數仍然顯著。國網公司不同地區的金屬材質估值模型系數，見表1和表2。

進一步驗證模型的準確性，選取國網安徽公司在2014～2016年間S11-315、S9-30、S9-20、S11-100四個型號的變壓器處置記錄對價值評估模型進行檢驗，檢驗結果，見表3。

通過檢驗發現，該研究中評估模型對于廢舊物資內在價值預估的準確性相比以往的預估方法有了較大程度上的提高，但部分物資的評估數據卻出現了預估價值高于成交價格的現象，說明此研究模型還有需要進一步完善的必要，公司在對廢舊物資的拍賣底價進行確定的過程中，可對廢舊物資評估的內在價值酌情參考，以降低廢舊物資的流拍風險。

參考文獻：

[1] 張菲菲.我國再生資源產業發展研究[D].天津：南開大學，2010.

[2] 陳家庚，章光東，魏俊奎，等.電網公司廢舊物資分類及處置策略研究[J].

企業物流，2010，（2）：161-167.

[3] 張效良.基于多級庫存的電網運維物資庫存管控策略研究[D].杭州：

浙江大學，2011.

[4] 章光東，陳家庚。基于社會公允價值的電網企業再生資源價格評估方 法：中國，CN201510336694[P]，2015-09-16.

[5] 國家電網安徽省電力公司.國家電網公司廢舊物資處置管理研究報 告[R].北京：國家電網公司，2015.